54
выше нормативного значения, а значит, рассматриваемая нами организация не
являлась банкротом в 2015- 2017 годах. Наглядно вероятность банкротства ЗАО
«Тиротекс» представлена на рисунке 1.
Рисунок 1 – Коэффициент Альтмана на ЗАО «Тиротекс» за 2015-
2017 года
Модель Таффлера.
Данная модель рекомендуется для анализа как модель, учитывающая
современные тенденции бизнеса и влияние перспективных технологий на
структуру финансовых показателей. В 1997 году Таффлер предложил
следующую формулу:
Z = 0,53X1 +0,13X2 + 0,18X3 +0,16X4 (5)
где XI — прибыль от реализации / краткосрочные обязательства;
Х2 — оборотные активы / сумма обязательств;
ХЗ — краткосрочные обязательства / сумма активов;
Х4 — выручка от реализации / сумма активов.
В целом по содержательности и набору факторов-признаков модель
Таффлера ближе к российским реалиям, чем модель Лиса.
Интерпретация результатов:
Z > 0,3 — малая вероятность банкротства;
Z < 0,2 — высокая вероятность банкротства
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
3,5
4
4,5
5
2015 2016 2017
Коэффициент Альтмана
Z = 1,23
55
Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в табл. 12.
Показатели рассчитываются на основании «Бухгалтерского баланса» (форма №
1) и «Отчета о прибылях и убытках» (форма № 2).
Таблица 12
Диагностика банкротства на основе модели Таффлера
Показатель
2015 год
2016 год
2017 год
Комментарий
XI
0,011
0,043
0,061
Коэффициент покрытия
Х2
1,23
1,2
1,13
Коэффициент покрытия
ХЗ
0,071
0,151
0,157
Доля обязательств
Х4
0,33
0,59
0,67
Рентабельность всех активов
Произведем расчет коэффициентов пятифакторной модели Таффлера за
2015 год:
Z
2015
= 0,53*0,011 + 0,13*1,23 + 0,18*0,071 + 0,16*0,33 = 0,231
Произведем расчет коэффициентов пятифакторной модели Таффлера за
2016 год:
Z
2016
= 0,53*0,043 + 0,13*1,2 + 0,18*0,151 + 0,16*0,59 = 0,300
Произведем расчет коэффициентов пятифакторной модели Таффлера за
2017 год:
Z
2017
= 0,53*0,061 + 0,13*1,13 + 0,18*0,157 + 0,16*0,67 = 0,307
Если величина Z больше 0,3, это говорит о том, что у организации
неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более
чем вероятно. В нашем случае наибольшее значение коэффициента Таффлера
составляет 0,307-2017 год, рассчитанный показатель на порядок больше
56
критического значения, а значит, рассматриваемая нами организация являлась в
2016 году платежеспособным.
В 2016 году коэффициент Таффлера был равен 0,300, что говорит о
достаточной обеспеченности ликвидным активами для своевременной оплаты
своих обязательств, вероятность банкротства минимальна в этом периоде.
Однако, стоит обратить внимание на показатели данного коэффициента в 2015
году его значение составило 0,231, что говорит о затруднении расчетов по
своим обязательствам. 2015 год был связана с экономическим спадом
Республики, но несмотря на это предприятие постепенно улучшило свое
финансовое состояние. Низкое значение показателя Х1 в модели Таффлера,
свидетельствует о том, что ЗАО «Тиротекс» не смогло покрыть свои
краткосрочные обязательства прибылью от продаж произведенной продукции.
На рисунке 2 изобразим динамику коэффициента Таффлера.
Рисунок 2 – Коэффициент Таффлера на ЗАО «Тиротекс» за 2015-
2017 года
Рассмотрим теорию Лиса.
В 1972 г. Лис разработал следующую формулу для Великобритании (6):
Z = 0,063X1 + 0,092X2 + 0,057X3 + 0,001X4 (6)
где XI — оборотный капитал / сумма активов;
Х2 — прибыль от реализации / сумма активов;
ХЗ — нераспределенная прибыль / сумма активов;
Х4 — собственный капитал / заемный капитал.
0
0,05
0,1
0,15
0,2
0,25
0,3
0,35
2015 2016 2017
Коэффициент Таффлера
Z = 0,2
57
В этой модели факторы-признаки учитывают такие результаты
деятельности, как ликвидность, рентабельность и финансовая независимость
организации.
Интерпретация результатов:
Z < 0,037 — вероятность банкротства высокая;
Z > 0,037 — вероятность банкротства малая.
Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в таблице 13.
Модель Лиса - это модель оценки вероятности банкротства, в которой
факторы-признаки учитывают такие результаты деятельности, как ликвидность,
рентабельность и финансовая независимость организации. Показатели
рассчитываются на основании «Бухгалтерского баланса» (форма № 1) и
«Отчета о прибылях и убытках» (форма № 2).
