15
данной фирмы с показателями конкурентов, со среднеотраслевыми и средними
общеэкономическими данными.
Факторный анализ - это анализ влияния отдельных факторов (причин) на
результативный показатель с помощью детерминированных или
стохастических приемов исследования. Причем факторный анализ может быть
как прямым (собственно анализ), т.е. заключающимся в раздроблении
результативного показателя на составные части, так и обратным (синтез), когда
отдельные элементы соединяют в общий результативный показатель.
Система аналитических коэффициентов - ведущий элемент анализа
финансового состояния, применяемый различными группами пользователей:
менеджеры, аналитики, акционеры, инвесторы, кредиторы и др. Чаще всего
выделяют пять групп показателей по следующим направлениям финансового
анализа.
Показателями качественных изменений в имущественном положении
предприятия и степени их прогрессивности являются:
– коэффициент износа;
– доля активной части основных средств;
– сумма хозяйственных средств экономического субъекта;
– доля арендованных основных средств;
– удельный вес дебиторской задолженности;
– удельный вес быстрореализуемых активов и другие.
Финансовое положение экономического субъекта можно оценивать со
стороны долгосрочной и краткосрочной перспективы.
14
В случае краткосрочной перспективы критериями оценки финансового
положения экономического субъекта является платёжеспособность и
ликвидность экономического субъекта.
15
14
Агеева О.А. Бухгалтерский учет и анализ: Учебник для академического бакалавриата / О.А. Агеева, Л.С.
Шахматова. - Люберцы: Юрайт, 2016. – С.15.
15
Литовченко В.П. Финансовый анализ: Учебное пособие / В.П. Литовченко. - М.: Дашков и К, 2016. – С.21.
16
Платёжеспособность – это способность экономического субъекта к
своевременному выполнению денежных обязательств, обусловленных законом
или договором, за счёт имеющихся в его распоряжении денежных ресурсов.
В итоге, основополагающими признаками платежеспособности
являются:
– отсутствие просроченной кредиторской задолженности;
– наличие в достаточном количестве денежных средств на расчетном
счете.
Ликвидность - это способность активов быть быстро проданными по
цене, близкой к рыночной. Уровень ликвидности определяется
продолжительностью периода, в течение которого эта продажа может быть
осуществлена. Чем быстрее можно продать активы, тем выше их ликвидность.
Когда мы говорим о ликвидности предприятия, то имеем в виду наличие
у экономического субъекта оборотных средств, в достаточном количестве,
чтобы погасить краткосрочные обязательства, пусть и со сдвигом сроков
погашения.
Из вышесказанного можно сделать вывод о том, что понятия
платёжеспособность и ликвидность абсолютно разные.
Коэффициенты ликвидности могут охарактеризовать финансовое
положение, как в целом удовлетворительное, но, по сути, эта оценка может
быть неверной, если в текущих активах наибольший удельный вес имеют
просроченная дебиторская задолженность и неликвиды.
16
Рассмотрим основные показатели, которые позволяют оценить
платёжеспособность и ликвидность экономического субъекта.
Размер собственных оборотных средств характеризует ту часть
собственного капитала экономического субъекта, которая является источником
покрытия его текущих активов (т.е. активов, имеющих оборачиваемость менее
16
Агеева О.А. Бухгалтерский учет и анализ: Учебник для академического бакалавриата / О.А. Агеева, Л.С.
Шахматова. - Люберцы: Юрайт, 2016. – С.5.
17
одного года). Это расчетный показатель, который зависит как от структуры
активов, так и от структуры источников средств.
17
Данный показатель имеет особенное значение для экономических
субъектов, которые занимаются коммерческой деятельностью и другими
посредническими операциями. Рост показателя рассматривается как
положительная тенденция, при прочих равных показателях.
Прибыль является постоянным и основным источником роста размера
собственных средств. Но, не следует путать понятие «собственные оборотные
средства» и «оборотные средства». Оборотные средства дают характеристику
активам предприятия (II раздел актива баланса). Показатель «собственные
оборотные средства» характеризуют источники средств, а именно часть
собственного капитала предприятия, которая рассматривается как источник
покрытия текущих активов.
Размер собственных оборотных средств численно равен разнице между
текущими активами и текущими обязательствами.
18
Но, также возможен
случай, когда размер текущих обязательств превышает размер текущих
активов. Финансовое положение экономического субъекта в данном случае
является неустойчивым, необходимо принимать незамедлительные действия по
его исправлению.
Маневренность функционирующего капитала характеризует ту часть
собственных оборотных средств, которая находится в форме денежных средств,
т.е. средств, имеющих абсолютную ликвидность. Данный показатель для
нормально функционирующего экономического субъекта показатель
колеблется от 0 до 1.
Рост показателя в динамике при прочих равных условиях считается
положительной тенденцией. Ориентировочное значение, которое приемлемо
для экономического субъекта устанавливает он сам.
17
Пятов М. Л., Соколова Н. А. Анализ финансовой отчетности.– М.: Бухгалтерский учет, 2017. – С.39.
