53
направлена на увеличение доходов, в крайнем случае – не допустить убытков,
т.е. остаться в точке безубыточности.
Если целью хеджирования является получение большего финансового
результата, то эффективность от хеджирования можно определить по формуле:
Эффективность хеджирования = Действительный финансовый результат /
Планируемый финансовый результат
Эффективность хеджирования выше 100% говорит об успешном
достижении цели повышения доходов. В случае с опционами хеджирование
может быть неэффективным на величину уплаченной премии, так как убытки
покупателя опциона ограничены именно ей.
Предположим, 1 ноября 2017 г. Банку необходимо захеджировать 100 000
долларов. Рассчитаем VaR на основе исторического моделирования (возьмем
данные за октябрь 2017.г). Расчеты дали следующие результаты (таблица 11).
Таблица 11
Промежуточные расчеты по VaR
Дата
Курс доллара
Изменение
01.10.2018
63,396
04.10.2018
62,5477
-1,35%
05.10.2018
62,4323
-0,18%
06.10.2018
62,4583
0,04%
07.10.2018
62,39
-0,11%
08.10.2018
62,3031
-0,14%
11.10.2018
62,3884
0,14%
12.10.2018
62,1946
-0,31%
13.10.2018
62,5892
0,63%
14.10.2018
63,3465
1,20%
15.10.2018
62,9934
-0,56%
18.10.2018
63,151
0,25%
19.10.2018
62,89
-0,41%
20.10.2018
62,5841
-0,49%
21.10.2018
62,4194
-0,26%
22.10.2018
62,4499
0,05%
25.10.2018
62,2349
-0,34%
26.10.2018
62,048
-0,30%
27.10.2018
62,2597
0,34%
28.10.2018
63,0399
1,25%
29.10.2018
62,9037
-0,22%
01.11.2018
63,2174
0,50%
Источник: разработано автором на основе бухгалтерской отчетности ПАО
МКБ https://mkb.ru
54
Результаты расчета VaR представлены в таблице 12.
Таблица 12
Результаты расчета VaR
Показатель
Среднее
значение
Стандартное
отклонение
Квантиль (99%
вероятность)
Позиция
Значение
62,61469
0,00586
-2,326347874
100 000 дол
Источник: разработано автором на основе бухгалтерской отчетности ПАО
МКБ https://mkb.ru
Получилось, что значение VaR = - 5 395 691,17 – это максимальный
убыток, который может быть получен с заданной степенью вероятности.
Захеджировав риск с помощью дериватива, при неблагоприятном развитии
ситуации и с учетом рассчитанного VaR можно отслеживать момент, когда
открытая валютная позиция будет закрыта.
Например, Банк 01.10.2017 хеджирует опционом колл 100 000 долларов
США с ценой страйка базового актива 63,00 со сроком исполнения 01.11.2017,
заплатив при этом некоторую премию, которая будет равна =
0,4*63*31*5,7*100%=0,105 дол.
На момент исполнения опциона средневзвешенный рыночный курс был
63,1326. Получается, что Банк использует свое право купить доллары по 63,00,
но при этом он уже заплатил премию в размере 0,105 дол.
Как правило, для хеджирования валютных рисков приобретается не один
опцион на покупку (продажу) валюты, а создается опционная программа.
Приобретая сразу пут-опцион и колл-опцион, клиент получает право
продать фиксированный объем валюты по цене не ниже установленной
Одновременно клиент продает организации обязательство по требованию
реализовать такой же объем валюты по цене не выше установленной.
Отклонение зафиксированных в опционах курсов продажи и покупки валют, а
также суммы этих контрактов одинаковы. В итоге получается, что стоимость
такой программы для компании практически равна нулю, так как опционная
премия, уплачиваемая банку, равна той сумме средств, которую платит банк за
право купить валюту.
55
3.2 Направления оптимизации валютного риска
С целью снижения валютного риска банка применяется множество
методов, наиболее перспективным из которых является хеджирование
валютных операций. Относительно данного метода необходимо сделать
следующее замечание. Обычно данный метод относится к числу внешних
методов снижения валютного риска. Однако такое утверждение является
справедливым только в отношении валютных операций, проводимых
непосредственно банков. Вместе с тем, данный метод можно с успехом
использовать в рамках реализации банковских услуг по хеджированию
валютного риска. Тем самым, когда банки используют данный метод с целью
минимизации валютных рисков для своих клиентов, данный метод более
обоснованно включить в число внутренних методов снижения валютных
рисков.
Поскольку именно данный метод целесообразно рассматривать в
современных экономических условиях как ключевой, проанализируем, какие
возможности он предоставляет в рамках управления валютными операциями
ПАО «Московский кредитный банк».
Метод хеджирования представляет собой совокупность способов
воздействия на структуру финансовых активов и обязательств для ограничения
уровня риска или создания систем защиты от риска заключением
дополнительных финансовых соглашений. Основные способы в рамках метода
хеджирования валютных рисков приведены в приложении 1.
Таким образом, существует множество возможностей для снижения
валютных рисков. Каждый их способов в рамках метода хеджирования
предполагает как определенные преимущества, так и недостатки для банка.
