65
валюты на продажу, а продавец обязан уплатить покупателю сумму валюты на
покупку
В случае расчетных валютных опционов уплата премия исчисляется из
курса спота на дату исполнения опциона.
Для этого используются следующие фиксинги валют:
1. RUB MICEXFRX, или RUB01, означает, что курсом спот для даты
оценки является применимый курс рубля к доллару США, выраженный как
количество рублей за один доллар, для расчетов в ту же дату, объявляемый
ЗАО «Московская межбанковская валютная биржа» на странице MICEXFRX в
системе Reuters в 10 часов 30 минут по московскому времени в дату оценки;
2. RUB MMVB, или RUB02, означает, что курсом спот для даты оценки
является применимый курс рубля к доллару США, выраженный как количество
рублей за один доллар, для расчетов в ту же дату, объявляемый ММВБ на
странице MMVB в системе Reuters в 10 часов 30 минут по московскому
времени в дату оценки;
3. RUB CME-EMTA, или RUB03, означает, что курсом спот для даты
оценки является применимый курс рубля к доллару США, выраженный как
количество рублей за один доллар, для расчетов на следующий рабочий день,
рассчитанный Чикагской товарной биржей (Chicago Mercantile Exchange) и
объявляемый Ассоциацией трейдеров развивающихся рынков на странице
ЕМТА в системе Reuters, а если такая страница недоступна – на другой
странице системы Reuters или иной системы, на которой публикуется такая
информация, примерно в 13 часов 30 минут по московскому времени в дату
оценки;
4. EMTA RUB INDICATIVE SURVEY RATE, или RUB04, означает, что
курсом спот для даты оценки является применимый курс рубля к доллару
США, выраженный как количество рублей за один доллар, для расчетов на
следующий рабочий день, публикуемый на странице EMTA в сети Интернет
66
(www.emta.org) примерно в 14 часов 45 минут по московскому времени либо
вскоре после указанного времени.
Таким образом, на данный момент опцион – самый сложный финансовый
инструмент, используемый как на биржевом, так и на внебиржевом рынке и
дающий серьезное преимущество для трейдера, поскольку предоставляет
возможность получать неограниченный доход при лимитированном риске,
применять более эффективные схемы хеджирования и осуществлять торговлю
волатильностью.
Дальнейшие исследования в данной области целесообразно направить на
изучение возможностей комбинирования различных стратегий хеджирования в
рамках единой стратегии управления валютным риском, что может открыть
новые возможности по использованию опционов как оптимального
инструмента налогового планирования и уникального производного
финансового инструмента, позволяющего хеджировать все виды рыночных
рисков.
67
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В результате проведенного исследования мы можем сделать следующие
выводы.
Опцион – это договор, одна из сторон которого приобретает право
продать (купить) базовый актив по фиксированной цене в заранее оговоренный
отрезок времени. Валютным называет документ, базовым активом которого
является валютная единица. Такие ценные бумаги очень распространены в
межбанковских отношениях и на специализированных рынках.
Валютный опцион – это один из видов эмиссионных ценных бумаг.
Особой популярностью такой документ пользуется на валютном рынке и в
банковском деле. Приобретают его в основном трейдеры, которые
зарабатывают на скупке-продаже иностранной валюты.
Валютные опционы – это уникальный торговый инструмент, который
используется и в торговле, и в страховании рисков; это ценная бумага, которая
дает право ее владельцу купить (продать) определенное количество валюты по
обозначенной в момент заключения сделки цене в определенный срок в
будущем. В ходе заключения и осуществления опционной сделки участвуют
две стороны: продавец опциона (надписатель) и его покупатель (держать
опциона).
Держатель может выполнить следующие действия: исполнение,
неисполнение контракта или продажа его третьему лицу пока не истек срок
опциона. Так как риск потерь продавца опциона, который связан с изменением
валютного курса, значительно больше, чем у покупателя, в качестве платы за
риск последний в момент заключения сделки выплачивает продавцу премию,
невозвращаемую покупателю.
