79
Таблица 5.
Результаты расчета VaR
Показатель
Среднее
значение
Стандартное
отклонение
Квантиль (99%
вероятность)
Позиция
Значение
62,61469
0,00586
-2,326347874
100
000 дол
Получилось, что значение VaR = - 5 395 691,17 – это максимальный
убыток, который может быть получен с заданной степенью вероятности.
Захеджировав риск с помощью дериватива, при неблагоприятном
развитии ситуации и с учетом рассчитанного VaR можно отслеживать
момент, когда открытая валютная позиция будет закрыта.
Например, Банк ВТБ 01.10.2016 хеджирует опционом «колл» 100 000
долларов США с ценой «страйка» актива 63,00 со сроком исполнения
01.11.2016, заплатив при этом некоторую премию, которую примерно
можно рассчитать по формуле:
,
Исходя из этого, премия будет равна = 0,4*63*31*5,7*100%=0,105 дол.
На момент исполнения опциона средневзвешенный рыночный курс
был 63,1326. Получается, что Банк использует свое право купить доллары
80
по 63,00, но при этом он уже заплатил премию в размере 0,105 дол.
Что касается рекомендации для Банка ВТБ в части вложений в
еврооблигации, то здесь ситуация следующая. Предположим, что банку
нужно диверсифицировать портфель, поэтому в нем могут находиться как
рискованные евробонды, так и надежные.
Для расчета различных видов доходности по облигации возьмем
данные на 30.11.16 г.:
Таблица 6.
Расчет данных по еврооблигации RUSSIA20
Годовой купонный доход
325 300 дол
Номинал
100 000 дол
Годовой купонный доход
3,253%
Текущая рыночная цена
105,59%
Рыночная цена в валюте
105 590 дол
Купонная доходность = 100 000 * 0,03253 * 0,5 = 1 626,5 дол.
Это значит, что за полгода облигация принесет 1 626,5 долл., а в год –
3 253 дол. Текущая доходность = 3,253/105,59=0,03080%; доходность к
погашению = (3 253 + (100 000 – 105 590)/3)/((100 000+105590 /2) = 1
389,67/102 795 *100% = 1,35%
Доходность к погашению показывает, какую доходность получит
покупатель, если продержит облигацию до погашения. Как упоминалось
ранее, нормальной считается доходность, близкая к безрисковой ставке. На
текущий момент ставки по депозитам в долларах США колеблются в
пределах 1,5-2,5%, поэтому рассчитанная доходность чуть ниже
нормальной.
Для диверсификации портфеля возьмем более рисковую корпоративную
81
еврооблигацию Лукойл20.
Таблица 7.
Расчет данных по еврооблигации Лукойл20
Срок обращения
до 09.11.2020г
Эмитент
ПАО «Лукойл»
Номинал
1 000 долларов
Объем эмиссии
1 000 000 шт.
Объем в обращении
1 000 000 000 долларов
Размер купона
6,125%
Накопленный купонный доход
3,57 долларов
Цена размещения
99,081% от номинала
Периодичность выплат в год
2
Для расчета различных видов доходности по облигации возьмем
данные на 30.11.16 г.:
Таблица 8.
Расчет данных по еврооблигации Лукойл20
Годовой купонный доход
3 938 дол
Номинал
1 000 дол
Годовой купонный доход
3,938%
Текущая рыночная цена
107,9%
Рыночная цена в валюте
1 079 дол
82
Заключение
Операции с валютой – это традиционные операции банков, однако их
доля к операциям другого типа не постоянная величина, она может изменяться
под влиянием различных внутренних и внешних условий. Внутренние условия
зависят от состояния и структуры денежных средств самого банка, ко внешним
условиям можно отнести внешнюю среду существования коммерческого
банка и состояние экономики и политики в целом. К валютным операциям
банков надо отнести их сделки на валютном рынке, выдачу валютных
кредитов, сделки по покупке/продаже валюты, открытие депозитов в валюте,
обслуживание валютных депозитов, валютный контроль и т.д.
Развитие международных внешних связей нуждаются в специфическом
инструментом, который является медиатором (посредником) финансовых
связей и сделок, заключающихся между субъектами международного рынка.
Именно валютные связи и представляют такой инструмент, тогда как банки
являются субъектами этого рынка. Являясь субъектами различных рынков,
банки осуществляют валютные операции либо от своего имени и за
собственные деньги, либо в качестве медиаторов, т.е. представителей
собственных клиентов,
Иностранная валюта - это денежные знаки, представленные банкнотами,
казначейскими билетами, монетами – всем тем, что является легитимным
средством платежа и находится в обращении либо в одном государстве, либо
в их содружестве. Кроме того, к иностранной валюте относятся денежные
знаки, которые уже изъяты из обращения, однако все еще служат средствами
платежа и средства на счетах физических и юридических лиц. Валютные
83
ценности - это иностранная валюта, номинированные в валюте ценности
(ценные бумаги, драгоценные камни, драгоценные металлы).
