74
устанавливаемый Банком России, равнялся 72,5066 RUB/USD, то 30 декабря
2018 года он составил 60,2730 RUB/USD
54
.
Во-первых, сказалось значительное увеличение цен на нефть,
вызванное тем, что большинству нефтедобывающих стран в конце 2018 года
удалось договориться о сокращении уровня добычи нефти. В начале 2018
года предвидеть, что это произойдет, было невозможно в принципе.
Во-вторых, сказалось поступление доходов от приватизации пакета
акций Роснефти, что также было неожиданным. Ведь планы по приватизации
этого предприятия возникли еще в декабре 2014 года, но в 2017 году пакет
продан не был, и не было никаких гарантий, что приватизация будет
осуществлена в 2018 году. Ведь это предприятие явно недооценено, а
потребности в валюте у России, имеющей огромные золотовалютные
резервы, по сути, нет. То есть серьезных причин для приватизации в стране
не было. Как не было и явных покупателей (переговоры совершались в
закрытом режиме, а утечки информации о них не было). Тем не менее,
приватизация была осуществлена, а выручка от продажи в декабре 2018 года
была конвертирована в рубли, что оказало давление на курс доллара.
55
В-третьих, похоже, изменилось отношение к укреплению рубля со
стороны Банка России. Если в прошлые годы там считали, что курсы валют
на инфляцию существенно не влияют, то в прошлом году, похоже, пришли к
выводу, что такое влияние есть. А так как Банк России поставил цель довести
инфляцию до 4%, а снижением денежного предложения и доходов населения
этого добиться не удается, то он стал препятствовать, и даже, не исключено,
способствовал укреплению рубля, несмотря на снижение доходов бюджета.
По крайней мере, в конце декабря 2018 года он существенно увеличил
предложение валюты банкам, что снизило спрос на нее, препятствуя
укреплению рубля.
https://www.rbc.ru/finances/03/05/2019/5cc6bdea9a79477cf352e7cb
75
По-другому обстоят дела с прогнозами на 2018 год, так как теперь
стало ясно отношение к курсу рубля Банка России и правительства РФ, что
является главным фактором, влияющим на курс. Цель Банка России — это
снижение инфляции до 4%, которая еще не достигнута. Поэтому он не даст
курсу доллара вырасти, чтобы не разогнать инфляцию. Динамика
макропоказателей свидетельствует о постепенном улучшении ситуации для
российской экономики. Несмотря на спад ВВП по итогам второго квартала
на 0,6%, темпы замедления экономики снизились в два раза (падение ВВП в
январе-марте составило 1,2%). Кроме того, позиции российской валюты
укрепились в результате восстановления цен на нефть.
Последующее подорожание нефти выше 50 долл./барр. позволит рублю
укрепиться до 60-62 руб./долл. Более пессимистичный сценарий для
нефтяного рынка, который предполагает сохранение котировок на рубеже 40
долл./барр. приведет к повышению стоимости доллара до 67 руб.
Эксперты Bloomberg отмечают снижение зависимости российской
валюты от динамики нефтяных котировок. Если в апреле текущего года
корреляция достигала 84%, то в начале августа данный показатель снизился
до 55%. В результате рубль имеет потенциал для сохранения позиций в
случае снижения цен на нефть. Аналитик БКС Владимир Тихомиров
подчеркивает, что позиции российской валюты будут зависеть от динамики
развития экономики. Рост отечественного ВВП в 2018-2018 гг. сохранится в
диапазоне 1,5-2%. Если рост показателя будет более существенным, это
станет хорошим сигналом для инвесторов. В результате российские активы
станут более привлекательными, что обеспечит приток дополнительных
валютных ресурсов.
56
Кроме того, отток капитала за первые семь месяцев текущего года
сократился в 5 раз – до 10,9 млрд долл. Представитель «Ренессанс капитала»
Олег Кузьмин отмечает, что улучшение ситуации в первую очередь связано с
сокращением внешней задолженности. В 2018 году отечественным
https://www.rbc.ru/finances/03/05/2019/5cc6bdea9a79477cf352e7cb
76
компаниям предстоит выплатить 40 млрд долл., против 67 млрд годом ранее.
Также сокращается спрос на валюту со стороны населения, что снижает
давление на российскую валюту.
Рисунок 16- Прогнозные показатели курса доллара до 2026
года
В Евразийском банке развития считают, что российская валюта имеет
все перспективы для дальнейшего укрепления. В нынешних условиях
стоимость рубля занижена на 17%, что создает потенциал для дальнейшего
роста.
77
В свою очередь представители ЕБРР допускают среднегодовой курс
доллара на уровне 67-68 руб./долл. Эксперты банка считают, что позиции
российской валюты останутся под давлением в результате действий
Центробанка, который продолжит покупать валюту для пополнения резервов.
Кроме того, экономика еще не преодолела последствий кризиса, что
отразится на замедлении деловой активности.
