57
Источник: Бухгалтерская финансовая отчетность ОАО «Камаз» за 2013-
2015 гг.
Как видно из таблицы 5 коэффициент абсолютной ликвидности и на
начало и на конец анализируемого периода (31.01.2013 г. - 31.12.2015 г.)
находится выше нормативного значения (0,2), что говорит о том, что
предприятие в полной мере обеспечено средствами для своевременного
погашения наиболее срочных обязательств за счет наиболее ликвидных
активов. На начало анализируемого периода - на 31.12.2015 г. значение
показателя абсолютной ликвидности составило 0.51. На конец анализируемого
периода значение показателя снизилось, составив 0.46.
Коэффициент промежуточной (быстрой) ликвидности показывает, какая
часть краткосрочной задолженности может быть погашена за счет наиболее
ликвидных и быстро реализуемых активов. Нормативное значение показателя -
0,6-0,8, означающее, что текущие обязательства должны покрываться на 60-
80% за счет быстрореализуемых активов. На начало анализируемого периода
(на 31.01.2013 г.), значение показателя быстрой (промежуточной) ликвидности
составило 1.17. На 31.12.2015 г. значение показателя снизилось, что можно
рассматривать как положительную тенденцию, так как величина показателя в
начале анализируемого периода превышала нормативную, и составило 0.91.
На начало анализируемого периода - на 31.01.2013 г. значение показателя
текущей ликвидности составило 2.38. На 31.12.2015 г. значение показателя
снизилось, что можно рассматривать как отрицательную тенденцию и
составило (1.69) На конец анализируемого периода показатель находится ниже
нормативного значения (2), что говорит о том, что значение коэффициента
достаточно низкое и предприятие не в полной мере обеспечено собственными
средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного
погашения срочных обязательств.
Так как на конец анализируемого периода Коэффициент текущей
ликвидности находится ниже своего нормативного значения 2, рассчитывается
показатель восстановления платежеспособности предприятия. Показатель
58
восстановления платежеспособности говорит о том, сможет ли предприятие, в
случае потери платежеспособности в ближайшие шесть месяцев ее
восстановить при существующей динамике изменения показателя текущей
ликвидности. На конец периода значение показателя установилось на уровне 0,
что говорит о том, что предприятие не сможет восстановить свою
платежеспособность, так как показатель меньше единицы.
2.3.Выбор инструмента рынка ценных бумаг
Общее количество разрешенных к выпуску зарегистрированных
обыкновенных акций составляет 707 230 тысяч акций (2014 г.: 707 230 тысяч
акций) номинальной стоимостью 50 руб. за одну акцию. Все выпущенные
обыкновенные акции полностью оплачены. Каждая обыкновенная акция
предоставляет право одного голоса.
26 июня 2015 г. общее годовое собрание акционеров приняло решение
не выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям Компании по итогам 2014
года.
В июне 2014 года общим годовым собранием акционеров были
утверждены дивиденды по итогам 2013 года в сумме 198 млн. руб. В 2015 году
акционерам было выплачено 0 млн руб. (2014 г.: 194 млн. руб.)
Акционерный капитал представлен в таблице 6
Таблица 6
Акционерный капитал
Дата
Количество
акций в
обращении
(тыс. шт)
Обыкновенные
акции,
номинальная
стоимость
Кол-во
собственных
выкупелнных
акций
Собственные
выкупленные
акции по
цене
приобретения
На
31.12.2015
707230
35361
26323
(2928)
На
31.12.2014
707230
35361
26323
(2928)
На
31.12.2013
707230
35361
26323
(2928)
59
Структура держателей акций ОАО «Камаз» (доли основных
акционеров, владеющих более 5 % уставного капитала ОАО «Камаз»
представлена в таблице 7.
Таблица 7
Структура держателей акций ОАО «Камаз»
Наименовани
е
На
31.12.2013
На
31.12.2014
На 31.12.2015
Кол-во
акций
% от
уставн
ого
капита
ла
Кол-во
акций
% от
уставн
ого
капита
ла
Кол-во
акций
% от
уставного
капитала
Государственна
я крпорация
«Ростех»
352 907
550
49,90
352907
550
49,9
352907
550
49,9
Avtoinvest
Limited
147 189
843
20,81
147189
843
20,81
166491
378
23,54
Daimler AG
77 795
252
11,0
105084
434
15,00
105084
434
15,00
Прочие
юридические
лица
10104773
2
14,7
101047
732
14,29
817461
97
11,66
Итого
70722955
9
100
707229
559
100
707229
559
100
Бенефициарных владельцев – физических лиц, которые, в конечном
счете, прямо или косвенно (через третьих лиц) владеют (имеют
преобладающее участие) более 25 % в капитале ОАО «Камаз», нет.
