65
участок С—В, поскольку малейшее превышение заемным капиталом (выход за
участок А—С) граничного значения неизбежно приводит к снижению темпов
роста собственного капитала, хотя платежеспособность предприятия будет
оставаться довольно высокой. А поэтому финансовый рычаг в структуре
капитала, надежно обеспеченный ликвидными активами (участок А—В), уже
не сможет обеспечить рост рентабельности собственного капитала (участок С—
В). В силу последнего обстоятельства финансово-экономическая служба
предприятия должна постоянно осуществлять контроль общей величины
собственного капитала (режим экономии) и следить за тем, чтобы заемный
капитал никогда не выходил за рамки участка А—С.
Рисунок 9. График ситуации 2 - сбалансированный вариант,
равновесие
Второй вариант развития отражает полную сбалансированность и
совпадение областей платежеспособности, величины долга и изменения
собственного капитала. Действительно, рост собственного капитала на участке
А—В(С) полностью сопровождается абсолютной платежеспособностью. При
этом темп роста собственного капитала уменьшается с максимальной величины
И1 / СК0 до 1, а платежеспособность – с Идф1 до 0. В свою очередь, заемный
капитал имеет надежные источники покрытия, а финансовый рычаг (в
66
структуре капитала и в структуре активов) оказывает благоприятное влияние на
рентабельность собственного капитала.
Рисунок 10. График ситуации 3 - рост собственного капитала за
счет управления финансовым рычагом
Третий вариант развития иллюстрирует наиболее типичную ситуацию,
когда рост собственного капитала (участок А—С) сопровождается сначала
укреплением платежеспособности (участок А—В), а затем ее снижением
(участок В—С) в силу того, что предприятие довольно активно пользуется
эффектом финансового рычага в структуре капитала. Это связано с тем, что
влияние финансового рычага сначала довольно слабое (участок А—В),
несмотря на его величину, поскольку велика обеспеченность собственными
источниками в денежной форме. В последующем с нарастанием долга
экономический потенциал снижается (участок В—С), что не всегда может
привести к желаемой величине рентабельности собственного капитала. Но как
только долг достигнет критической величины (точка С), собственный капитал
уже не сможет расти. А поэтому необходимо постоянно следить за величиной
финансового рычага (особенно на участке В—С).
Из рассматриваемого примера видно, что абсолютная платежеспособность
сохраняется до тех пор, пока общая величина заемного капитала на конец
отчетного периода не достигнет 2003,1 тыс. руб. (точка В). Темп роста
67
собственного капитала на участке А—В постепенно снижается с максимально
возможного 10,554 (в точке А) до 9,269 (в точке В). В дальнейшем происходит
постепенное снижение темпа до 1 (точка С), а индикатор абсолютной
платежеспособности снижается от 0 до –12 883,8 тыс. руб., поскольку величина
общего долга увеличивается с 2003,1 до 14 886,9 тыс. руб. Фактически же из-за
высокого финансового рычага в структуре капитала (1,3579) темп роста
собственного капитала достигает лишь 4,476, а индикатор снижается до
отрицательной отметки (7467,6 тыс. руб.), поскольку финансовый рычаг в
структуре активов очень мал (0,1387).
Другими словами, если бы удалось уменьшить величину заемного
капитала с 6244,6 до 2003,1 тыс. руб., то предприятие попало бы в начало зоны
абсолютной платежеспособности, при этом резко возрос бы и темп роста
собственного капитала. Но поскольку этого все же не произошло, предприятие
остается в зоне относительной платежеспособности, испытывает серьезные
трудности с оборотными средствами, берет в долг кредиты и поэтому не может
рассчитывать на существенные изменения собственного капитала, высокую
рентабельность, а также благоприятную структуру активов и капитала.
В то же время может быть поставлена и обратная задача – достичь по
возможности высокой рентабельности собственного капитала (участок А—В).
Это означает, что величина темпа роста собственного капитала теперь
полностью зависит от величины финансового рычага в структуре капитала на
конец отчетного периода. Поэтому чем меньше этот финансовый рычаг, тем,
при прочих равных условиях, выше и рентабельность, и тем прочнее
платежеспособность предприятия, т.е. речь идет об управлении собственным
капиталом, финансовым рычагом и платежеспособностью в реальном масштабе
времени.
Таким образом, приведенные ситуации экономического развития
показывают, что рост собственного капитала, платежеспособность и
финансовый рычаг являются величинами взаимосвязанными. Малейшее
68
нарушение пропорций между этими показателями неизбежно ведет к
ухудшению финансово-экономического состояния предприятия или
замедлению его экономического развития. С другой стороны, финансовый
рычаг в структуре капитала не может быть беспредельно высоким, как это
вытекает из расчета рентабельности собственного капитала. Его влияние порой
отрицательно отражается и на платежеспособности, и на росте собственного
капитала. А поэтому финансовый рычаг в структуре капитала имеет
ограниченное действие, если не пользоваться эффектом финансового рычага в
структуре активов.