Динамика евро в 2018 году сохраняет высокий уровень
неопределенности. Brexit стал существенным ударом для экономики
еврозоны, последствия которого будут проявляться в среднесрочной
перспективе. Великобритании и странам ЕС еще предстоит согласовать
дальнейшие условия торговых отношений, что будет оказывать давление на
европейскую валюту. В результате прогноз курса евро на 2018 год
сохраняется на уровне 70-73 руб./евро, считают представители АПЭКОН.
В положении, в котором находится страна в настоящее время,
Центробанк сделал предварительный мониторинг – стоимость нефти в 2018
году будет равна 35 долларов, что вынуждает склоняться к пессимистичному
прогнозу. Но такой мониторинг является предварительным, а точный
результат станет известен в марте. Наступивший год ознаменуется
стабильными ценами на нефть — стоимость барреля будет находиться в
коридоре $50-$60. «Заряженный» высокой ставкой ФРС США доллар
отправит в нокаут своего давнего конкурента — евро, в то время как
вложения в российский рубль могут стать одними из самых желанных для
иностранных инвесторов. RT выяснил у зарубежных аналитиков, какие
активы продемонстрируют максимальную прибыль в 2018 году.
2018 год станет успешным для национальных валют БРИКС, которые
продемонстрировали устойчивость на фоне экономических и политических
потрясений 2018 года, что привлечёт львиную долю инвесторов в эти страны,
считают влиятельные зарубежные экономисты.
Доктор экономических наук, научный сотрудник Университета Невады
Джон Ромштейн считает, что курс рубля поддерживается высокими ценами
78
на нефть, которые продолжат рост на протяжении всего 2018 года. По
прогнозам инвестбанка UBS, доходность от вложений в рубль в 2018 году
может составить до 26% годовых.
Прогнозные показатели курса доллара представлены на рисунке 30.
Рисунок 17- Прогнозные показатели курса рубль-доллар
Анализируя рисунок 17, можно сделать вывод о том, что к 2025 году
ожидается значительное падение курса доллара, вероятно, это будет связано
с кризисными явлениями в экономике США, внешним долгом этой страны ,
аспектами американской внешней политики.
Другой влиятельный американский экономист, старший научный
сотрудник Института Людвига фон Мизеса Марк Торнтон уверен, что год
станет переломным для официальной валюты еврозоны. «Укрепление
доллара, связанное с повышением ставки ФРС, будет оказывать давление на
курс евро, что к середине 2018 года приведёт к паритету двух валют.
57
Таким образом, очевидно, что развитие валютного рынка, в том числе
рынка Форекс, подвержено влиянию многих факторов.
Выводы по третьей главе:
Подытоживая главу, также хотелось бы отметить, что важным этапом в
деле преобразования валютной инфраструктуры стали разработка и принятие
закона «О валютном регулировании». Принципиальная особенность данного
правового акта состояла в том, что вместо исключительного монопольного
https://www.rbc.ru/finances/03/05/2019/5cc6bdea9a79477cf352e7cb
79
права на совершение валютных операций государством в нем был обозначен
плюрализм прав и действий множества субъектов валютных отношений,
которые получили возможность самостоятельно вести деятельность в
валютной сфере сообразно своим ресурсам и возможностям. Вместе с тем в
настоящее время регулирование валютных отношений со стороны
региональных органов почти отсутствует. Это привело к тому, что весь
комплекс валютных операций коммерческих банков свелся к купле-продаже
валюты у физических лиц. А в лучшем случае к совершению отдельных
межбанковских сделок.
Ещё одной очень важной проблемой валютного рынка является слабое
освещение валютной политики в законодательстве. В основных
направлениях государственной денежно-кредитной политики валютная
политика ограничена только проблемами курсовой политики Банка России и
золотовалютных резервов. Необходимо больше внимания уделять проблеме
инновационного развития экономики, развитию срочных операций.
80
Заключение
В работе осуществлена оценка существующей в России системы
регулирования биржевого рынка опционных контрактов и сделан вывод о
том, что она не удовлетворяет требованиям системного подхода, под
которым автор понимает адекватный объем регулирования и
ответственности на всех уровнях, отсутствие пересечений и противоречий
между нормативными документами и функциями органов регулирования.
В целях устранения данных недостатков в работе разработаны меры по
повышению эффективности системы управления российским рынком
фьючерсных и опционных контрактов.
Во-первых, на наш взгляд необходимо принятие единого закона на базе
законопроекта «О срочном рынке», который будет способствовать решению
многих проблем разночтений трактовок, или отсутствию ключевых понятий,
устранению разделения налогообложения по видам базового актива, так как
для спекулятивного инвестора не так важно, что является базовым активом.
Во-вторых, требуется принятие Федерального закона,
устанавливающего законодательные основы функционирования платежной
системы Российской Федерации.
