54
Ведь если расчеты верны и РТС упадет до 75 000, трейдер заработает
20 000 пунктов (минус 620 за нереализованный опцион), если нет и индекс
вырастет до 115 000, трейдер получит убыток по фьючерсу, но за счет
реализации опциона потеряет лишь 620 рублей.
Кроме того, можно торговать чистыми опционами. Купив опцион колл
и пут индекса РТС, трейдер начнет зарабатывать в момент
повышения/понижения цены от отметки 95 000. Опцион начнет прибавлять
внутреннюю цену и расти пропорционально росту базового актива. Пока РТС
стоит 94 000, опцион колл со страйком 95 000 стоит лишь временную цену,
равную примерно 620.
Когда РТС повысится до 96 000, тысяча пунктов прибавится к цене
опциона и будет повышаться вместе с РТС до экспирации или закрытия
позиции. Разные типы торговли сформировали определенные слэнговые
понятия, которые трейдеру желательно знать.
Что означают слэнговые термины:
Опцион «в деньгах» — контракт, который дошел до страйка и
превысил его (для колл это 96 000 при страйке в 95 000, для пут – 94 000 при
том же страйке).
Опцион «на деньгах» — контракт, находящийся четко по
стоимости страйка и не успевший «уйти» в любую сторону выше/ниже.
Опцион «вне денег» — контракт, не дошедший до стоимости
страйка.
Гарантийное обеспечение по опционам обычно равно величине ГО по
базовому инструменту. Опционную торговлю по правилам начинают с
приобретения опционов колл/пут, но не их продажи, ведь короткие позиции
могут принести большие убытки неподготовленному трейдеру.
Выводы по второй главе:
В работе доказана необходимость и возможность внедрения в обороты
российских бирж контрактов на экономические данные, дефолтные
производные финансовые инструменты, также весьма перспективными
55
являются срочные инструменты на товарные активы. Их внедрение позволит
сократить количество сделок, заключаемых российскими инвесторами на
зарубежных рынках, повысить конкурентоспособность и капитализацию
рынка товарных фьючерсных и опционных контрактов в России.
В работе указывается, что простым разрешением или предписанием
регулятора стимулировать появления таких инструментов не удастся.
Инициатива должна исходить от самих участников торгов, прежде всего от
банков, брокеров и их саморегулируемых объединений, поскольку именно
эти категории профессиональных участников знают потребности инвесторов,
спекулянтов и хеджеров.
Успешное развитие российского рынка срочных финансовых
инструментов возможно только при наличии его эффективной
инфраструктуры, составляющие которой функционируют отлажено и
бесперебойно. Доказано, что для обеспечения этих целей необходимо
совершить ряд изменений:
- взаимоувязать значения гарантийного фонда членов клиринговой
палаты к объёму открытых позиций;
- повысить требования к надежности участников клиринга с целью
совершенствования процедуры закрытия дефолтных позиций;
- снять ограничения на участие в торгах фьючерсными и опционными
контрактами институциональных инвесторов;
- внести соответствия между параметрами остановки торгов на срочном
и спот-рынках.
По мнения автора, дальнейшее развитие инфраструктуры биржевого
рынка фьючерсных и опционных контрактов в России будет полностью
зависеть от повышения эффективности системы управления рисками, как на
самом рынке, так и на рынке базового актива с использованием фьючерсных
и опционных контрактов. Российским биржам необходимо создать
механизмы аналитической поддержки торговли и защиты интересов
участников рынка для предотвращения их дальнейшего ухода.
56
Предложенные рекомендации будут способствовать более
эффективному и качественному функционированию российского рынка
фьючерсных и опционных контрактов.
57
Глава 3. Проблемы и перспективы развития валютных
опционов
3.1 Предложение по совершенствованию торговли валютными
опционами
В законодательстве РФ отсутствует понятие «инструментов валютного
рынка». На рис. 2 представлена полная классификация инструментов
валютного рынка РФ с учётом видов сделок.
