15
фондов и нематериальных активов. Оставшаяся часть выручки - это валовой
доход или вновь созданная стоимость, которая направляется на оплату труда и
формирование прибыли предприятия, а также на отчисления во внебюджетные
фонды, налоги (кроме налогов из прибыль), другие обязательные платежи.
Поступление выручки от реализации свидетельствует о завершении
кругооборота средств. До поступления выручки издержки производства и
обращения финансируются за счет источников формирования оборотных
средств. Результат кругооборота вложенных в деятельность средств -
возмещение затрат и создание собственных источников финансирования:
амортизационных отчислений и прибыли.
Прибыль и амортизационные отчисления являются результатом
кругооборота средств, вложенных в производство, и относятся к собственным
финансовым ресурсам предприятия, которыми они распоряжаются
самостоятельно. Оптимальное использование амортизационных отчислений и
прибыли по целевому назначению позволяет возобновить
производство продукции на расширенной основе. Назначение
амортизационных отчислений - обеспечивать воспроизводство основных
производственных фондов и нематериальных активов. Прибыль как
экономическая категория - это чистый доход, созданный прибавочным трудом.
Прибыль является экономическим показателем, характеризующим финансовые
результаты предпринимательской деятельности [35,с.136]. Кроме того, через
прибыль реализуется принцип материальной заинтересованности в процессе ее
распределения и использования, а также принцип материальной
ответственности. Наконец, прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия
- это многоцелевой источник финансирования его потребностей, но основные
направления ее использования можно определить как накопление и
потребление. Пропорции распределения прибыли на накопление и потребление
определяют перспективы развития предприятия. Прибыль является источником
финансирования разных по экономическому содержанию потребностей. При ее
распределении пересекаются интересы как общества в целом в лице
16
государства, так и предпринимательские интересы предприятий и их
контрагентов, интересы отдельных работников. В отличие от
амортизационных отчислений прибыль не остается полностью в распоряжении
предприятия, ее значительная часть в виде налогов поступает в бюджет, что
определяет еще одну сферу финансовых отношений, которые возникают между
предприятием и государством по поводу распределения созданного чистого
дохода. Распределение оставшейся после этого части прибыли - прерогатива
предприятия. Амортизационные отчисления и часть прибыли, направляемая на
накопление, составляют денежные ресурсы предприятия, используемые на его
производственное и научно - техническое развитие, формирование финансовых
активов - приобретение ценных бумаг, вклады в уставной капитал других
предприятий и т. п. Другая часть прибыли, используемая на накопление,
направляется на социальное развитие предприятия. Часть прибыли
используется на потребление, в результате чего возникают финансовые
отношения между предприятием и лицами, как занятыми, так и не занятыми на
предприятии.
Распределение прибыли может производиться путем образования
специальных фондов - фонда накопления, фонда потребления, резервных
фондов - или путем непосредственного расходования чистой прибыли на
отдельные цели [28,с.249]. В первом случае на предприятии дополнительно
составляются сметы расходования фондов потребления и накопления как
приложение к финансовому плану. Во втором случае распределение прибыли
отражается в финансовом плане.
Фонд накопления используется на научно - исследовательские, проектные,
конструкторские и технологические работы, разработку и освоение новых
видов продукции, технологических процессов, на затраты, связанные с
технологическим перевооружением и реконструкцией, на погашение
долгосрочных ссуд и уплату процентов по ним, уплату процентов по
краткосрочным ссудам сверх сумм, относимых на себестоимость продукции,
прирост оборотных средств, затраты на проведение природоохранных
17
мероприятий, взносы в качестве вкладов учредителей в создание уставных
капиталов других предприятий, взносы союзам, ассоциациям, концернам, если
предприятие входит в их состав, и др. Фонд потребления используется на
социальное развитие и социальные нужды. Прибыль – основной источник
формирования резервного фонда. Этот капитал предназначен для возмещения
непредвиденных потерь и возможных убытков от хозяйственной деятельности,
т.е. является страховым по своей природе. Порядок формирования резервного
капитала определяется нормативными документами, регулирующими
деятельность предприятия данного типа, а также его уставными документами.
В современных условиях хозяйствования распределение и использование
амортизационных отчислений и прибыли на предприятиях не всегда
сопровождается созданием обособленных денежных фондов.
