16
Акбердина, М.М. Уакпаева, предлагают различные методики анализа, в них
нет четкого разграничения нормативных значений по отраслевым показателям
В то же время большинство применяемых методик финансового анализа
российских предприятий основывается на практике применения западной
оценки финансового положения промышленных предприятий. При этом
наиболее часто не учитывается специфика российского сектора экономики,
что приводит к несоответствию рекомендаций по исследуемым показателям
действительности, т.к. западные методики анализа финансового состояния и
финансовых результатов предприятия не отличаются по отраслям экономики,
поскольку анализ базируется на единых унифицированных формах
бухгалтерской отчетности.
Однако в последнее время появляются работы исследователей,
предлагающих индивидуальные методики по анализу финансового состояния
отдельно взятого предприятия с учетом его отраслевой специфики и позиции
заинтересованных лиц. Так, Н.Б. Клишевич в своих работах различает
методики проведения анализа в зависимости от целей, которыми
руководствуется предприятие, и степени ограничений в принятии
управленческих решений. В его статье «Особенности методики
экономического анализа в организациях разных отраслей народного хозяйства
и форм собственности» рассматривается специфика проведения анализа
финансового состояния в зависимости от цели создания предприятия.
Для групп предприятий, имеющих в своей специфике финансовые цели,
Н.Б. Клишевич предлагает выстраивать методику анализа, учитывающую
оценку текущего финансового состояния и финансовых результатов
деятельности предприятия за несколько лет. В то же время методика анализа
финансового состояния предприятий, ограниченных в принятии
самостоятельных финансовых решений, считает Н.Б. Клишевич, должна
основываться на сроках окупаемости ввиду стремления предприятия
реализовать наиболее выгодные планы-заказы.
17
Каждая отрасль экономического хозяйства имеет свою специфику,
которая объективно влияет на нормативные значения показателей
финансового анализа. Е.О. Данилевич отмечает, что изучение финансового
состояния любого предприятия должно строиться с учетом существующих
различий в структуре производственной и финансовой деятельности. В своей
статье «О необходимости учета отраслевой специфики при оценке
финансового состояния предприятия кредитными организациями» приходит к
выводу, что создание единых универсальных и исчерпывающих показателей
расчета не представляется возможным, т.к. такие методики оценки
финансового состояния предприятия зачастую не учитывают ни масштабов,
ни отраслевых особенностей исследуемого предприятия.
В то же время, несмотря на необходимость учета отраслевой специфики
в проведении анализа финансового состояния предприятия, большинство
исследователей сходится во мнении о необходимости определения перечня
факторов, обязательных в осуществлении любых целей финансового анализа.
Таким образом, учет отраслевой специфики в методиках анализа
финансового состояния предприятия возможен путем проведения анализа
структуры затрат предприятия, представленном в структуре активов баланса,
а также анализа производственной программы и использования ресурсов,
составляющих методики комплексного анализа хозяйственной деятельности.
Основные методы анализа и диагностики хозяйственно-финансовой
деятельности организаций подробно рассмотрены в работе профессора Э.В.
Никольской "Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности
полиграфических предприятий"
7
, в которой всесторонне раскрыты виды
анализа и диагностики финансово-хозяйственной деятельности предприятия и
методы, применяемые в процессе их проведения.
Основные методы анализа и диагностики хозяйственно-финансовой
деятельности организации представлены в таблице 2.
7
Никольская Э.В. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности полиграфических
предприятий. М.: МГУП, 2015.
18
Таблица 2
Основные методы анализа и диагностикифинансово-
экономического состояния предприятия
Метод
Содержание метода
Экспертный
Оценка ситуации высококлассными специалистами
Морфологический
Систематизация наборов альтернативных решений по
возможным сочетаниям вариантов и выбор сначала приемлемых,
а затем наиболее эффективных вариантов
Рейтинговый
Систематизация, ранжирование и определение наилучших
результатов по ряду показателей
Фактографический
Анализ зафиксированных фактов в СМИ, научных работах и т.п.
