51
• Совершенствование законодательной базы;
• Активизация российских бирж и освоение новых сегментов;
• Информационно-аналитическая поддержка рынка;
• Популяризация рынка, привлечение новых участников.
У российского рынка есть большой потенциал и возможности, необходимо
вводить новые базовые инструменты и новые контракты, проводить активную
маркетинговую политику и, возможно, обучающие семинары, чтоб инвесторы
обладали соответствующими знаниями и имели возможность пользоваться ши
рокими возможностями рынка производных финансовых инструментов, хеджи
руя свои риски и позиции. Таким образом, участники рынка смогут максимально
избежать кризисных ситуаций и ориентироваться на меньшие потери при песси
мистических прогнозах развития рынка16.
Одной из главных функций опционов является возможность страхования
рисков на спотовом и срочных рынках. Однако в России существует ряд препят
ствий для хеджирования рисков.
В первую очередь следует отметить несовершенство российского законо
дательства, что является существенным ограничением для хеджерский стратегий
на рынке деривативов. К примеру, торговые операции на внебиржевом сегменте
российского рынка деривативов до сих пор определяются как сделки «пари» и
поэтому не подпадают под судебную защиту.
Чтобы сделать технологии хеджирования финансовых рисков на рынке де
ривативов более доступными для российских компаний, необходимо предпри
нять ряд мер для повышения ликвидности на данном рынке и способствовать
расширению набора торгуемых инструментов.
В результате можно предложить ряд конкретных рекомендаций:
1. Необходимо реформировать российское законодательство в области
рынка деривативов, внести изменения в закон о рынке ценных бумаг и сделать
16 Чепурко В.В. Дивергенция финансовых рынков и реального сектора экономики как фактор риска глобального
финансового кризиса / В.В. Чепурко // Научный вестник: финансы, банки, инвестиции. - 2016. - № 2 (35). - С.
142-14
52
текущий список деривативов открытым. Таким образом, не будет необходимо
сти регистрировать новый инструмент у регулятора рынка, достаточно будет
лишь одобрения организатора торговли. В результате значительно увеличится
спектр потенциальных инструментов, которыми смогут воспользоваться россий
ские компании для хеджирования рисков.
2. В целях правового регулирования прав и обязанностей сторон по дери
вативам как самостоятельного типа договоров необходимо изъять нормы, посвя
щенные деривативам из ст. 1062 ГК РФ. В отдельной главе раздела 4 ГК РФ сле
дует закрепить нормы, регулирующие деривативы, в частности закрепить права
и обязанности сторон, порядок заключения, исполнения и прекращения догово
ров. Предполагается, что такие изменения в системе правового регулирования
деривативов будут способствовать укреплению доверия участников отечествен
ного финансового рынка к российской правовой системе, а значит, они переста
нут выбирать другие рынки в зарубежных юрисдикциях.
3. Продвижение идей хеджирования рисков на рынке деривативов среди
участников торгов - компаний реального сектора, продукция которых идет на
экспорт или, напротив, чье производство во многом зависит от импорта сырья и
материалов. Особое внимание следует уделять сельхозпроизводителям. Повы
шение осведомленности подобных компаний можно осуществить в содействии
с торгов-промышленными палатами и представителями тех предприятий, кото
рые уже успешно используют рынок деривативов для страхования рисков. Идеи
можно продвигать путем организации обучающих семинаров, круглых столов и
конференций.
4. Привлечение иностранных участников на российский рынок деривати
вов, что, безусловно, приведет к росту ликвидности и, как следствие, снижению
стоимости использования подобных инструментов (уменьшению спредов) для
хеджирования финансовых рисков.
Таким образом, можно сделать вывод, что российский рынок опционов в
настоящее время находится в числе динамично развивающихся площадок. Од
53
нако, существует ряд трудностей, которые затормаживают этот процесс. Основ
ной целью является устранение несовершенств законодательства, а также все
сторонне стимулирование данного рынка. Рынок деривативов - очень перспек
тивная составляющая российской экономики, следует лишь серьезней отнестись
к ее проблемам.
Среди характерных для российского фондового рынка проблем следует
выделить следующие:
• недостаточный уровень развития некоторых частей рынка;
• высокий уровень изменчивости цен;
• наличие высоких рисков;
• объединение наибольшей доли собственности в контрольных паке
тах акций;
• несовершенство законодательного регулирования фондового рынка;
• отсутствие заинтересованности населения в функционировании дан
ного рынка;
• отставание нормативно-правового регулирования российского фон
дового рынка от правовой системы регулирования развитых стран;
• российский финансовый рынок характеризуется в настоящее момент
17
недостатком ликвидности по качественным активам17.
