16
органами на основе публикуемой отчетности.
9
Его целью является
установление возможности выгодного вложить средства, чтобы обеспечить
максимум прибыли и исключить риск потери.
10
Это анализ, основывающийся на основе только отчетных данных,
которые содержат лишь весьма ограниченную часть информации о
деятельности экономического субъекта, он не позволяет раскрыть всех секретов
успеха или неудач экономического субъекта, однако внешним пользователям
отчетности становится возможным достаточно объективно оценивать его
финансовое состояние, деловую активность и рентабельность, не используя
информацию, являющуюся коммерческой тайной.
Внутренний анализ финансового состояния - составная часть
управления деятельностью экономического субъекта, обеспечивает
руководство информацией о текущем финансовом состоянии.
11
Его целью
является установление планомерного поступления денежных средств и
размещение собственных и заемных средств таким образом, чтобы обеспечить
нормальное функционирование экономического субъекта, получения
максимума прибыли и исключение банкротства.
Следует отметить, что в работе используется внешний анализ, так как он
в основном базируется на данных бухгалтерской отчетности.
По мнению большинства авторов, анализ финансового состояния
включает блоки, представленные на рисунке 1.
12
Наиболее целесообразно начинать анализ финансового состояния с
изучения формирования и размещения капитала экономического субъекта,
оценки качества управления его активами и пассивами, определения
операционного и финансового рисков.
9
Усенко Л. Н. Бизнес-анализ деятельности организации: учебник – М.: Альфа-М: ИНФРА-М, 2013. – С. 92.
10
Морозко Н. И., Диденко В. Ю. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 2014. – С. 21.
11
Турманидзе Т. У. Финансовый анализ: учебник – М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2013. – С. 55.
12
Савицкая Г. В. Комплексный анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник – М.: ИНФРА-М,
2016. – С. 442.
17
Рис. 1. Структурно – логическая модель анализа финансового
состояния экономического субъекта
После этого следует проанализировать эффективность и интенсивность
использования капитала, оценить деловую активность экономического
субъекта и риск утраты его деловой репутации.
Далее следует – изучение финансового равновесия между отдельными
разделами и подразделами актива и пассива баланса по функциональному
признаку и оценка степени финансовой устойчивости экономического
субъекта.
На следующем этапе анализа изучается ликвидность баланса,
сбалансированность денежных потоков и платежеспособность экономического
субъекта.
В заключение дается обобщающая оценка финансовой устойчивости
экономического субъекта и его платежеспособности, делается прогноз на
будущее и оценивается вероятность банкротства.
13
13
Савицкая Г. В. Комплексный анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник – М.: ИНФРА-М,
2016. – С. 443.
Риск несостоятельности
Финансовая устойчивость
Платежеспособность
Сбалансированность денежных потоков
Ликвидность предприятия
Результативность
производственно-
финансовой
деятельности
предприятия
Риск
ликвидности
Ликвидность
баланса
Имидж
предприятия
Равновесие активов и
пассивов баланса
Качество
управления
активами
Качество
управления
пассивами
Операционный
риск
Финансовый
риск
Рентабельность
Риск
убыточности
Деловая
активность
Риск утраты
деловой
репутации
18
1.2. Система показателей, используемая для анализа финансового
состояния
Основными источниками анализа финансового состояния
экономического субъекта являются: «Бухгалтерский баланс», «Отчет о
финансовых результатах», «Отчет об изменениях капитала», «Отчет о
движении денежных средств», «Пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету
о финансовых результатах». При внутреннем анализе применяются данные
текущего бухгалтерского учета.
Важнейший источник информации – бухгалтерский баланс.
Информация, представленная в бухгалтерском балансе, может быть
рассмотрена в двух аспектах – бухгалтерском и управленческом. Каждый из
них характеризуется собственным понятийным аппаратом.
14
Особенность бухгалтерского баланса, как финансового документа
состоит, в том, что в нем сопоставляются имущество, права и обязательства
(долги кредиторам). В случае если имущество равно долгам, требования (права)
и обязательства взаимно погашаются, а капитал имеет нулевое значение. Если
имущество превышает долги, значит, в наличии имеются чистые активы, или
активы, не обремененные обязательствами. При недостатке имущества
возникает дефицит.
Структура бухгалтерского баланса представлена на рисунке 2.
15
С бухгалтерской точки зрения информация баланса отражает
сбалансированность активов и пассивов, определенную последовательность
размещения разделов и статей баланса, в основе которой лежит принцип
уменьшения продолжительности нахождения в обороте хозяйственных средств
и их источников.
14
Канке А. А., Кошевая И. П. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия: учебное пособие –
М.: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М, 2015. – С. 206.
15
Губина О. В., Губин В. Е. Анализ финансово-хозяйственной деятельности: учебник – М.: ИД «ФОРУМ»:
ИНФРА-М, 2014. – С. 171.