Мониторинг
Детальный, систематический анализ изменений
Логическое
моделирование
Построение сценариев, систем показателей, аналитических
таблиц
Фундаментальный
Изучение основных тенденций и определение основных
направлений динамики
Технический
Отражение желаемых сглаженных ожиданий
Формализованные
методы
Строгие формализованные аналитические зависимости
Неформализованные
методы
Логическое, субъективное исследование
Факторный
Выявление, классификация и оценка степени влияния
отдельных факторов
Конъюнктурный
Установление текущего состояния с позиций соотношения
спроса и предложения
Математический
Цепные подстановки, арифметическая разница, процентные
числа, дифференциальный, логарифмический, интегральный
анализ, расчет простых и сложных процентов, дисконтирование
Статистический
Корреляционный, регрессионный, дисперсионный, кластерный,
экстраполяционный, ковариационный анализ; методы главных
компонент, средних и относительных величин, группировки;
графический и индексный методы обработки рядов динамики
Методы исследования
операций и принятия
решений
Использование теорий графов, игр, массового обслуживания;
построение деревьев целей и ресурсов, байесовский анализ,
сетевое планирование
Эконометрические
Матричный, гармонический, спектральный анализ,
производственные функции, межотраслевой баланс
Экономико-
математическое
моделирование и
оптимальное
программирование
Дескриптивные (описательные), предиктивные
(предсказательные, прогностические) и нормативные модели;
системный анализ, машинная имитация; линейное, нелинейное,
динамическое, выпуклое программирование
19
В современных условиях ученые-аналитики большое внимание уделяют
исследованию проблемных вопросов и обоснованию конкретных
предложений по совершенствованию методики финансового анализа.
Существует много интересных и дискуссионных точек зрения относительно
углубления, повышения результативности и действенности экономического
анализа финансового состояния и финансовой устойчивости
функционирующих бизнес единиц. Все ученые единодушно признают, что
финансовый анализ проводится с целью выявления неиспользованных
резервов укрепления финансовой устойчивости и повышения эффективности
бизнеса. Эта цель достигается с помощью использования системного и
комплексного подходов к исследованию экономических показателей,
характеризующих использование отдельных видов ресурсов и финансово-
хозяйственную деятельность компании в целом.
Методика анализа ликвидности баланса предусматривает сравнение
средств компании, систематизированных по скорости их превращения в
наличные деньги, с обязательствами, сгруппированных с учетом сроков их
погашения. При этом активы размещаются по степени снижения уровня
ликвидности, а пассивы – по уровню возрастания сроков оплаты обязательств.
Достижение равновесия свидетельствует об идентичности наличия средств и
долговым обязательствам по сумме и срокам.
Эта методика предусматривает также расчет, сравнение полученных
значений с пороговым уровнем и определение динамики изменения
коэффициентов ликвидности.
Чем выше значение коэффициентов ликвидности, тем больше
уверенности у заинтересованных пользователей результатов экономического
анализа в своевременном погашении компанией краткосрочных обязательств.
Эти показатели характеризуют и резерв ликвидности, и период, в котором он
является гарантией безопасности для кредиторов в условиях существующих
рисков формирования денежных потоков хозяйствующих субъектов.
20
С помощью методики анализа ликвидности можно определить
вероятность руководства компании превратить активы в денежную
наличность с целью расчетов по всем краткосрочным обязательствам и
ответить на вопрос, какими активами предполагается осуществить эти
расчеты. Однако методика анализа коэффициентов ликвидности имеет
недостатки. Одним из них является тот факт, что значение коэффициентов
определяется по состоянию на конкретную дату по данным финансовой
(бухгалтерской отчетности). Ретроспективный подход к оценке
платежеспособности не позволяет учитывать текущие и перспективные
решения руководства компаний по изменению состояния оборотных активов
и заемных источников, повышению эффективности бизнеса и укреплению
финансового состояния компании.
Кроме того, в практической работе существуют проблемы оценки
некоторых коэффициентов ликвидности. Так, в опубликованных материалах
встречаются разные нормативные значения коэффициента текущей
ликвидности. Они варьируют в диапазоне от 1 до 2. Практика показывает, что
у многих успешно функционирующих компаний фактическое значение этого
коэффициента ниже 1 и находится в интервале от 0,5 до 0,9. Для устранения
этого недостатка следует учитывать специфику и скорость оборота оборотных
активов в конкретных отраслях национальной экономики при определении
пороговых значений коэффициента текущей ликвидности.
