67
3.2 Анализ инвестиционной привлекательности акций компании
Анализируя привлекательность акций компании, нельзя обойти
стороной динамику изменения курса ценной бумаги, отражающую рыночные
настроения по отношению к ней.
Рисунок 4. Динамика курас акций ПАО «Газпром»
В настоящее время нет какого-либо единого подхода к определению
значения инвестиционной привлекательности, однако под этим значением
обычно подразумевается некоторая система экономической деятельности
предприятия, в которую включается его конкурентоспособность, динамика
развития бизнеса, эффективность ведения дел, а также, самое важное –
финансовые показатели деятельности предприятия. Ведь инвестору важно
насколько большое вознаграждение он сможет получит либо в форме
текущего дохода, либо в форме прироста стоимости вложенных инвестиций,
то есть возможная перепродажа ценной бумаги по большей стоимости,
нежели она была куплена.
Если смотреть со стороны инвесторов, то Басовский Л.Е. определяет,
что для них важно анализировать показатели курса акций, доходности
68
капитала компании, а также уровень дивидендов, который они могут
получить при покупке ценной бумаги.
Для лучшего понимания инвестиционной привлекательности
обратимся к таблице 13, в которой собраны результаты показателей качества
акций:
Таблица 13
Показатели качества акций ПАО «Газпром»
Из вышеприведенной таблицы видно, что размер дивиденда на акцию
Газпромав 2016 увеличился, но важным является соотношение дивиденда к
цене акции (D/P), так как инвестор планирует получить максимальный доход
на вложенные средства. Так в 2015 году дивиденды были равны 5,7% от
стоимости акции, а в 2016 году – 6,1% от цены акции предприятия. При этом
стоить отметить, что этот показатель за год увеличился.
69
Если же смотреть на долю чистой прибыли, направляемой на
дивиденды, то Газпром в 2015 году выделил на эти нужды 82% чистой
прибыли, но в 2016г. этот процент снизился до 72%.
Несомненно, чем больше предприятие направляет на дивиденды, тем
более привлекательны будут акции фирмы.
Показатель отношения рыночной капитализации к активам
предприятия (P/BV) показывает инвестору, насколько рыночная
капитализация предприятия обеспечена собственным активами. Это важно,
так как при высоких значениях данного показателя инвестор может
предположить, что компания переоценена и возможно снижение ее
рыночной стоимости. Безусловно показатели по этому показателю являются
достаточно привлекательными. Так в 2015 году рыночная стоимость
Газпрома обеспечивалась 27% от общих активов, а в 2016г. – на 24%.
Поэтому инвестор, вложивший средства в предприятие может рассчитывать
на увеличение капитализации, тем самым получить доход от перепродажи
акции.
Важным показателем для определения перспективности вложений в
акции компании является такой показатель как P/E, показывающий
отношение рыночной капитализации к чистой прибыли. Тем самым, чем
меньше этот показатель, тем более перспективными, а значит и
привлекательнее для инвесторов, будет считаться акции предприятия. Стоит
отметить нестабильность показателя у ПАО «Газпром» данного показателя.
Так, в 2015г. он был равен 17,34, а в 2016г. снизился до значения 7,73.
70
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В результате исследования теоретических основ было выявлено, что
для реализации стратегии финансирования компании её топ-менеджеры
могут использовать различные инструменты.
Основными критериями, определяющими выбор руководства
должны стать срок привлечения внешних финансов и объём этих средств.
В случае, когда необходимо привлечь инвестиции на короткий или
средний срок, то целесообразным является выпуск вексельных программ,
рублевых облигаций или CLN, конкретный выбор зависит от объема
привлекаемых средств. В случае CLN затраты на реализацию будут
меньше, но процесс организации – трудоёмким, при этом предъявляются
высокие требования к заёмщику.
В случае необходимости привлечения средств на долгосрочный
период, более приемлемы выбор таких инструментов, как выпуск
облигаций, как в рублях, так и в иностранной валюте, иливыпуск акций на
российских или международных площадках. Выход на международный
рынок возможен только при высоком инвестиционном качестве эмитента и
необходимости привлечения больших объемов средств.
