52
Согласно приведенным расчетам предполагается, что дебиторская
задолженность будет сокращаться за отчетный год (2018 г.) так же, как и до
проведения мероприятий году в среднем на 21,59%.
Таким образом, мероприятия по минимизации дебиторской
задолженностью является частью общей политики организации. Данная
статья баланса оказывает значимое влияние на все области финансово-
хозяйственной деятельности субъекта, и грамотная работа с дебиторами
поможет эффективно функционировать предприятию и как следствие
улучшить свое финансовое состояние.
Направления оптимизации дебиторской задолженности
Система управления предприятием должна учитывать динамику
такого важного показателя деятельности как дебиторская задолженность. Ее
величина сигнализирует не только об объемах реализации, денежные
средства по которой поступят в будущем, но и возможных нарушениях
сроков оплаты. Для того чтобы показатель дебиторской задолженности не
отклонялся от нормативного, необходимо использовать определенные
инструменты. Рассмотрим их подробнее:
1.Договорное обеспечение обязательств Для того чтобы обезопасить
предприятие от риска неплатежей (несвоевременных платежей) от
покупателей, в договорах поставки товаров (выполнения работ) указываются
условия для начисления штрафов и пени. Например, в договоре может быть
указано, что оплата за товар должна быть перечислена не позднее 20-ти
календарных дней с момента отгрузки товара. За нарушение таких сроков
предусмотрен штраф в размере 5% и пеня в размере 0,1% за каждый день
просрочки. Данное действие будет стимулировать контрагентов предприятия
вовремя погашать свои обязательства.
2.Страхование коммерческих рисков Одним из инструментов
оптимизации дебиторской задолженности – является страхование
коммерческих рисков. На практике, страховые компании неохотно
предоставляют услуги по страхованию от невозврата должников. Однако
53
если страховая компания все-таки согласилась на данную страховку – значит
контрагент предприятия подвергся тщательной проверке со стороны этой
компании.
3. Вексель Поручительная гарантия отсрочки платежа в форме векселя
имеет свои преимущества. Так, векселедержатель может реализовать вексель
до наступления срока его погашения. Векселя могут быть простыми и
переводными. В первом случае, вексель несложно реализовать, во втором
случае – сделать это сложнее.
3.2. Мероприятия по управлению кредиторской задолженности
ООО «ТОЦ»
Для ведения деятельности предприятию требуются разные источники
активов, в том числе и заемные средства. Однако кредиты и ссуды важно
использовать разумно: привлечение этих источников не должно быть
рискованным. Для оценки финансовой устойчивости компании применяют
ряд показателей: коэффициент задолженности, оборачиваемости заемного
капитала, долговой загрузки и другие. Они помогают понять, насколько
компания эффективно использует привлеченные средства, нет ли у нее
проблем с возвратом, а также насколько можно долговую увеличить
нагрузку.
34
Определение коэффициента задолженности
Коэффициент задолженности (КЗ) отражает долю привлеченных
средств в структуре активов предприятия. Это относительный показатель, и
он участвует в анализе финансово-экономического состояния фирмы.
КЗ показывает, сколько копеек заемных средств приходится на 1 рубль
активов.
Значение КЗ можно использовать для оценки:
- Перспектив инвестирования в проект.
- Рисков возникновения проблем с ликвидностью.
34
Бобылева, А. З. Финансовые управленческие технологии / А.З. Бобылева. – М.: ИНФРА– М, 2017. – 494 c.
54
- Кредиторами в отношении рисков неплатёжеспособности обратившегося к
ним предприятия.
- Вероятности получения прибыли.
- Эффективности принятия управленческих решений.
Таким образом, этот показатель рассчитывается не только для
внутреннего использования, его также применяют кредиторы и инвесторы.
Значения всех составляющих формулы необходимо брать за один
период времени. Итоговый показатель можно выразить в процентах.
Для удобства расчета коэффициента используют данные
бухгалтерского баланса.
- Стр. 1400 – значение строки 1400 (сумма строк 1410, 1420, 1430, 1450);
- Стр. 1500 – значение строки 1500 (сумма строк 1510, 1520, 1530, 1540,
1550);
- Стр. 1600 – значение строки 1600 («Баланс», сумма строк 1100 и 1200).
У этого показателя существует рекомендуемый диапазон значений: от
0 до 0,5. Для большинства предприятий нормой будет считаться, если КЗ
будет в этих пределах.
- Если КЗ близок к 0, то у компании небольшой процент долговых
обязательств.
- Если КЗ до 0,5 – предприятие имеет около 50% долговых обязательств.
- При КЗ близком к 1 – у фирмы основную часть активов составляют долги.
35
Если практически весь капитал сформирован за счет заемных средств,
это говорит о высокой степени зависимости от кредиторов. И при ухудшении
финансового положения и снижении оборотов компания рискует пропускать
обязательные платежи по кредитам и может стать неблагонадежной. Кроме
того, невыполнение обязательств влечет наложение разных санкций со
стороны кредиторов, что также негативно сказывается на финансовой
устойчивости.
