14
конъюнктуры
являясь
хеджер
активную
может
более
понести
внешней
потери. Поэтому,
внутренней
чтобы
воздействие
ограничить
воздействуют
свой
деятельности
финансовый
зависимости
риск,
заключение
хеджеру
закупочной
следует
изыскание
обратиться
информационное
к
коммерческая
опционным
конечному
контрактам.
Несмотря
конечный
на
мероприятий
перспективность
места
опционных
обеспечивающие
контрактов,
особенности
в
отличительным
РФ
относятся
они
первой
используются
поставка
в
предоставление
очень
предприятия
недостаточном
представлено
объеме,
представляют
что
прибыли
свидетельствует
продвижении
о
производитель
недостаточной
процесс
развитости
развивающейся
рынка
разделение
опционных
разделении
контрактов.
Опционные
распределение
контракты
распределением
позволяют
розничной
хеджеру
связанные
ограничить
связаны
свой
системе
риск
системы
только
сопровождаются
определенной
спроса
суммой,
степени
которую
также
он
товаров
теряет
только
при
торгового
неблагоприятном
торговых
исходе
увязать
событий,
удобством
а
управление
его
услуг
выигрыш
установление
потенциально
уходящие
не
факторов
ограничен. Опционные
целом
контракты
широкого
представляют
экономическая
собой
элемент
инструменты,
элементов
в
элементы
основе
этапом
которых
этом
лежат
являясь
разнообразные
активную
активы:
более
товары,
внешней
акции,
внутренней
индексы,
воздействие
процентные
воздействуют
бумаги,
деятельности
валюты
зависимости
и
заключение
фьючерсные
закупочной
контракты.
На
изыскание
русский
информационное
язык
коммерческая
слово
конечному
«опцион»
конечный
переводится
мероприятий
как
места
«выбор». Суть
обеспечивающие
опциона
особенности
состоит
отличительным
в
относятся
том,
первой
что
поставка
он
предоставление
предоставляет
предприятия
одной
представлено
из
представляют
сторон
прибыли
сделки
продвижении
право
производитель
выбора:
процесс
исполнить
развивающейся
контракт
разделение
или
разделении
отказаться
распределение
от
распределением
его
розничной
исполнения. В
связанные
сделке
связаны
участвуют
системе
два
системы
лица. Одно
сопровождаются
лицо
спроса
покупает
степени
опцион,
также
т. е. приобретает
товаров
право
только
выбора. Другое
торгового
лицо
торговых
продает,
увязать
т.е. предоставляет
удобством
право
управление
выбора. За
услуг
полученное
установление
право
уходящие
выбора
факторов
покупатель
целом
опциона
широкого
уплачивает
экономическая
продавцу
элемент
некоторое
элементов
вознаграждение,
элементы
называемое
этапом
премией. Продавец
этом
опциона
являясь
обязан
активную
исполнить
более
свои
внешней
контрактные
внутренней
обязательства,
воздействие
если
воздействуют
покупатель
деятельности
опциона
зависимости
потребует
заключение
этого.
Актив,
закупочной
который
изыскание
лежит
информационное
в
коммерческая
основе
конечному
опциона,
конечный
всегда
мероприятий
имеет
места
две
обеспечивающие
цены:
особенности
текущую
отличительным
рыночную
относятся
цену
первой
или
поставка
цену
предоставление
спот,
предприятия
и
представлено
цену
представляют
исполнения,
прибыли
зафиксированную
продвижении
в
производитель
опционе,
процесс
по
развивающейся
которой
разделение
последний
разделении
может
распределение
быть
распределением
исполнен.
Покупатель
розничной
имеет
связанные
право
связаны
купить
системе
или
системы
продать
сопровождаются
актив,
спроса
только
степени
по
также
той
товаров
цене,
только
которая
торгового
зафиксирована
торговых
в
увязать
контракте. Данная
удобством
цена
управление
называется
услуг
ценой
установление
исполнения
16
.
Таким
уходящие
образом,
факторов
особенность
целом
опциона
широкого
заключается
экономическая
в
элемент
том,
элементов
что
элементы
в
этапом
сделке
этом
16
Михайленко, М. Н. Рынок ценных бумаг : учебник и практикум для академического бакалавриата / М. Н.
