26
Необходимо, чтобы конкретные данные о различных видах деятельности в
единой комплексной системе были органически связаны друг с другом.
Основные направления анализа финансово-хозяйственной
деятельности предприятии – это: анализ ликвидности, финансовой
устойчивости, деловой активности и эффективности. В этом разделе будут
рассмотрены основные из рассчитываемых показателей.
Для проведения анализа ликвидности баланса актив и пассив
группируют по следующим признакам:
1) по степени убывания ликвидности (актив);
2) по степени срочности оплаты (погашения) (пассив). А1 - наиболее
ликвидные активы - суммы по всем статьям денежных средств, которые
могут быть использованы для выполнения текущих расчетов немедленно.
В эту группу включают также краткосрочные финансовые вложения
(ценные бумаги);
А2 - быстрореализуемые активы - дебиторская задолженность и прочие
оборотные активы.
A3 - медленно реализуемые активы (наименее ликвидные активы) - это
статьи из раздела II баланса «Оборотные активы» (запасы за минусом
расходов будущих периодов, налог на добавленную стоимость).
А4 - труднореализуемые активы - активы, которые предназначены для
длительного использования в хозяйственной деятельности в течение
относительно продолжительного периода времени. Первые три группы
активов в течение текущего хозяйственного периода могут постоянно
меняться и относятся к текущим активам предприятия. Они более ликвидны,
чем остальное имущество
15
.
Пассивы баланса по степени возрастания сроков погашения
обязательств группируются следующим образом:
15
Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учеб. / Л.Т. Гиляровская [и др.]. – М.:
ТК Велби, Изд-во Проспект, 2017. С. 74.
27
1) Наиболее срочные обязательства (П1) — кредиторская
задолженность, расчеты по дивидендам, прочие краткосрочные
2) Краткосрочные пассивы (П2) — краткосрочные заемные кредиты
банков и прочие займы.
3) Долгосрочные пассивы (П3) — долгосрочные заемные кредиты и
прочие долгосрочные пассивы.
4) Постоянные пассивы (П4) — статьи IV раздела баланса «Капитал и
резервы» и отдельные статьи VI раздела баланса, не во- шедшие в
предыдущие группы.
Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие
соотношения:
А1 П1 А1 А2 П1 П2 А1 А2 А3 П1 П2 П3 А4 П4
16
.
Также сопоставление ликвидных средств и обязательств позволяет
вычислить следующие показатели:
1) Текущая ликвидность, которая свидетельствует о
платежеспособности или неплатежеспособности предприятия на отчетную
дату: (1)
Лт А1 А2 П1 П2, (1)
где А1-наиболее ликвидные актив;
А2- быстрореализуемые активы;
П1-наиболее срочные обязательства;
П2 – краткосрочные пассивы.
2) Перспективная ликвидность-прогноз платежеспособности на основе
сравнения будущих поступлений и платежей (2):
Лп А3 П3, (2)
где А3-медленнореализуемые активы;
П3- долгосрочные пассивы.
16
Савицкая, Г.В. Методика комплексного экономического анализа хозяйственной деятельности / Г.В.
Савицкая. – М. : ИНФРА-М, 2018. С. 144.
28
Анализ ликвидности баланса на основе абсолютных показателей не
учитывает структурные соотношения активов и обязательств и не позволяет
формировать нормативные оценки. Поэтому этот анализ следует дополнить
анализом оплаты-способности и ликвидности с использованием
соответствующих финансовых коэффициентов:
1) Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует мгновенную
ликвидность (платежеспособность) организации на момент составления
баланса и показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть
погашена в ближайшее время (3)
Кал=А1/(П1+П2) или Кал=(ДС+КФВ)/КО, (3)
где ДС – денежные средства;
КФВ – краткосрочные финансовые вложения;
КО – краткосрочные обязательства.
Этот коэффициент является наиболее жестким критерием ликвидности
предприятия. Рекомендуемая нижняя граница показателя Кал 0,2
17
.
2) Коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности ( Кбл )
показывает, какая доля кредиторской задолженности может быть погашена за
счет наиболее ликвидных активов (4):
Кбл=(А1+А2)/(П1+П2) или Кбл= (ДС+КФВ+ДЗ1)/КО, (4)
где ДЗ1 – дебиторская задолженность со сроком погашения в течение 12
месяцев;
Ликвидные активы включают в себя все эксплуатационные ценности
компании, за исключением материальных запасов, поскольку для погашения
обязательств с готовой продукцией и запасами сырья требуется их
предварительная реализация. Рекомендуемое значение этого индикатора Кбл
0,7 .
3) Коэффициент текущей ликвидности (Ктл ) показывает, достаточно
ли у компании средств, которые можно использовать для погашения
17
Толпегина, О.А. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебник-практикум в
2 Ч. / О.А. Толпегина, Н.А. Толпегина. – М.: Юрайт, 2018. С. 433.
29
краткосрочных обязательств. Это важный показатель платежеспособности
компании(5):
Ктл=(А1+А2+А3)/П1+П2, (5)
где ОбС – оборотные средства.
Рекомендуемая нижняя граница показателя Ктл 2 .
Но при этом необходимо учитывать, что в зависимости от области
деятельности, структуры и качества активов и т.д., значение коэффициента
может сильно меняться
18
.
4) Общий показатель ликвидности баланса (Кол ) рекомендуется
использовать для комплексной оценки ликвидности баланса в целом.
Указывает отношение суммы всех ликвидных средств предприятия к
сумме всех платежных обязательств при условии, что различные группы
ликвидных средств и платежных обязательств включены в указанные суммы
с определенными весовыми коэффициентами, которые учитывают их
важность с точки зрения сроков поступления средств и погашения
обязательств (6):
Кол=(А1+0,5А2+0.3А3)/(П1+0,5П2+0,3П3), (6)
Рекомендуемое значение данного показателя больше или равно 1.
С помощью данного показателя осуществляется оценка изменения
финансовой ситуации в организации с точки зрения ликвидности.
Данный показатель применяется также при выборе наиболее надежного
партнера из множества потенциальных партнеров на основе отчетности
19
.
5) Ликвидность товарно-материальных ценностей, показывает какую
часть обязательств предприятие может погасить, реализовав свои товарно-
материальные ценности (7):
Клтмц= З/КО, (7)
18
Кирьянова, З.В. Анализ финансовой отчетности: учебник / З.В. Кирьянова, Е.И. Седова. - М.: Юрайт,
2016. С. 187.
19
Шеремет, А.Д. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций / А.Д. Шеремет,
Е.В. Негашев. - 2-е изд., перераб. и доп. - М. : ИНФРА-М, 2018. С. 104.
30
где Клтмц – коэффициент ликвидности товарно-материальных
ценностей;
З – запасы;
КО – материальные запасы
Рекомендуемая нижняя граница коэффициента больше 0,5.
6) Маневренность собственных оборотных средств, характеризует ту
часть собственных оборотных средств, которая находится в форме денежных
средств, то есть средств, имеющих абсолютную ликвидность(8):
Кмсос=ДС/СОС, (8)
где Кмсос – коэффициент маневренности собственных оборотных
средств;
ДС- денежные средства;
СОС – собственные оборотные средства.
Рекомендуемое значение данного показателя от 0 до 1. Рост этого
коэффициента в динамике рассматривается как положительная тенденция.
7) Коэффициент обеспеченности собственными средствами,
характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия,
необходимых для его финансовой устойчивости (9)
Кос= СОС/ОбС, (9)
где СОС – собственные средства
Обс- обеспеченность собственными средствами
Рекомендуемое нижнее значение этого показателя больше или равно 1.
8) Доля запасов в оборотных средствах, отражает удельный вес
медленно реализуемых активов в общей сумме оборотных средств (10)
Доля запасов в Обс=З/ОбС*100, (10)
Рекомендуемое значение данного коэффициента зависит от отраслевой
принадлежности фирмы.
31
9) Коэффициент покрытия запасов, отражает степень покрытия запасов
«нормальными» источниками, предназначенными для их формирования
20
:
Нормальные источники (11)
Кпз= «Нормальные источники»/З, (11)
Нормальные источники покрытия запасов включают в себя:
собственные оборотные средства, долгосрочные и краткосрочные ссуды
банка и займы, расчеты с кредиторами по товарным операциям.
