44
составила 83 560,4 тыс. руб.
Помимо оценки чистых активов, охарактеризуем состояние финансов
предприятия на основе изучения коэффициентов, рассчитанных в приведенной
ниже таблице 7.
Таблица 7
Показателей финансовой устойчивости ЗАО «Тиротекс»за 2015-
2017 гг.
Показатель
Года
Отклонение 2017 г.
от
2015
2016
2017
2015
2016
Коэффициент маневренности
0,04
0,04
0,04
0,00
0,00
Коэффициент обеспеченности
собственными средствами
0,19
0,17
0,12
-0,07
-0,05
Коэффициент автономии
0,91
0,84
0,83
-0,08
-0,01
Коэффициент соотношения
заемных и собственных
средств
0,10
0,18
0,20
0,10
0,02
Коэффициент маневренности за 2017 г. Не изменился, что
свидетельствует о стабильной финансовой ситуации. Норма больше 0.
Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует
достаточность у предприятия собственных оборотных средств, необходимых
для финансовой устойчивости, наличие у предприятия достаточного объема
собственных оборотных средств (собственного оборотного капитала) является
одним из главных условий его финансовой устойчивости. Норматив для
значения Косс> 0.1 (10%).
Коэффициент автономии за 2016 г. по сравнению с 2015 г. уменьшился
на 0,08. Нормой для коэффициента является показатель не ниже 0,5. Он
свидетельствует об увеличении финансовой независимости. Одновременно
увеличилось значение коэффициента соотношения собственных и заемных
средств и к концу анализируемого периода составило 0,20, это свидетельствует
45
о повышении величины заемных средств над собственными источниками их
покрытия, что произошло в результате привлечения предприятием
значительных объемов долгосрочных кредитных ресурсов для развития своей
деятельности. Норма для коэффициента не больше 1.
По итогам анализа коэффициентов устойчивости необходимо отметить
обратно пропорциональную зависимость между финансовой устойчивостью и
рентабельностью собственного капитала предприятия.
То, что на предприятии обеспечивался в анализируемом периоде
приемлемый уровень финансовой устойчивости при одновременном росте
рентабельности собственного капитала, можно охарактеризовать как
достаточно грамотно организованную работу финансового менеджмента, при
которой выявился необходимый баланс между этими важными группами
показателей хозяйственной деятельности.
Анализ платежеспособность предприятия в самом узком понимании
означает оценку его способности вовремя оплачивать свои долги. Оценка
платежеспособности, исходя из данных баланса осуществляется, как правило,
на основе результатов изучения ликвидности оборотных активов, которая
определяется промежутком времени, необходимым для трансформации их в
денежные средства.
Ликвидность баланса означает возможность предприятия перевести
активы в денежные средства и погасить свои обязательства
Ликвидность баланса предполагает изыскание платежных средств
только за счет внутренних источников. Но предприятие может привлечь
заемные средства и со стороны, если его уровень инвестиционной
привлекательности достаточно высок.
Проанализируем ликвидность баланса ЗАО «Тиротекс», то есть сравним
актив баланса (табл. 8), статьи которого сгруппированы по степени убывающей
ликвидности с пассивной частью, статьи которой сгруппируем по степени
срочности их погашения.
46
Таблица 8
Показатели активной части агрегированного баланса по степени
ликвидности, тыс. руб.
Вид актива
2015 год
2016 год
2017 год
Денежные средства
10 225
25 335
19 342
Наиболее ликвидные активы (А1)
10 225
25 335
19 342
Дебиторская задолженность (до
12мес.)
19 235
26 772
36 380
Прочие активы
103
414
369
Быстро реализуемые активы (А2)
19 339
27 186
36 750
Запасы
58 703
68 998
72 310
Медленно реализуемые активы (АЗ)
58 703
68 998
72 310
Трудно реализуемые активы (А4)
770 965
537 477
560 880
БАЛАНС
859 232
658 996
689 282
Наиболее ликвидные активы (А1) — в данный раздел включены суммы
по всем статьям денежных средств и краткосрочные финансовые вложения.