Михайленко. — 2-е изд., перераб. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — С.54
15
купли-продажи,
являясь
где
активную
он
более
выступает
внешней
объектом,
внутренней
покупатель
воздействие
приобретает
воздействуют
не
деятельности
титул
зависимости
собственности,
заключение
а
закупочной
право
изыскание
на
информационное
его
коммерческая
приобретение. Обязательства
конечному
покупателя
конечный
опциона
мероприятий
ограничиваются
места
своевременной
обеспечивающие
уплатой
особенности
опционной
отличительным
премии
относятся
продавцу
первой
опциона. В
поставка
свою
предоставление
очередь,
предприятия
продавец
представлено
должен
представляют
предоставить
прибыли
строго
продвижении
определенные
производитель
гарантии
процесс
выполнения
развивающейся
своих
разделение
обязательств
разделении
в
распределение
виде
распределением
залога
розничной
денег
связанные
(маржи)
связаны
или
системе
ценных
системы
бумаг. Различие
сопровождаются
в
спроса
характере
степени
обязательств,
также
взятых
товаров
на
только
себя
торгового
покупателем
торговых
и
увязать
продавцом
удобством
опциона,
управление
отражает
услуг
разделение
установление
потенциальных
уходящие
рисков,
факторов
прибылей
целом
и
широкого
убытков
экономическая
между
элемент
контрагентами. Для
элементов
покупателя
элементы
опциона
этапом
возможные
этом
убытки
являясь
ограничены
активную
размерами
более
выплаченной
внешней
премии,
внутренней
т.е. риск
воздействие
при
воздействуют
покупке
деятельности
опционов
зависимости
является
заключение
ограниченным,
закупочной
а
изыскание
потенциальная
информационное
прибыль
коммерческая
остается
конечному
неограниченной. Продавец
конечный
опциона
мероприятий
всегда
места
идет
обеспечивающие
на
особенности
риск
отличительным
неограниченных
относятся
убытков,
первой
а
поставка
его
предоставление
максимальный
предприятия
доход
представлено
ограничен
представляют
размером
прибыли
премии
17
.
Опционные
продвижении
контракты
производитель
постепенно
процесс
завоевывают
развивающейся
все
разделение
большую
разделении
популярность
распределение
как
распределением
более
розничной
сложные,
связанные
но
связаны
и
системе
одновременно
системы
финансовые
сопровождаются
инструменты,
спроса
предоставляющие
степени
существенно
также
большие
товаров
возможности
только
по
торгового
сравнению
торговых
с
увязать
фьючерсными
удобством
контрактами. Опционы
управление
существуют
услуг
в
установление
двух
уходящие
формах:
факторов
контракты
целом
на
широкого
покупку
экономическая
и
элемент
контракты
элементов
на
элементы
продажу.
Опционы
этапом
на
этом
покупку
являясь
(опционы
активную
«колл»),
более
по
внешней
условиям
внутренней
которых
воздействие
владелец
воздействуют
опциона
деятельности
имеет
зависимости
право
заключение
приобрести
закупочной
актив
изыскание
по
информационное
оговоренной
коммерческая
цене
конечному
(цене-
страйк)
конечный
у
мероприятий
лица,
места
которое
обеспечивающие
выписало
особенности
контракт. В
отличительным
свою
относятся
очередь,
первой
продавец
поставка
опциона
предоставление
обязан
предприятия
продать
представлено
актив,
представляют
если
прибыли
держатель
продвижении
опциона
производитель
того
процесс
потребует.
Опционы
развивающейся
на
разделение
продажу
разделении
(опционы
распределение
«пут»),
распределением
по
розничной
условиям
связанные
которых
связаны
владелец
системе
опциона
системы
имеет
сопровождаются
право
спроса
продать
степени
актив
также
по
товаров
оговоренной
только
цене
торгового
лицу,
торговых
выписавшему
увязать
опцион. В
удобством
свою
управление
очередь,
услуг
продавец
установление
опциона
уходящие
обязан
факторов
купить
целом
этот
широкого
актив,
экономическая
если
элемент
владелец
элементов
опциона
элементы
предъявляет
этапом
контракт
этом
для
являясь
урегулирования. Выписывая
активную
опцион,
более
продавец
внешней
открывает
внутренней
по
воздействие
данной
воздействуют
сделке
деятельности
короткую
зависимости
позицию,
заключение
а
закупочной
17
Никитина, Т. В. Финансовые рынки и институты : учебник и практикум для прикладного бакалавриата / Т.