Рекомендуемое значение данного коэффициента больше или равно 1.
Если Кпз меньше единицы, то финансовое положение оценивается как
неустойчивое.
10) Коэффициент восстановления платежеспособности предприятия,
рассчитывается в случае, если хотя бы один из коэффициентов принимает
значение меньше рекомендуемого (12):
Кв=(Ктл+У/Т*(Ктл1-Ктл0))/Ктл.н, (12)
где:Ктл0 ,Ктл1 ,Ктл.н – коэффициент текущей ликвидности
соответственно фактический на начало, на конец периода и нормативный;
У – период восстановления платежеспособности, в месяцах (3,6,9,12
месяцев);
Т – отчетный период, в месяцах.
Рекомендуемое нижнее значение этого показателя больше или равно 1,
если это условие выполняется, то это свидетельствует о наличии у
предприятия реальной возможности восстановить свою платежеспособность
через определенный период.
Факторный анализ ликвидности с учетом максимально возможного
количества факторов включает в себя построение функциональной модели
путем обработки корреляции, регрессионного и дисперсионного анализа,
линейного и динамического программирования и других методов.
20
Савицкая, Г.В. Методика комплексного экономического анализа хозяйственной деятельности / Г.В.
Савицкая. – М. : ИНФРА-М, 2018. С. 130.
32
При этом сложность анализа возрастает с увеличением числа
подсчитанных коэффициентов ликвидности геометрически
21
.
Соответственно, из-за многообразия факторов, влияющих на
ликвидность, построение полноценной модели факторов ликвидности на
практике невозможно из-за чрезмерной интенсивности работы.
В результате факторный анализ с позиции общей оценки ликвидности
предприятия не находит эффективного практического применения, однако
используется для изучения взаимосвязи ликвидности предприятия с
отдельными элементами его производства и предпринимательской
деятельности. Направление улучшения финансового состояния заключается в
повышении финансовой надежности
22
.
Оно имеет целью обеспечение возможностей выполнять кредитные
обязательства в долго- и среднесрочном периодах. Средством повышения
финансовой надежности является приближение размеров и структуры
активов до уровней, при которых они могут считаться финансово надежным.
Методологией финансового анализа определены рекомендуемые нормативы
для некоторых показателей финансовой устойчивости.
Их соблюдение снижает вероятность наступления кризисов за счет
эндогенных факторов, связанных с деятельностью. Среди показателей,
определяющих уровень финансовой надежности, числятся:
1) коэффициент автономии (отношение собственного капитала к
валюте баланса), рекомендуемым значением которого в части методик
оценки финансового состояния является 0,5 и выше;
2) коэффициент покрытия (отношение оборотных активов к величине
краткосрочных обязательств), рекомендуемым значением которого является
21
Толпегина, О.А. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебник-практикум в
2 Ч. / О.А. Толпегина, Н.А. Толпегина. – М.: Юрайт, 2018. С. 147.
22
Полещук, Т.А. Анализ основных методик прогнозирования финансовой устойчивости кредитной
организации / Т.А. Полещук, Л.Н. Александрова - Экономика и предпринимательство, 2016. – № 3–2 (56–2).
– С. 777–780.
33
2 и выше, тогда собственный оборотный капитал будет не меньше
краткосрочной задолженности, которую можно погасить за его счет
23
.
Применяя соответствующие механизмы и по возможности не ухудшая
финансовые результаты, должны приблизить значения коэффициентов до
уровней не ниже рекомендуемых. Выполнение задач предусматривает
выделение активов и пассивов, которые легче поддаются изменениям.
Активы и пассивы можно различать по уровню релевантности. Их
группировка позволяет разделить активы и пассивы на группы:
1) с низким уровнем управляемости (основные средства, собственный
капитал);
2) со средним уровнем релевантности (производственные запасы,
незавершенное производство, кредиты);
3) с высоким уровнем управляемости (дебиторская задолженность за
продукцию (работы, товары и услуги), по расчетам с бюджетом, денежные
средства и их эквиваленты, кредиторская задолженность за продукцию,
текущие обязательства по расчетам).