3.2. Разработка мероприятий по совершенствованию управления
финансово-хозяйственной деятельностью ООО «Динамика»
При недостаточности собственных источников в денежной форме
предприятие вынуждено «нецелевым» образом использовать кредитные или
заемные средства, а это, безусловно, не способствует улучшению его
финансово-экономического состояния.
Под «нецелевым» использованием заемных средств следует понимать
довольно распространенные случаи, когда средства под вполне конкретные и
обоснованные цели, например на оплату сырья и материалов, берутся не с той
«полочки», с которой следовало бы (причина банальна: нужная «полочка»
пуста), а с той, которая заполнена, но предназначена под другие цели, скажем,
выплату заработной платы и налогов.
Поэтому, чтобы вырученные средства за реализованную продукцию
(работы, услуги) использовались по целевому назначению, необходимо
составлять плановую калькуляцию затрат на весь планируемый портфель
заказов. В результате в сводной плановой калькуляции каждая статья получает
не только стоимостную, а в отдельных случаях и натурально-вещественную
69
оценку (по статьям сырья, материалов, топлива, энергии), но и свой удельный
вес по отношению к общей величине выручки.
Руководствуясь этими удельными весами, выручка и авансы полученные
распределяются по отдельным «полочкам», каждая из которых имеет свое
целевое назначение — отдельную статью сводной калькуляции. В силу этого
каждая статья сводной калькуляции получает свой источник финансирования.
Становится понятным, сколько заработанных средств может быть направлено
на оплату сырья и материалов, выплату заработной платы, перечисление
налогов и неналоговых платежей, процентов по кредиту и возврат самого
кредита. Прибыль, заложенная в плановую калькуляцию, также получает
денежное наполнение.
Распределение денежных средств в соответствии со структурой плановой
калькуляции должно распространяться на все поступающие суммы со стороны,
пока не будет получена вся выручка (по методу оплаты) или закрыта вся
дебиторская задолженность денежными средствами (по методу отгрузки).
Отсюда следует: для того чтобы не было путаницы, что оплачивать в
первую очередь — сырье и материалы, заработную плату или налоги, —
необходимо строго придерживаться принятой структуры сводной калькуляции
и не допускать использования одних источников в ущерб другим.
Такое представление механизма образования и использования сначала
заемных, а затем собственных денежных средств делает «прозрачным» процесс
движения денежных средств, а каждая статья затрат получает конкретное
содержание. При этом по каждой статье устанавливается верхний предел,
выход за который может привести к перерасходу предусмотренного источника
и, следовательно, уменьшению прибыли и собственного капитала в денежной
форме.
Но целевое распределение денежных средств возможно только в случае,
если:
70
1) калькуляции на отдельные виды продукции (работ, услуг) составлены
верно и экономически обоснованы;
2) сводная калькуляция на весь планируемый выпуск продукции учитывает
все затраты, что подтверждается анализом отчетных данных и фактического
расхода на плановый объем производства;
3) сводная калькуляция на стадии составления планового портфеля заказов
позволяет определить точку безубыточности, учесть отпускные цены, а в
случае необходимости — скорректировать отдельные калькуляции и статьи
затрат;
4) фактические затраты находятся в соответствии с плановой калькуляцией
и строго контролируются;
5) оплата постатейных затрат производится в рамках имеющегося
источника, необходимость в установлении очередности платежей отпадает, а
работа предприятия становится ритмичной.
При таком подходе на основе сводной калькуляции создается и сводный
баланс движения денежных средств. Поступления и расходования этих
денежных средств в увязке с временным графиком и установленными
ограничениями способствуют тому, что денежные потоки систематизируются и
находятся в соответствии с принятыми договорными обязательствами перед
сторонними организациями, рабочими и служащими, бюджетом и фондами,
банками и акционерами как по сумме обязательств, так и по срокам их
исполнения.
В результате в одном и том же балансе движения денежных средств
одновременно сочетаются:
поступления денежных средств от покупателей продукции (работ,
услуг) как по суммам, так и по срокам;
расходования денежных средств по оплате продукции (работ, услуг)
сторонних организаций в соответствии с установленными сроками и
суммами;
71
платежный график по расчетам с рабочими и служащим;
платежный график по расчетам с бюджетом и фондами;
платежный график по оплате процентов за кредит и возврату самого
кредита.
Следовательно, из такого баланса непосредственно вытекают дни или
периоды, когда необходимо осуществлять платежи, а собственных средств для
этого нет. Отсюда возникает потребность в кредите, которая получает
экономическое обоснование. И наоборот, если имеется избыток собственных
средств, то может быть поставлен вопрос об их выгодном вложении.
Таким образом, работа с плановой калькуляцией и составление баланса
движения денежных средств дают все основания для организации и
осуществления оперативного управления финансовой устойчивостью
предприятия. Результативность этого управления прослеживается через
внутренние формы отчетности, анализа и аудита.