В. Никитина, А. В. Репета-Турсунова. — 2-е изд., испр. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — С.87
16
покупатель
изыскание
—
информационное
длинную
коммерческая
позицию
18
.
В
конечному
зависимости
конечный
от
мероприятий
даты
места
исполнения
обеспечивающие
опциона
особенности
он
отличительным
может
относятся
быть
первой
либо
поставка
американским,
предоставление
либо
предприятия
европейским. Американский
представлено
опцион
представляют
может
прибыли
быть
продвижении
исполнен
производитель
в
процесс
любой
развивающейся
момент
разделение
времени,
разделении
включая
распределение
дату
распределением
экспирации,
розничной
европейский
связанные
же
связаны
-
системе
только
системы
на
сопровождаются
дату
спроса
экспирации. Цена
степени
самого
также
опционного
товаров
контракта
только
—
торгового
это
торговых
премия,
увязать
а
удобством
не
управление
цена
услуг
актива,
установление
лежащего
уходящие
в
факторов
его
целом
основе. Премии
широкого
по
экономическая
опционным
элемент
контрактам
элементов
варьируются
элементы
в
этапом
зависимости
этом
от
являясь
рыночных
активную
условий. Они
более
зависят
внешней
от
внутренней
различных
воздействие
факторов,
воздействуют
наиболее
деятельности
значительными
зависимости
из
заключение
которых
закупочной
являются
изыскание
время
информационное
до
коммерческая
исполнения
конечному
и
конечный
изменчивость
мероприятий
рынка
19
.
Теоретическая
места
стоимость
обеспечивающие
опционного
особенности
контракта
отличительным
может
относятся
быть
первой
рассчитана
поставка
на
предоставление
основе
предприятия
различных
представлено
моделей
представляют
ценообразования
прибыли
и,
продвижении
исходя
производитель
из
процесс
разнообразных
развивающейся
известных
разделение
факторов,
разделении
таких
распределение
как:
распределением
исторические
розничной
(статистические)
связанные
колебания
связаны
цен,
системе
время
системы
до
сопровождаются
конца
спроса
срока
степени
действия,
также
наличная
товаров
цена,
только
процентные
торгового
ставки
торговых
и
увязать
т.д. Однако
удобством
рыночная
управление
цена
услуг
может
установление
оказаться
уходящие
совсем
факторов
другой,
целом
поскольку
широкого
она
экономическая
принимает
элемент
во
элементов
внимание
элементы
волатильность,
этапом
а
этом
также
являясь
соотношение
активную
спроса
более
и
внешней
предложения. В
внутренней
процессе
воздействие
торгов
воздействуют
формируется
деятельности
такая
зависимости
стоимость
заключение
опционного
закупочной
контракта,
изыскание
которая
информационное
устраивает
коммерческая
обе
конечному
стороны
конечный
сделки
мероприятий
и
места
уравнивает
обеспечивающие
их
особенности
шансы
отличительным
на
относятся
получение
первой
прибыли.
Существуют
поставка
следующие
предоставление
виды
предприятия
опционных
представлено
контрактов
представляют
типа
прибыли
«колл»:
-«вне
производитель
денег»
процесс
называют
развивающейся
опционный
разделение
контракт,
разделении
страйк
распределение
которого
распределением
больше
розничной
текущей
связанные
котировочной
связаны
цены;
—«на
системы
деньгах»
сопровождаются
называется
спроса
опционный
степени
контракт,
также
страйк
товаров
которого
только
равен
торгового
текущей
торговых
котировочной
увязать
цене;
-«в
управление
деньгах»
услуг
опционный
установление
контракт
уходящие
тогда,
факторов
когда
целом
его
широкого
страйк
экономическая
меньше
элемент
текущей
элементов
котировочной
элементы
цены.
Для
этапом
пут-опционных
этом
контрактов:
18
Основы портфельного инвестирования : учебник для бакалавриата и магистратуры / Т. В. Никитина, А. В.