19
Рис. 2. Структура бухгалтерского баланса
В соответствии с этим принципом в разделе Ι актива баланса размещены
основные средства, находящиеся в обороте наиболее длительное время, и
нематериальные активы, а в разделе ΙΙ – текущие активы. Соответственно в
пассиве в ΙΙΙ разделе отражены собственные источники (как наиболее
долгосрочные), в разделе ΙV – долгосрочные финансовые обязательства, в
разделе V – краткосрочные обязательства.
Бухгалтерский баланс – статичная модель отражающая состояние
средств и их источников на определенный момент, т. е. в застывшем
состоянии.
16
Чтобы содержащаяся в бухгалтерском балансе информация могла
использоваться для целей управления, она рассматривается в управленческом
аспекте.
Для характеристики финансового состояния используются
относительные и абсолютные показатели, представленные в приложение 3 и 4.
Так как абсолютные показатели баланса в условиях инфляции очень
трудно привести в сопоставимый вид, анализ и вывод о финансовом состоянии
предприятия следует основывать главным образом на относительных
показателях.
17
16
Мельник М. В., Кривцов А. И., Горлова О. В. Комплексный экономический анализ: учебное пособие – М.:
ФОРУМ: ИНФРА-М, 2014. – С. 263.
17
Гаранов А. П. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебник – М.:
ИНФРА-М, 2016. – С. 279.
Бухгалтерский баланс
Состав и размещение средств
(актив)
Источники формирования
средств (пассив)
Оборотные
активы
(раздел 2)
Долгосрочные
обязательства
(раздел 4)
Капитал и
резервы
(раздел 3)
Внеоборотные
активы
(раздел 1)
Краткосрочные
обязательства
(раздел 5)
20
Для конкретных целей отбираются конкретные показатели с учетом
вида, методики, отраслевой специфики объектов анализа и диагностики
финансово-хозяйственной деятельности. В рамках анализа финансового
состояния используют процедуры комплексной оценки, которые завершаются
построением мультипликатора – агрегированного показателя, выведенного на
базе показателей более низкого уровня, который выполняет роль своеобразного
индикатора. Отметим, что существуют два типа мультипликаторов:
стандартные, применяемые повсеместно, и субъективные, которые
определяются для конкретного экономического субъекта.
Для различных целей анализа финансового состояния экономического
субъекта применяют различные группы показателей.
1. Показатели использования материальных оборотных средств. К ним
относятся показатель оборачиваемости материальных запасов в днях и
коэффициент маневренности.
Оборачиваемость материальных запасов в днях рассчитывается как
отношение суммы материальных запасов к однодневному обороту по
реализации:
,
(3)
где О
мз
- оборачиваемость материальных запасов;
М
з
– материальные запасы;
О
пр
– объем продаж.
Тем самым устанавливается число дней, приходящихся на один оборот
материальных запасов. Низкое значение показателя свидетельствует об
устойчивом спросе на продукцию. Высокое значение показателя может
значить, что у экономического субъекта больше материальных запасов, чем
необходимо, либо оно испытывает трудности со сбытом.
Коэффициент маневренности рассчитывается как отношение оборотного
капитала (текущих активов) к собственному капиталу экономического
субъекта:
21
,
(4)
где К
м
– коэффициент маневренности;
Т
а
– текущие активы;
С
к
– собственный капитал.
Коэффициент показывает долю собственного капитала экономического
субъекта, находящегося в такой форме, которая позволяет свободно им
маневрировать, увеличивая закупки сырья, материалов, комплектующих
изделий, изменяя номенклатуру поставок, приобретая дополнительное
оборудование, осуществляя инвестиции в другие хозяйствующие субъекты. По
его величине можно судить о финансовой независимости экономического
субъекта, т. е. о его способности не оказаться в положении банкротства в
случае длительного технического перевооружения или трудностей со сбытом.
Чем выше данный коэффициент, тем ниже риск, с которым связано владение
машинами и оборудованием, быстро устаревающими в условиях научно-
технического прогресса.
18
2. Показатели платежеспособности. Платежеспособность
экономического субъекта – его способность выполнять внешние,
краткосрочные и долгосрочные обязательства, используя свои активы.
Показатель измеряет финансовый риск, т.е. вероятность банкротства. В общем
случае экономический субъект считается платежеспособным, если его общие
активы превышают внешние обязательства.
Для измерения платежеспособности используют специальный
коэффициент платежеспособности, показывающий долю собственного
(акционерного) капитала экономического субъекта в его общих обязательствах:
,
(5)
где К
п
– коэффициент платежеспособности;
О
о
– общие обязательства.
18
Канке А. А., Кошевая И. П. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия: учебное пособие –
М.: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М, 2015. – С. 200.
22
Высокий коэффициент платежеспособности свидетельствует о
минимальном финансовом риске и хороших возможностях для привлечения
средств со стороны. Изменения коэффициента платежеспособности могут
говорить также о расширении или сокращении деятельности экономического
субъекта.
При определении платежеспособности всегда необходимо
анализировать финансовую структуру источников средств, т. е. решать вопросы
о том, из каких средств финансируются активы. Показатель, отражающий
состояние финансовых средств экономического субъекта, получил название
финансового отношения и определяется путем деления величины собственного
капитала на размер внешних обязательств:
,
(6)
где ФО – финансовое отношение;
В
о
– внешние обязательства.