В мировой практике банками и кредиторами для оценки ликвидности
широко используются коэффициенты денежных потоков. Среди них наиболее
распространенными являются два коэффициента:
– коэффициент покрытия процентных платежей;
– коэффициент покрытия финансового долга.Первый из них
определяется отношением суммы прибыли до вычета процентов и налогов к
обязательствам по выплате процентов и налогов. Он показывает допустимый
уровень снижения операционной прибыли, при котором компания имеет
возможность рассчитываться по выплатам дивидендов и процентов. Если
21
значение данного коэффициента меньше 1, это означает, что руководство
компании не формирует достаточного денежного потока для
соответствующих расчетов.
Коэффициент покрытия финансового долга является показателем
долговой нагрузки компании и одновременно показывает возможность оплаты
всех имеющихся финансовых обязательств. Уровень этого коэффициента
определяется отношением финансового долга к прибыли до выплаты
процентов, налогов и амортизации. Зарубежная практика использования этих
коэффициентов подтверждает, что они более достоверно отражают
финансовую устойчивость компании и должны использоваться и в российской
практике при оценке финансовой устойчивости компании внешними
пользователями, заинтересованными в ее финансовом состоянии
8
.
Все авторы единодушно признают, что самым распространенным
методом анализа финансового состояния является коэффициентный метод.
Однако практическое его применение усложнено расчетом и оценкой
довольно большого числа относительных величин. Усилия ученых-
аналитиков направлены на обоснование возможности трансформации
множества финансовых коэффициентов и создание их конфигурации,
позволяющей дать однозначную оценку финансовой устойчивости бизнеса
конкретной компании.
С целью совершенствования методики финансового анализа
хозяйствующих субъектов предлагаем также использовать показатели:
денежный поток и цена капитала.
Денежный поток позволяет соединить оценку финансового результата с
финансовым состоянием компании. Особенно важно использовать эту
взаимосвязь в случае отсутствия положительных денежных потоков и
возникших в результате этого трудностей с платежеспособностью у
8
Моисеев К. Применение коэффициентов денежных потоков при анализе финансовой устойчивости
коммерческой организации. // Интеллектуальный потенциал XXI века: ступени познания. 2015. № 27. С. 212–
215.
22
рентабельно работающей компании. В этих условиях необходимо
использовать показатель, рассчитанный как отношение денежного потока к
выручке от продаж, который дополняет систему показателей рентабельности
и позволяет определить "денежную" продукцию. Снижение этого показателя,
при стабильности или росте уровня рентабельности, рассчитанного с
использованием прибыли до уплаты процентов и налогов, свидетельствует об
угрозе компании оказаться в ситуации "ножниц" между ростом величины
прибыли (а, следовательно, и налоговых обязательств) и наличием денежных
средств. Величина этих "ножниц" оказывает влияние на скорость превращения
субъекта хозяйствования в банкрота.
Доказано, что на срытой стадии финансовой неустойчивости динамика
цены капитала имеет тенденцию к снижению. Снижение цены капитала
обозначает уменьшение эффективности функционирования компании или
увеличение средней стоимости обязательств и собственного капитала.
Уменьшение рентабельности может быть обусловлено влиянием множества
факторов: снижение качества управленческих решений, ухудшение условий
хозяйствования и других. Увеличение процентных ставок и требований
владельцев капитала происходит под влиянием различных причин и в первую
очередь инфляционных ожиданий и усиления риска вложений капитала.
Средневзвешенную цену капитала практически не включают в систему
оценочных показателей методики финансового анализа. Мы разделяем точку
зрения ученых, признающих, что цена капитала играет одну из главных ролей
в прогнозном анализе финансовой устойчивости компании. Цену капитала
можно охарактеризовать двумя аспектами:
– это показатель относительных затрат, связанных с оплатой
владельцам финансовых ресурсов за их использование;
– это норма прибыли инвестированного капитала, т.е. минимально
приемлемая рентабельность для новых вложений.
Несоответствие цены капитала и экономической рентабельности
(рентабельности авансированного капитала) может расцениваться как один из
23
первых симптомов будущей финансовой неустойчивости и
неплатежеспособности предприятия.
Если цена капитала превышает уровень рентабельности, то в текущем
периоде аналитики могут не констатировать факт неплатежеспособности, а в
перспективе такая ситуация приведет к невозможности компании погасить
свои внешние обязательства.