Необходимость проведения IPO имеет смысл в основном для крупных
акционерных обществ, т.к. это позволяет вывести бизнес на новый, более
высокий уровень развития (т.к. условия первичного размещения достаточно
жесткие, не каждая компания сможет с этим справиться – это под силу
только устоявшимся, стабильно функционирующим организациям).
Учитывая все проблемы, с которыми компания может столкнуться
выходя на фондовый рынок, предприятию необходимо постоянно
анализировать спрос на ценные бумаги, развивать рекламно-
информационную деятельность, совершенствовать производственный
процесс, чтобы стать более привлекательной для инвесторов. Курс ценных
бумаг зависит не только от реального положения дел в компании и в
71
экономике в целом, но и от ожиданий. Поэтому инвесторам следует уделять
больше внимания анализу основных показателей оценки акций.
В ходе выполения работы был проведен анализ основных показателей
финансовой деятельности ПАО «Газпром», а также расчет основных
показателей инвестиционной привлекательности акций компании. При
проведении оценки инвестиционной привлекательности компании, можно
сказать, что организация довольно привлекательна для инвесторов, виду
того, что показатели оценки акций находятся имеют достаточно высокий
уровень.
72
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
1. Гражданский Кодекс Российской Федерации [Текст] : офиц.
текст: по состоянию на 20.02.2017 г.
2. О рынке ценных бумаг : федер. закон [Текст]: [принят Гос. Думой
20 марта 1996 г.: одобр. Советом Федерации 22 марта 1996 г.]. –
М. : Эксмо, 2011.
3. Об оценочной деятельности в Российской Федерации: федер.
закон [Текст]: [принят Гос. Думой 16 июля 1998 г.: одобр.
Советом Федерации 17 июля 1998 г.]. — М. : Ось-89, 2009
4. Аканов А., Медведев В. Особенности оценки бизнеса в условиях
кризиса [Текст] / А. Аканов, В. Медведев // Генеральный
директор. – 2009. - №2. – с.35
5. Бабадаева В.М. Манипулятивные сделки и цены на российские
акции. [Текст] / В.М. Бабадаева // Финансы и кредит. – 2010. -
№38(422). – с.12.
6. Бабушкин В.А. Раскрытие информации об инвестиционной
привлекательности публичной компании. [Текст] / В.А.
Бабушкин // Экономический анализ: теория и практика. – 2009. -
№ 4(133). – с.39.
7. Баранов Д., Конеев И. Вопросы перехода от качественного к
количественному анализу рисков [Текст] / Д. Баранов, И. Конеев
// Рынок ценных бумаг. – 2008. - №9. – с.37.
8. Бердникова Т.Б. Оценка ценных бумаг [Текст] / Т.Б. Бердникова.
– М.: ИНФРА-М, 2009. – 144 с.
9. Бирман Г., Шмидт С. Капиталовложения. Экономический анализ
инвестиционных проектов [Текст] / Г. Бирман, С. Шмидт. – М.:
Юнити- Дана, 2003. – 632с.
10. Брусов П.Н., Филатова Т.В. От Модильяни-Миллера к общей
теории стоимости и структуры капитала компании. [Текст] / П.Н.
73
Брусов, Т.В. Филатова // Финансы и кредит. – 2011. - №3(435). –
с.2.
11. Буянова Е.А., Невейкин В.П. Расчет истинной стоимости акций с
помощью модифицированной модели капитализации
инвестиций. [Текст] / Е.А. Буянова, В.П. Невейкин // Финансы и
кредит. – 2009. - №41(377). – с.47.
12. Вайсблат Б.И., Шилова Е.Н. Вероятностная модель
прогнозирования характеристик денежного потока. [Текст] / Б.И.
Вайсблат, Е.Н. Шилова // Финансовая аналитика: проблемы и
решения. – 2010. - №15(39). – с.2.
13. Валдайцев С. В. Оценка бизнеса [Текст] / С.В. Валдайцев. – М.:
Проспект, 2008. - 355 с.
14. Горюнов Е.В., Бабичева Н.Э., Козлова Л.В. Влияние жизненного
цикла бизнеса на оценку его стоимости. [Текст] / Е.В. Горюнов,
Н.Э. Бабичева, Л.В. Козлова // Экономический анализ: теория и
практика. – 2010. - № 30(195). – с.45.
15. Грязнова А. Г.,Федотова М. А. Оценка бизнеса. [Текст] / А.Г.