Амортизационный фонд как таковой не формируется, а решение вопроса о
распределении прибыли в фонды специального назначения оставлено в
компетенции предприятия, но это не меняет сущности распределительных
процессов, отражающих использование финансовых ресурсов предприятия.
Добавочный капитал, как источник средств предприятия, образуется, как
правило, в результате переоценки основных средств и других материальных
ценностей. Нормативными документами запрещается использование его на
цели потребления.
При временной недостаточности в средствах потребность в них может
обеспечиваться за счет заемных финансовых ресурсов. Привлеченные заемные
финансовые ресурсы предприятия наиболее часто встречаются в форме:
банковских кредитов и ссуд; средств от выпуска и продажи облигаций
предприятия; займов от других небанковских субъектов рынка. В условиях
отечественной практики привлечение финансовых ресурсов на возвратной
основе от банковских и небанковских организаций имеет принципиальное
значение. В общепринятом понимании кредиты и ссуды в России могут
выдавать исключительно кредитные институты - банки. Полученные фирмой
займы на возвратной основе от небанковских организаций согласно
18
действующему законодательству являются доходом фирмы и облагаются
соответствующей ставкой налога. В рыночной экономике наиболее
распространенной формой привлечения заемных средств на долгосрочной
основе является облигационный заем, выпускаемый акционерным обществом
на срок не менее одного года, а также - эмиссия долевых ценных бумаг
[48,с.124]. В практике финансового менеджмента в условиях рынка известны и
другие приемы финансирования деятельности предприятия, применяемые
самостоятельно или в комбинации с эмиссией основных ценных бумаг. К ним
относятся опционы, залоговые операции, лизинг, франчайзинг.
Уровень эффективности финансовой стратегии в целом во многом
определяется целенаправленным формированием его финансовых ресурсов.
Основной целью формирования финансовых ресурсов предприятия является
удовлетворение потребностей в формировании необходимых активов,
обеспечивающих развитие его хозяйственной деятельности в стратегической
перспективе.
Рисунок 2 - Распределение финансовых ресурсов организации
Финансовые
ресурсы
предприятия
Выручка от продажи
товаров, работ,
услуг
Возврат
кредитов и выплата
процентов по ним
Налоги и прочие
обязательные
платежи
Выплата дивидендов
и процентов
собственникам
Содержание
непроизводственной
сферы
Финансирование
инвестиционной
деятельности
Финансирование
текущей деятельности
Готовая продукция
19
С учетом этой цели процесс формирования финансовых ресурсов
предприятия строится на основе определенных принципов:
принцип учета перспектив развития хозяйственной деятельности
предприятия. Процесс формирования объема и структуры
финансовых ресурсов предприятия подчинен целям обеспечения
хозяйственной деятельности на всех этапах стратегического периода
ее развития. Обеспечение этой перспективы формирования
финансовых ресурсов предприятия достигается в процессе
долгосрочного планирования их объема и структуры источников;
принцип выделения в общем объеме финансовых ресурсов их
инвестиционной части. Общая потребность в инвестиционных
ресурсах предприятия основывается на расчетах объемов
инвестирования, обеспечивающего реализацию как корпоративной
его стратегии, так и функциональных стратегий, а также стратегий
отдельных бизнес – единиц;
принцип обеспечения оптимальной структуры формирования
финансовых ресурсов с позиций финансовой безопасности
предприятия. Оптимальная структура формирования финансовых
ресурсов обеспечивает финансовое равновесие предприятия в
процессе его стратегического развития [27,с.161].
Реализация вышеприведенных принципов составляет основное
содержание процесса стратегического управления формированием финансовых
ресурсов предприятия.