В-третьих, доказана необходимость повышения роли
саморегулируемых организаций в процессах регулирования российского
биржевого рынка фьючерсных и опционных контрактов, при этом такие
функции, как мониторинг, пресечение и наказание за совершение
инсайдерских сделок и сделок, преследующих цель манипулирования
ценами, а также функция сбора первичной отчетности профессиональных
участников фондового рынка должны оставаться под контролем ФСФР.
В-четвертых, показано, что за последние годы законодательство в
части мониторинга и противодействия манипулированию ценами получило
значительное развитие, и следующим этапом должен стать предварительный
81
контроль за действиями, пресечение совершения тех или иных сделок на
организованном рынке.
Предложено введение новых финансовых инструментов (контракты на
экономические данные, дефолтные производные финансовые инструменты).
82
Список использованной литературы
1. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 02.12.2019) "О
рынке ценных бумаг"// "Российская газета", N 79, 25.04.1996.
2. Федеральный закон от 10.07.2002 N 86-ФЗ (ред. от 02.12.2019) "О
Центральном банке Российской Федерации (Банке России)"// "Российская
газета", N 127, 13.07.2002,
3. Алехин, Б. И. Рынок ценных бумаг : учебник и практикум для
академического бакалавриата / Б. И. Алехин. — 2-е изд., испр. и доп. — М. :
Издательство Юрайт, 2019. — 497 с.
4. Аскинадзи, В. М. Инвестиционный анализ. Практикум : учеб. пособие
для академического бакалавриата / В. М. Аскинадзи, В. Ф. Максимова. — М.
: Издательство Юрайт, 2019. — 399 с.
5. Аскинадзи, В. М. Инвестиционный анализ : учебник для
академического бакалавриата / В. М. Аскинадзи, В. Ф. Максимова. — М. :
Издательство Юрайт, 2019. — 422 с.
6. 4. Аскинадзи, В. М. Инвестиции. Практикум : учеб. пособие для
академического бакалавриата / В. М. Аскинадзи, В. Ф. Максимова. — М. :
Издательство Юрайт, 2019. — 399 с.
7. Аскинадзи, В. М. Инвестиции : учебник для бакалавров / В. М.
Аскинадзи, В. Ф. Максимова. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — 422 с.
Белов, В. А. Ценные бумаги в коммерческом обороте: курс лекций : учеб.
пособие для бакалавриата и магистратуры / В. А. Белов. — М. : Издательство
Юрайт, 2019. — 306 с.
8. Боголюбова. — 2-е изд., испр. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2019.
— 256 с.Казакова, Н. А. Финансовый анализ в 2 ч. Часть 1 : учебник и
практикум для бакалавриата и магистратуры / Н. А. Казакова. — 2-е изд.,
перераб. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — 297 с.
83
9. Гузнов, А. Г. Публично-правовое регулирование финансового рынка в
Российской Федерации : монография / А. Г. Гузнов, Т. Э. Рождественская. —
М. : Издательство Юрайт, 2019. — 438 с.
10. Гусева, И. А. Финансовые рынки и институты : учебник и практикум
для академического бакалавриата / И. А. Гусева. — М. : Издательство Юрайт,
2019. — 347 с.
11. Инвестиционный менеджмент : учебник и практикум для
академического бакалавриата / Д. В. Кузнецов [и др.] ; под общ. ред. Д. В.
Кузнецова. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — 276 с.
12. Касьяненко, Т. Г. Инвестиционный анализ : учебник и практикум для
бакалавриата и магистратуры / Т. Г. Касьяненко, Г. А. Маховикова. — М. :
Издательство Юрайт, 2019. — 560 с.
13. Касьяненко, Т. Г. Экономическая оценка инвестиций : учебник и
практикум / Т. Г. Касьяненко, Г. А. Маховикова. — М. : Издательство Юрайт,
2019. — 559 с.
14. Кузнецов, Б. Т. Инвестиционный анализ : учебник и практикум для
академического бакалавриата / Б. Т. Кузнецов. — 2-е изд., испр. и доп. — М.
: Издательство Юрайт, 2018. — 361 с.
15. Леонтьев, В. Е. Инвестиции : учебник и практикум для академического
бакалавриата / В. Е. Леонтьев, В. В. Бочаров, Н. П. Радковская. — М. :
Издательство Юрайт, 2019. — 455 с.
16. Михайленко, М. Н. Рынок ценных бумаг : учебник и практикум для
академического бакалавриата / М. Н. Михайленко. — 2-е изд., перераб. и доп.
— М. : Издательство Юрайт, 2019. — 326 с.
17. Никитина, Т. В. Финансовые рынки и институты : учебник и практикум
для прикладного бакалавриата / Т. В. Никитина, А. В. Репета-Турсунова. —
2-е изд., испр. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — 139 с.
18. Основы портфельного инвестирования : учебник для бакалавриата и
магистратуры / Т. В. Никитина, А. В. Репета-Турсунова, М. Фрёммель, А. В.
Ядрин. — 2-е изд., испр. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — 195 с.