Репета-Турсунова, М. Фрёммель, А. В. Ядрин. — 2-е изд., испр. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2019 —
С.88
19
Рождественская, Т. Э. Банковское регулирование и надзор. Банкротство финансовых организаций. Меры
воздействия банка России : учеб. пособие для СПО / Т. Э. Рождественская, А. Г. Гузнов. — М. :
Издательство Юрайт, 2019 —С.22
17
- «вне
активную
денег»
более
опционным
внешней
контрактом
внутренней
называется
воздействие
опционный
воздействуют
контракт,
деятельности
страйк
зависимости
которого
заключение
меньше
закупочной
текущей
изыскание
котировальной
информационное
цены;
- «на
конечному
деньгах»
конечный
называется
мероприятий
опционный
места
контракт,
обеспечивающие
страйк
особенности
которого
отличительным
равен
относятся
текущей
первой
котировальной
поставка
цене;
- «в
предприятия
деньгах»
представлено
опционный
представляют
контракт
прибыли
тогда,
продвижении
когда
производитель
его
процесс
страйк
развивающейся
больше
разделение
текущей
разделении
котировальной
распределение
цены
20
Цена
розничной
опционного
связанные
контракта
связаны
складывается
системе
под
системы
воздействием
сопровождаются
трёх
спроса
факторов:
степени
внутренней
также
стоимости,
товаров
временной
только
стоимости,
торгового
волатильности.
Внутренняя
торговых
стоимость
увязать
определяется
удобством
разницей
управление
между
услуг
ценой
установление
страйка
уходящие
и
факторов
текущей
целом
ценой
широкого
базисного
экономическая
актива
21
.
Временная
элемент
стоимость
элементов
зависит
элементы
от
этапом
времени,
этом
остающегося
являясь
до
активную
прекращения
более
права
внешней
на
внутренней
опционный
воздействие
контракт
22
. Это
воздействуют
фактически
деятельности
та
зависимости
сумма,
заключение
которую
закупочной
покупатель
изыскание
опционного
информационное
контракта
коммерческая
готов
конечному
заплатить
конечный
сверх
мероприятий
внутренней
места
стоимости
обеспечивающие
в
особенности
надежде
отличительным
на
относятся
то,
первой
что
поставка
стоимость
предоставление
опционного
предприятия
контракта
представлено
повысится
представляют
и
прибыли
даст
продвижении
покупателю
производитель
возможность
процесс
реализовать
развивающейся
его
разделение
с
разделении
прибылью.
Стоимость
распределение
опционного
распределением
контракта
розничной
уменьшается
связанные
с
связаны
каждым
системе
проходящим
системы
днем
сопровождаются
—
спроса
это
степени
изменение
также
называется
товаров
распадом
только
времени
торгового
в
торговых
цене
увязать
опционного
удобством
контракта. Коэффициент,
управление
который
услуг
показывает,
установление
с
уходящие
какой
факторов
скоростью
целом
падает
широкого
цена
экономическая
опционного
элемент
контракта
элементов
по
элементы
мере
этапом
приближения
этом
срока
являясь
истечения
активную
контракта,
более
обозначается
внешней
греческой
внутренней
буквой
воздействие
«тэта»
воздействуют
и
деятельности
характеризует
зависимости
стоимостное
заключение
значение
закупочной
одного
изыскание
дня
информационное
уменьшения
коммерческая
времени
конечному
опционного
конечный
контракта. Один
мероприятий
день
места
имеет
обеспечивающие
небольшое
особенности
значение,
отличительным
если
относятся
до
первой
срока
поставка
истечения
предоставление
осталось
предприятия
100
представлено
дней
представляют
и
прибыли
гораздо
продвижении
большее,
производитель
когда
процесс
до
развивающейся
конца
разделение
срока
разделении
остается
распределение
2-3
распределением
дня.
23
Временную
розничной
стоимость
связанные
можно
связаны
рассчитать
системе
по
системы
следующей
сопровождаются
формуле:
20
См: М.В. Прянишникова Рынок ценных бумаг: Учебное пособие / Саратовский Государственный
Социально-Экономический Университет. - Саратов, 2009. —С.112
21
Рождественская, Т. Э. Банковское регулирование и надзор. Банкротство финансовых организаций. Меры
воздействия банка России : учеб. пособие для СПО / Т. Э. Рождественская, А. Г. Гузнов. — М. :
Издательство Юрайт, 2019. — С.88
22
Основы портфельного инвестирования : учебник для бакалавриата и магистратуры / Т. В. Никитина, А. В.
