42
Эйнштейн и Фрейд. О Гитлере он отзывался как о гении и считал, что в Европе
должны жить европейцы, в Азии – азиаты, в Америке – американцы. Поменял
свои взгляды относительно нацизма только в 50-х, после выхода из тюрьмы.
Однако в 1932 году президентские выборы в стране завершились победой
Франклина Рузвельта, в то время как Макартур в 1935-м г. попал на службу на
Филиппины, а Лонга убили в перестрелке губернаторского дворца Луизианы.
Преодолеть Великую депрессию помог «Новый курс» Рузвельта,
занявшего президентский пост осенью 1932 года.
Последствия Великой депрессии:
переход к государственному регулированию в экономике, социальной
сфере и т.п.;
появление социальных гарантий: выдача пенсий, оплата отпусков и т.д.;
международное положение и влияние США ослабло;
промышленное производство оказалось на уровне начала 20 века;
безработица, нищета и бродяжничество среди представителей среднего
класса, включая фермеров. 25-90% детей недоедали;
ухудшилась демографическая ситуация;
отмечался рост приверженцев коммунизма и фашизма;
началось крушение Версальско-Вашингтонской системы.
Помимо вышеперечисленных, имелись и другие, менее масштабные
последствия Великой депрессии. Но все они самым непосредственным образом
затронули простое население: рабочих, служащих, фермеров и т.п. само собой,
Великая депрессия не пощадила и монополистов, но нищих и умирающих от
голода магнатов было все – таки значительно меньше, чем представителей
среднего звена общества.
2.3. Финансовый кризис в Юго-Восточной Азии и России 1997-98 гг.
Азиатский финансовый кризис охватил большую часть Восточной Азии в
июле 1997 году и вызвал опасения крупномаштабного экономического кризиса
43
во всем мире.
Кризис начался в Таиланде (он известен как кризис Tom Yum Goong) с
краха тайского бата, в результате правительство страны было вынуждено
ввести «плавающий курс» из-за недостатка резервов в иностранной валюте, с
помощью которой оно поддерживало фиксированный обменный курс. В этот
период Таиланд накопил бремя внешней задолженности, которое сделало
страну банкротом еще задолго до падения собственной валюты. С
распространением кризиса, большинство стран Юго-Восточной Азии и Япония
испытывали сильное падение национальных валют, девальвацию фондовых
рынков и резкое повышение частного долга, сопровождаемое падением
стоимости активов.
1
Странами, наиболее пострадавшими от кризиса, являются Индонезия,
Южная Корея, Таиланд, Гонконг, Лаос, Малайзия и Филиппины. Бруней,
Китай, Сингапур, Тайвань и Вьетнам были затронуты в меньшей степени, хотя
и пострадали от потери спроса и уверенности во всем регионе.
В 1993-96 годах в четырёх крупных странах Ассоциации государств Юго-
Восточной Азии (далее - ASEAN) отношение иностранного долга к ВВП
возросло со 100% до 167%. Только в Южной Корее отношение долга сначала
увеличилось с 13 до 21%, а затем повысилось до 40%, в то время как в
северных индустриальных странах дела обстояли значительно лучше.
После того, как большинство стран Азии озвучили фискальную политику,
Международный валютный фонд (далее в тексте МВФ) инициировал
программу помощи в размере $40 миллиардов для стабилизации валют стран,
особенно сильно пострадавших от кризиса: Южной Кореи, Таиланду и
Индонезии. Однако усилия, направленные на столпы экономического кризиса
не дали больших результатов. После дестабилизации внутренней ситуации в
Индонезии, 21 мая 1998 года, после 30 лет пребывания у власти, президент
Сухарто был вынужден уйти в отставку в результате беспорядков,
1
Голубев А.В., Медведь А.А. и др. Мировая экономика: Электронное учебное пособие
для дистанционного обучения. - Санкт-Петербург, 2012.С.259
44
последовавших после резкого повышения цен, вызванных девальвации курса
рупии. В 1998 году рост Филиппин рухнул практически до нуля.
Последствия кризиса сказывались ещё достаточно долго и после 1998
года. Только Сингапур и Тайвань оказались относительно изолированы от
экономического шока, однако, и они понесли серьезные потери, более или
менее удар смягчился благодаря размеру стран и их географическому
расположению.
1
Рассматривают много причин катастрофы. Подпитываемая деньгами
экономика Таиланда превращалась в экономический пузырь требующий всё
больше и больше вложений, в результате чего размер пузыря рос.
