38
Банк России осуществляет эмиссию наличных денег, организует их
обращение, регулирует объем выдаваемых им кредитов. Основными
инструментами и методами такого регулирования выступают:
-процентная политика;
- установление нормативов обязательных резервов кредитных
организаций, депонируемых в Банке России;
- купля-продажа Банком России государственных ценных бумаг;
- организация кредитования коммерческих банков;
- осуществление валютного регулирования и валютного контроля в
соответствии с Законом РФ от 09.10.92 г. № 3615-1 «О валютном
регулировании и валютном контроле»;
- установление ориентиров роста показателей денежной массы.
Банк России регистрирует кредитные организации, выдает и отзывает
лицензии на осуществление банковских операций, осуществляет
регистрацию эмиссии ценных бумаг кредитных организаций; осуществляет
контроль за соблюдением кредитными организациями банковского
законодательства.
Российская двухуровневая банковская система (Центральный банк РФ
и система коммерческих банков) начала формироваться с 1991 г. с
образованием Российской Федерации как самостоятельного государства. В
становлении системы коммерческих банков можно выделить шесть этапов
30
:
1. Значительная концентрация ресурсов банковской системы в
руках крупнейших кредитных учреждений, образованных на базе прежних
государственных спецбанков, таких, как «Сбербанк», «Промстройбанк»,
«Мосбизнесбанк» (бывший «Жилсоцбанк»), и ряда других. (с 1991 г. до
конца 1993 г.);
2. Развитие банковской системы. (1994 г. — середина 1995 г.);
30
www.bre.ru - Обзор финансовых рынков.
39
3. Кризис банковской системы. (с середины 1995 по 1997 г.).
Снижение доходности ГКО, ужесточение денежной политики во второй
половине 1997 г. повлекло ухудшение финансовых показателей деятельности
банков.
4. Активизация слияния банков, создание различных конгломератов,
альянсов, банковских группировок, холдингов и т. п. (с начала 1997 по август
1998 г.)/ Этот период связан и с процессом активного встраивания в
банковский сектор страховых компаний.
5. Самый крупный банковский кризис в современной России.
(с августа 1998 г. до середины 1999 г.).
6. Законодательное обеспечение реструктуризации банков и их
внешней задолженности, ликвидацией банков-банкротов. С середины 1999 г.
обозначился постепенный рост капиталов иностранных банков, а с 2000 г.
начали расти капиталы и российских банков. Среди небанковских
кредитных организаций в России наибольшее распространение
получили расчетные центры (палаты), главная функция которых заключается
в проведении расчетов между участниками отдельных сегментов
финансового рынка. Свою деятельность они осуществляют на основании
выдаваемых после государственной регистрации лицензий ЦБ РФ.
В России органом государственного регулирования рынка ценных
бумаг выступает Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовому
рынку (ФСФР). Посредническая деятельность, в том числе и финансовая, на
рынке ценных бумаг в России регламентируется Законом РФ от 22 апреля
1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». В зависимости от вида
деятельности посреднические функции выполняют различные институты.
Наиболее распространенное их название «инвестиционные институты».
Традиционно организацией торговли на рынке ценных бумаг занимаются
фондовые биржи. По российскому законодательству фондовая биржа
создается в форме некоммерческого партнерства и осуществляет свою
деятельность на основе лицензии по операциям с ценными бумагами с
40
фиксированным доходом (долговые обязательства государства и
предприятий), а также с долевыми ценными бумагами (акции акционерных
обществ). Биржа организует торговлю только между членами биржи,
которыми могут быть исключительно профессиональные участники рынка
ценных бумаг. Порядок вступления, выхода и исключения из членов биржи
регламентируется ее внутренними документами.
В частности, функции ведущей российской валютной биржи,
специализировавшейся на торговле государственными ценными бумагами,
выполняла Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ). На
площадке РТС проводились аукционы (первичное размещение) и вторичные
торги по ГКО и ОФЗ. Обращение ГКО — ОФЗ осуществлялось через
межрегиональную систему торгов — организованный рынок ценных бумаг
(ОРЦБ), который объединяет региональные торговые центры в ряде городов:
Москве, Новосибирске, Санкт-Петербурге, Ростове-на-Дону, Екатеринбурге,
Владивостоке, Нижнем Новгороде и др. До июня 1998 г. организатором
торговли на срочном рынке являлась Российская биржа (РБ). Новым
организатором торговли на срочном рынке стала Московская фондовая
биржа (МФБ), которая выделила собственные средства для частичного
погашения долгов РБ. Наряду с биржевым рынком существует внебиржевой
рынок ценных бумаг, на котором обращаются ценные бумаги, не имеющие
листинга на фондовых биржах (его часто называют вторым рынком); либо
торговля ценными бумагами, имеющими листинг на биржах, осуществляется
не членами бирж (третий рынок); либо сделки с ценными бумагами
совершают через компьютерные сети, минуя посредников (четвертый
рынок).