Таблица 13
Диагностика банкротства на основе двухфакторной модели Лиса
Показатель
2015 год
2016 год
2017 год
Комментарий
XI
0,1
0,18
0,19
Доля оборотных средств в
активах
Х2
0,012
0,19
0,23
Рентабельность активов по
прибыли от реализации
ХЗ
0,01
0,009
0,012
Рентабельность активов по
нераспределенной прибыли
Х4
10,38
5,42
4,99
Коэффициент покрытия по
собственному капиталу
Произведем расчет коэффициентов пятифакторной модели Лиса за 2015
год:
Z
2015
= 0,063*0,10 + 0,092*0,012 + 0,057*0,01 + 0,001 *10,38= 0,018354
Произведем расчет коэффициентов пятифакторной модели Лиса за 2016
58
год:
Z
2016
= 0,063*0,18 + 0,092*0,19 + 0,057*0,009 + 0,001 *5,42= 0,034753
Произведем расчет коэффициентов пятифакторной модели Лиса за 2017
год:
Z
2017
= 0,063*0,19 + 0,092*0,23 + 0,057*0,012 + 0,001 *4,99=0,038804
Таким образом, согласно модели Лиса вероятность банкротства
предприятия также является очень низкой в 2017 году. Расчет коэффициента за
2015 году свидетельствует о том, что предприятие находится на грани кризиса,
но как и в предыдущей модели, в 2015 году предприятие испытывает
затруднения в расчетах, из-за низкой доли высоколиквидных активов. Рисунок
3 раскроет динамику коэффициента.
Рисунок 3 – Коэффициент Лиса на ЗАО «Тиротекс» за 2015-2017
года
Проведя анализ вышеуказанных моделей вероятности банкротства,
сделаем вывод, что каждая из них индивидуальна, рассчитывается на основе
определённых показателей и критериев, а так же на основе этого дает свою
перспективу развития предприятия.
Но использование таких моделей не всегда точно определяют
вероятность банкротства для отечественных предприятий, в силу того, что
необходимо учитывать уровень инфляции, структуры капитала и отличие
законодательной и информационной базы отличной от зарубежной.
0
0,005
0,01
0,015
0,02
0,025
0,03
0,035
0,04
0,045
2015 2016 2017
Коэффициент Лиса
Z = 0,037
59
Что касается модели Альтмана, тот тут необходимо обращать внимание
на четвертый показатель (собственный капитал / заемный капитал), не всегда
если он высокий, то это соответствует реальности. Такое несоответствие
связано с несовершенством методики из-за оценки старых изношенных
основных фондов, которые оцениваются так же как и новые, что
соответственно увеличивает стоимость основных фондов.
Итого получается недействительно соотношение собственного и
заемного капитала. В связи с этим, такой расчет может быть не точным и
искажать данные.
Выходом из данной ситуации представляется создание экономических
моделей оценки вероятности банкротства для каждой отрасли и специфики
предприятия.
Сводный анализ проведенной оценки риска банкротства предприятия
представлен в таблице 14.
Таблица 14
Прогнозирование банкротства
Показатель
2015
год
2016
год
2017
год
Норма
Отклонение (+,-) от
норматива
2015 г.
2016 г.
2017 г.
Коэффициент
модели
Альтмана
4,817
2,9837
2,977
1,23
3,587
1,753
1,747
Коэффициент
Лиса
0,018
0,034
0,038
0,037
-0,019
-0,004
0,01
Коэффициент
Тафлера
0,231
0,300
0,307
0,2 - 0,3
-0,076
0
0,007
Подводя итоги вышесказанного, обратим внимание на использование
методик оценки вероятности банкротства. Их использование позволяет
определить жизнедеятельность и вероятность кризиса в организации, а это
60
может использоваться как экономический или политический инструмент.
Как уже было сказано, для оценки вероятности банкротства необходимо
учитывать специфику и деятельность предприятия, его отраслевую
принадлежность, налогооблагаемую базу, законодательные аспекты и другие
важные моменты операционной, производственной, финансовой и
инвестиционной деятельности предприятия. Если при анализе банкротства
предприятия не будут учтены данные факторы, анализ может исказить реальное
состояние предприятия.
Оценив вероятность наступления банкротства предприятия ЗАО
«Тиротекс», можно констатировать тот факт, что предприятие не является
банкротом. Все рассчитанные коэффициенты в 2017 году находятся в норме,
хотя предприятие испытывало трудности в 2015 году. ЗАО «Тиротекс»
платежеспособно и готово отвечать по своим обязательствам в установленные
сроки.
В результате проведенного анализа сделаем вывод, что ЗАО «Тиротекс»
необходимо уделять внимание на слабые стороны в целях недопущения
банкротства.
3.2 Мероприятия предлагаемые в целях укрепления финансового
состояния предприятия
Важным моментом стабильности финансового состояния предприятия в
современных реалиях являются его своевременные расчеты с партнерами. Если
у предприятия будет расти дебиторская задолженность по отношению к
покупателям, которые приобретали товар по коммерческому кредиту, то будет
расти риск несвоевременной оплаты своих обязательств перед бюджетом,
поставщиками и сотрудниками предприятия. Поэтому необходим четкий
баланс.