Аналогичная ситуации сложилась в Малайзии и Индонезии, в которых
ситуация дополнительно осложнялась так называемым »клановым
капитализмом». Поток краткосрочных капиталов зачастую
концентрировался для извлечения быстрой прибыли. Деньги шли на развитие
неконтролируемым образом, и зачастую доставались неэффективным людям
особо не подходившим на должность, но тем кто был ближе к власти.
В середине 1990-х Таиланд, Индонезия и Южная Корея имели большой
частный дефицит текущего счета, а обслуживание фиксированного обменного
курса способствовало внешним заимствованиям, это и стало
причиной подверженности валютным рискам в финансовых и в корпоративных
секторах.
В середине 1990-х экономическая обстановка начала изменяться:
девальвация китайского юаня и японской йены из-за «Плаза соглашений» 1985
года, подъем американских процентных ставок, которые привели к сильному
доллару США и острому снижению цен на полупроводники; оказали
негативное влияние на экономический рост. Американская экономика,
восстанавливалась от рецессии начала 1990-х и Федеральный резервный
банк при Алане Гринспене для препятствования инфляции начал поднимать
1
Голубев А.В., Медведь А.А. и др. Мировая экономика: Электронное учебное пособие
для дистанционного обучения. - Санкт-Петербург, 2012.С.262
45
процентные ставки.
Для инвесторов, Соединенные Штаты стали более привлекательны, чем
Юго-Восточная Азия с высокими процентными ставками на краткосрочные
заимствования, что подняло покупательную способность доллара, а так
как курс валют стран региона определялся отношением к доллару, то более
высокий доллар заставил их собственный экспорт стать дорогим и
неконкурентоспособным на мировых рынках, в то же время рост экспорта
существенно замедлился ещё весной 1996 года, тем самым ухудшив
положение.
1
Другой возможной причиной внезапного шока может быть связано с
деколонизацией и передачей Британского Гонконга с 1 июля 1997 года Китаю.
В 1990-х, горячие деньги полетели в регион Юго-Восточной Азии в том числе
через такие финансовые центры, такие как Гонконг. Инвесторы часто не знали
реальных рисков соответствующих экономик, и как только кризис охватил
регион, в сочетании с неопределенностью политического будущего Гонконга,
некоторых инвесторы вывели все свои активы из Азии полностью, что
ухудшило и без того тяжёлое финансовое положение.
Применение сетевого анализа объясняет взаимосвязь финансовых рынков
и показывает значимость надёжности основных узлов. Любые внешние
негативные воздействия на отдельные участки создают волновой эффект
отражающийся по всей финансовой системе и экономике в целом.
Министры иностранных дел десяти стран АSЕАН считают, что имела
место слаженная манипуляция валютой, целью которой было преднамеренная
дестабилизация экономики стран. Бывший премьер-министр Малайзии
Махатхир Мохамад обвинил Джорджа Сороса в гибели экономики Малайзии и
«массовым валютных спекуляциям». Сорос утверждает, что был покупателем
малайзийских ринггитов во время их падения, а короткие позиции «SHORT»,
были открыты только в 1997 году.
1
Дралин А.И., Михнева С.Г. Международные экономические отношения: Учебное
пособие. - Пенза: ИИЦ ПГУ, 2012.С.182
46
Переходя к анализу кризиса в России, отметим, что Правительство
односторонним актом отказалось от погашения на договорных условиях
государственных рублевых обязательств (ГКО-ОФЗ), срок которых истекал до
конца 1999 года. Это означало и отказ от выплаты процентов, поскольку они
выплачивались в виде разницы между покупной и номинальной ценой ценных
бумаг.
1
Вместо прежнего валютного коридора 5,2 – 7,15 рубля за доллар был
объявлен коридор 6,0 – 9,5 рубля за доллар. (Фактический курс в последний
рабочий день составлял 6,3 рубля.)
Отказ от твердого валютного курса и последующая девальвация стали
мерами, которые в основном соответствовали «мировым стандартам».
Аналогичным образом в период кризиса действовали азиатские страны, а позже
Бразилия. Роль этих мер очевидна — защита валютных резервов, остановка
бегства иностранных и национальных капиталов, поощрительное воздействие
на экспорт и ограничительное воздействие на импорт.
Однако ни одна страна не проводила мер, аналогичных российскому
дефолту и российскому мораторию. Вероятно, выгоды от таких мер
признавались недостаточными в сравнении с экономической и политической
ценой. Эта цена состояла в подрыве доверия внутренних инвесторов и, в еще
большей степени, мирового финансового сообщества к правительству, банкам и
фирмам страны, которая решилась бы на подобные меры.