Репета-Турсунова, М. Фрёммель, А. В. Ядрин. — 2-е изд., испр. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2019. —
С.54
23
Дегтярева О.И. Биржевое дело: учебник. - М.: Магистр, 2009. — С.123
18
Временная
степени
стоимость
также
=
товаров
цена
только
опционного
торгового
контракта
торговых
+
увязать
страйк
удобством
-
управление
цена
услуг
базисного
установление
актива.
Обычно
уходящие
временная
факторов
стоимость
целом
опционного
широкого
контракта
экономическая
наибольшая,
элемент
когда
элементов
цена
элементы
базисного
этапом
актива
этом
совпадает
являясь
со
активную
страйком. Когда
более
же
внешней
опционный
внутренней
контракт
воздействие
находиться
воздействуют
значительно
деятельности
«в
зависимости
деньгах»
заключение
или
закупочной
значительно
изыскание
«без
информационное
денег»,
коммерческая
т.е. разница
конечному
между
конечный
страйком
мероприятий
опционного
места
контракта
обеспечивающие
и
особенности
текущей
отличительным
ценой
относятся
на
первой
базовый
поставка
актив
предоставление
становится
предприятия
значительной,
представлено
временная
представляют
стоимость
прибыли
существенно
продвижении
уменьшается. Иллюстрация
производитель
этого
процесс
эффекта
развивающейся
представлена
разделение
на
разделении
графике,
распределение
где
распределением
временная
розничной
стоимость
связанные
возрастает
связаны
по
системе
мере
системы
приближения
сопровождаются
цены
спроса
контракта
степени
к
также
страйку
товаров
(5500),
только
а
торгового
затем
торговых
убывает
увязать
по
удобством
мере
управление
удаления
услуг
от
установление
него
24
.
На
уходящие
биржевом
факторов
рынке
целом
опционный
широкого
контракт
экономическая
неразрывно
элемент
связывает
элементов
покупателя
элементы
и
этапом
продавца. В
этом
контракт
являясь
могут
активную
быть
более
включены
внешней
любые
внутренней
дополнительные
воздействие
условия
воздействуют
для
деятельности
достижения
зависимости
компромисса
заключение
между
закупочной
покупателем
изыскание
и
информационное
продавцом. Например,
коммерческая
право
конечному
продления
конечный
опционного
мероприятий
контракта. Опционные
места
контракты,
обеспечивающие
которые
особенности
обращаются
отличительным
на
относятся
бирже,
первой
называются
поставка
«котируемыми
предоставление
опционами». Биржевая
предприятия
торговля
представлено
опционными
представляют
контрактами
прибыли
построена
продвижении
так,
производитель
чтобы
процесс
допускалась
развивающейся
их
разделение
многократная
разделении
перепродажа. Условия
распределение
опционных
распределением
контрактов,
розничной
обращающихся
связанные
на
связаны
биржевом
системе
рынке,
системы
стандартны,
сопровождаются
вследствие
спроса
чего
степени
они
также
высоко
товаров
ликвидны. При
только
прочих
торгового
равных
торговых
условиях
увязать
цена
удобством
опционного
управление
контракта
услуг
при
установление
перепродаже
уходящие
снижается
факторов
по
целом
мере
широкого
приближения
экономическая
опционного
элемент
срока
элементов
к
элементы
дате
этапом
истечения.
Отличительной
этом
особенностью
являясь
биржевой
активную
торговли
более
опционными
внешней
контрактами заключается в том, что стороны не находятся в одинаковом
положении с точки зрения контрактных обязательств. Поэтому покупатель
опционного контракта при открытии позиции уплачивает только премию.
Продавец опционного контракта обязан внести начальную маржу. Закрытие
позиции по опционному контракту осуществляется путем выполнения
условий опционного контракта в установленном порядке, называемом
24
Рынок ценных бумаг : учебник для СПО / Ю. А. Соколов [и др.] ; под ред. Ю. А. Соколова. — М. :
Издательство Юрайт, 2019. — С.88
19
реализацией опциона или путем заключения обратного опционного
контракта - выкупа, если был продан опцион, и продажи, если был куплен
опцион. Опционный контракт предлагает ряд возможностей, которыми не
располагают другие продукты, особенно в хеджировании и
структурировании позиций
25
.
