25
2 Анализ текущей деятельности. С позиции кругооборота средств
деятельность любого предприятия представляют собой процесс непрерывной
трансформации одних видов активов в другие
Эффективность текущей финансово-хозяйственной деятельности может
быть оценена протяженностью операционного цикла, зависящего от
оборачиваемости средств в различных видах активов. При прочих равных
условиях ускорение оборачиваемости свидетельствует о повышении
эффективности. Поэтому основным показателями этой группы являются
показатели эффективности использования материальных, трудовых и
финансовых ресурсов: выработка, фондоотдача, коэффициенты
оборачиваемости среда в запасах и расчетах.
Оборачиваемость активов измеряет оборачиваемость средств, вложенных
в активы, и показывает, эффективно ли используются активы для получения
дохода и прибыли. Оборачиваемость активов рассчитывается по формуле (7):
(7)
где В – выручка от реализации, руб.;
А – средняя за период стоимость активов, руб.
Оборачиваемость запасов показывает, какова скорость реализации
запасов и рассчитывается по формуле (8):
(8)
где С/С – себестоимость реализованной продукции, руб.;
З – средняя за период стоимость запасов, руб.
Фондоотдача характеризует, какое количество выручки получено на
рубль основных фондов и рассчитывается по формуле (9):
(9)
где В – выручка от реализации, руб.;
ОС – средняя остаточная стоимость основных средств, руб.
26
Оборачиваемость дебиторской задолженности указывает на то, сколько
раз в год взыскивается дебиторская задолженность и рассчитывается по
формуле (10):
(10)
где В – выручка от реализации, руб.;
ДЗ – средняя за период сумма дебиторской задолженности, руб.
Время обращения дебиторской задолженности представляет собой
средний период, необходимый для взыскания дебиторской задолженности.
Используется для оценки системы расчетов с дебиторами.
Время обращения дебиторской задолженности рассчитывается по
формуле (11):
, (11)
где ОДЗ – оборачиваемость дебиторской задолженности, руб.
Оборачиваемость кредиторской задолженности рассчитывается по
формуле (12): .
(12)
где В – выручка от реализации, руб.;
КЗ – кредиторская задолженность на начало и конец периода, руб.
Время обращения кредиторской задолженности рассчитывается по
формуле (13):
(13)
где ОКЗ – оборачиваемость кредиторской задолженности, руб.
3 Анализ финансовой устойчивости. С помощью этих показателей
оцениваются состав источников финансирования и динамика соотношения
между ними. Анализ основывается на том, что источники средств различаются
уровнем цены капитала, степенью доступности, уровнем надежности, степенью
риска и другое.
Коэффициент автономии рассчитывается по формуле:
27
(14)
где СК – собственный капитал, руб.;
А – активы, руб.
Минимальное пороговое значение коэффициента автономии
оценивается на уровне 0,5; его рост свидетельствует об увеличении финансовой
независимости, повышая гарантии погашения предприятием своих
обязательств и расширяя возможности привлечения средств со стороны.
Коэффициент финансовой устойчивости характеризует роль
собственного капитала и долгосрочных обязательств в деятельности
предприятия.
Коэффициент финансовой устойчивости рассчитывается по формуле
(15):
(15)
где СК – собственный капитал, руб.;
ДО – долгосрочные обязательства, руб.;
А – активы, руб.
Оптимальной величиной коэффициента маневренности может считаться
К > 0,5.
Коэффициент маневренности рассчитывается по формуле (16):
(16)
где СОС – собственные оборотные средства, руб.;
СК – собственный капитал, руб.
Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными
источниками показывает долю собственных оборотных средств в общей сумме
основных источников средств для формирования запасов и затрат.
Коэффициент обеспеченности запасов рассчитывается по формуле (17):
(17)
где СОК – собственный оборотный капитал, руб.;
А – активы, руб.
28
Коэффициент финансовой зависимости характеризует степень влияния
предприятия от внешних источников финансирования, т.е. сколько заемных
средств привлекло предприятие на 1 рубль собственного капитала. Показывает
также меру способности предприятия, ликвидировав свои активы, полностью
погасить кредиторскую задолженность.
Коэффициент финансовой зависимости рассчитывается по формуле
(18):
(18)
где СПК – сумма привлеченного капитала, руб.;
СК – собственный капитал, руб.
4 Анализ рентабельности. Показатели этой группы предназначены для
оценки общей эффективности вложения средств в данное предприятие. В
отличие от показателей второй группы здесь абстрагируются от конкретных
видов активов, а анализируют рентабельность капитала в целом. Основными
показателями, поэтому являются рентабельность совокупного капитала и рен-
табельность собственного капитала.