Для построения экономико-математической модели управления
финансовым состоянием предположим, что эксперты корпораций выполняют
условия уравнения (14):
НА + ОА = СК + ДО + ТО + ПП, (14)
где НА — необоротные активы;
ОА — оборотные активы;
СК — собственный капитал;
ДО — долгосрочные обязательства;
ТО — текущие обязательства;
ПП — прочие пассивы денежных единиц (д. е.).
Поскольку показатель ПП примерно равен нулю, то вышеописанные
рекомендации по улучшению финансовой надежности возможно
формализовать так:
23
Финансовый менеджмент: учебник / Е. М. Рогова, Е. А. Ткаченко. – М.: Издательство Юрайт, 2017. С. 149.
34
1) в отношении норматива коэффициента автономии (15):
СК ≥ ДО + ТО; (15)
2) в отношении норматива коэффициента покрытия (16):
ОА ≥ 2 × ТО. (16)
Учитывая, что быстрое увеличение собственного капитала является
сложной задачей для экспертов корпораций, нужно сначала оценить
возможности достижения нормативов финансовой надежности при
существующем размере капитала.
Во-первых, необходимо проанализировать возможности уменьшения
активов без ухудшения финансовых результатов.
Уменьшить их количество возможно за счет продаж излишков и
снижения материальных запасов, незавершенного производства, дебиторской
задолженности (ДЗ)
24
.
Во-вторых, нужно сократить отдельные составляющие ссудного
капитала согласно возможным уменьшениям активов так, чтобы
выполнялось равенство (17):
НАn + ОАn = СК + ДОn + ТОn (17),
где n — новые значения показателей после корректировки в
соответствии с описанным ниже алгоритмом.
В случае отсутствия профицита необоротных активов (18-21):
ОАn + НА – СК ≤ СК, (18)
ОАn≤ 2 × (СК – НА) (19)
ОАn ≥ 2 × (ОАn+ НА – СК – ДО) (20)
ОАn≤ 2 × (СК + ДО – НА) (21)
Итак, необходимо уменьшить оборотные средства к величине, при
которой будут выполняться условия (19) и (21).
Если уменьшение провести невозможно, с целью приближения
коэффициентов автономии и покрытия к рекомендуемым значениям следует
24
Лютова, М.Н., Коновалова Н.О. Анализ прибыли и рентабельности предприятия // Актуальные вопросы
экономических наук. – 2018. - № 50-2. – С. 110-116.
35
применить меры по замещению заемного капитала собственным и
краткосрочной задолженности долгосрочной.
Уменьшение величины оборотных средств, с целью улучшения
показателей финансовой надежности требует реализации мер по
интенсификации оборачиваемости. Появляется потребность в установлении
желаемых (рекомендуемых) значений коэффициента оборачиваемости с
учетом отраслевой специфики и особенностей корпораций
25
.
Установку значений, возможно осуществить так:
1) принять за основу фактические значения коэффициентов для
финансово надежных и прибыльных корпораций;
2) в качестве рекомендуемых, использовать фактические значения
коэффициента оборачиваемости, усредненные за предыдущие периоды
деятельности, когда он был лучше.
Таким образом, делая вывод по первой главе, стоит отметить, что
анализ финансово-хозяйственной деятельности, важен в деятельности
каждого предприятия.
Исключительное значение для успеха управления финансовой
устойчивостью предприятия имеет анализ выполнения намеченных планов, в
первую очередь – анализ показателей финансовой отчетности, под которым
понимается выявление взаимосвязей и взаимозависимостей между
различными показателями его финансово-хозяйственной деятельности,
включенными в отчетность. Результаты анализа позволяют менеджерам
принимать решения на основе оценки текущего финансового положения и
деятельности компании за предшествующие годы и ее потенциальных
возможностей на предстоящие годы.
Таким образом, и финансовое состояние, и финансовое положение
отражают статическую характеристику основных финансовых параметров
деятельности металлургического предприятия, в то время как финансовая
25
Ефимова, О.В. Финансовый анализ: современный инструментарий для принятия экономических решений:
Учебник / О.В.Ефимова. - 5-е изд., исправ. - М. : Издательство Омега - Л, 2016. С. 89.