Вторым направлением анализа является стресс-тестирование. В данном
случае оно представляет собой моделируемое изменение курсов валют на
заданную величину и оценку влияния данного изменения. Стресс-тестирование
целесообразно осуществлять с учетом следующих возможных сценариев:
56
1) одновременный рост курсов доллара США и евро по отношению к
рублю на 50%;
2) одновременное снижение курсов доллара США и евро по отношению к
рублю на 25%;
3) рост курса доллара США по отношению к рублю на 25% при
неизменном курсе евро;
4) рост евро по отношению к рублю на 25% при неизменном
курседоллара США.
Далее на основе информации, полученной в ходе предыдущих расчетов,
для каждого из клиентов разрабатывается индивидуальная стратегия
хеджирования, показанная в таблице 17.
Далее осуществляется расчет эффективности реализации выбранной
стратегии путем определения значений коэффициента покрытия процентов при
реализации каждого из трех сценариев:
1) нарушенный клиентом стресс-тест;
2) стресс-тест, противоположный нарушенному;
3) неизменный курс валют.
Таблица 17
Определение стратегии хеджирования валютного риска
Нарушенный
стресс-тест
Состояние
открытой
валютной
позиции
Хеджируемая
пара
Рекомендуемые
инструменты
хеджирования
Одновременный
рост курсов
доллара США и
евро по
отношению к
рублю на 50%
короткая
позиция в
долларах США
USR/RUR
Фьючерс на
покупку валюты,
колл-опцион
короткая позиция
в
евро
EUR/RUR
Одновременное
снижение
курсов доллара
США и евро
по отношению к
длинная
позиция в
долларах США
RUR/USD
Фьючерс на
продажу валюты,
пут-опцион
57
рублю на
25%
длинная позиция
в
евро
RUR/EUR
Рост курса
доллара США по
отношению к
рублю на 25%
при неизменном
курсе евро
USD/EUR
Комбинация из
колл
опциона на
доллар США
и пут-опциона
на евро
Рост евро по
отношению к
рублю на 25%
при
неизменном курсе
доллара
США
EUR/USD
Комбинация из
колл
опциона на
евро и пут
опциона на
доллар США
Источник: разработано автором на основе бухгалтерской отчетности ПАО
МКБ https://mkb.ru
После расчета коэффициента покрытия процентов для каждого из стресс-
сценариев полученные значения сравниваются с величинами без учета
хеджирования, на основании чего делается вывод об эффективности выбранной
стратегии. В случае если она эффективна, сотрудниками банка готовится
презентация для клиента, в которую включаются основные элементы
предложенной стратегии и результаты расчетов. Затем в ходе встречи с
клиентом ему представляется указанная презентация и при заинтересованности
в данном продукте готовятся документы для заключения соответствующего
договора на обслуживание.
Представляется, что предложенный механизм направления оптимизации
валютного риска будет эффективным для ПАО «Московский кредитный банк».
Реализация предложенных мероприятий будет способствовать снижению
рисков проведения валютных операций, что обеспечит необходимую
стабильность деятельности ПАО «Московский кредитный банк» и заданный
уровень доходности.
Продолжение таблицы 17
58
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Цель выпускной квалификационной работы, которой является анализ
валютных операций физических лиц в коммерческом банке и разработка
предложений по их совершенствованию достигнута. В ходе исследования
решены поставленные задачи и сделаны соответствующие выводы.
Современный мир невозможно представить без иностранных валют, а
банки – без валютных операций. Так как с каждым годом объемы операций на
мировых валютных финансовых рынках все более возрастают, это
обуславливает потребность постоянного развития валютных операций как в
целом в глобальной финансовой системе, так и отдельно в каждой кредитной
организации. Основная цель банков – получение дохода, именно поэтому
внедрение нововведений по повышению доходности в различных аспектах
валютных операций с течением времени продолжает оставаться актуальным.
Операции в инвалюте необходимы не только для целей самих кредитных
организаций, но и для клиентских нужд, в частности, для физических лиц.
Физические лица - резиденты имеют право осуществлять валютные
операции на территории Российской Федерации следующим образом:
1) через уполномоченные банки со своих банковских счетов;
2) через уполномоченные банки без открытия текущих валютных счетов;
3) минуя уполномоченные банки, в специально установленных случаях.
Порядок рассматриваемых операций для физических лиц заключается в
следующем. К примеру, чтобы купить валюту, физическое лицо обращается в
банк, предоставляет удостоверение личности, оплачивает валюту по
установленному банком курсу и уходит уже с валютой. Приобретать валюту
можно как за наличные, так и безналично.
Финансовые результаты ПАО «Московский кредитный банк» выглядят
следующим образом: капитал и коэффициент достаточности капитала за
анализируемый период выросли прямопропорционально, что подтверждает
59
рост деловой активности Банка. Однако при этом чистая прибыль в 2017 г.
резко сократилась.