35
Акулов, В. Б. Финансовый менеджмент. Учебное пособие / В.Б. Акулов. - М.: Флинта, 2016. - 865 c
55
Диапазон значений для КЗ от 0 до 0,5 носит лишь рекомендательный
характер. Стоит делать скидку на сферу деятельности компании, ее размер,
особенности бизнес-процессов. Если для одних предприятий КЗ = 0,7
окажется угрожающим параметром, то для других коэффициент такого
размера будет приемлемым. Понять приблизительные параметры КЗ для
конкретного предприятия можно, проанализировав его близких конкурентов.
Нужно не просто рассчитывать значение КЗ, но и сопоставлять его с
данными за прошлые периоды работы компании. Рост показателя будет
говорить о тенденции увеличения доли заемного капитала. Тут важно не
допустить превышения критической отметки и вовремя принять меры по
сокращению объема долга.
Коэффициент задолженности – это общий показатель, который
характеризует сумму обязательств компании в целом. Для более детального
анализа необходимо рассчитывать коэффициенты, которые который
позволяют находить более частные случаи (например, коэффициент текущей
задолженности, краткосрочной и долгосрочной задолженности, финансового
левериджа).
Таблица 12 – Кредиторская задолженность по месяцам за
2017 год.
Месяц
Долгосрочная
задолженность,
Краткосрочная
задолженность,
Активы,
Коэффициент
задолженности
Январь
16 580
13 000
65 000
0,46
Февраль
17 000
12 000
75 000
0,39
Март
19 000
11 000
73 000
0,41
Апрель
18 500
11 500
73 500
0,41
Май
17 700
11 200
74 000
0,39
Июнь
18 000
14 500
72 800
0,45
Июль
17 700
15 000
71 400
0,46
Август
21 000
500
46 000
0,47
Сентябрь
22 000
1 500
45 000
0,52
Октябрь
23 140
2 100
43 700
0,58
Ноябрь
22 350
3 400
42 500
0,61
Декабрь
23 000
2 300
41 300
0,61
2017
235 970
98 000
723 200
0,46
56
Рисунок 2 – Кредиторская задолженность по месяцам в 2017
году
Таким образом, коэффициент задолженности на предприятии за 2017
год варьировался от 0,39 до 0,61. В среднем показатель составил 0,46.
Постепенно КЗ увеличивался и к концу года составлял 0,61. Это значит, что в
структуре активов компании увеличилась доля заемных средств. Причем
коэффициент превысил безопасное значение в 0,5. Управляющим
предприятия стоит пересмотреть политику распределения активов, сократить
долю заемных средств.
Располагая возможностями привлечения собственного капитала в
размере 50 тыс. руб. предприятие может существенно увеличить объем своей
хозяйственной деятельности за счет привлечения заемного капитала.
Коэффициент валовой рентабельности активов (без учета расходов по оплате
процента за кредит) прогнозируется в размере 10%. Минимальная ставка
процента за кредит (ставка без риска) составляет 10% (данные условные).
Рассчитаем, при какой структуре будет достигнуто максимальное значение
рентабельности предприятия. Расчет этого показателя при различных
значениях финансового рычага (табл.13).
57
Таблица 13. Расчет коэффициента рентабельности при
различных значениях финансового цикла
№
п/п
Показатель
Ед.изм.
Варианты расчета
А
Б
В
Г
1
Сумма собственного капитала
тыс.
руб.
50
50
50
50
2
Возможная сумма заемного
капитала
тыс.
руб.
0
10
50
100
3
Общая сумма капитала
тыс.
руб.
50
60
100
150
4
Коэффициент финансового
рычага
0
0,2
1
2
5
Валовая прибыль
тыс.
руб.
10
15
20
25
6
Коэффициент валовой
рентабельности
%
10
10
10
10
7
Ставка процента за кредит без
риска
%
10
10
10
10
8
Премия за риск
%
0
0,2
1
2
9
Ставка процента за кредит с
учетом риска
%
10
10,2
11
12
10
Сумма уплачиваемых процентов
за кредит
тыс.
руб.
5
6,12
11
18
11
Прибыль за вычетом процентов
за кредит
тыс.
руб.
5
8,88
9
7
12
Ставка налога на прибыль
%
20
20
20
20
13
Налог на прибыль
тыс.
руб.
1
1,78
1,8
1,4
14
Чистая прибыль
тыс.
руб.
4
7,1
7,2
5,6
15
Коэффициент
рентабельности собственного
капитала
%
8,00
14,21
14,40
11,20
Анализируя полученные значения коэффициента (п.15 табл. 13), можно
сделать вывод, что наиболее оптимальной является структура капитала в
варианте «В» (достигнуто самое высокое значение коэффициента – 14,4, при
соотношении заемного и собственного капиталов равном 1).
58
Таким образом, проведение многовариантных расчетов с использованием
механизма финансового левериджа позволяет определить оптимальную
структуру капитала, обеспечивающую максимизацию уровня
рентабельности.
Решая эту задачу, необходимо иметь в виду, что максимизация уровня
доходности капитала достигается, при существенном возрастании уровня
финансовых рисков, связанных с его формированием, так как между двумя
этими показателями существует прямая связь. Поэтому максимизация
доходности формируемого капитала должна обеспечиваться в пределах
приемлемого финансового риска, конкретный уровень которого
устанавливается собственниками или руководством предприятия.