Заключение опционных сделок невозможно без такого явления как
изменение валютного курса. Участник рынка, каждый по-своему оценивает
скорость изменения и увеличение/уменьшение валютных курсов относительно
68
определенного контракта. В ходе этого (их представлений по отношению к
будущему валютному курсу) появляется возможность применения таких
контрактов.
Экономический смысл продажи опциона заключается в получении
премии. Продажа опциона может быть целесообразна в случае, если ожидается,
что обменный курс валют, составляющих валютную пару, не отклонится от
цены исполнения в пользу покупателя опциона настолько, что выплата по
валютным опционам превысит размер полученной премии.
С точки зрения закона, участники опционной сделки всегда равноправны.
Однако с точки зрения экономики в более выгодном положении находится
покупатель опциона, поскольку окончательное решение о покупке или продаже
валюты с наступлением срока (даты) осуществления опциона выносит именно
он, уплачивая за это опционную премию.
Стоимость покупки валютного опциона (премия) определяется как
процент от суммы опционного соглашения или как абсолютная сумма за
единицу валюты и уплачивается покупателем при продаже опциона заранее до
завершения опционной сделки независимо от того, будет ли она вообще
осуществлена или нет.
В ближайшее время нужно предпринять множество шагов, направленных
на совершенствование законодательства в данной области. Во всех случаях
следует уделять повышенное внимание формулировкам валютного опциона.
Химический кластер является одним из ведущих отраслей в Самарской
области. Основными лидерами в области химической промышленности
являются предприятия ОАО «Тольяттиазот» и ОАО «КуйбышевАзот». Выручка
ОАО «КуйбышевАзот» в 2017 году выросла по сравнению с 2016 годом на 10
046 817 тыс. руб. все показатели имеют положительную тенденцию роста.
Чистая прибыль организации выросла в 2 раза, это говорит о том, что
предприятие развивается стабильно.
69
Методология VaR позволяет лимитировать большинство финансовых
рисков промышленного предприятия и может быть интегрирована в
функционирующую модель управления рисками.
Проведенная оценка валютного риска методом VaR, показывает, что
валютный риск для предприятия в случае повышения курса доллара
минимален, и положительно скажется на прибыли ОАО «КуйбышевАзот», так
как основной объем продукции экспортируется. Но даже снижение курса,
незначительно отразится на прибыли предприятия, так как оно максимально
эффективно использует возможности рынка, а также быстро и гибко реагирует
на изменения внешней среды, что в свою очередь позволяет сохранить свои
конкурентные преимущества.
Несмотря на положительную тенденцию в финансовом положении, за
счет колебания происходят потери. Для того чтобы их избежать целесообразно
предложить способы по снижению валютного риска. Проведенное
исследование позволило оценить наиболее вероятную величину максимальных
потерь предприятия от удержания открытой валютной позиции на уровне
предыдущего года, что позволит принимать решения по управлению
валютными рисками с учетом полученных оценок.
Финансовые инструменты метода хеджирования валютного риска с
помощью опционов позволяют сохранить и повысить конкурентоспособность
предприятия оперативно реагировать на изменение валютного курса.
Практическая значимость разработанных мероприятий по снижению
валютного риска предприятий химической отрасли будут способствовать росту
финансовой устойчивости на региональном уровне.
На данный момент опцион – самый сложный финансовый инструмент,
используемый как на биржевом, так и на внебиржевом рынке и дающий
серьезное преимущество для трейдера, поскольку предоставляет возможность
получать неограниченный доход при лимитированном риске, применять более
эффективные схемы хеджирования и осуществлять торговлю волатильностью.
70
Дальнейшие исследования в данной области целесообразно направить на
изучение возможностей комбинирования различных стратегий хеджирования в
рамках единой стратегии управления валютным риском, что может открыть
новые возможности по использованию опционов как оптимального
инструмента налогового планирования и уникального производного
финансового инструмента, позволяющего хеджировать все виды рыночных
рисков.