Перспективы российского фондового рынка необходимо определять в
связи с его стремительным развитием. Перспективы отечественного фондового
рынка будут в решающей степени зависеть от того, сможет ли Россия восполь
зоваться новым периодом мирового экономического роста и использовать воз
можности глобализации в своих интересах. Для совершенствования российского
финансового рынка необходимо предпринять следующие действия:
• совершенствовать на постоянной основе законодательное регулиро
вания фондового рынка;
17 Галанов В. А. Михайленко М. Н. Рынок ценных бумаг В. А. Галанов. - М.: Издательство Юрайт, 2016
54
• обеспечить ему наиболее эффективные способы защиты от недобро
совестной конкуренции;
• более активно привлекать на фондовый рынок частных инвесторов;
• совершенствовать механизмы защиты частных инвесторов;
• упрощать различные процедуры, связанные с функционированием
фондового рынка;
• развивать рынок срочных ценных бумаг.
55
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Итак, опцион - это контракт, предоставляющий его владельцу право поку
пать или продавать определенные активы по заранее оговоренной цене. Среди
наиболее существенных факторов, определяющих стоимость опциона, можно
выделить следующие: цена базового актива; время до истечения опциона, сокра
щение которого негативно сказывается на временной стоимости и, следова
тельно, уменьшает размер премии опциона; уровень процентных ставок; вола
тильность; цена исполнения опциона.
Валютный опцион является опционом на покупку валюты А за валюту Б,
если премия по опциону выражена в единицах валюты Б. Валюта А - это валюта
опциона, валюта Б - базовая валюта. Тот же опцион является опционом на про
дажу валюты Б за валюту А, если премия по опциону выражена в единицах ва
люты А. Валюта Б при этом - это валюта опциона, валюта А - базовая валюта.
В качестве основы для классификации валютных опционов возможно ис
пользовать следующие признаки: период, в течение которого может иметь место
исполнение опциона (момент исполнения); наличие ограничений прав покупа
теля на исполнение или неисполнение опциона как такового (ограничение прав
покупателя); способ определения цены исполнения опциона; предмет контракта.
Валютные опционы являются одними из наиболее рискованных финансо
вых инструментов и контроль за рисками, предполагающий обязательное закры
тие позиций по операциям с опционами, имеет первоочередное значение; тор
говля опционами на бирже происходит по определенным правилам: условия оп
циона стандартны; гарантии исполнения обязательств по опционам берет на
себя биржа или особая организация - Клиринговая палата; купить или продать
опцион можно, заключив сделку в ходе торгов (в биржевых терминах: купить
или продать один опцион - открыть одну позицию); биржевые сделки с опцио
нами носят обезличенный характер; биржевые опционы могут не доводиться до
исполнения.
56
Особенности функционирования мировых рынков валютных опционов,
прежде всего, обусловлены сущностью опциона как срочной валютной сделки
особого рода.
В последнее время, в связи с растущей нестабильностью мирового валют
ного рынка наметилась тенденция более широкого распространения таких видов
валютных опционов, которые тем или иным способом снижают риск продавца
опциона. Представляется целесообразным использование таких опционов в
условиях стран с переходной экономикой, в частности, в России.
В перспективе в процессе формирования рынка валютных опционов в Рос
сии необходимо учитывать особенности опционов как особого вида срочной
сделки. Это относится, прежде всего, к созданию законодательной базы и ин
структивных материалов, которые бы не входили в конфликт с существующей
мировой практикой функционирования этого рынка и позволяли бы использо
вать все многообразие возможностей, предоставляемых валютными опционам.
Для совершенствования российского финансового рынка необходимо
предпринять следующие действия: совершенствовать на постоянной основе за
конодательное регулирования фондового рынка; обеспечить ему наиболее эф
фективные способы защиты от недобросовестной конкуренции; более активно
привлекать на фондовый рынок частных инвесторов; совершенствовать меха
низмы защиты частных инвесторов; упрощать различные процедуры, связанные
с функционированием фондового рынка; развивать рынок срочных ценных бу
маг.
57
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ИСТОЧНИКОВ
Законодательно-правовые акты
1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от
30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 03.07.2016)
2. Федеральный закон «О валютном регулировании и валютном контроле»
от 10.12.2003 № 173-ФЗ (ред. 29.07.2018)
3. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 № 39-ФЗ
(ред. 13.07.2015)
4. Указание Банка России от 16 февраля 2015 г. № 3565-У «О видах про
изводных финансовых инструментов» ГАРАНТ.РУ:
http://www.garant.rU/products/ipo/prime/doc/70832794/#ixzz5MwiJgZ4g
Учебная литература
5. Владимирова П.Д. Теоретические основы и сущность опционов / сбор
ник материалов 5-й международной науч. - практ. конф.. Члены редак
ционного совета (НИЦ «Апробация»): Кутаев Ш.К., Деневизюк Д.А.,
Паничкин А.В., 2014
6. Вяткин В.Н. Риск-менеджмент: учебник / В.Н. Вяткин, В.А. Г амза, Ф.В.