Стратегия формирования собственных финансовых ресурсов является
частью общей финансовой стратегии предприятия. Особенности стратегии
формирования собственных финансовых ресурсов предприятия определяются
ее ролью в обеспечении эффективного развития предприятия и многообразием
форм собственных финансовых ресурсов. При разработке стратегии
формирования собственных финансовых ресурсов предприятия следует
20
помнить, что она обеспечивает механизм реализации долгосрочных общих и
финансовых целей предстоящего экономического и социального развития
предприятия в целом и отдельных его структурных единиц. Стратегия
позволяет реально оценить возможности предприятия, обеспечить
максимальное использование его внутреннего финансового потенциала и
возможность активного маневрирования финансовыми ресурсами. Стратегия
обеспечивает возможность быстрой реализации новых перспективных
инвестиционных возможностей, возникающих в процессе динамических
изменений факторов внешней среды. Основной особенностью стратегии
формирования собственных финансовых ресурсов предприятия является
многообразие форм собственных финансовых ресурсов. Поэтому разработку
стратегии необходимо осуществлять с учетом особенностей как каждого из
намеченного к привлечению вида собственных финансовых ресурсов
предприятия, так и в комплексе в зависимости от поставленных перед
предприятием стратегических целей. Основной целью стратегии является
приумножение собственного капитала предприятия.
Стратегическое управление формированием собственных финансовых
ресурсов предприятия осуществляется в определенной последовательности.
Прежде всего, осуществляется анализ формирования собственных финансовых
ресурсов предприятия в предшествующем периоде. Целью такого анализа
является выявление потенциала формирования собственных финансовых
ресурсов и его соответствия темпам стратегического развития предприятия. В
процессе анализа изучается общий объем формирования собственных
финансовых ресурсов, соответствие темпов роста собственного капитала
темпам прироста активов и объема реализуемой продукции предприятия,
динамика удельного веса собственных ресурсов в общем объеме формирования
финансовых ресурсов в анализируемом периоде. Кроме того, в процессе
анализа рассматриваются источники формирования собственных финансовых
ресурсов, а также стоимость привлечения собственного капитала из различных
источников; оценивается достаточность собственных финансовых ресурсов,
21
сформированных на предприятии в предплановом периоде. Критерием такой
оценки выступает показатель «суммы прироста чистых активов предприятия».
Его динамика отражает тенденции обеспеченности предприятия собственными
финансовыми ресурсами предприятия. Выполненный анализ позволяет
определить общую потребность в собственных финансовых ресурсах.
Рассчитанная общая потребность охватывает необходимую сумму собственных
финансовых ресурсов, формируемых за счет как внутренних, так и внешних
источников [33,с.160]. После определения потребности производится оценка
стоимости привлечения собственных финансовых ресурсов из различных
источников. Такая оценка проводится в разрезе основных элементов
собственных финансовых ресурсов, формируемых за счет внутренних и
внешних источников. Результаты такой оценки служат основой разработки
управленческих решений относительно выбора альтернативных источников
формирования собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих прирост
собственного капитала предприятия. Выполненная оценка стоимости
привлечения приводит к выводу, что для ее понижения необходимо обеспечить
максимальный объем привлечения собственных финансовых ресурсов за счет
внутренних источников. Для того, чтобы не обращаться к внешним источникам
формирования собственных финансовых ресурсов, должны быть реализованы
все возможности их формирования за счет внутренних источников. Так как
основными планируемыми внутренними источниками формирования
собственных финансовых ресурсов предприятия является сумма чистой
прибыли и амортизационных отчислений, то в первую очередь следует в
процессе определения этих показателей предусмотреть возможности их роста
за счет различных резервов. Если собственных источников не достаточно,
предприятие может принять решение об обеспечении необходимого объема
привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников.
Объем привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников
призван обеспечить ту их часть, которую не удалось сформировать за счет
внутренних источников. Если сумма привлекаемых за счет внутренних
22
источников финансовых ресурсов, полностью обеспечивает общую
потребность в них в стратегическом периоде, то в привлечении этих ресурсов
нет необходимости. Обеспечение удовлетворения потребности в собственных
финансовых ресурсах за счет внешних источников планируется за счет
привлечения дополнительного паевого капитала (владельцев или других
инвесторов), дополнительной эмиссии акций или за счет других источников.
После принятия решения о выборе источников финансирования, необходимо
выполнить оптимизацию соотношения внутренних и внешних источников
формирования собственных финансовых ресурсов предприятия. Процесс
оптимизации основывается на следующих критериях: обеспечении
минимальной стоимости привлечения совокупных финансовых ресурсов;
обеспечения сохранения управления предприятием первоначальными его
учредителями [33,с. 169].