Что касается активов и обязательств Московского кредитного банка, то
здесь наблюдается положительная тенденция по всем показателям:
1) увеличение активов так же связано, в основном, с повышением объемов
кредитования;
2) рост пассивной части обусловлен увеличением средств некредитных
организаций в Банке;
3) собственные средства выросли за счет нераспределенной прибыли.
Коэффициент рентабельности активов показал, что качество управления
активами в 2017 г. значительно снизилось.
В ПАО «Московский Кредитный Банк» следующие виды валютных
операций с физическими лицами:
1) покупка (продажа) наличных валютных средств за наличные рубли;
2) покупка (продажа) платежных документов в валюте за наличные рубли;
3) прием на инкассо наличных валютных средств и платежных документов
в иностранной валюте;
4) прием на экспертизу иностранной валюты, подлинность которой
вызывает сомнение;
5) выдачу валютных средств с помощью пластиковым карточкам;
6) размена иностранной валюты;
7) покупки неплатежеспособного денежного знака иностранной валюты;
8) открытия и ведения валютных счетов;
9) проведении прочих операций.
Из валютных операций, проводимых в интересах Банка, можно выделить:
привлечение иностранной валюты во вклады для физических лиц и в депозиты
для физических лиц.
Можно сделать выводы об увеличении объема валютных операций с физ.
лицами.
60
В 2016 году наблюдается увеличение показателя на 71,09% относительно
2015 года, на 6,70%, чем в 2016 году. Более существенному росту подверглись
валютные операции с денежными средствами, их объем на конец 2017 года
увеличился на 95,57% по сравнению с 2015 годом и на 2,09% выше показателя
2016 года.
В целом на протяжении отчетного периода валютные операции с
физическими лицами составляют наибольший удельный вес: 2015 год -60,53,
2016 год- 60,60% и 2017 год –. 62,31%. Можно сделать вывод о
несущественном изменении удельного веса за анализированный период. В
составе валютных операций с физическими лицами можно наблюдать
существенное увеличение объемов расчетов по отдельным операциям. Сравнив
2015 и 2017 гг можно видеть увеличение этого показателя на 63,45%, а по
сравнению с 2016 годом - на 3,30%.
Увеличение объема операций с иностранной валютой можно объяснить
тем, что увеличился приток иностранной валюты на внутренний рынок, что
связано переводом валютных активов в рублевые. Так же видно существенное
увеличение банковских вложений в ценные бумаги в иностранной валюте: на
451,64% в 2017 году относительно уровня 2015 года и на 173,60% относительно
2016 года.
Однако наблюдается снижение валютных кредитов в 2017 году на 31,76%
относительно уровня 2015 года и это самое сильное падение среди валютных
операций ПАО «Московский Кредитный Банк».
Обусловлено данное падение тем, что в последнее время валютные
кредиты не пользуются особой популярностью у заемщиков в силу
нестабильности валютных рынков в 2015 и 2016 годах.
Резкое падение рубля и увеличение курса доллара сделало его крайне
непривлекательной валютой кредитования, несмотря более низкие ставки чем
по рублевым кредитам. При повышении долларового курса такие кредиты
очень дорожали и несмотря на боле-менее стабильную ситуацию в 2017 году,
наблюдается четкая тенденция перехода на рублевые кредиты.
61
Для повышения доходности от операций в иностранной валюте ПАО
«Московский кредитный банк» необходимо ввести новые услуги для клиентов.
предложено внедрить услугу форвардных контрактов на покупку-продажу
валюты для клиентов (физических лиц), т.к. на текущий момент она не
представлена в данном банке.
Суть этой операции в следующем: при покупке форварда клиент указывает
курс, по которому хотел бы купить/продать валюту, при этом уплачивая банку
определенную комиссию. При этом выгода от услуги будет и у клиента, и у
Банка. Для ПАО «Московский кредитный банк» можно выделить такие
преимущества:
1) привлечение бесплатных денежных средств;
2) есть возможность спланировать работу в неторговых операциях,
3) суммируя все проданные форварды и рассчитывая, сколько и по какому
курсу следует продать или купить инвалюту через определенный промежуток
времени.
С целью оптимизации валютного риска предлагается внедрить в валютные
операции банка механизм хеджирования соответствующего вида риска.
Как показывает практика, самым оптимальным инструментом
хеджирования валютного риска являются опционы. Убыток покупателя здесь
ограничен убытком по уплаченной премии продавцу, т.к. опционы не являются
обязательными к исполнению
Для наилучшего хеджирования был предложен определенный порядок:
1) необходимо понять, какую позицию хеджировать;
2) рассчитать значения максимально возможных потерь;
3) выбор инструмента хеджирования.
В наших расчетах мы хеджировали позицию 100 000 долл., рассчитали для
нее VaR и рассчитали, что при выборе в качестве инструмента хеджирования
опцион, Банк получит прибыль.
Представляется, что предложенный механизм направления оптимизации
валютного риска будет эффективным для ПАО «Московский кредитный банк».
62
Реализация предложенных мероприятий будет способствовать снижению
рисков проведения валютных операций, что обеспечит необходимую
стабильность деятельности ПАО «Московский кредитный банк» и заданный
уровень доходности.