Население страны негодовало, на разных уровнях и с разной остротой
звучали обвинения руководителей правительства и Центрального банка в
панике и некомпетентности, даже в преследовании корыстных интересов.
Назначение дефолта, очевидно, сводилось к тому, чтобы освободить
федеральный бюджет от выплат по краткосрочным обязательствам. Мораторий
должен был спасти крупные российский банки, которые не имели ресурсов для
погашения срочных долгов иностранным кредиторам. Конечно, для России
потеря доверия и престижа, связанная с данными мерами финансовой
1
Лойберг М.Я. История экономики: учебное пособие. - М.: ИНФРА-М, 2013.С.291
47
политики, тоже имела немалое значение.
1
Банковская система России практически прекратила функционировать.
Почти все крупные банки прекратили операции с клиентами и заморозили их
счета, так как сами оказались банкротами. Толпы народа держали в осаде
отделения коммерческих банков; и даже Сбербанк, несмотря на то, что его
обязательства считались гарантированными государством, ввел ограничения на
выдачу валютных вкладов.
На границе 1998-го и 1999-го годов все прогнозы развития российской
экономики были весьма далеки от оптимизма. Начиная новый раунд
переговоров с Россией, МВФ прогнозировал падение ВВП в 1999 году на 8%.
Падение на 7% — прогноз западных банков. Несмотря на это с каждым
месяцем картина выглядела все лучше. Уже в конце первого квартала 1999 года
российское правительство строило свои планы исходя уже из снижения ВВП ни
3%, а банки в то же время давали всего 1% снижения. Действительность
посрамила прогнозистов и изумила всех, ибо ВВП в 1999 году оказался на 3,2%
больше, чем в 1998 году. Более того, доходы бюджета, темп инфляции, курс
рубля к концу 1999 года оказались лучше прогнозов. Социальные психологи
стали отмечать укрепление в деловых кругах и в более широких слоях
настроений оптимизма и надежды на лучшее.
Вполне удовлетворительно выглядят экономические показатели за 2000
год. Впервые более чем за десять лет отмечен рост производства во всех
основных отраслях. Инфляция по российским понятиям была умеренной,
приостановился рост внешних долгов, рубль держался крепко, а валютные
резервы увеличились примерно в два раза. Россия пополнила казну,
воспользовавшись необыкновенно высоким уровнем цен на нефть и связанным
с нефтью повышением цен на природный газ. Они и явились одним из
основных источников бюджетных доходов.
На начало второго тысячелетия государственный внешний долг России
составлял 156 миллиардов долларов, и состоял из долга, накопленного новой
1
Лойберг М.Я. История экономики: учебное пособие. - М.: ИНФРА-М, 2013.С.293
48
Россией — 48 миллиардов, и полученного наследства от СССР — 97
миллиардов, и остаток составляли облигации внутреннего валютного займа,
которые частично принадлежали внешним держателям, частично внутренним.
Кроме того, были долги российских банков, а также долги субъектов
федерации, список которых возглавляла Москва.
Для всех стран мира XX век стал веком инфляции. Даже американский
доллар, одна из самых устойчивых валют, стоит теперь в ценах 1900 года не
более 4 центов. Однако в США не проводилось никаких деноминаций,
денежных реформ, обмена денег, а многие валюты других стран мира имели
гораздо более бурную инфляционную историю.
В России политические потрясения истекшего века сочетались с
инфляцией разных масштабов и форм. Для Российской инфляции, как и для
многих экономических процессов, переломной датой явился кризис августа
1998 года. Под прямым воздействием девальвации индекс потребительских цен
вырос с июля 1998 года до июля 1999 года в 2,3 раза. Однако в дальнейшем
темп инфляции снизился до «приемлемого» уровня 15—20% в год.
2.4. Экономический кризис 2008 года
Мировой экономический кризис 2008 года – глобальное падение мировых
экономических показателей, начавшееся после кризиса рынка недвижимости и
связанных с ним ценных бумаг в США. Последствия ощущаются до сих пор,
несмотря на масштабную государственную поддержку финансовой системы в
США и Европе.
1
Мировой экономический кризис 2008 года – падение экономики,
начавшееся в 2008 году, последствия которого полностью не преодолены до
настоящего времени. Началом считается кризис ипотечного и фондового рынка
США, по масштабам сопоставимый с периодом Великой депрессии 1930-х
1
Ивантер В. В. Актуальные проблемы развития России / В. В. Ивантер // Проблемы
прогнозирования, 2012. - № 3.С.70
49
годов. К 2009 году объем мирового ВВП впервые с окончания Второй мировой
войны показал отрицательное значение.