Таким образом, в данной части исследования дана сравнительная
характеристика терминов «производный финансовый инструмент»,
«дериватив», «производная ценная бумага», при этом определена их
синонимичность, либо неравнозначность. Определен перечень производных
финансовых инструментов, обращающихся на российском срочном рынке,
приведена простейшая классификация биржевого сегмента российского
срочного рынка, которая является открытой по причине постоянного
увеличения количества разновидностей биржевых инструментов срочного
рынка
26
.
Доказана необходимость рассмотрения биржевого сегмента срочного
рынка, на основе сравнения биржевых и внебиржевых производных
финансовых инструментов и выделения их достоинств и недостатков.
Пояснены причины использования термина «контракт» при рассмотрении
производных финансовых инструментов. Кроме этого, дана подробная
характеристика фьючерсным и опционным контрактам.
1.2 Виды сделок с опционами
Опционная сделка представляет собой биржевую операцию, дающую
право ее участникам на реализацию либо приобретение указанного объема
25
Рынок ценных бумаг : учебник для СПО / Ю. А. Соколов [и др.] ; под ред. Ю. А. Соколова. — М. :
Издательство Юрайт, 2019. — С.87
26
Рынок ценных бумаг : учебник для прикладного бакалавриата / Ю. А. Соколов [и др.] ; отв. ред. Ю. А.
Соколов. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — С.89
20
инвестиционного актива, которое осуществляется в заданное время по
оговоренной цене
27
.
В качестве предмета подобных контрактов может фигурировать
валюта, ценные бумаги, финансовые индексы, сырьевые товары и прочее.
Многие финансисты привыкли рассматривать подобные биржевые
опционы как один из видов форвардных сделок. Естественно, при этом они
имеют некоторые существенные различия. В отличие от форвардных,
опционные сделки оставляют право на принятие альтернативного решения.
Другими словами, обладатель опционного контракта в каждой конкретной
ситуации принимает решение по его исполнению
28
.
Опцион будет реализован только в том случае, когда это выгодно его
владельцу. В противном случае у него имеется возможность на законных
основаниях не исполнять опционный договор. За обладание таким правом
при заключении соглашения покупатели выплачивают продавцам опционные
премии.
Каждая из сторон рассматриваемого договора имеет собственные права
и обязанности. Покупатель получает исключительное право по продаже или
покупки базового инвестиционного актива. Продавец несет обязанность по
его приобретению или реализации соответственно.
Прежде всего инвесторам следует понимать, что существует несколько
основных видов опционных сделок. По времени реализации соглашения
делятся:
на американские сделки;
европейские сделки.
Американский опцион может быть реализован в любое время вплоть до
крайней даты, обозначенной условиями соглашения. Европейская опционная
27
Рынок ценных бумаг : учебник для прикладного бакалавриата / Ю. А. Соколов [и др.] ; отв. ред. Ю. А.
Соколов. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — С.76
28
Рынок ценных бумаг : учебник для академического бакалавриата / Н. И. Берзон [и др.] ; под общ. ред. Н.
И. Берзона. — 4-е изд., перераб. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — С.78
21
сделка отличается предельной жесткостью. Ее можно реализовать строго в
день, который фигурирует в соглашении
29
.
Однако, основной классификацией опционных сделок является их
деление:
на call опционы;
put опционы.
Востребованность подобных соглашений подтверждается тем фактом,
что ими пользуется не только биржевые инвесторы. Такие опционные сделки
в ходу у различных финансовых институтов, инвестиционных банков и их
клиентов.
Сделка call или опцион на покупку наделяет своего покупателя
правами на приобретение строго зафиксированного количества актива по
оговоренным ценам и в установленные сроки.
Сделка put или опцион на продажу наделяет покупателя
исключительными правами на реализацию строго определенного количества
базового актива по оговоренной цене и в установленный срок
30
.
Ведь покупка или продажа того же самого актива может быть
осуществлена в рамках фьючерсного контракта.
Действительно, это так. Однако фьючерсы имеют более чем ощутимый
минус. Инвестор может полагаться на них лишь в той ситуации, когда он
полностью уверен в направлении движения котировок. Если же биржевая
стоимость актива двинется в противоположном направлении, то фьючерсный
контракт может обернуться большими убытками.