Быстро реализуемые активы (А2) — активы, для обращения которых в
наличные средства требуется определенное время. В эту группу включены
дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12
месяцев после отчетной даты) и прочие оборотные активы.
Медленно реализуемые активы (АЗ) — наименее ликвидные активы —
это запасы, дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более
чем через 12 месяцев после отчетной даты), за исключением статьи «Расходы
будущих периодов».
Труднореализуемые активы (А4) — активы, которые предназначены для
использования в хозяйственной деятельности в течение относительно
продолжительного периода времени. В эту группу включаются статьи раздела I
актива баланса. Пассивную часть баланса сгруппируем по степени
востребования обязательств (табл.9).
47
Таблица 9
Показатели пассивной части агрегированного баланса по степени
ликвидности, тыс. руб.
Вид пассива
2015 год
2016 год
2017 год
Кредиторская задолженность
48 076
80 149
83 560
Наиболее срочные обязательства
(П1)
48 076
80 149
83 560
Займы и кредиты
9 707
10 023
3 144
Резервы предстоящих расходов и
платежей
154
2 573
9 662
Краткосрочные пассивы (П2)
9 861
12 596
12 806
Долгосрочные обязательства
14451
2 663
6 707
Долгосрочные пассивы (ПЗ)
14451
2 663
6 707
Капитал и резервы
788 520
558 667
576 786
Доходы будущих периодов
3577,936
7580,125
12397,387
Постоянные пассивы (П4)
786 844
563 589
586 208
БАЛАНС:
859 232
658 996
689 282
Пассивы баланса по степени возрастания сроков погашения
обязательств сгруппированы следующим образом.
Наиболее срочные обязательства (П1) — кредиторская
задолженность, расчеты по дивидендам, прочие краткосрочные
обязательства, а также ссуды, не погашенные в срок (по данным
приложений к бухгалтерскому балансу).
Краткосрочные пассивы (П2) — займы и кредиты, подлежащие
погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты, резервы
предстоящих расходов и платежей, а также прочие краткосрочные
обязательства.
Долгосрочные пассивы (ПЗ) — долгосрочные займы и кредиты и
прочие долгосрочные обязательства (раздел IV баланса «Долгосрочные
обязательства»).
Постоянные пассивы (П4) — капитал и резервы, а также доходы
будущих периодов, уменьшенные на сумму «Расходы будущих периодов»
48
для сохранения равенства баланса (раздел III баланса «Капитал и
резервы»).
Сопоставив полученные статьи, можно провести анализ
ликвидности баланса с выявлением платежного излишка либо недостатка в
отчетном периоде (табл. 10).
Таблица 10
Анализ ликвидности баланса ЗАО «Тиротекс», тыс. руб.
СтатьиАКТИВ
А
На начало
периода
На конец
периода
СтатьиПАССИВ
А
На начало
периода
На конец
периода
Платежный
излишек (+)
или недостаток
(-)
На
начало
периода
На
конец
периода
Наиболее
ликвидные
активы (А1)
10 225
26 792
Наиболеесроч
ныеобязательс
тва(П1)
48 076
46 592
-37 851
-19 800
Быстро
реализуемые
активы (А2)
19 339
47 212
Краткосрочны
е пассивы (П2)
9 861
17 594
9 478
29 619
Медленно
реализуемые
активы (АЗ)
58 703
80 900
Долгосрочные
пассивы (ПЗ)
14 451
54 680
44 252
26 219
Трудно
реализуемые
активы (А4)
770 965
528 618
Постоянные
пассивы (П4)
786 844
564 655
-15 879
-36 038
БАЛАНС
859 232
683 521
БАЛАНС
859 232
683 521
0
0
Анализ ликвидности баланса ЗАО «Тиротекс» согласно данным таблицы,
показал, что предприятие не обладало абсолютной ликвидностью ни на начало
анализируемого периода ни на конец. Наиболее ликвидные активы значительно
меньше суммы краткосрочных обязательств, платежный недостаток составил
на начало года 37 851 тыс. руб., или 78,7%, и на конец года 19 800 тыс. руб.,
или 42,5%. Это свидетельствует о том, что на конец года 57,5% срочных
49
обязательств предприятия покрывались наиболее ликвидными активами.