Требования к организационно-правовой форме организаторов
внебиржевой торговли в России не установлены. Существуют требования к
числу участников торговли (не менее 20 участников) в системе организатора
внебиржевой торговли и к собственному капиталу.
41
Организатор внебиржевой торговли самостоятельно устанавливает
правила торговли, порядок проведения торговых сессий, заключение и
исполнение сделок. Для осуществления процедур купли-продажи ценных
бумаг во внебиржевой торговле используются Торговые системы,
представляющие собой совокупность вычислительных,
телекоммуникационных, программных средств, баз данных,
обеспечивающих возможность работы с информацией для заключения и
исполнения договоров. В России наиболее развитыми торговыми
площадками является Российская торговая система (РТС) и Московской
межбанковской валютной биржи (ММВБ). Поэтому с помощью индексов
этих торговых площадок можно реально оценить состояние финансового
рынка России.
В целом можно сказать, что российские фондовые индексы не так
часто используются при анализе экономического состояния России. На
рынке ценных бумаг особое место занимают инвестиционные институты
инвестиционные банки, инвестиционные компании, инвестиционные фонды.
Деятельность инвестиционных банков прежде всего связана с выполнением
эмиссионно-учредительских и посреднических функций. Можно выделить
основные виды деятельности российских инвестиционных банков:
1) выполнение функций брокеров, дилеров, депозитариев;
2) организацию расчетов по операциям с ценными бумагами;
3) формирование эмиссионных портфелей;
4) формирование индивидуальных портфелей ценных бумаг для
отдельных инвесторов;
5) консалтинговые услуги по вопросам инвестирования; поиски
инвесторов и объектов инвестирования.
Функции инвестиционного банка в России наиболее полно выполняет
ЦБ РФ. Он выступает в качестве дилера, приобретая государственные
ценные бумаги за собственные средства; в качестве брокера работает по
поручению правительства и обеспечивает функционирование вторичного
42
рынка государственных ценных бумаг; он выполняет функции депозитария,
клирингового и расчетного центра, являясь специализированной
организацией по учету, хранению и расчетам по операциям с
государственными ценными бумагами. Банк России выполняет операции по
обслуживанию государственного долга; организует сбор и анализ
информации о рынке ценных бумаг, выполняет другие функции, характерные
для инвестиционных банков.
Особое место на финансовом рынке занимают инвестиционные
фонды. Правовая основа функционирования инвестиционных фондов была
определена в Указе Президента РФ от 7 октября 1992 г. № 1186 «О мерах по
организации рынка ценных бумаг». Инвестиционным фондом признается
любое открытое акционерное общество, которое одновременно:
1) привлекает средства за счет эмиссии собственных акций;
2) ведет торговлю ценными бумагами;
3) владеет инвестиционными бумагами, стоимость которых должна
составлять 30 и более процентов от стоимости его активов в течение более
четырех месяцев суммарно в пределах одного календарного года.
Наибольшее распространение в России получили чековые
инвестиционные фонды (ЧИФы), которые были призваны аккумулировать
приватизационные чеки (ваучеры) физических и юридических лиц путем
обмена своих акций на ваучеры для последующего приобретения за них
акций приватизированных предприятий. В 1992—1994 гг. было создано
более 600 ЧИФов, которые аккумулировали более трети всех
приватизационных чеков населения страны
31
.
Определенные надежды с созданием механизма защиты интересов
акционеров ЧИФов связывались с преобразованием их в паевые
инвестиционные фонды (ПИФы), представляющие собой имущественные
комплексы без создания юридического лица, доверительное управление
31
www.bre.ru - Обзор финансовых рынков.
43
имуществом которых осуществляют управляющие компании. Правовой
статус ПИФов был определен Указом Президента РФ от 26 июля 1995 г. №
765 «О дополнительных мерах по повышению эффективности
инвестиционной политики Российской Федерации.
Первые ПИФы появились в конце 1996 г. и были ориентированы на
работу с государственными ценными бумагами. Основными инвесторами
выступали прежде всего учредители управляющих компаний; мелкие
инвесторы не проявили к ПИФам большого интереса.
В дальнейшем ряд ПИФов начал активно работать с корпоративными
ценными бумагами. Именно в эти фонды наблюдался приток инвестиций со
стороны мелких инвесторов, что позволило данной группе ПИФов
существенно укрепить свои позиции.
На рынке страховых полисов и пенсионных счетов основными видами
деятельности являются страхование и пенсионное обеспечение.
Соответственно основными институтами данного рынка выступают
страховые компании, перестраховочные общества, общества взаимного
страхования и негосударственные пенсионные фонды.