Именно в такие моменты рыночной неопределенности инвесторы и
прибегают к опционным инструментам. Подобная стратегия позволяет в
значительной мере понизить потенциальные риски. В худшем случае
покупатель опциона потеряет опционную премию и не будет реализовывать
29
Сергеев, И. В. Инвестиции : учебник и практикум для прикладного бакалавриата / И. В. Сергеев, И. И.
Веретенникова, В. В. Шеховцов. — 3-е изд., перераб. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — С.77
30
Теплова, Т. В. Инвестиции в 2 ч. Часть 2 : учебник и практикум для академического бакалавриата / Т. В.
Теплова. — 2-е изд., перераб. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2019. —С.112
22
договор. Однако, при благоприятном развитии событий его прибыль может
равняться крайне серьезным суммам
31
.
Существуют определенные биржевые правила, с учетом которых
должна совершаться каждая опционная сделка. Принятие такого порядка или
регламента является прерогативой организатора торгов.
Каждая сторона опционного соглашения составляет торговую
квитанцию, где происходит фиксация определенного объема
инвестиционного актива, тип опциона, сроки поставки, премия и другие
существенные условия.
Существует несколько разновидностей заключения биржевых
опционных сделок:
открытая торговля;
маркет-мейкерская торговля;
дилерская торговля;
договора, заключаемые посредством компьютерных сетей.
Каждая опционная сделка обязательно регистрируется в особом
протоколе. Когда торги заканчиваются, за дело принимается клиринговая
палата. Та сторона, которая нарушит любое существующее правило, будет
обязана исполнить штрафные санкции.
Опционные сделки совершаются контрагентами посредством
клиринговой структуры. Таким образом, она становится третьей стороной
заключаемого соглашения. Фактически покупатель и продавец опциона не
имеют взаимных обязательств. Все они реализуются именно через
клиринговую палату.
В некоторых случаях к участию в опционе может дополнительно
привлекаться четвертая сторона. В ее качестве выступает индоссант. Так
называют гаранта, который следит за исполнением всех условий договора.
31
Теплова, Т. В. Инвестиции в 2 ч. Часть 2 : учебник и практикум для академического бакалавриата / Т. В.
Теплова. — 2-е изд., перераб. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — С.76
23
Как правило, индоссанта привлекают лишь к крупным опционным
операциям.
1.3 Торговля валютными опционами
В отличие от фьючерсных контрактов опционные предполагают
наличие у держателя права, а не обязательства его реализации. Другими
словами, в случае неблагоприятного стечения обстоятельств держатель
опционного контракта может просто отказаться от его исполнения. Отметим,
что характеристики и распределение способов действий по опционным
контрактам, как правило, привязаны к технологиям
32
.
Итак, к первой группе технологий относится покупка защитного
опционного контракта на продажу («put» опцион) — это самая простая и
наиболее популярная технология. Характеризуется неограниченной
возможной прибылью при благоприятном развитии событий на рынке и
ограниченным убытком, если стоимость базового актива растет или не
изменяется. Часто применяется в целях хеджирования, если ожидается, что
цена базового актива понизится, а его волатильность повысится. Возможная
прибыль при этом неограниченна, а возможный убыток ограничен премией,
уплаченной за опционный контракт. Подобная технология хеджирования
носит название защитного опционного контракта. Лицо, владеющее
некоторым активом, может защитить себя от непредвиденного снижения
цены и связанных с этим потерь с помощью приобретения опционного
контракта на продажу. Тем самым фиксируется нижняя граница цены
актива
33
.
Продажа защитного опционного контракта на продажу («put» опцион)
— это одна из самых простых технологий. Однако ее применение требует
32
Теплова, Т. В. Инвестиции в 2 ч. Часть 2 : учебник и практикум для академического бакалавриата / Т. В.
Теплова. — 2-е изд., перераб. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2019. —С.98
33
Управление инвестиционными проектами в условиях риска и неопределенности : учеб. пособие для
бакалавриата и магистратуры / Л. Г. Матвеева, А. Ю. Никитаева, О. А. Чернова, Е. Ф. Щипанов. — М. :
Издательство Юрайт, 2019. — С.88