Рисунок 5. - Инструменты валютного рынка
Сегодня на валютном рынке происходит диверсификация структуры
валютных операций. По сравнению с 2017 годом среднедневной оборот
межбанковского кассового (спот) рынка снизилась с 9321 млн. долл. до 8965
млн. долл., а среднедневной оборот межбанковского срочного рынка немного
увеличился с 1458 млн. долл. до 1484 млн. долл.
49
На рисунке 19
представлена структура кассовых сделок на валютном рынке РФ за 2018 г. На
рисунке 3 показана структура форвардных сделок на валютном рынке РФ за
2018 г.
49
Артемов, Н. М. Валютные рынки / Н.М. Артемов. - М.: Профобразование, 2016. -С.12
58
Рисунок 6. - Структура кассовых сделок на валютном рынке
РФ за 2018 г.
Рисунок 7. - Структура форвардных сделок на валютном
рынке РФ за 2018 г.
Анализ графиков свидетельствует о том, что дальнейшее развитие и
перспективы российского валютного рынка связаны с интенсивным
развитием операций на длительный срок, такие как фьючерсные, опционные
и форвардные валютные операции. Но по объёму сделок видно, что на
данный момент на отечественном валютном рынке в основном проводятся
сделки с короткими сроками расчётов или текущими сделками, в то время
как на мировом валютном рынке преобладает срочные операции (рис. 5).
59
Данная проблема обусловлена нестабильностью курса российского рубля,
отражающего соответствующую динамику макроэкономических
показателей.
Рисунок 8. - Структура валютных свопов на валютном рынке
РФ за 2018 г.
Если рассматривать структуру российского рынка производных
финансовых инструментов, то более половины торгов (52 %) приходится на
валютные деривативы, среди которых свыше 50 % составляют фьючерсы
50
.
Да и в целом, российский рынок ПФИ с 2009 по 2014 г. вырос более
чем в три раза. На ММВБ представлены фьючерсы на ключевые валютные
пары: доллар США - рубль, евро - рубль, юань - рубль, евро - доллар США,
фунт стерлингов - доллар США и т. д. Средний размер сделок с валютными
фьючерсами на 2014 г. составил 1095 долл. США.
На рисунке 22 представлен объём среднего дневного оборота
межбанковского валютного рынка за 2018 г.
Что касается валютных опционов, то на сентябрь 2018 г. на российском
рынке представлены маржируемые опционы на валютные пары «евродоллар
США», «доллар США-российский рубль», «евро-российский рубль».
Средний размер сделок с валютными опционами на 2018 г. составил 1239
www.economuch.com/osnovyi-finansov-ekonomika/tendentsii-razvitiya-valyutnyih-26965.html
60
долл. США.
Рисунок 9- Объём среднего дневного оборота
межбанковского валютного рынка за 2018 г
Поскольку российский сегмент рынка ФОРЕКС до 2018 г. находился
вне сферы национального регулирования, его масштабы могут быть оценены
лишь приблизительно, на основе экспертных данных. Согласно
исследованию Интерфакс-ЦЭА, содержащему данные по 35 торговым
посредникам, работающим в России (всего в обзоре упомянуто 90 компаний),
в настоящее время количество активных клиентов на этом рынке достигает
464,4 тыс. человек (для сравнения: число активных клиентов - физических
лиц на фондовом рынке Московской Биржи в 2017 г. составило в среднем
79,5 тыс. человек).
Среднемесячный торговый оборот российского рынка ФОРЕКС в 2017
г. составил 332,6 млрд дол., что более чем в два раза превосходит оборот
валютного спот-рынка и почти в четыре раза - оборот по валютным
инструментам срочного рынка Московской Биржи за тот же период. Общий
размер клиентских депозитов на российском рынке ФОРЕКС по состоянию
на конец 2017 г. составил около 0,5 млрд дол. США, что в 3,5 раза меньше
совокупной стоимости чистых активов, открытых и интервальных паевых
инвестиционных фондов Российский рынок ФОРЕКС отличается высокой
61
концентрацией: на долю трех крупнейших дилеров приходится более 50%
активных клиентов и торгового оборота (рис. 7-8).
В целом подобный уровень концентрации характерен и для других
секторов российского финансового рынка: в частности, по итогам 2017 г. на
долю трех крупнейших профессиональных участников приходилось 36,7%
оборота биржевого рынка акций; 45,1% - корпоративных облигаций; 52,0% -
срочных контрактов.