Структура уставного капитала представлена на рисунке 10.
Рисунок 10. Структура уставного капитала ОАО «Камаз»
60
ООО «Финансово-лизинговая компания «КАМАЗ», являющееся
дочерним обществом ОАО «Камаз», владеет 3,72 % акций ОАО «Камаз».
В период с 2003 по 2004 год акции ОАО «Камаз» обращались на
торговой площадке ОАО «РТС», где были включены в Котировальный лист
«Б».
В 2004 году акции Компании были включены в перечень внесписочных
ценных бумаг ЗАО «ФБ ММВБ». В 2009 году по итогам процедуры листинга,
проведенной ЗАО «Фондовая биржа «ММВБ», обыкновенные именные акции
ОАО «Камаз» были включены в
Котироральный лист ФБ ММВБ «А» второго уровня.
В 2014 году произошли значительные изменения на Московской бирже
– вступили в силу новые правила листинга и сформирован новый список
ценных бумаг.
Цель реформы – приблизить правила листинга к международным
стандартам, упростить систему котировальных списков, расширить состав
высшего котировального списка для привлечения консервативных
институциональных инвесторов.
В соответствии с тре бованиями пп. 6–7 Приказа ФСФР России No 13-
62/пз-н от 30 июля 2013 года «О порядке допуска ценных бумаг к
организованным торгам» сформирован Список ценных бумаг по следующим
правилам: Первый уровень сформирован из ценных бумаг, которые на дату,
предшествующую дате вступления в силу Правил листинга, включены в
котировальные списки «А» (первого и второго уровней).
Рисунок 11. Изменение капитализации ОАО «Камаз» в
61
сравнении с индексом ММВБ и индексом машиностроения в 2015
году
В 2014 году на переходный период реформы листинга решением
Московской биржи акции ОАО «Камаз» включены в Первый уровень
Котировального списка биржи.
ЗАО «ФБ ММВБ» (Московская биржа) проводит торги по акциям ОАО
«Камаз» в режиме дискретного аукциона в период с 11.53 до 12.23 МСК.
Причина такого решения – резкий рост стоимости акций.
Цена обыкновенных акций «КаМАЗ» 25.02 в период между 10.00 и 12.00
МСК выросла на 40 процентов. До перевода в режим дискретного аукциона
ценные бумаги КАМАЗ поднялись на 39,81% и достигли рекордных 44,6
рубля за акцию.
Котировки ценных бумаг показали рост в 20% спустя десять минут
после открытия торговой сессии. Стоимость акции по завершению дискретного
аукциона рассчитываются путем анализа поданных заявок от покупателей по
итогам 15-минутного торгового раунда.
Напомним, что в соответствии с правилами торговли на рынке
Московской биржи при росте или снижении стоимости ценной бумаги
компании больше чем на 20% в течение 10 минут подряд в торговой сессии от
стоимости закрытия в предыдущий торговый день, торг этими акциями
приостанавливается и система переходит в режим дискретного аукциона.
Причиной резкого скачка цены стало одобрение антимонопольными
органами Еврокомиссии сделки между ОАО «Камаз» и немецким
автомобильным концерном Daimler. Теперь компании займутся производством
грузовиков средней и малой грузоподъемности для рынка РФ и Белоруссии.
В 2015 году Советом директоров ОАО «Камаз» приняты корпоративные
решения в целях реализации плана мероприятий по совершенствованию
корпоративного управления в соответствии с Правилами листинга,
утвержденного решением Совета директоров ОАО «Камаз» 23 сентября 2014
года.
62
Рисунок 12. Объем торгов и рыночная стоимость акций ОАО
«Камаз» на ФБ ММВБ в 2015 году
В настоящее время акции ОАО «Камаз» торгуются на российском
организованном рынке ценных бумаг – ЗАО «ФБ ММВБ».
По темпам роста в 2015 году индекс ММВБ – машиностроение
продолжал занимать третье место среди отраслевых индексов ММВБ, уступая
только ММВБ – химия и нефтехимия и ММВБ – финансы.