Анализ доходности деятельности предприятия осуществляется на
основе расчета коэффициентов рентабельности. Рентабельность продаж
указывает, сколько прибыли приходится на единицу реализованной продукции
и рассчитывается по формуле (19):
(19)
где ЧП – чистая прибыль, руб.;
В – выручка, руб.
Рентабельность собственного капитала показывает эффективность
использования собственного капитала и рассчитывается по формуле (20):
(20)
где ЧП – чистая прибыль, руб.;
СК – собственный капитал, руб.
29
Таким образом, анализ и оценка финансовой устойчивости предприятия
представляет собой комплексный анализ на основе расчета коэффициентов и
показателей, характеризующих структуру капитала, обеспеченность
собственными источниками финансирования и платежеспособность
предприятия.
Одной из первых попыток использовать аналитические коэффициенты
для прогнозирования банкротства считается работа У. Бивера
17
, который
проанализировал 30 коэффициентов за пятилетний период по группе компаний,
половина из которых обанкротилась. Все коэффициенты были сгруппированы
им в шесть групп, при этом исследование показало, что наибольшую
значимость для прогнозирования имел показатель, характеризовавший
соотношение притока денежных средств и заемного капитала. Коэффициент
Бивера рассчитывается следующим образом:
(21)
Оценка состояния предприятия по значению коэффициента:
- рекомендуемое значение находится в интервале 0,17–0,4; ·
- если коэффициент меньше 0,17, то предприятие относится к высокой
группе риска потери неплатежеспособности; ·
- если этот коэффициент больше 0,4, то уровень платежеспособности
предприятия высокий.
При прогнозировании возможности банкротства хозяйствующих
субъектов также известность в этой области получила работа западного
экономиста Э. Альтмана
18
, разработавшего методику расчета индекса
кредитоспособности с помощью аппарата множественного дискриминантного
анализа (Multiple-discriminant analysis, MDA). Этот индекс позволяет в первом
приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов
и не банкротов.
17
Шеремет А. Д. Теория экономического анализа: учебник. – 2-е изд., доп. – М.: ИНФРА-М, 2005. – С. 257–283.
18
Ковалев В. В., Волкова О. Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: учеб. – М.: ТК Велби, Изд-во
Проспект, 2004. – С. 383–403.
30
При построении индекса Альтман обследовал 66 предприятий
промышленности, половина из которых обанкротилась в период между 1946 и
1965 г., а половина работала успешно, и исследовал 22 аналитических
коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного
банкротства.
Из этих показателей он отобрал пять наиболее значимых для прогноза и
построил многофакторное регрессионное уравнение. Таким образом, индекс
Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей,
характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его
работы за истекший период.
Индекс кредитоспособности (Z) в общем виде имеет следующий вид:
(22)
где показатели K1 –K5 рассчитываются по формулам:
Альтман рассчитал критическое значение индекса платежеспособности,
равное 2,675.
С этой величиной сравнивается индекс платежеспособности
анализируемого предприятия, что и позволяет высказать суждение о
возможном в обозримом будущем (2–3 года) банкротстве (Z < 2,675) или
достаточно устойчивом (Z > 2,675) финансовом положении хозяйствующего
субъекта.
31
Альтман выделил «зону неопределенности» – интервал Z = (1,81– 2,99).
Выход за границы этого интервала с очень высокой вероятностью позволяет
судить о положении фирмы:
Z < 1,81 – банкротство возможно,
Z > 2,99 – положение фирмы устойчиво.
1.3 Факторы и резервы повышения эффективности финансово –
хозяйственной деятельности предприятия
В научно-публицистической литературе нет общего определения
«управленческого решения», но большинство авторов дают определение этому
термину как результат финансового анализа, который выполнен на основе
исследования управленческих ситуаций, итог выбора управления предприятием
из всех совокупностей имеющихся альтернатив сложившегося конкретного
варианта действий, которые направлены на достижение поставленных целей. В
момент принятия какого либо управленческого решения следует учитывать ряд
специфических особенностей, а именно
19
:
–разработка и реализация любого управленческого решения потребуют
привлечения дополнительного объема финансовых и материальных ресурсов;
– окончательные решения оказывают большое воздействие на персонал
предприятия, срок их последействия достаточно высок;
– каждое принятых решений в значительной мере определяет
последующие решения руководителей предприятий;
– руководители предприятий несут большую ответственность за
принимаемые ими решения.
При принятии определенных управленческих решений руководители
предприятий анализирует большой поток различной информации. Одной из
важных информационных баз при принятии наиболее эффективных
19
Ткаченко Л.И. Основополагающие различия между российскими стандартами бухгалтерского учета и
Международными стандартами финансовой отчетности // Проблемы учета и финансов: ежеквартальный
научно-практический журнал. – 2012. – №4 (8) – С.51-55.