Финансовый рынок России включает денежный рынок и рынок
капиталов. К тому же различные виды капитала реализуются на различных
рынках, все они входят в понятие финансовый рынок. Формирование рынка
сложный и многоэтапный процесс, на всем его протяжение сложилась
определенная структура финансового рынка. Данная структура определяет
классификацию финансовых рынков. Каждый рынок отвечает за свою сферу
экономических отношений (купля-продажа золота, валюты). Правила
функционирования рынков, и контроль за ними осуществляет, как правило,
государство, проводив денежно-кредитную политику и даже более широкие
экономические мероприятия.
2.2. Анализ деятельности биржевых площадок
В условиях кризиса на валютном рынке единственной формой
организованной торговли валютой стала система электронных лотовых
44
торгов (СЭЛТ), первые торги по которой ММВБ провела в июне 1997 г.
СЭЛТ – это по сути электронная брокерская система. Основная цель этих
торгов тогда состояла в приближении процедуры биржевых торгов в СЭЛТ к
условиям межбанковского рынка. Потребность в ее создании была
обусловлена стремлением биржи конкурировать с межбанковским валютным
рынком.
Торги в СЭЛТ до 1998 г. проводились параллельно с фиксинговыми
торгами, и, хотя в то время мало кто мог себе представить, что со временем
они станут единственной формой биржевой торговли валютой, уже тогда
система электронных торгов была по достоинству оценена участниками
биржевого рынка.
Кредитные организации проводят большую часть объема валютных
операций. В коммерческих банках держат счета различные субъекты рынка и
проводят с ними необходимые конверсионные и депозитно-кредитные
операции. Коммерческий банк аккумулирует (через операции с клиентами)
совокупные потребности рынка в валютных операциях, а также в
привлечении и размещении средств. Помимо удовлетворения заявок
клиентов коммерческие банки могут проводить операции и за счет
собственных средств.
Хотя доходность на Форекс предсказать заранее невозможно,
специалисты все же сходятся на цифре 5–10 % в месяц (при очень
благоприятном рынке — до 20 %). Итак, работа на Форекс иногда приносит
ощутимый доход, но при этом существует определенная степень риска,
поскольку рынок может работать как на вас, так и против вас. Во-первых,
необходимо грамотно оценивать свои возможности и контролировать себя, а
во-вторых, постоянно следить за меняющейся конъюнктурой Форекс.
Необходимо учитывать, что в каждом движении валютных курсов столько
нюансов, что универсальных систем «на каждый день» попросту нет.
Успешный трейдер должен не только уметь чувствовать малейшие колебания
47
операций. Общий средний дневной оборот межбанковских биржевых и
внебиржевых кассовых конверсионных операций по всем валютным парам в
пересчете на доллары США в 2014 г. по сравнению с 2013 г. увеличился в
основном за счет объемов операций с валютной парой рубль/ доллар США
при значительном сокращении объемов сделок с парой доллар США / евро
(табл. 1)
Таблица 1
Средние дневные показатели оборота российского валютного
рынка (млрд.долл. США)
34
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Биржевой рынок
Рубль/долл.США, в том
числе:
5,83
9,67
9,84
9,08
9,94
12,31
- сделки с расчетами
«сегодня» и «завтра»
3,48
5,44
4,35
4,59
5,82
7,11
- сделки «своп»
2,46
4,45
5,70
4,68
4,33
5,28
Рубль/евро, в том числе:
0,12
0,77
1,58
1,01
1,25
1,72
- сделки с расчетами
«сегодня» и «завтра»
0,07
0,27
0,26
0,28
0,38
0,50
- сделки «своп»
0,06
0,51
1,35
0,74
0,88
1,26
Межбанковский кассовый рынок
Валютные пары, в том
числе:
54,84
69,63
40,14
42,63
54,72
56,66
- рубль/долл.США
30,34
43,07
26,03
27,56
35,49
39,96
- рубль/евро
1,17
2,40
3,08
2,33
3,13
3,95
- долл.США/евро
14,62
17,49
9,40
10,90
12,98
10,02
Межбанковский срочный рынок
Валютные пары, в том
числе:
1,86
3,01
1,25
1,54
2,03
1,70
- рубль/долл.США
1,48
2,22
0,50
0,64
1,14
1,12
- рубль/евро
0,04
0,10
0,04
0,04
0,07
0,07
- долл.США/евро
0,18
0,54
0,72
0,72
0,57
0,33
В структуре оборота межбанковского кассового валютного рынка в
2014 г. резких изменений по сравнению с предшествующим годом не
произошло. Преобладание операций рубль / доллар США по-прежнему было
подавляющим (более 70%). Увеличение доли 3 операций рубль / доллар
США произошло в основном за счет сокращения доли сделок с парой доллар
США/ евро (с 23,7% в 2013 г. до 18,1% в 2014 г.).