Можно воспользоваться другим критерием оптимизации структуры
капитала – критерием минимизации средневзвешенной стоимости капитала
(табл. 14).
Таблица 14 - Расчет WACC при различной его структуре
№
п/п
Показатель
Ед.изм.
Варианты расчета
А
Б
В
Г
1
Собственный капитал
%
10,00%
20,00%
50,00%
60,00%
2
Заемный капитал
(долгосрочный кредит)
%
50,00%
40,00%
10,00%
0,00%
3
Общая потребность в
капитале
%
60,00%
60,00%
60,00%
60,00%
4
Уровень выплат
%
7,00%
7,50%
8,00%
10,00%
5
Проценты за кредит
%
12,00%
11,00%
10,00%
0,00%
6
Налог на прибыль
%
20,00%
20,00%
20,00%
20,00%
7
Ставка процента за кредит
с учетом налога на
прибыль (стр. 5* (1-стр.6))
%
9,60%
8,80%
8,00%
0,00%
8
Стоимость собственного
капитала
%
0,70%
1,50%
4,00%
6,00%
9
Стоимость заемного
капитала
%
4,80%
3,50%
0,80%
0,00%
10
Средневзвешенная
стоимость
%
5,50%
5,00%
4,80%
6,00%
59
Расчет показал, что наименьшее значение средневзвешенной стоимости
капитала достигается в варианте В, при соотношение собственного и
заемного капиталов равном 50% и 10%. Такая структура позволяет
минимизировать затраты по обслуживанию капитала и является наиболее
оптимальной.
3.3. Прогнозирование финансового цикла предприятия
Денежные потоки у предприятия могут быть как положительными
(поступления денежных средств от продажи товаров), так и отрицательными
(выплата поставщику). Так как у организации, как правило, имеется большое
количество поставщиков и покупателей, с которыми заключены договоры,
предусматривающие различные способы оплаты (предоплата, отсрочка
платежа), возникает проблема сопоставления положительных и
отрицательных денежных потоков во времени. В процессе анализа данной
проблемы возникает понятие финансового цикла.
36
Финансовый цикл (цикл денежного оборота) предприятия представляет
собой период между началом оплаты поставщикам полученных от них сырья,
материалов, товаров для перепродажи (погашением кредиторской
задолженности) и началом поступления денежных средств от покупателей за
поставленную им продукцию (погашением дебиторской задолженности).
Финансовый цикл может состоять из следующих этапов:
1. Оплата поставщику.
2. Отгрузка товара со склада поставщика.
3. Доставка товара до склада организации.
4. Складирование товара.
5. Отгрузка товара со склада организации.
6. Доставка товара покупателю.
36
Теплова, Т. В. Эффективный финансовый директор. Учебное пособие / Т.В. Теплова. - М.: Юрайт, 2016. -
508 c.
60
7. Период отсрочки платежа.
8. Поступление оплаты от покупателя.
Все это время денежные средства предприятия принимают различные
формы оборотных активов (до наступления момента превращения их обратно
в деньги) (рис. 3).
Рис. 3. Формы оборотных активов предприятия за время
финансового цикла
37
Таким образом, финансовый цикл представляет собой период, в
течение которого денежные средства вовлечены в оборот и не могут быть
использованы предприятием произвольным образом. То есть до тех пор, пока
не совершится полный оборот, невозможно вовлечь оборотные средства в
новый цикл для получения прибыли. Поэтому сокращение любого из этапов
(кроме оплаты поставщику) во времени означает увеличение эффективности
использования оборотных средств.
37
Уивер, С.С. Финансы и бухгалтерский учет для нефинансовых менеджеров / С.С. Уивер. - М.: Гиппо
(Hippo), 2016. - 477 c.
61
Сокращение финансового цикла приводит к увеличению прибыли за
счет роста оборачиваемости товаров.
При планировании своей деятельности предприятие должно
отслеживать состояние длительности финансового цикла и при
необходимости корректировать его путем изменения договорных условий с
покупателями и поставщиками.
Длительность финансового цикла для торгового предприятия
определяется по следующей формуле:
ДФЦ = ПОЗ + ПОДЗ – ПОКЗ, (7)
где ДФЦ — длительность финансового цикла (цикла денежного
оборота) предприятия, в днях;
ПОЗ — период оборота запасов предприятия, в днях;
ПОДЗ — средний период оборота текущей дебиторской
задолженности, в днях;
ПОКЗ — средний период оборота текущей кредиторской
задолженности, в днях.
Период оборота запасов является обратным показателем от
коэффициента оборачиваемости запасов.
Коэффициент оборачиваемости товарных запасов — это отношение
себестоимости товаров, реализованных за отчетный период, к средней
величине товарных запасов в этом периоде.
Данный коэффициент показывает, сколько раз в среднем продаются
запасы предприятия за определенный период времени. Следовательно,
период оборота запасов является частным от деления длительности
анализируемого периода в днях на коэффициент оборачиваемости за этот
период.