При проведении более подробного анализа платежеспособности ЗАО
«Тиротекс» необходимо оценить изменение коэффициентов
платежеспособности, являющихся относительными величинами в течение
анализируемых 3 лет хозяйственной деятельности, так как анализ ликвидности
исключительно статей баланса является достаточно приближенным (табл. 11).
Таблица 11
Показатели платежеспособности ЗАО «Тиротекс» за 2015-2017
гг.
Показатель
Года
Отклонение 2017 г. от
2015
2016
2017
2015
2016
Коэффициент
абсолютной
ликвидности
0,24
0,24
0,29
0,05
0,05
Коэффициент
быстрой
(срочной)
ликвидности
0,29
0,57
0,81
0,52
0,24
Коэффициент
текущей
ликвидности
0,14
1,35
1,78
1,64
0,43
Коэффициент абсолютной ликвидности является самым жестким
критерием оценки платежеспособности предприятия и показывает, какая часть
краткосрочной задолженности может быть покрыта наиболее ликвидными
оборотными активами - денежными средствами и краткосрочными
финансовыми вложениями.
В различных источниках по-разному оценивается рекомендуемое
значение данного показателя, однако не рекомендуется, чтобы его значение
опускалось ниже 0,2. В нашем случае значение коэффициента за
анализируемый период выше 0,2 и наблюдается снижение диспропорции между
денежными средствами и текущими обязательствами, что положительно
характеризует способность ЗАО «Тиротекс» покрывать возрастающие
краткосрочные обязательства.
50
Коэффициент промежуточного покрытия (быстрой ликвидности)
показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может
погасить за счет денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и
дебиторских долгов. Рекомендуемый уровень коэффициента промежуточного
покрытия находится около значения 0,7-1,5 и соответствующий показатель
2016 года оценивается как достаточный.
Общий коэффициент текущей ликвидности показывает, в какой степени
оборотные активы предприятия превышают его краткосрочные обязательства.
Так как нормальный уровень коэффициента рекомендуется соблюдать в
диапазоне 1-2, можно считать показатели за 2015-2017 года
удовлетворительными.
Подводя итог второй главы по показателям финансовой деятельности
ЗАО «Тиротекс», можно отметить, что анализируемый период 2015-2017 года
характеризовался как нестабильный в экономике республики. Даже при
влиянии мирового финансово- экономического кризиса на этот период
экспортоориентированным предприятие, каковым и является ЗАО «Тиротекс»,
продолжала наращивать свой потенциал, улучшать платежеспособность и
рентабельность своей деятельности, что положительно отразилось на
результатах его хозяйственной деятельности.
51
ГЛАВА 3. МЕРОПРИЯТИЯ ПО ОПТИМИЗАЦИИ
ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ ПРИ УГРОЗЕ
БАНКРОТСТВА
3.1 Диагностика риска банкротства ЗАО «Тиротекс»
Проблема банкротства стала актуальным в того момента как первое
предприятие объявило себя неплатежеспособным.
По сути банкротство – это экономический инструмент, с помощью
которого происходит замена собственника, который не справляется. Как
показывает отечественная практика, данный механизм применяется в большей
степени не как инструмент оздоровления, а как проведения махинаций.
Поэтому смена собственников предприятия не приводит к улучшению
его финансового состояния, они не вливают капитал, а выжимают последние
«соки» из предприятия, зачастую применяя систему толлинга, которая
способствует сокращению налоговых выплат.