Большинство финансистов и политиков предсказывали окончание кризиса
уже к 2009-2010 годам, но как показывает статистика, его последствия
продолжают оказывать влияние на мировую экономику. В начале 2016 года
глава ЕЦБ Марио Драги и директор-распорядитель МВФ Кристин Лагарт почти
одновременно в своих прогнозах отметили низкий рост инвестиций даже при
нулевых процентных ставках Центробанков, высокий уровень безработицы и
снижение уровня жизни. Все эти факторы говорят о продолжении периода
глобальной рецессии.
1
Именно падение рынка недвижимости в и связанных с ним ценных бумаг
принято считать «стартом» мирового финансового кризиса. К плачевному
результату привели два фактора:
1. Снижение требований к заемщикам. В США в течении долгого времени
объем ипотечных займов с высокой степенью риска не превышал 8%, но с 2004
по 2006 год вырос до 20% (а в некоторых регионах даже выше). Рост был
обусловлен следующими причинами:
В США кредиты обычно покрывают 120-130% стоимости недвижимости,
когда как, например, в России, заемщик может рассчитывать максимум на 80-
85%. Для банка такой кредит изначально убыточен: в случае отчуждения
вернуть полную сумму практически невозможно, особенно при росте
инфляции.
Предоставление кредитов заемщикам с короткой кредитной историей или
вообще без нее. Такие кредиты называют субстандартными, и их доля в общей
сумме невыплаченных обязательств к 2008 году составляла 25% от общего
числа, а в Калифорнии и Флориде − до 40%. Конкуренция между банками
привела к тому, что условия по субстандартным были гораздо выгоднее, чем по
обычным кредитам государственных ипотечных агентств. Наиболее
1
Минакир П. А. К вопросу об экономической динамике / П. А. Минакир // Журнал
экономической теории, 2012. - № 4.С.3
50
распространенные: кредиты с плавающей ставкой, зависящей от значения
LIBOR и с уплатой в течении определенного периода только процентов.
Постоянный рост цен на недвижимость и легкость получения займа
создали ситуацию, когда заемщик рассматривает недвижимость исключительно
как объект дальнейшей перепродажи или пролонгации кредита на большую
сумму с выгодой для себя. Процедура погашения при этом вообще не
рассматривается.
2. Спекуляции с ипотечными ценными бумагами
Классическая модель предусматривает, что банк предоставляет заем и
несет все связанные с ним риски. В начале 80-х годов прошлого века была
разработана процедура секьютеризации – объединения нескольких кредитов с
низким уровнем риска в одну производную ценную бумагу (дериватив) для
продажи инвесторам. Идея первоначально использовалась только
государственными агентствами, предоставляющими инвесторам гарантии в
случае неплатежей по ипотечным закладным.
В конце 90-х секьютеризацию стали проводить и частные банки, имевшие
большие объемы выданных кредитов. На тот момент особенности
американского законодательства не предусматривали жесткого контроля для
частных компаний и самым популярным новым деривативом стали
обеспеченные залогом ипотечные долговые обязательства (CDO), которые
оценивались ведущими рейтинговыми агентствами S&P 500 и Moody's как
бумаги с низким уровнем риска.
CDO быстро превратились в популярный инструмент биржевых
спекуляций, а постоянный рост котировок требовал постоянных новых
эмиссий. Появились CDO, в основе которых были закладные с высокой
степенью риска, но даже такие «мусорные» бумаги пользовались огромным
спросом и пакеты крупнейших инвестиционных банков, таких как Merrill
Lynch, составляли миллиарды долларов. Как выяснилось в ходе последующего
расследования ФБР и Комиссии по ценным бумагам, кредитные агентства
ставили высокие рейтинги заведомо убыточным пакетам CDO.
51
Рисунок 2. Динамика потребительских расходов США
Рост цен и количества субстандартных кредитов закономерно привел к
увеличению объема неплатежей, который к 2008 году подошел к критической
отметке и фондовый рынок уже не мог поддерживать искусственно раздутый
курс CDO. Кризис 2008 года стартовал.
В апреле 2008 г. был достигнут исторический максимум стоимости нефти
на уровне $147/барр. Параллельно наблюдался рост цены золота – наиболее
дальновидные инвесторы уже начали понимать, что за этим последует резкое
снижение. Цена барреля упала в октябре до $61, в ноябре снизилась еще на
$10. Основной причиной падения явилось снижение потребления в США из-за
ипотечного кризиса.
Рисунок 3. Динамика изменения стоимости нефти