Маевский. - М.: Издательство Юрайт, 2015
7. Галанов В. А. Рынок ценных бумаг: учебник / В. А. Галанов. - М.: ИН-
ФРА-М. - 2016
8. Жариков М.В. Международный финансовый рынок: Учебник. - М.:
Спутник+, 2018
9. Израйлевич С., Цудикман В. Опционы: Учебное пособие. - М.: Альпина
Паблишер, 2017
10. Михайленко М.Н. Рынок ценных бумаг: учебник и практикум для ака
демического бакалавриата / М.Н. Михайленко. - 2-е изд., перераб. и
доп. - М.: Издательство Юрайт, 2018
58
11. Натенберг Ш. Опционы. Волатильность и оценка стоимости. Стратегии
и методы опционной торговли. - Издательства: Альпина Бизнес Букс,
Альпина Паблишерз, 2017
12. Силантьев С.А. логика опционной торговли: Учебное пособие - М.:
SmartBook, 2015
13. Халл Джон. К. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые
инструменты - М.: Вильямс, 2017
Периодическая литература
14. Воеводскова Е.Е. Опционы и торговля в сети интернет // EUROPEAN
SCIENCE - 2015. - № 2 (3). - С. 44-46
15. Жагыпарова А.О. Опционы, как новый инструмент на рынке финансо
вых деривативов // Статистика, учет и аудит. - 2017. - № 66. - Т. 3. - С.
53-62
16. Кисель О.В. Опцион как инструмент срочного рынка: понятие, виды,
методы и модели оценки // Экономика, социология и право. - 2014 - №
3. - с . 46-49
17. Кондратюк К.В.Производные финансовые инструменты: опционы //
Молодой ученый. - 2017. - № 4 (138). - С. 470-472
18. Красовский Н.В. Опционы как инструменты управления валютными
рисками // Вестник Саратовского Г осударственного Социально-Эконо
мического Университета. - 2012. - № 1 (40). - С. 132-135
19. Крахмалев К.С. Опцион: актуальные проблемы выпуска и обращения
производных ценных бумаг // Государственный аудит: экономика,
управление и право. - 2016 - С. 216-217
20. Пасканова К.С. Опционы - как перспективный инструмент хеджирова
ния ценовых рисков // Инновационная наука. - 2018 - № 5 Т. 1 - С. 128
130
59
21. Сатыбалдина А.А. Анализ проведения валютных операций на мировом
валютном рынке // Статистика, учет и аудит. - 2016. - №2 60. Т. 1 - С. 85
91
22. Сулейманова А.Л., Блажевич О.Г., Мурашова Е.А. Хеджирование как
метод страхования валютных рисков // SCIENCE TIME - 2016 - № 12
(36). - С. 636-643
23. Тогунова Е.Д., Согрина Н.С. Торговля опционами // Научная дискуссия:
вопросы экономики и управления. - 2017. - № 1 (57). - С. 128-134
24.Чепурко В.В. Дивергенция финансовых рынков и реального сектора
экономики как фактор риска глобального финансового кризиса / В.В.
Чепурко // Научный вестник: финансы, банки, инвестиции. - 2016. - №
2 (35). - С. 142-14
25. Шевцов В.В., Маркова Ю.А., Устинов В.А. Современный рынок опци
онов в России // Научный альманах. - 2017. - № 1-1 (27). - С. 235-241
26. Шевцов В. В., Трубачева Е. А. Состояние и тенденции финансового
рынка России // Экономика и управление: анализ тенденций и перспек
тив развития. -2015. - № 22. - С. 112-117
Интернет-источники
27. Коваленко М.А. Проблемы, препятствующие развитию рынка фью
черсов и опционов в России [Электронный ресурс]. Режим доступа
URL:
http://teenbiz.ru/?p=272
28. Московская Биржа [Электронный ресурс]. - Режим доступа:
http: //www.moex.com.
29. Хеджирование валютных рисков: [Электронный ресурс]. Режим до
ступа URL: http://www.rbcplus.ru/news/584014077a8aa95a4105bfb0
30. Damodaran As. The Promise and Peril of Real // Stern School of Business,
2003 [Электронный ресурс]. Режим доступа:
http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/pdfiles/papers/realopt.pdf