Основной задачей финансовой устойчивости предприятия ООО
«Динамика», по нашему мнению, является укрепление его финансовой
устойчивости. Для решения данной задачи необходимо осуществить
следующие мероприятия, направленные на изменение структуры источников
капитала:
- увеличение доли собственного капитала в валюте баланса;
- привлечение долгосрочных капиталов.
Для увеличения доли собственного капитала целесообразно
привлечь дополнительные вклады собственников предприятия, а также
реинвестировать всю нераспределенную прибыль.
Кроме того, оптимальной мерой оздоровления финансов предприятия
является привлечение долгосрочных займов и кредитов.
Чтобы рассчитать влияние предложенных мероприятий на изменение
финансовой устойчивости ООО «Динамика», сделаем сначала прогноз
основные изменения, которые произойдут в балансе предприятия за
72
предстоящий период в том случае, если не предпринимать никаких мер по
оздоровлению финансов. Известно, что в предстоящем году истекает срок
выплаты краткосрочных обязательств, остальные показатели будут меняться
пропорционально друг другу, то есть их изменениями мы в расчетах можем
пренебречь. Определим тип финансовой устойчивости ООО «Динамика» с
учетом прогноза финансового состояния анализируемого предприятия
(таблица 17).
Таблица 17
Определение типа финансовой устойчивости ООО «Динамика» в
прогнозируемом периоде
Показатели
Значение, тыс.руб.
1. Внеоборотные активы
4031,27
2. Запасы и затраты
6564,18
3. Источники собственных средств
5383,65
4. Долгосрочные заемные средства
0
5. Краткосрочные заемные средства
0
6. Кредиторская задолженность по
товарным операциям
3754,26
7. Излишек (недостаток) собственных
оборотных средств для формирования
запасов и затрат
-5211,80
8. Излишек (недостаток)
перманентных оборотных средств для
формирования запасов и затрат
-5211,80
9. Излишек (недостаток) общей
величины основных источников
формирования запасов и затрат
-1457,54
Тип финансовой устойчивости
Кризисный
На основании данных, приведенных в таблице 17, мы можем с большой
вероятностью предсказать кризисное финансовое состояние предприятия, если
не будут приниматься меры по оздоровлению его финансов. В этом случае
ООО «Динамика» не сможет обеспечить необходимые запасы и затраты за счет
нормальных источников их формирования.
73
Предложенные мероприятия по укреплению финансовой устойчивости
ООО «Динамика» и их количественная оценка представлены в таблице 18.
Таблица 18
Мероприятия, предлагаемые для укрепления финансовой
устойчивости ООО «Динамика»
Мероприятия
Количественная оценка,
тыс.руб.
1. Реинвестирование нераспределенной
прибыли на развитие предприятия
1759,85
2. Привлечение дополнительных вкладов
собственников предприятия
2250
3. Привлечение долгосрочного кредита
3000
4. Привлечение краткосрочных заемных
средств
1000
На основании приведенных в таблице 19 данных рассчитаем абсолютные
показатели и определим тип финансовой устойчивости предприятия
(таблица 19).
Таблица 19
Определение типа финансовой устойчивости ООО «Динамика» с
учетом предложенных мероприятий
Показатели
Значение, тыс.руб.
1. Внеоборотные активы
4031,27
2. Запасы и затраты
6564,18
3. Источники собственных средств
7633,65
4. Долгосрочные заемные средства
3000
5. Краткосрочные заемные средства
1000
6. Излишек (недостаток) собственных оборотных
средств для формирования запасов и затрат
-2961,78
7. Излишек (недостаток) перманентных
оборотных средств для формирования запасов и
затрат
+38,2
8. Излишек (недостаток) общей величины
основных источников формирования запасов и
затрат
+1038,2
Тип финансовой устойчивости
Нормальное устойчивое
74
Оценка финансовой устойчивости предприятия при осуществлении
предложенных мероприятий указывает на возможность выведения предприятия
из неустойчивого финансового состояния. При выполнении предложений по
оздоровлению финансов ООО «Динамика», используя все источники
формирования запасов и затрат, обеспечит запасы и затраты за счет
перманентных оборотных средств и перейдет в нормальное устойчивое
финансовое состояние.
Реализация предложенной финансовой стратегии зависит от внешних
условий, в частности, от получения долгосрочного кредита и привлечения
краткосрочных заемных средств, а также от возможности привлечения
дополнительного собственного капитала.
В случае невозможности получения долгосрочного кредита, необходимо
величину собственного капитала увеличить не менее, чем на 5211,8 тыс. руб.
Это позволит предприятию обеспечить формирование запасов и затрат за счет
перманентных оборотных средств. Условием, обеспечивающим полное
покрытие запасов и затрат за счет перманентных источников финансирования,
является соблюдение равенства:
СК + ДО = ВА + З.
Для анализируемого предприятия:
(5383,65 + 5211,8) = 4031,27 + 6564,18;
т.е. 10595,45 = 10595,45 тыс. руб.
Расчет коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость
предприятия ООО «Динамика» после реализации преложенных мер по
укреплению финансового состояния, произведем с помощью таблицы 20.