В декабре 2015 года капитализация ОАО «Камаз» составила 25 354 млн
руб. и выросла по сравнению с декабрем 2014 года на 37 % (в декабре 2014 года
капитализация ОАО «Камаз» составила 18 459 млн руб.).
Обыкновенные акции ОАО «Камаз» в последний пятинедельный
период 2015 года возросли на 0,85% – лучше и отраслевого индикатора, и
широкого рынка, – и стали лидерами отрасли.
Таким образом, подытожим сказанное. В главе 2 «Анализ использования
ценных бумаг ОАО «Камаз»» представлена организационно – экономическая
характеристика предприятия, проведен анализ финансового состояния
предприятия.
Установлено, что ОАО «Камаз» - это крупнейшая автомобильная группа
в области машиностроения на территории РФ. Основная продукция ОАО
«Камаз» - это грузовые автомобили с показателями полной массы от 14 до 40
тонн. ОАО «Камаз» занимает 16-е место среди мировых производителей
грузовиков,и объединяет в себе более 160 различных предприятий .
(включая дочернии компании).
63
Финансово – экономический анализ показал, что выручка от реализации
компании по сравнению с базовым периодом уменьшилась. За анализируемый
период изменение объема продаж составило -3 718,00 руб. Тем прироста
составил -3.25%
Валовая прибыль на 31.01.2013 г. составляла 16 901,00 руб. За
анализируемый период она снизилась на 2 082,00 руб., что следует
рассматривать как отрицательный момент и на 31.12.2015 г. составила 14
819,00 руб.
Прибыль от продаж на 31.01.2013 г. составляла 6 150,00 руб. За
анализируемый период она , также как и валовая прибыль, снизилась на 2
871,00 руб., что следует рассматривать как отрицательный момент. На
31.12.2014 г. составила 3 279,00 руб.
Следует отметить высокий уровень коммерческих и управленческих
расходов в структуре отчета о прибылях и убытках организации. На начало
анализируемого периода их доля составляла 11.04 %, от себестоимости
реализованной продукции, а на конец периода - 12.05 % от себестоимости
проданных товаров, продукции, работ, услуг.
Показателем снижения эффективности деятельности предприятия
можно назвать более высокий темп снижения себестоимости по отношению к
снижению выручки. Темп снижения себестоимости, в то время как выручка
изменилась на ( -3.25 % составил -1.68 %). Отрицательным моментом является
наличие убытков по прочим доходам и расходам. На 31.12.2015 г. сальдо по
ним установилось на уровне -2 671,00 руб. К тому же наблюдается
отрицательная тенденция – за период с 31.01.2013 г. по 31.12.2015 г. сальдо по
прочим доходам и расходам снизилось на -3 583,00 руб.
64
Глава 3. Обоснование принятия решения по выходу на рынок
ценных бумаг ОАО «Камаз»
3.1. Проблемы выхода предприятия на рынок ценных бумаг
При выходе на рынок ценных бумаг предприятие сталкивается с рядом
проблем. 1. Одной из причин является отсутствие понимание у компании
целесообразности и преимуществ выхода компании на рынок ценных бумаг.
Многие руководители плохо осведомлены о возможностях рынка ценных бумаг
и вместо этого недостаток средств пополняют с помощью кредитов под
высокие проценты. Поэтому для решения данной проблемы необходимо
объяснить компаниям о возможности привлечение инвестиций за счет выпуска
ценных бумаг.
2. Вторая проблема заключается в том, что крупные акционеры
стремятся получить полное влияние в компании.
3. Третья проблема обусловлена тем, что собственники контрольных
пакетов акций, которые получили их в приватизационный период,
предпочитают не давать возможность конкурентам перехватить контроль над
компанией. Поэтому очень сложно убедить таких акционеров в
целесообразности выхода компании на рынок ценных бумаг.
4. Четвертая проблема в том, что большинство российских компаний
имеют небольшой уставной капитал и не проводили независимую оценку своих
основных активов для определения их реальной стоимости со времени
приватизации. Поэтому для выхода компании на рынок ценных бумаг
необходимо произвести переоценку основных активов и увеличить уставной
капитал. Но если компания не столкнулась с вышеперечисленными проблемами
и смогла выйти на фондовый рынок, то стоит изучить ряд факторов, которые
влияют на курс ценных бумаг.