Своевременная инкассация дебиторской задолженности говорит
оправильной финансовой политики предприятия, она должна быть
61
своевременной и качественной. При условии отсутствия просроченной и
сомнительной дебиторской задолженности повышается финансовая
устойчивость.
Специалисты, курирующие дебиторов должны владеть полной
информацией о всех хозяйственных процессах связанной с ней. Контроль и
регулирование дебиторской задолженности проводится при помощи
мониторинга, который информирует о оплате и просрочки платежей. Иначе
говоря с помощью мониторинга специалисты предприятия сопоставляют
движения реальной дебиторской задолженности и желаемому ее движению.
Мониторинг позволяет определить как часто дебиторы оплачивают свои
обязательства с отсрочкой.
Управление дебиторской задолженностью по товарным операциям
предполагает решение таких задач, как разработка методик по оценке рисков,
формированию портфеля заказов, расчету сроков предоставления кредита,
оценке надежности дебиторов, установление стандартов по работе с
дебиторами, разработка детальных графиков погашения дебиторской
задолженности, система поощрения и санкций для дебиторов и т.д.
Размер дебиторской задолженности ЗАО «Тиротекс» в течение
анализируемого периода достаточно высок. К концу 2017 г. дебиторская
задолженность составляет 36 380 115 руб., платежи по покупателям 29
169 376руб. (включая просроченную).
Одной из причин возникновения дебиторской задолженности является
заключение договоров с отсрочкой платежей.
Для снижения дебиторской задолженности предприятии необходимо в
кратчайшие сроки оптимизировать условия проводимых сделок. При
заключении договоров на продажу продукции преимущественной должна стать
предоплата, а по договорам закупок - отсрочка платежа.
Мероприятие направлено на преодоление тенденции, которая сложилась
сейчас. Она характеризуется тем, что контрагенты неоправданно долго
62
пользуются средствами компании. Ускорение оборачиваемости оборотных
средств неотъемлемо от снижения дебиторской задолженности.
Однако, в настоящее время в ЗАО «Тиротекс» на предприятии не
существует специальной службы мониторинга рисков дебиторской
задолженности, которая могла бы заняться её оптимизацией.
Поэтому автор предлагает ввести менеджера по управлению рисками,
связанными с дебиторской задолженностью.
Задачами менеджера по управлению дебиторской задолженностью
являются:
1) определение условий продажи, которое будет гарантировать поступление
денежных средств в качестве оплаты;
2) определение клиентов с хорошей репутацией и предоставлением им скидов
или других мероприятий направленных на упрочнение связей с клиентом;
3) уменьшение бюджетных долгов (при соблюдении сроков погашения
задолженности в бюджет и внебюджетные фонды сводится к минимуму риск
наложения штрафов и начисления пени за просрочку платежей);
4) оценка возможных издержек, связанных с дебиторской задолженностью, то
есть упущенной выгоды от неиспользования средств, замороженных в
дебиторской задолженности (например, при досрочном получении сумм
дебиторской задолженности, полученные денежные средства можно направить
на досрочное погашение кредитов, что снизит сумму процентов к уплате, либо
направление полученных денежных средств на закупку материалов, либо
направить полученные средства на краткосрочные финансовые вложения).
Для организации работы менеджера по управлению дебиторской
задолженностью автор предлагает использовать программное обеспечение «1С
Предприятие: конфигурация 8.3».
Программа используется для ведения учета дебиторской задолженности,
сопроводительных документов и различных отчетов по остаткам.
Для обустройства менеджера необходимо выделить ему рабочее место
(табл.16).
63
Таблица 16
Смета затрат на организацию рабочего места и заработной
платы специалиста по управлению дебиторской задолженностью
Наименование
Количеств
о
Сумма
затрат
на 1 ед.,
руб.
Итого
Стол письменный
1
1100
1100
Стул
2
350
700
Шкаф для документов
1
2500
2500
Рабочий компьютер
1
5600
5600
Принтер
1
2850
2850
Телефон – факс
1
1300
1300
Лицензионно программное
обеспечение
1
1400
1400
Итого на организацию рабочего места
14050
15450
Зарплата за месяц
12
5200
62400
Налоги
12
1404
16848
Итого на зарплату
6604
79248
ИТОГО
59080
94698
Таким образом, затраты на менеджера по управлению дебиторской
задолженностью составят 94698 руб. составят в 1 год. Далее эти затраты
уменьшатся, так как большинство из них носит единовременный характер. Они
составят 79248 рублей ежегодно.
Экономический эффект от данного мероприятия просчитать точно
невозможно, так как оно носит долговременный характер, но как
представленное мероприятие позволят снизить дебиторскую задолженность
объекта исследования опишем далее.
Как говорилось ранее, настоящее время общая сумма дебиторской
задолженности предприятия составляет около 36 380 115 руб. Особенностью
этого вида активов является, что эта задолженность образована клиентами –
должниками. Если предположить, что мероприятие по управлению