Эффективность разработанной стратегии формирования собственных
финансовых ресурсов предприятия оценивается с помощью коэффициента
самофинансирования развития предприятия в стратегическом периоде
[25,с.224]. Успешная реализация разработанной стратегии формирования
собственных финансовых ресурсов связана с решением следующих основных
задач: формированием эффективной политики распределения прибыли
предприятия, обеспечивающей рост реинвестируемой ее части; формированием
эффективной амортизационной политики предприятия; осуществлением
дополнительной эмиссии акций или привлечением дополнительного паевого
капитала. В составе внутренних источников формирования собственных
финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в
распоряжении предприятия [26,с.142]. Это обусловлено тем, что она
формирует преимущественную часть его собственных финансовых ресурсов,
обеспечивает прирост собственного капитала, а соответственно и рост
рыночной стоимости предприятия. Поэтому в дальнейшем исследовании
остановимся на особенностях стратегического формирования собственных
финансовых ресурсов за счет прибыли предприятия. Формирование данного
23
вида ресурсов рассмотрим в процессе разработки стратегии формирования и
распределения прибыли предприятия. Разработка стратегии управления
прибылью предприятия представляет собой систему прогнозирования
формирования и распределения прибыли на ряд предстоящих лет. Под такой
стратегией понимается определение системы долгосрочных целей
формирования и распределения прибыли в соответствии с задачами развития
предприятия и выбор наиболее эффективных путей их достижения.
Процесс разработки стратегии управления прибылью предприятия
проходит ряд этапов, которые определяются рядом условий и особенностей
развития рыночных отношений в экономике. Эти этапы коротко можно
сформулировать следующим образом:
определение общего периода разработки стратегии формирования и
распределения прибыли предприятия; исследование факторов
внешней среды и степени их воздействия на прибыль предприятия;
определение системы стратегических целей формирования и
распределения прибыли;
конкретизация целевых показателей формирования и распределения
прибыли по периодам их осуществления; разработка политики
формирования прибыли;
разработка политики распределения прибыли;
разработка системы организационно-экономических мероприятий по
реализации стратегии управления прибылью;
оценка разработанной стратегии управления прибылью.
Основной исходной предпосылкой планирования прибыли предприятия
является анализ формирования прибыли в предплановом периоде. Анализ
прибыли представляет собой процесс исследования условий и результатов ее
формирования и использования с целью выявления резервов дальнейшего
повышения эффективности управления ею на предприятии [36,с.175]. Главной
целью анализа является выявление основных тенденций формирования
24
прибыли предприятия в предплановом периоде, оценка достигнутого ее уровня,
а также выявление степени влияния основных факторов на процесс ее
формирования на предприятии. В процессе анализа рассматривается состав
прибыли, ее структура, и выполнение плана по прибыли за отчетный год. В
процессе анализа используются следующие показатели прибыли:
маржинальная (валовая) прибыль; прибыль от реализации продукции; прибыль
от финансовых операций; общая сумма прибыли отчетного периода;
налогооблагаемая прибыль; чистая прибыль; капитализированная прибыль;
потребленная прибыль. В процессе осуществления этого анализа, основное
внимание должно быть уделено выявлению тенденций изменения
рассматриваемых показателей по отдельным этапам отчетного периода
(кварталам, месяцам). Выявление тенденций изменения суммы маржинальной,
валовой и чистой прибыли осуществляется на основе сопоставления темпов
динамики этих показателей (прироста или снижения) по отношению к
базисному периоду. Кроме того, в процессе анализа рассматриваются
финансовые результаты от реализации продукции. Изучаются динамика,
выполнение плана по прибыли от реализации продукции и определяются
факторы изменения этой суммы. На этой стадии анализа определяются резервы
увеличения суммы прибыли и рентабельности по основным источникам
формирования прибыли, а именно: объем реализации продукции; структуры
продаж; уровня среднереализационных цен; себестоимости единицы
продукции; переменные затраты на единицу продукции; постоянные затраты
на единицу продукции. В процессе анализа определяется безубыточный объем
продаж и зона безопасности предприятия [42,с.113]. Стратегия формирования
собственных финансовых ресурсов является частью общей финансовой
стратегии предприятия. Особенности стратегии формирования собственных
финансовых ресурсов предприятия определяются ее ролью в обеспечении
эффективного развития предприятия и многообразием форм собственных
финансовых ресурсов. Стратегия должна учитывать заранее возможные
варианты развития неконтролируемых предприятием факторов внешней среды,