57
58
Анализ деловой активности
Таблица 9
Анализ показателей деловой активности
Деловая активность – это финансовая оценка деятельности
организации относительно величины авансированных ресурсов или
величины их потребления в процессе рабочего цикла. Весомый показатель
деловой активности – скорость оборота средств: чем выше оборот, тем
меньше на каждый оборот приходится условно-постоянных расходов, а
значит – тем выше финансовая эффективность предприятия.
Анализ деловой активности обычно начинается с анализа абсолютных
значений, с соблюдения «золотого правила экономики»:
темп роста прибыли (Т
п
,%) должен быть выше роста объемов
реализации (Т
р
,%), который, в свою очередь, должен превосходить
увеличение стоимости активов (Т
а
,%) предприятия, то есть Тп > Тр > Та >
100%.
Т
п
= 213,53 > Т
р
= 108,62 > Т
а
= 105,97 > 100%
«Золотое правило экономики» выполняется: в анализируемом периоде
темп роста прибыли (Т
п
) выше темпа роста рентабельности (Т
р
), который
выше темпа роста активов (Т
а
). Ресурсы предприятия используются
рационально, его работа может быть признана эффективной.
Относительные показатели деловой активности удобно рассматривать
в динамике. Для этого проводится сравнение с аналогичными показателями
предыдущего периода. Среди относительных показателей, как правило,
применяют следующие:
59
60
2.3 Выявление основных факторов, определяющих стоимость
компании
Стоимость компании – фундаментальная экономическая категория,
определяющая основное направление развития теории и практики бизнеса в
современном мире.
Управление стоимостью требует понимания и выделения «движущих
сил», т.е. тех элементов повседневных операций и стратегических решений,
которые сильнее всего влияют на стоимость компании.
Понятие стоимости компании не имеет на данный момент единого,
общепринятого определения и метода ее оценки. Поэтому понимание, что
является факторами стоимости компании, размыто.
Чтобы понять, какие факторы определяют стоимость компании,
необходимо, прежде всего, рассмотреть, что понимается под ее стоимостью.
Главным итоговым критерием результативности компании считается
стоимость для акционеров на фондовом рынке, однако она не может быть
использована в качестве инструмента принятия решения.
Ценовые показатели акций Газпрома напрямую зависят от мировых
цен на газ, а также от уровня его потребления. Цены на топливо
формируются исходя из уровня экономического процветания развитых стран.
Если промышленное производство в целом растет, то увеличивается спрос на
топливо, следовательно, цена на газ растет. Рост цен на топливо влечет за
собой и рост ценовых показателей акций Газпрома. Снижение объемов
производства оказывает обратное действие.
Экономическое состояние компании напрямую влияет на стоимость
акции. Хорошие финансовые отчетности, свидетельствующие о росте
прибыли компании, увеличивают спрос на ценные бумаги Газпрома, что
приводит к росту их стоимости. Кроме того, новости об обнаружении новых
месторождений газа или истощении уже известных также оказывают влияние
на котировки ценных бумаг. К примеру, сообщение о том, что на территории
61
США было обнаружено богатое месторождение сланцевого газа, больно
ударило по котировкам акций Газпрома.
В целом росту ценовых показателей акций способствуют:
получение компанией госзаказа;
повышение налоговых ставок у конкурирующих компаний;
заключение прибыльных международных контрактов.
Снизить стоимость котировок могут следующие факторы:
увеличение добычи газа другими компаниями;
снижение спроса на топливо;
активное внедрение технологий энергосбережения;
усиленное производство биотоплива, а также строительство все
большего количества ветроэлектростанций.
62
ГЛАВА 3. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ АКЦИЙ КОМПАНИИ
«Газпром» – крупнейшее акционерное общество в России. Общее
количество счетов, на которых учитывается 23 673 512 900 акций
«Газпрома», составляет более 470 тысяч. Государство контролирует более
50% акций Компании.
Таблица 10
Владельцы акций
Российская Федерация в лице
Федерального агентства по
управлению государственным
имуществом
38,373
АО «Роснефтегаз» *
10,970
ОАО «Росгазификация» *
0,889
Держатели АДР
27,749
Прочие зарегистрированные лица
22,019
* Общества, контролируемые Российской Федерацией
Акции «Газпрома» являются одними из наиболее ликвидных
инструментов российского фондового рынка. В 2014 году среднедневной
объем торгов акциями Общества составил порядка 17% от среднедневного
объема торгов акциями, депозитарными расписками и паями на «Московской
Бирже». Акции Компании занимают наибольший удельный вес в индексах
РТС и ММВБ. Акции «Газпрома» включены в первый (высший) уровень
листинга на российских фондовых биржах ЗАО «ФБ ММВБ» и ПАО «Санкт-
Петербургская биржа».
Таблица 11
Основные сведения об акциях ПАО «Газпром»
Количество ценных бумаг выпуска
23 673 512 900
Номинальная стоимость одной ценной
бумаги
5 руб.
Общая номинальная стоимость
выпуска
118 367 564 500 руб.
Биржевой код
GAZP
Принцип голосования на Общем собрании акционеров – «одна
голосующая акция общества – один голос», за исключением проведения
кумулятивного голосования в случае, предусмотренном Федеральным
законом «Об акционерных обществах».
63
3.1 Дивидендная политика ПАО «Газпром»
Дивидендная политика ОАО «Газпром» (с 17 июля 2015 года – ПАО
«Газпром») в новой редакции была утверждена в 2010 году. Документ
разработан с учетом современных условий деятельности компании, в
частности, ее присутствия в акционерном капитале крупных нефтяных и
электроэнергетических публичных компаний. Дивидендная политика, как и
ранее действовавшая, направлена на повышение прозрачности расчета и
предсказуемости для акционеров уровня дивидендных выплат.