Валютные операции, осуществляемые коммерческим банком – это такие
операции, одним из субъектов которых является сам банк и объектом является
какая-либо ценность, номинированная в иностранной валюте. Мы не
учитываем операции по расчетам между резидентами и нерезидентами, вывозу
валюты физическими лицами и т.д., но отметим, что определяем банковские
валютные операции не с юридической, а с экономической точки зрения,
К текущим операциям с валютой относятся: а) переводы иностранной
валюты на или с территории государства для расчета по экспорту/импорту
товаров, работ, услуг, продуктов интеллектуальной деятельности, б) операции
по получению или предоставлению кредита, займа сроком не больше 180 дней,
в) переводы в страну или из страны дивидендов, процентов, доходов по
депозитам, инвестициям, прочим операциям, которые связаны с движением
капитала. Добавим, что эта операция могла бы быть отнесена к операциям по
капиталу, если бы операция по капиталу не предшествовала ей. Другими
словами, все вышеперечисленные операции осуществляются только после
капитальной операции, таким образом, они попадают под классификацию –
текущие операции, г) переводы в страну или из страны зарплат, пенсий,
стипендий, зарубежных командировок, взносов и другие операции, не
относящиеся к торговым.
К валютным операциям по движению капитала относятся: а) прямые
реальные или финансовые (портфельные) инвестиции, б) переводы средств в
виде оплаты за право собственности земли, зданий, сооружений, и всего
остального, что считается недвижимостью, в) отсрочка по платежам за товары,
услуги, работы, интеллектуальные продукты сроком меньше, чем 90 дней, г)
84
получение и предоставление финансовых кредитов сроком не больше 180
дней, д) другие валютные операции, не относящиеся к категории текущих,
Существует несколько ограничений на осуществление валютных
операций резидентами или нерезидентами, в виду того, что резиденты
осуществляют их без ограничений и только на некоторые операции по
движению капитала может понадобится разрешение Центрального Банка; что
же касается нерезидентов, то они имеют право осуществлять передвижение
валютных средств и валютных ценностей без ограничений, право на
куплю/продажу иностранной валюты, в соответствие с Законом,
Коммерческие банки осуществляют следующие группы операций с
валютой: а) открытие валютного счета клиенту и его ведение (по договору с
клиентом и при его согласии), б) купля и продажа валюты, в) валютные
операции неторгового типа, г) международные расчеты по экспорту и/или
импорту при посредстве банков-корреспондентов, д) привлечение и
размещение валюты на счетах,
Коммерческий банк, в соответствие имеющейся лицензией и
собственным уставом, открывает валютные счета своим клиентам. Клиенты
могут быть резидентами и нерезидентами, физическими и юридическими
лицами. Резиденты имеют право иметь валютные счета как на территории
страны, так и за ее пределами. Иностранная валюта, которую получают
резиденты-юридические лица, зачисляется на их счета в уполномоченных
банках. Нерезиденты могут иметь валютные счета в уполномоченных банках,
Валютные поступления юридических лиц от реализации валюты, работ,
услуг, интеллектуального продукта и т.д.) подлежат зачислению на счета в
уполномоченных банках (если иного не предполагает Закон). Для этого
клиенту дополнительно предоставляются параллельно транзитный валютный
85
счет для всех валютных поступлений, вне зависимости от того, остаются ли
они на счете или перечисляются на другие счета и текущий валютный счет для
учета тех средств, которые останутся в ведении юридического лица, а также
средств по иным операциям,
Специальный транзитный счет открывается уполномоченным банком без
участия резидента, т.к. он обязан учитывать все операции по купле/продаже
валюты, осуществляемые резидентом. Без открытия такого счета, резидент не
имеет права, осуществлять операции по купле или продаже иностранной
валюты.