Грязнова, М.А. Федотова. - М.: "Финансы и статистика", 2008. -
734 с.
16. Джаксыбекова Г.Н. Доходный подход к оценке стоимости
компании. [Текст] / Г.Н. Джаксыбекова // Финансы и кредит. –
2008. - №45(333). – с.30.
17. Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса. –
Спб.: Питер, 2006. – 459с.
18. Жуков А., Пальников С. Фундаментальный анализ: проблемы и
перспективы. [Текст] / А. Жуков, С. Пальников // Рынок ценных
бумаг. – 2009. - №11/12. – с.21.
19. Карбовский В. Нуждин И. Новый подход к инвестированию на
рынке акций. [Текст] / В. Карбовский, И. Нуждин. – М.:
Вершина, 2006. – 224с.
74
20. Карпова Е.А. Использование средств финансового анализа для
прогнозирования рыночного спроса на акции российских
компаний. [Текст] / Е.А. Карпова // Финансы и кредит. – 2007. -
№22(262). – с.36.
21. Лиханова З.К., Аракчеев Е.А. Обоснование модели оценки
стоимости компании в процессе принятия инвестиционных
решений. [Текст] / З.К. Лиханова, Е.А. Аракчеев //
Экономический анализ: теория и практика. – 2010. - № 23 (188). –
с.24.
22. Лиханова З.К. Прогнозирование стоимости бизнеса и управление
денежными потоками: альтернативный подход. [Текст] / З.К.
Лиханова // Экономический анализ: теория и практика. – 2009. -
№ 2 (131). – с.18
23. Назарчук М. Оценка ликвидности ценных бумаг по результатам
биржевых торгов. [Текст] / М. Назарчук // Рынок ценных бумаг. –
2008. – .№8. – с.42
24. Наливайский В.Ю., Димиденко Т.И. Рейтинговая оценка
значимости факторов, влияющих на капитализацию российских
корпораций. [Текст] / В.Ю. Наливайский, Т.И. Димиденко //
Финансы и кредит. – 2010. – №32(416). – с.43
25. Невейкин В.П. Капитализация инвестиций как альтернативный
способ оценки истинной стоимости акций. [Текст] / В.П.
Невейкин // Финансы и кредит. – 2008. - №43(331). – с.31
26. Невейкин В.П. Скрытые проблемы методологии
фундаментального анализа для оценки истинной стоимости
акций. [Текст] / В.П. Невейкин // Финансы и кредит. – 2008. -
№41(329). – с.44
27. Окунева Д. Оценка справедливой стоимости как эффективный
инструмент управления стоимостью компании. Проведение теста
75
на обесценение. [Текст] / Д. Окунева // Рынок ценных бумаг. –
2011. - №1. – с.16
28. Онищук Ю.Ю. Методы определения величины скидки за
неликвидность при оценке стоимости закрытой компании.
[Текст] / Ю.Ю. Онищук // Финансы и кредит. – 2010. - №16(400).
– с.64.
29. Петров В. Методологические аспекты информационного анализа
инвестиционных сред и фондовых активов. [Текст] / В. Петров //
Рынок ценных бумаг. – 2008. - №13. – с.15.
30. Предтеченский А. Построение системы управления рисками в
условиях кризиса: стратегия и тактика. [Текст] / А.
Предтеченский // Рынок ценных бумаг. – 2009. - №4. – с.27.
31. Русанова Е.Г. Развитие теории структуры капитала после
Модильяни и Миллера. [Текст] / Е.Г. Русанова // Финансы и
кредит. – 2011. - №9(441). – с.60
32. Черемушкин С.В. Методология расчета совокупной акционерной
доходности. [Текст] / С.В. Черемушкин // Экономический анализ:
теория и практика. – 2008. - № 18 (123). – с.12
33. Шевчук С., Иванищев А. Модель расчета биржевой балансовой
цены. [Текст] / С. Шевчук, А. Иванищев // Рынок ценных бумаг .
– 2009. - №14. – с.45
34. Официальный сайт ПАО «Газпром» [Электронный ресурс].
Режим доступа: http://www.gazprom.ru/
35. Официальный сайт рейтингового агентства «Эксперт РА»
[Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.raexpert.ru/
36. Официальный сайт информационного агентства «Финмаркет»
[Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.finmarket.ru/