Новая дивидендная политика сделала более понятными принципы
расчета дивидендов. А за счет повышения максимально возможного уровня
дивидендных выплат с 30% до 35% обеспечила возможность большего, чем
прежде, участия в прибыли «Газпрома».
Новая редакция дивидендной политики позволила сделать более
оптимальным соотношение между инвестициями компании и доходами
акционеров.
Общие положения
Настоящая Дивидендная политика разработана в соответствии с
действующим законодательством Российской Федерации, Кодексом
корпоративного поведения, рекомендованным к применению ФКЦБ России,
Уставом ПАО «Газпром», а также внутренними документами ПАО
«Газпром» (далее – Общество).
Настоящая Дивидендная политика определяет принципы, которыми
руководствуется Совет директоров ПАО «Газпром» при подготовке
рекомендаций Общему собранию акционеров Общества для принятия
решения о распределении прибыли, в том числе, о выплате дивидендов.
При подготовке рекомендаций Совет директоров ПАО «Газпром»
исходит из целей соблюдения прав и повышения доходов акционеров
Общества, как через выплату дивидендов, так и через увеличение
капитализации Общества.
64
Порядок расчета размера дивидендов
Установленный настоящим пунктом расчет размера дивидендов
позволяет направить на выплату дивидендов от 17,5% до 35% чистой
Термины и определения
Для целей настоящей Дивидендной политики используются
следующие термины и определения:
Дивиденды – часть чистой прибыли Общества по итогам отчетного
года, распределяемая в пользу акционеров на основании решения Общего
собрания акционеров;
Капитализация – рыночная стоимость акционерного капитала
Общества, равная произведению цены обыкновенных акций Общества
обращающихся на Фондовой бирже ММВБ на количество выпущенных
акций Общества;
Резервный фонд – часть имущества Общества, предназначенная для
покрытия убытков, погашения облигаций и выкупа акций Общества в случае
отсутствия иных средств. Резервный фонд формируется в соответствии с
Федеральным законом «Об акционерных обществах» и Уставом Общества.
Принципы расчета размера дивидендов
Расчет размера дивидендов производится исходя из размера чистой
прибыли Общества, отраженной в годовой бухгалтерской отчетности
Общества, составленной в соответствии с требованиями законодательства
Российской Федерации.
При расчете размера дивидендов соблюдаются следующие принципы:
прозрачность механизма определения размера дивидендов;
сбалансированность краткосрочных (получение доходов) и
долгосрочных (развитие Общества) интересов акционеров;
нацеленность на повышение инвестиционной привлекательности
и капитализации Общества.
65
прибыли Общества при условии, что резервный фонд полностью
сформирован в соответствии с Уставом Общества.
Расчет размера дивидендов производится в следующей
последовательности:
часть чистой прибыли направляется на формирование резервного
фонда в соответствии с Уставом Общества. Распределение чистой прибыли
на формирование резервного фонда прекращается по достижении им
размера, установленного Уставом Общества.
часть чистой прибыли в размере 10% направляется на выплату
дивидендов.
часть чистой прибыли в размере до 75%, но не менее 40%,
резервируется для использования на инвестиционные цели Общества;
часть чистой прибыли, оставшаяся после отчислений,
направляется поровну на выплату дивидендов и резервирование для
использования на инвестиционные цели Общества.
Размер чистой прибыли, из которой рассчитывается размер
дивидендов, может корректироваться (уменьшаться) на величину дооценки
финансовых вложений и аналогичных по экономической сути фактов
хозяйственной деятельности ПАО «Газпром». Часть прибыли, на которую
произведена такая корректировка, предлагается оставить в распоряжении
Общества. При выбытии переоцененных активов, снижении их стоимости, а
также при иных аналогичных по экономической сути фактах хозяйственной
деятельности средства, соответствующие части прибыли, оставшейся в
распоряжении Общества, могут учитываться при расчете размера
дивидендов.
Порядок подготовки решения о выплате дивидендов
Для принятия решения о выплате дивидендов Совет директоров
Общества представляет на рассмотрение Общего собрания акционеров
рекомендации по размеру дивидендов.
66
Таблица 12
Размер дивидендов, выплачиваемых на одну акцию по итогам года
Год
Размер дивидендов на одну акцию,
руб.
2016
8,0397
2015
7,89
2014
7,2
2013
7,2
2012
5,99
2011
8,97
2010
3,85
2009
2,39
2008
0,36
2007
2,66
2006
2,54
2005
1,50
2004
1,19
2003
0,69
2002
0,40
2001
0,44
При подготовке рекомендаций учитываются положения
действующего законодательства Российской Федерации о том, что:
определенный Общим собранием акционеров размер дивидендов не
может быть больше рекомендованного Советом директоров Общества;
Общее собрание акционеров вправе принять решение о невыплате
дивидендов.
Форма и сроки выплаты дивидендов
В соответствии с Уставом Общества дивиденды выплачиваются в
денежной форме.
Дивиденды выплачиваются в срок, установленный решением Общего
собрания акционеров Общества, который не может заканчиваться позднее
окончания года, в котором было принято указанное решение.
Раскрытие информации
Общество размещает настоящую Дивидендную политику, а также
изменения к ней, на сайте ПАО «Газпром» в сети Интернет по адресу
www.gazprom.ru.