На специальные валютные транзитные счета могут быть зачислены
следующие поступления резидента: а) валюта, купленная резидентом на
валютном рынке, б) валюта, списанная раньше со специального транзитного
счета,
Покупка/продажа иностранной валюты через банк-уполномоченный по
договорам купли или продажи - это приобретение или отчуждение
иностранной валюты посредством уполномоченного финансово-кредитного
института (банка), а также приобретение или отчуждение иностранной
валюты посредством заключения договора комиссии ил поручения с
уполномоченным финансово-кредитным институтом (банком). Коммерческие
банки приобретают и продают валюту непосредственно между собой, либо
пользуются для этих целей другими площадками, например, биржами,
Центральный банк для резидентов вводит ограничения на цели покупки
на внутреннем рынке страны, кроме того, устанавливает специальный порядок
продажи неиспользованных валютных средств. Юридические лица должны
продавать 50% валюты, полученной в виде выручки от продажи товаров, услуг
86
и работ собственного производства. Продажа должна происходить через
уполномоченный финансово-кредитный институт, по текущему курсу,
Юридическое лицо может поручить банку продать валютных средств
больше, чем 50%, т.е. больше обязательного для продажи объема. При чем эти
средства он может продавать как на внутреннем, так и внешнем валютном
рынке. Полученные при этом денежные средства полностью зачисляются на
счета поручителя – юридического лица с тем, чтобы в последствие быть
потраченными в любом, приемлемом и угодном ему направлении, не
запрещенным Законом,
Комиссионное вознаграждение межбанковской валютной бирже,
взимаемые за операции купли или продажи валютных средств не превышают
0,3% от суммы продажи нетто, осуществленной при помощи биржи,
Арбитраж – это покупка валютных средств и одновременная их продажа
для получения прибыли за счет разницы в курсах валют, установленных на
различных валютных площадках. Такой вид арбитража называется
пространственным. Есть второй вид арбитража валют – временной. С
развитием новых технологий учета и коммуникаций, ростом объемов сделок,
различия между курсами валют на различных площадках, находящихся в
различных странах, становятся все менее внушительными. Таким образом,
первый из видов арбитража утрачивает свою актуальность и значение.
Существует еще и третий вид арбитража валют, конверсионный. Он
предполагает операции, которые могут совершаться с большим количеством
обменивающихся валют, чем две,
Для осуществления валютных расчетов открываются корреспондентские
счета «ностро» и «лоро». Счет «ностро» - является текущим и открывается на
имя коммерческого банка в банке-корреспонденте, а счет «лоро» - является
87
также текущим счетом, но он, наоборот, открывается в коммерческом банке
на имя банка-корреспондента.
Если банк, предоставляя кредит предприятию, использует взятые у
иностранного банка в кредит средства, то в договоре между банком и
предприятием отмечается соглашение между банками. В случае, если
предприятие-заемщик систематически не выполняет условия кредитного
соглашения, требований или рекомендаций банка, это может стать основанием
для досрочного отзыва кредита. В случае просрочки текущего взноса,
неоплаченным считается вся сумма кредита, существующая на текущий
момент и штрафные мероприятия и платежи рассчитываются банком именно
на этом основании,
В мировой практике существует много вариантов и видов валютного
кредитования, которые всегда зависят от конкретной ситуации в экономике и
в банке, от платежеспособности клиента, от сферы его деятельности и много
другого,
Деятельность банков по осуществлению валютных операций всегда
сопряжена с рисками, возникающими в этой сфере. Даже если бы сам банк не
являлся носителем валютного риска, он возникнул бы у клиентов банка,
например, если бы изменилась их кредитоспособность в следствие изменения
ситуации на валютном рынке,
Под риском понимается опасность финансовых убытков, вызванных
изменения курса валют. В основе валютного риска лежит изменение реальной
стоимости валютного обязательства за период действия контракта. Фактором,
воздействующим на риск, является интернационализация валютного рынка.
Особенно рисковыми операциями являются спекулятивные операции по
валюте,
88
Для регулирования валютных рисков банки применяют различные
методы: а) выбор валюты при оформлении контракта, б) оговорка, в)
хеджирование, г) валютный своп, д) неттинг, е) метод структурной
балансировки,
Основной метод снижения риска от валютных операций – это постоянное
регулирование валютной позиции. Валютная позиция – это активы и пассивы
банка, номинированные в иностранной валюте и других валютных ценностях.
Она бывает открытой и закрытой,
К операциям, которые влияют на валютную позицию банка относятся:
начисление и получение процентных и операционных доходов, начисление и
оплата процентных и операционных расходов, конверсионные операции,
срочные операции, другие операции и сделки в иностранной валюте и
валютных ценностях.
Контроль за открытыми валютными позициями уполномоченных банков
осуществляется в рамках надзора за деятельностью кредитных организаций. В
случае грубых нарушений Центральный Банк принимает меры вплоть до
отзыва лицензии на право совершить операции с иностранной валютой.
Анализ валютных операций – самый сложный компонент экономического
анализа финансово-кредитных организаций. Он включает в себя элементы
анализа: валютно-обменных операций; эффективности операций
купли/продажи валюты и валютных ценностей, операций на мировом рынке
валют, операций арбитража валют и своп-операций, операций форвард и
фьючерс, результатов текущей переоценки валют на счетах и потенциального
дохода/убытка, состояния валютной позиции,
Кроме того, анализ может рассматривать традиционные операции банка
(активные, пассивные), которые производятся с иностранными валютами, а