22
На формирование цен на рынке ценных бумаг влияет большое
количество факторов, которые можно разделить на три группы. На курс ценных
22
Новиков А. В. Выход компаний на рынок ценных бумаг и факторы, влияющие на их курс // Молодой ученый.
— 2015. — №2. — С. 291-292.
65
бумаг оказывают влияние внутренняя и внешняя среда предприятия-эмитента.
Первая группа факторов, которые связаны с внешней средой компании. К ней
относятся экономическое, социальное, политическое, правовое, международное
и научно-техническое положение страны. Внешняя среда оказывает
значительное влияние на деятельность компании. На покупательной
способности инвесторов сказывается: снижение темпов экономического роста,
инфляция, проблемы банковских систем и др. С факторами внешней среды
компании сложно регулировать и практически невозможно их нейтрализовать.
Единственное что может сделать компания это стараться избежать их,
уменьшить негативное воздействие путем усиления положительного
воздействия внешней среды, проводя анализ тенденций развития внешней
среды. Вторая группа факторов включает в себя проблемы связанные с
выполнением функций и задач на предприятии
23
.
Главная задача компании — это эффективно управлять хозяйственным
механизмом компании и инвестиционной деятельностью. Основное значение
имеет финансовое положение компании, ее имидж и доверие со стороны
финансовых институтов, которые оказывают основное влияние на спрос и цену
ценных бумаг компании. Третья группа факторов, которые влияют на процесс
ценообразования, включает в себя спрос, предложение, издержки,
конкуренцию, а также тип, вид, разновидность и срок обращения ценной
бумаги. В процессе формирования цены учитываются факторы, которые
объединены в три группы: спрос, издержки и конкуренция. К факторам спроса
относятся объем потенциальных инвестиций, вкусы и привычки инвесторов и
их доходы.
К факторам издержек относятся эмиссионные, маркетинговые и прочие
издержки, связанные с выпуском и обращением ценных бумаг. К факторам
конкуренции относятся: количество и разнообразие эмитентов, наличие
аналогичных ценных бумаг и уровень их цен. На курс ценной бумаги также
влияют отраслевая принадлежность эмитента и территория, на которой он
23
Кашина О. И. Совершенствование стратегии управления портфелем ценных бумаг путем включения в него
«защитных» финансовых активов // Молодой ученый. — 2014. — №20. — С. 284-289.
66
размещается, степень технической оснащенности компании, инвестиционные
характеристики ценных бумаг, меры государственного регулирования цен,
соотношение спроса и предложения, ставки налогов
24
.
Учитывая все факторы образования цен на ценные бумаги и проблемы,
с которыми компания может столкнуться выходя на фондовый рынок, отметим,
что курс акций зависит не только от реального положения дел в компании и в
экономике в экономике в целом, но и от ожиданий, поэтому инвесторы уделяют
большое внимание анализу и прогнозированию котировок.
В связи с вышеизложенным, предприятию необходимо постоянно
анализировать спрос на ценные бумаги, развивать рекламно-информационную
деятельность, совершенствовать производственный процесс, чтобы стать более
привлекательной для инвесторов.
3.2. Экономическая эффективность предложенных мероприятий
Определим доходность акций за период владения обыкновенными
акциями - 12 месяцев и за каждый из 12 месяцев.
Доходность по месяцам определяется на основе данных о средних ценах
за каждый месяц 2015 года (таблица 7).
Таблица 7
Доходность акций ОАО «Камаз» по месяцам в 2015 году
№
периода
Период времени
Средняя цена за
период, руб.
Доходность
акций, %
0
Декабрь 2014
39,00
1
Январь 2015
39,20
0,51
2
Февраль 2015
46,82
19,44
3
Март 2015
47,00
0,38
4
Апрель 2015
48,24
2,64
5
Май 2015
48,20
-0,08
6
Июнь 2015
44,22
-8,26
7
Июль 2015
43,12
-2,49
8
Август 2015
40,80
-5,38
9
Сентябрь 2015
39,32
-3,63
10
Октябрь 2015
38,60
-1,83
11
Ноябрь 2015
36,29
-5,98
12
Декабрь 2015
38,14
5,10
Доходность акций за период владения 12 месяцев:
24
Новиков А. В. Выход компаний на рынок ценных бумаг и факторы, влияющие на их курс // Молодой ученый.
— 2015. — №2. — С. 291-292.