По нормам предприятия признается неплатежеспособным, в том случае,
если имеет место быть одно из следующих условий:
– коэффициент текущей ликвидности не соответствует нормативному значению
на конец отчетного периода для соответствующей отрасли деятельности
предприятия;
– коэффициенты обеспеченности не соответствуют нормативному значению на
конец отчетного периода для соответствующей отрасли деятельности
предприятия.
Рассчитанные коэффициенты во 2 главе и сопоставленные данные
баланса ЗАО «Тиротекс» свидетельствуют о том, что предприятие не является
банкротом, но отметим тот факт, что существуют еще разные методики
определения вероятности банкротства предприятия. Рассмотрим наиболее
известные методы и оценим вероятность банкротства ЗАО «Тиротекс».
Анализ банкротства предприятия происходит на основе анализа
показателей предыдущих периодов перед отчетным.
52
Главным образом это относится к анализу коэффициентов финансовой
устойчивости и вероятности банкротства по данным баланса предприятия.
В теории и на практике многие применяют зарубежные способы
определения вероятности банкротства таких ученых как Альтман, Лис,
Таффлер и другие.
Они разработали свои методики на основе многомерного
дискриминантного анализа. Вместе с тем, отечественные методики разработаны
на основе двухфакторной модели.
Данные коэффициенты были рассчитаны на основе годовых отчетов
ЗАО «Тиротекс» за 2015–2017 года.
Сами по себе эти показатели являются достаточным критерием для
оценки несостоятельности предприятия.
Рассмотрим динамику каждого показателя отдельно:
Пятифакторная модель Альтмана.
Модель используется для компаний, акции которых не котируются на
бирже:
Z = 0,717X1 + 0,874X2 + 3,10X3 + 0,42X4 + 0,995X5 (4)
где XI — разность текущих активов и текущих пассивов / общая сумма всех
активов;
Х2 — нераспределенная прибыль / общая сумма всех активов;
ХЗ — прибыль до уплаты процентов и налогов / общая сумма всех активов;
Х4 — балансовая стоимость капитала / заемный капитал;
Х5 — выручка от реализации / общая сумма активов.
Интерпретация результатов:
Z < 1,23 — вероятность банкротства высокая;
Z > 1,23 — вероятность банкротства малая.
Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в таблице 11.
Показатели рассчитываются на основании «Бухгалтерского баланса» (форма №
1) и «Отчета о прибылях и убытках» (форма № 2).
53
Таблица 11
Диагностика банкротства на основе пятифакторной модели
Альтмана
Показатель
2015 год
2016 год
2017 год
Комментарий
XI
0,1082
0,1178
0,1187
Показывает долю чистого
оборотного капитала в активах
Х2
0,014
0,009
0,012
Показывает рентабельность
активов по нераспределенной
прибыли
ХЗ
0,014
0,009
0,012
Показывает рентабельность
активов по балансовой прибыли
Х4
10,37
5,42
4,99
Коэффициент финансирования
Х5
0,33
0,59
0,67
Показывает отдачу всех активов
Произведем расчет коэффициентов пятифакторной модели Альтмана за
2015 год:
Z
2015
= 0,717*0,1082 + 0,874*0,014 + 3,10*0,014 + 0,42*10,37 + 0,995*0,33= 4.817
Произведем расчет коэффициентов пятифакторной модели Альтмана за
2016 год:
Z
2016
= 0,717*0,1178 + 0,874*0,009 + 3,10*0,009 + 0,42*5,42 + 0,995*0,59= 2.984
Произведем расчет коэффициентов пятифакторной модели Альтмана за
2017 год:
Z
2017
= 0,717*0,1187 + 0,874*0,12 + 3,10*0,012 + 0,42*4,99 + 0,995*0,67= 2,977
Нормативное значение данного показателя - 1,23. если значение Z <
1,23, то это признак высокой вероятности банкротства, тогда как значение Z >
1,23 и более свидетельствует о малой его вероятности.
В нашем случае значение коэффициента Альтмана составляет
превышает данный порог за все анализируемые периоды, минимальное
значение ровняется 2,977 в 2017 году. Рассчитанный показатель значительно