71
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
1. Гражданский кодекс Российской Федерации от 30.11.1994 N 51-ФЗ.
2. Федеральный закон «О валютном регулировании и валютном
контроле» от 10.12.2003 N 173-ФЗ.
3. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ «О рынке ценных
бумаг» // СЗ РФ. 1996 г. N 17 ст. 1918.
4. Указание ЦБ РФ от 16.02.2015 N 3565-У «О видах производных
финансовых инструментов» (27.03.2015 N 36575)
5. Буренин А.Н. Форварды, фьючерсы, опционы, экзотические и
погодные производные – М.: Научно-техническое общество имени академика
С.И. Вавилова, 2014. – 512с.
6. Буренин, А. Н. Опционы / А. Н. Буренин. – М.: НТО им. академика
С.И. Вавилова, 2015. – 416 с.
7. Вайн С. Опционы: Полный курс для профессионалов, 3е изд., испр.
и доп. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2015. – 466 с.
8. Виг П. Фьючерсы вместо акций и «бесплатная страховка» // Futures
& Options.-2016.-№08.-с.36-39
9. Глухов М. Российский рынок структурированных продуктов //
Рынок ценных бумаг.-2014.-. №18.-с. 22-24
10. Горбунова О.А. Международный рынок деривативов в структуре
международного финансового рынка: Проблемы и перспективы развития
экономики, управления и кооперации. Материалы международной научно-
практической конференции профессорско- преподавательского состава,
сотрудников, докторантов и аспирантов вузов по итогам научно-
исследовательской работы в 2015г. Часть 1. Российский университет
кооперации /О.А. Горбунова. - Ярославль- Москва: Издательство «Канцлер»,
2016. – с.316-319.
11. Горбунова О.А. Мировой рынок производных финансовых
72
инструментов: тенденции и перспективы развития: Актуальные проблемы
развития международных валютных, кредитных финансовых отношений в
условиях глобализации и региональзации: сборник научных статей / под ред.
Е.А. Звоновой. – М.: Финансовый университет, 2016. – с.174-178 с.
12. Горбунова О.А. Рынок производных финансовых инструментов на
современном этапе развития: Инновации и современные технологии в
кооперативном секторе экономики. Материалы международной научно-
практической конференции в рамках ежегодных Чаяновских чтений /О.А.
Горбунова.- М.: Российский университет кооперации, 2014. – с.100-103
13. Де Ковни Ш., Таки К. Стратегии хеджирования. – Пер. с англ. – М.:
ИНФРА_М, 2016. – 208 с.
14.
Динамика курса Доллара США [Электронный ресурс]. – Режим
доступа: URL: http://www.banki.ru/products/currency/usd/
15. Игнатова О.В., Прудникова А.А., Горбунова О.А. Тенденции
развития мирового финансового рынка в условиях геоэкономической
неопределенности: Монография / О.В. Игнатова, А.А. Прудникова, О.А.
Горбунова. – М: Издательство «Спутник+», 2017. – 161с.
16. Игоркин Л.Л. Инвестиции; под ред. д-ра эк. наук, проф. В.А.
Слепцова. – М.: Экономистъ, 2015 – 478 с.
17. Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег. – Гелиос
АРВ, 2014. – 352 с.
18. Классификация рисков: принципы и критерии/ Романов В.С., 2014,
http://www.aup.ru/articles/finance/4.htm
19. Ковалев А. Опционные стратегии. Продолжение // Futures &
Options.- 2015.-№07.-с. 11-15
20. Ковалев А. Простейшие опционные стратегии // Futures & Options.-
2014.- №06.-с. 14-18
73
21. Коваленко М.А. Проблемы, препятствующие развитию рынка
фьючерсов и опционов в России [Электронный ресурс]. Режим доступа URL:
http://teenbiz.ru/?p=272
22. Конолли К.Б. Покупка и Продажа волатильности. – М.: ИК
Аналитика, 2015. – 230 с.