32
управленческих решений является проведение глубокого финансового анализа
отчетности предприятия, который позволяет выявить слабые стороны в
управлении финансовой отчетности предприятия, которые зависят от многих
факторов
20
:
а) отраслевая принадлежность предприятия;
б) условия кредитования и цены заемных финансовых источников;
в) сложившейся структуры источников финансирования и правильности
их размещения в активах;
г) масштабность инвестиционного проекта;
д) показатели оборачиваемости и рентабельности;
е) правильной предприятия денежного оборота и др.
Если комплексный анализ финансовой отчетности проведен правильно,
то это позволит определить основные направления по совершенствованию
работы предприятия и принять более эффективные управленческие решения.
Основные формы финансовой отчетности при принятии управленческих
решений на предприятии, как правило, используются:
а) бухгалтерский баланс, анализ которого помогает предприятию оценит
следующее:
1. изучить изменения структуры и размера привлекаемых заемных
средств;
2. провести анализ изменения капитала предприятия и проанализировать
его способность осуществлять текущую и будущую деятельность предприятия;
3.просчитать эффективность использования собственного имущества и
заемных источников предприятия;
4. провести анализ степени зависимости предприятия от внешних
источников финансирования деятельности.
20
Ткаченко Л.И. Основополагающие различия между российскими стандартами бухгалтерского учета и
Международными стандартами финансовой отчетности // Проблемы учета и финансов: ежеквартальный
научно-практический журнал. – 2012. – №4 (8) – С.211.
33
б) отчет о финансовых результатах деятельности предприятия, анализ
которого может предоставить руководителю предприятия следующие
возможности:
1. управление определенными показателями рентабельности предприятия
и более эффективное распределение имеющейся чистой прибыли;
2. провести анализ роста показателя чистой прибыли за счет сокращения
издержек производства;
3. для предприятия, которое находится в кризисном положении, анализ
даст возможность разработать решения, которые приведут к минимизации
существующего убытка на основании выявленных в ходе анализа основным
причинам;
4. при анализе такого показателя как нераспределенная прибыль,
руководство предприятие может принять управленческое решение о сумме
средств, которое может быть направленно на выплату дивидендов и о сумме
средств, которую необходимо направить на развитие предприятия.
в) при проведении анализа отчета об изменениях капитала предприятия,
руководители могут принять управленческое решение о наращивании
собственного капитала предприятия либо, выявить необходимость приведения
величины чистых активов предприятия с уставным фондом для того, чтобы
принять при сложившихся обстоятельствах соответствующие управленческие
решения;
г) анализ отчета о движении денежных средств предприятия, может
привести к принятию следующих управленческих решений:
1. решение руководителей о необходимости корректировки финансовой
политики в отношениях с контрагентами предприятия;
2. решения по формирования необходимых для рационального
управления запасами предприятия;
3. решения по вопросу реинвестирования чистой прибыли.
34
На основании проведенного анализа бухгалтерской отчетности
руководители предприятия могут принимать следующие управленческие
решения
21
:
– решение о формировании целевой структуры капитала предприятия, в
частности соотношения собственного и заемного капитала;
– устранить диспропорции в темпе роста отдельных элементов активов и
пассивов предприятия, заемных средств и собственных источников
финансирования, также оборотных и аккумулированных средств, которые
позволят увеличить уровень обеспеченности активов предприятия
собственными оборотными средствами;
– эффективнее управлять ликвидностью и платежеспособностью
предприятия, а именно принимать управленческие решения в отношении
отдельных групп оборотных активов предприятия. Все эти решения
обязательно должны быть направлены на увеличение ликвидности оборотных
активов предприятия и одновременно при этом должно происходить снижение
доли низколиквидных активов. Также следует провести определенные
мероприятия по высвобождению из оборотных активов предприятия всех
средств путем их оптимизации и погасить наиболее срочные (просроченные), а
затем и наиболее дорогие обязательства.
– своевременно проводить работу с дебиторской и кредиторской
задолженностью предприятия и не допускать их рост.
Ключевыми направлениями в этой сфере принятия решений будут
являться контроль за возвратом средств кредиторской задолженности,
погашение наиболее срочной кредиторской задолженности, ускорение
оборачиваемости дебиторской задолженности.
Следует отметить, что анализ финансовой отчетности, составленной в
соответствии с МСФО может стать более совершенной информационной базой
для принятия управленческих решений. В силу того, что в настоящее время
21
Абакумов В.В. Менеджмент. Электронный учебник по дисциплине: «Менеджмент» [Электронный ресурс] //
Электронная информационно-образовательная среда – Электрон. Дан. – 2017. – URL:
http://de.ifmo.ru/bk_netra/page.php?dir=2&tutindex=3&index=3&layer=1