Теоретически нормально соотношение собственного капитала и
внешних обязательств, равное 2:1, при котором 33% общего финансирования
осуществляется из заемных средств. Частный вариант финансового отношения
– отношение собственного капитала к размеру долгосрочных обязательств:
,
(7)
где Д
о
– долгосрочные обязательства.
Высокое значение данного показателя характеризует низкий риск
банкротства и хорошую платежеспособность.
Уровень возврата долгосрочных обязательств – отношение
операционной прибыли к сумме выплачиваемых за год процентов:
,
(8)
где У
п
– уровень возврата долгосрочных обязательств;
О
п
– операционная прибыль;
В
п
– выплачиваемые проценты.
23
Высокий коэффициент означает хорошие возможности возврата
кредитов и низкую вероятность банкротства.
19
3. Показатели прибыльности (рентабельности). Виды прибыли,
отражаемые в отчете о финансовых результатах, являются самыми общими
показателями прибыльности экономического субъекта.. Для эффективного
комплексного измерения прибыльности используются следующие показатели:
− Прибыль на общие инвестиции – отношение прибыли до вычета
налогов и суммы выплаченных процентов по долгосрочным обязательствам к
общим инвестициям, в %. Коэффициент показывает, насколько эффективно
используются инвестированные средства, т. е. какой доход получает
экономический субъект на денежную единицу инвестированных средств:
,
(9)
где П
ои
– прибыль на общие инвестиции;
П
дн
– прибыль до вычета налогов.
Этот показатель также характеризует эффективность управления
инвестированными средствами и косвенно – опыт и компетенцию руководства.
Поскольку сумма уплачиваемых налогов устанавливается государством и не
зависит от экономического субъекта, самым точным показателем прибыльности
служит прибыль до вычета налогов.
− Прибыль на собственный капитал – отношение чистой прибыли к
собственному капиталу:
,
(10)
где П
ск
– прибыль на собственный капитал;
Ч
п
– чистая прибыль.
Этот коэффициент показывает, насколько эффективно используется
собственный капитал, т. е. какой доход получил экономический субъект на
денежную единицу собственных средств.
19
Канке А. А., Кошевая И. П. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия: учебное пособие –
М.: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М, 2015. – С. 201.
24
− Прибыль на общие активы – отношение чистой прибыли к общей
сумме активов (в процентах):
,
(11)
где П
оа
– прибыль на общие активы;
О
а
– общие активы.
Показатель измеряет фондоотдачу, т. е. эффективность использования
всех активов экономического субъекта, показывая, какой доход получен на
денежную единицу активов. Следует отметить, что если прибыль на активы
меньше процентной ставки по долгосрочным кредитам, то ситуация должна
рассматриваться как неблагополучная.
− Коэффициент валовой прибыли – отношение разности между
объемом продаж и их себестоимостью к объему продаж:
,
(12)
где К
вп
– коэффициент валовой прибыли;
О
пр
– объем продаж;
С
п
– Себестоимость продаж.
Коэффициент показывает предел прибыли, т. е. долю валовой прибыли,
приходящуюся на денежную единицу продаж реализованной продукции. Его
повышение может быть следствием снижения себестоимости продукции либо
свидетельствовать о благоприятной конъюнктуре рынка.
− Прибыль на операционные расходы – отношение операционной
прибыли к объему продаж:
,
(13)
где П
ор
– прибыль на операционные расходы.
Это показатель величины операционных расходов, приходящихся на
денежную единицу продаж.
− Прибыль на продажи – отношение чистой прибыли к объему
продаж:
25
,
(14)
где П
п
– прибыль на продажи.
Коэффициент показывает величину чистого дохода, полученного
предприятием на денежную единицу реализованной продукции.
20
4. Показатели эффективности использования активов. Данную группу
коэффициентов часто называют коэффициентами эффективности, так как они
измеряют эффективность использования активов экономического субъекта. К
ним относятся следующие коэффициенты:
− Оборачиваемость материальных запасов – отношение объема
продаж к величине материальных запасов, или число оборотов, совершаемых
материальными запасами в год:
,
(15)
где О
мз
– оборачиваемость материальных запасов.
Высокое значение показателя считается признаком финансового
благополучия, так как хорошая оборачиваемость обеспечивает увеличение
объема продаж и способствует получению более высоких доходов. Если этот
коэффициент значительно превышает среднеотраслевые нормы (от 4 до 8),
ситуацию следует тщательно проанализировать, так как это может означать
наличие риска, связанного с нехваткой запасов и способного привести к
снижению объема продаж.
Иногда финансовые аналитики предпочитают использовать в числителе
формулы показатель себестоимости продаж вместо показателя объема продаж.
Резон такого подхода в том, сто себестоимость продаж и уровень запасов
измеряются в оптовых ценах (т. е. не включает продажных и налоговых
надбавок и наценок, в то время как объем продаж содержит их). При таком
подходе приведенная формула будет иметь следующий вид:
20
Канке А. А., Кошевая И. П. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия: учебное пособие –
М.: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М, 2015. – С. 202.