Рисунок 10- Количество активных клиентов на российском
рынке ФОРЕКС в 2013-2018 годах
На графике видна тенденция к росту числа активных клиентов при
одновременном сокращении торгового оборота (в том числе у лидеров
рынка) в 2013-2018 гг.
Это можно объяснить влиянием финансово-экономического кризиса в
России. С одной стороны, общее снижение доходов населения привело к
сокращению свободных средств, используемых для торговли на финансовых
рынках.
С другой стороны, в условиях растущей инфляции и нестабильности
курса рубля увеличивается число граждан, находящихся в поисках
альтернативы банковским депозитам. Можно предположить, что на фоне
сохранения кризисных явлений в российской экономике эта тенденция будет
2013 2014 2015 2016
62
наблюдаться и в ближайшие годы.
Рисунок 11- Среднемесячный торговый оборот на российском
рынке ФОРЕКС в 2016-2018 годах
Рассмотрение структуры и динамики российского рынка ФОРЕКС
позволяет сделать вывод, что данный рынок по большинству параметров
сопоставим с основными регулируемыми сегментами российского
финансового рынка.
Рынок розничных услуг ФОРЕКС-дилеров по-прежнему
воспринимается участниками рынка относительно закрытым и непрозрачным
сегментом финансовой индустрии России. Во многом это объясняется почти
25-летним отсутствием государственного регулирования данного сегмента
рынка финансовых услуг. Вместе с тем, ситуация не изменилась и после
вступления в силу с января 2018 г. новых законов регулирования
деятельности ФОРЕКС-дилеров. Более того, степень информационной
непрозрачности еще больше увеличилась из-за того, что совокупный бизнес
дилеров теперь разделен между компаниями единого холдинга,
зарегистрированными в разных юрисдикциях (в т.ч. и российской).
51
51
Шмырева А. И., Колесников В. И., Климов А. Ю. Международные валютно-кредитные отношения; Питер
- Москва, 2015.– С.43
2015 2016 2017 2018
63
Выгоду из такой ситуации могут извлечь мелкие игроки, для которых
непрозрачность рынка позволяет за счет массированной рекламы казаться
более «респектабельными» в глазах потенциальных клиентов, нежели они
есть на самом деле. Вместе с тем, такое положение вещей негативно
сказывается на общей динамике рынка. Клиенты в целом с недоверием
относятся к рынку, а крупные дилеры, которые должны выступать в роли
локомотива роста, вынуждены тратить ресурсы на конкуренцию с
недобросовестными участниками.
Около 460 тыс. физических лиц пользуются услугами ФОРЕКС-
дилеров в России, при этом их совокупный среднемесячный оборот в 201 5 г.
составил около $330 млрд. Столь внушительный оборот дилеров
объясняется, прежде всего, распространенной практикой предоставления
трейдерам больших кредитных плеч и высокой частотой торговых операций.
Совокупный размер привлеченных брокерами депозитов составляет всего
около $0,5 млрд, что примерно равняется объему вкладов физлиц 90-го по
величине данного показателя российского банка. При этом средний размер
клиентского депозита составляет около $1 тыс.
По сравнению с 2014 г. совокупный объем операций физических лиц на
рынке ФОРЕКС в 2017 г. сократился примерно на 5% из-за кризисной
ситуации в экономике России. На фоне девальвации рубля сокращение
доходов населения в реальном выражении ведет к тому, что на руках
трейдеров все меньше свободных средств, которые они могут использовать в
спекуляциях на валютном рынке. Валютные спекуляции являются
разновидностью высокорискованных инвестиций, а значит, в ситуации
снижения доходов российских трейдеров в долларовом эквиваленте доля
инвестиций в них должна сокращаться.
52
Вместе с тем, число клиентов ФОРЕКС-дилеров за 2017 г. возросло
примерно на 15%, что подтверждает увеличение интереса населения к
данному способу инвестиций. Притоку клиентов способствовала активная
52
Якимкин В. Н. Forex: как заработать большие деньги. М.: ИКФ Омега-Л, 2015