Несмотря на дальнейшее увеличение оборотов по операциям рубль /
евро, доля этих операций оставалась незначительной, но уверенно сохраняла
34
Текущие курсы валют. [Электронный ресурс], 2016. Режим доступа http://www.sravni.ru
48
третью позицию в структуре оборота российского валютного рынка. Доли
прочих валютных пар были малозначимы.
Таблица 2
Ввоз и вывоз наличной иностранной валюты уполномоченными
банками в 2010-2014 гг. (млн. долл. США; конец периода)
35
Перио
д
Доллар США
Евро
Прочие
валюты
Всего
Сальдо
ввоза-
вывоз
а
ввоз
вывоз
ввоз
вывоз
ввоз
выво
з
ввоз
ввоз
Январь
2010
196,51
924,6
9
1952,5
4
14,10
23,9
3
0,87
2172,9
8
939,6
6
1233,3
2
Январь
2011
5481,2
4
32,57
4109,3
9
7,00
73,3
2
0,12
9663,9
5
40,28
9623,6
6
Январь
2012
57,71
572,4
0
151.19
149,1
9
2,83
3,84
211,73
725,4
2
-513,69
Январь
2013
515,24
115,6
8
363,45
36,14
17,6
5
2,23
896,34
154,0
6
742,29
Январь
2014
880,58
149
201,41
233,2
0
41,9
4
0,37
1051,9
3
282,8
7
669,06
Январь
2015
338,45
411,5
1
423,25
65,81
56,0
0
0,01
817,70
477,3
3
340,37
Согласно данным таблицы 2, максимальный объем ввоза наличной
иностранной валюты приходилось на 2011г. 9663,95 млн.долл.США. Резкое
сокращение наблюдается в 2012г., показатель 2013,73 млн.долл.США. Это
связано с мировым экономическим кризисом, когда произошел обвал на
валютном рынке, в связи с этим возникший ажиотажный спрос на
безналичную валюту со стороны кредитных организаций, а также на
наличную валюту со стороны физических лиц. Следует отметить и
спекулятивный фактор, который присущ нашему рынку, когда отечественные
и иностранные кредитные организации вкладывают на валютный рынок
Форекс для увеличения прибыли. К 2013 году валютный рынок
восстановился и не показывал резких колебаний которые происходили в
2010-2011гг.
35
Текущие курсы валют. [Электронный ресурс], 2016. Режим доступа http://www.sravni.ru
49
В России на валютном рынке действует большая часть коммерческих
банков, которые, как правило, выполняют функции финансовых посредников
предприятий и организаций и осуществляют куплю/продажу иностранной
валюты. Среди наиболее сильных и успешных участников можно выделить
следующих (см. таблицу3): АБ ЗАО «Газпромбанк», ОАО «ВТБ»,
Внешэкономбанк, ОАО «Альфа-банк», Сбербанк России, ОАО «МДМ-банк».
Кроме российских банков на рынке в России представлены и иностранные,
такие как ЗАО КБ «Ситибанк», ЗАО «Райффайзенбанк Австрия», которые
также осуществляют успешную деятельность.
Таблица 3
Крупнейшие российские банки на валютном рынке по состоянию
на 1 января 2015г.
36
Банк
Доход от операций в
иностранной валюте,
тыс.руб.
Расход от операций в
иностранной валюте.
тыс.руб.
АБ ЗАО «Газпромбанк»
46 934 693
33 643 563
ОАО «ВТБ»
62 195 357
57 619 770
ОАО «Альфа-банк»
15 125 788
12 545 788
ОАО «МДМ-банк»
4 998 418
3 051 240
ОАО «Сбербанк»
128 540 626
73 276 350
ОАО «Банк Москвы»
12 714 014
9 206 663
В 2016г. ситуация на внутреннем валютном рынке будет определяться
теми же основными факторами – мировыми ценами на сырьевые товары,
составляющими основу российского экспорта, трансграничными потоками
капитала и курсовой политикой Банка России. Согласно прогнозу социально-
экономического развития Российской Федерации, положенному в основу
разработки параметров федерального бюджета на 2015-2015 гг.,
среднегодовая цена российской нефти сорта «Юралс» на мировом рынке в
2015 г. будет несколько ниже (примерно на 10%), чем в 2014 г., что приведет
к сокращению положительного сальдо счета текущих операций. В то же
время в 2015 г. вероятно сохранение чистого оттока частного капитала из
России. Банк России продолжит осуществлять курсовую политику, не
препятствуя формированию тенденций в динамике курса рубля,
36
Мировые валютные рынки: Обзоры и идеи - [Электронный ресурс], 2016. Режим доступа:
http://www.finam.ru