23. Методика расчета коэффициентов бета и альфа. Сайт ФБ РТС,
http://www.rts.ru/a7507.
24.
Московская межбанковская валютная биржа: официальный сайт
[Электронный ресурс]. – Режим доступа: URL:
http://moex.com/ru/derivatives/select.aspx
25. Натенберг, Ш. Опционы: волатильность и оценка стоимости.
Стратегии и методы опционной торговли / Ш. Натенберг; пер. с англ. – М :
Альпина Паблишер, 2014. – 546 с.
26.
Новиков, А.И. Теория принятия решений и управление рисками в
финансовой и налоговой сферах: учеб. пособие / А.И. Новиков, Т.И. Солодкая.
– М.: «Дашков и К», 2015. – с.214 – 217.
27.
Окорокова О.А. Индикаторы инвестиционной активности
региональных рынков в условиях интеграции / О. А. Окорокова // Российская
экономическая модель-5: настоящее и будущее аграрного, индустриального и
постиндустриального секторов. -Краснодар: КубГАУ, 2015. с. 431 – 440.
28.
Окорокова О.А. Роль страхования в воспроизводственном процессе
экономически развитых стран / О.А. Окорокова // Экономика и
предпринимательство. -2015, № 8-1 (61-1), c. 42 – 47.
29.
Определения ask и bad цен [Электронный ресурс]. – Режим доступа:
URL: http://www.forexluck.ru/termin/1529-bid-ask
30. Официальный сайт Национальной ассоциации участников
фондового рынка // [Электронный ресурс]. – Режим доступа: компьютерная
сеть пользователя: URL: http://www.naufor.ru/tree.asp?n=10589
74
31. Паршиков С., Добрянский Ф. Money management для сложных
позиций // Futures & Options.- 2016.-№06.-с. 76-79 90
32. Паршиков С., Добрянский Ф. В поисках рыночных экстремумов //
Futures & Options.- 2016.-№05.-с. 74-80
33.
Пошли на хеджирование [Электронный ресурс]. – Режим доступа:
URL: http://www.rbc.ru/newspaper/2016/08/19/57b593e99a79476a8c4619c1
34. Райнер, Г. Деривативы и право / Г. Райнер. – Пер. с нем. – М.:
Волтерс Клувер, 2015. – 460 с.
35. Роджерс, К. Деривативы для начинающих / К. Роджерс. – Пер. с
англ. – 2-е изд. – М.: Альпина Паблишер, 2014. – 278 с.
36. Российский фондовый рынок: первое полугодие 2016 года. События
и факты // [Электронный ресурс]. – Режим доступа: компьютерная сеть
пользователя: URL: http://www.naufor.ru/
37. Сарайкин, С.В. Правовое регулирование фьючерсного рынка: дис.
… канд юрид. наук / С.В. Сарайкин. – М.: МГУ им. М.В. Ломоносова, 2016. –
184 с.
38. Сигел, Д. Фьючерсные рынки: Портфельные стратегии, управление
рисками и арбитраж / Дэниел Сигел, Дайан Сигел. – М.: Альпина Паблишер,
2015. – 627 с.
39. Скороход, А.Ю. Хеджирование рисков инвесторов фьючерсами и
опционами: дис. … канд экон. Наук / А.Ю. Скороход. – СПб.: СПбГУ, 2017. –
178 с.
40. Турбанов, А.В. Цели создания мегарегулятора на финансовом
рынке России / А.В. Турбанов // Предпринимательское право. – 2015. – № 4. –
С. 2 – 5.
41.
Улыбина Л.К. Развитие регионального финансового рынке в
условиях мобилизационной экономики / Л.К. Улыбина, О.А. Окорокова //
Современные тенденции развития экономики и управления: проблемы и