Одним из проблемных вопросов методики анализа финансового
состояния является обоснование возможности оптимальной структуры
пассивов компании. Известно, что наличие достаточного объема собственного
капитала является гарантией устойчивого развития, снижает риск
банкротства, способствует укреплению независимости компании от заемных
источников, усиливает доверие к ней партнеров, поставщиков, клиентов,
кредиторов и др. контрагентов. Однако руководство всегда интересует
вопросы, какое соотношение собственного и заемного капитала является
оптимальным, каким образом достичь этого соотношения и как оно влияет на
финансовый результат? Дать аргументированный ответ на поставленные
вопросы позволит использование эффекта финансового рычага, который
показывает возможность достижения рентабельности авансированного
капитала за счет привлечения в оборот компании заемных источников. Это
достигается за счет положительной разницы между уровнем экономической
рентабельностью авансированного капитала и ставки ссудного процента по
кредитам и займам.
Следует учитывать, что эффект финансового рычага состоит из двух
компонентов, межу которыми существует определенное противоречие. При
увеличении заемных источников издержки по их использованию
обусловливают рост средней ставки процента. Это приводит к уменьшению
дифференциала финансового рычага, но значение самого эффекта может
увеличиваться за счет роста плеча финансового рычага.
В связи с этим при формировании финансовых источников следует
руководствоваться следующими оценками: если привлечение
24
дополнительных источников сопровождается увеличением эффекта
финансового рычага, то оно выгодно. Но при этом необходимо следить за
состоянием дифференциала, поскольку при наращивании плеча финансового
рычага кредитор намерен компенсировать увеличение своего риска
повышением процентной ставки за предоставленные финансовые источники.
Риск кредитора характеризуется величиной дифференциала: чем больше
дифференциал, тем меньше риск; чем меньше дифференциал, тем больше
риск.
Не следует все внимание сосредотачивать на поиске резервов
повышения плеча финансового рычага. Оптимизируя соотношение заемных и
собственных финансовых источников необходимо учитывать уровень
дифференциала. При этом целесообразно определить так называемый резерв
«заемной силы», наличие которого является гарантией привлечения заемных
источников для покрытия недостатка средств без метаморфозы
дифференциала в отрицательное значение. По мнению западных экономистов,
такой золотой серединой является значение плеча финансового рычага на
уровне 30 – 50%, то есть оптимальным признается его значение равное одной
трети к половине уровня экономической рентабельности активов. В этом
случае эффект финансового рычага дает возможность руководству покрыть
налоговые издержки и обеспечить достойную отдачу собственным
источникам средств.
Привлекая заемные источники, руководство фирмы может быстрее и
масштабнее выполнять свои задачи по развитию бизнеса в соответствии с
поставленной целью, то есть осуществлять стратегическое управление и
добиваться поставленной цели.
При этом задача руководства компании не в том, чтобы исключить все
риски вообще, а в том, чтобы принять обоснованные решения по снижению
рисков с учетом дифференциала.
Таким образом, совершенствование методики анализа
платежеспособности и финансовой устойчивости является актуальным и
25
дискуссионным вопросом учетно-аналитической работы. Отсутствие
общепризнанного подхода к адекватной оценке финансового состояния
хозяйствующих субъектов активно обсуждается в специальной литературе.
Имеется много содержательных публикаций на эту тему, в которых
обсуждается потенциал современного инструментария анализа финансового
состояния, разработанного с учетом индикаторов, характеризующих
отдельные сферы бизнеса и региональный компонент.
Решение проблемных вопросов методики анализа финансового
состояния позволит актуализировать значимость, повысить действенность
оценки финансовой устойчивости, создаст информационную основу для
обоснованности управленческих решений и обеспечит реальные предпосылки
для повышения эффективности функционирования экономических субъектов.
В ходе организации финансовой деятельности на предприятии
проводится комплексный анализ финансового состояния предприятия.
Эффективность хозяйственной деятельности предприятия зависит от
способности предприятия финансировать свою деятельность за счет как
собственных, так и привлеченных и заемных средств. Насколько предприятие
способно финансировать свою деятельность, можно установить с помощью
анализа финансового состояния. Финансовое состояние характеризуется:
обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для
функционирования предприятия; размещением финансовых ресурсов;
платежеспособностью; финансовой устойчивостью; эффективным
использованием финансовых ресурсов и деловой активностью.
На рисунке 1. представим общую схему формирования и проведения
анализа основных показателей финансово-хозяйственной деятельности
организации.