18
Донцова Л. В., Никифорова Н. А. Анализ финансовой отчетности.– М.: Дело и сервис, 2015. – С.140.
18
Коэффициент текущей ликвидности дает общую оценку ликвидности
активов, показывая, сколько рублей текущих активов приходится на один рубль
текущих обязательств.
19
Смысл данного показателя состоит в том, что экономический субъект
погашает краткосрочные обязательства в основном за счет текущих активов.
Следовательно, если текущие активы превышают по величине текущие
обязательства, экономический субъект, теоретически, может рассматриваться
как успешно функционирующий. Рост показателя в разумных пределах
рассматривается как благоприятная тенденция.
В практике запада критическое значение равно 2. Но, это лишь
ориентировочное значение, которое указывает на порядок показателя, а не на
его точное значение.
20
Коэффициент быстрой ликвидности аналогичен показателю текущей
ликвидности, но исчисляется по более узкому кругу текущих активов. Из
расчета исключается наименее ликвидная их часть - производственные запасы.
Логика такого исключения состоит не только в значительно меньшей
ликвидности запасов, но и в том, что денежные средства, которые можно
выручить в случае вынужденной реализации производственных запасов, могут
быть существенно ниже затрат по их приобретению.
Условное нижнее значение показателя равно 1. Проводя анализ
динамики данного коэффициента необходимо заострить свое внимание на
факторах, из-за которых произошли изменения. Например, в случае, если рост
коэффициента связан с ростом неоправданной дебиторской задолженностью, то
это совсем не характеризует предприятие с хорошей стороны.
Более жестким критерием является коэффициент абсолютной
ликвидности (платежеспособности). Данный показатель показывает, какая
19
Турманидзе Т.У. Финансовый анализ: Учебник. / Т.У. Турманидзе. - М.: ЮНИТИ, 2015. – С.28.
20
Агеева О.А. Бухгалтерский учет и анализ: Учебник для академического бакалавриата / О.А. Агеева, Л.С.
Шахматова. - Люберцы: Юрайт, 2016. – С.5.
19
часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости
погашена немедленно. Рекомендуемая нижняя граница равна 0,2.
Так как разработка отраслевых нормативов этих коэффициентов - дело
будущего, на практике желательно проводить анализ динамики данных
показателей, дополняя его сравнительным анализом доступных данных по
предприятиям, имеющим аналогичный ориентир своей хозяйственной
деятельности.
Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов характеризует
ту часть стоимости запасов, которая покрывается собственными оборотными
средствами. Традиционно имеет весомое значение в анализе финансового
состояния экономических субъектов, которые занимаются торговлей. В данном
случае рекомендуемая нижняя граница показателя равна 50%.
Коэффициент покрытия запасов можно рассчитать, если соотнести
величину «нормальных» источников покрытия запасов и суммы запасов.
Неустойчивое положение экономического субъекта достигается, когда значение
показателя меньше 1.
Одной из главных характеристик финансового состояния
экономического субъекта является стабильность действий в долгосрочной
перспективе. Она имеет тесную связь с финансовой структурой предприятия, а
также степенью его зависимости от инвесторов и кредиторов.
В долгосрочном плане финансовая устойчивость характеризуется
соотношением собственных и заемных средств. Но, не стоит забывать, что этот
показатель дает только общую оценку финансовой устойчивости, поэтому была
разработана система показателей:
– коэффициент финансовой зависимости;
– коэффициент маневренности собственного капитала;
– коэффициент структуры долгосрочных вложений;
– коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств;
– коэффициент соотношения собственных и привлеченных средств.
20
Рассмотрим характеристики показателей по отдельности.
21
Коэффициент финансовой зависимости характеризует отношение
заемного капитала экономического субъекта ко всему капиталу (активам). То
есть, нормальным считается коэффициент финансовой зависимости не более
0,6–0,7. Оптимальным является коэффициент 0,5 (т.е. равнозначное
соотношение собственного и заемного капитала).
Коэффициент ниже нормы, слишком низкий коэффициент говорит о
чересчур осторожном подходе предприятия к привлечению заемного капитала
и об упущенных возможностях повысить рентабельность собственного
капитала за счет использования эффекта финансового рычага. Коэффициент
выше нормы может говорить о сильной зависимости предприятия от
кредиторов.
Коэффициент маневренности собственного капитала показывает
финансовую устойчивость и отражает долю собственных средств,
используемых для финансирования деятельности экономического субъекта.
Данный показатель отражает долю собственных оборотных средств в структуре
собственного капитала.
Чем выше показатель маневренности, тем выше финансовая
устойчивости и платежеспособность предприятия. Но в тоже время,
сверхвысокие значения коэффициента маневренности могут достигаться при
резком увеличении долгосрочных обязательств, что снижает финансовую
независимость предприятия.
Для определения оптимального показателя маневренности капитала
выбранного экономического субъекта нужно сопоставить его значения со
средними показателями по отрасли, потому что для каждой отрасли могут быть
свои оптимальные диапазоны коэффициента.
22
21
Турманидзе Т.У. Финансовый анализ: Учебник. / Т.У. Турманидзе. - М.: ЮНИТИ, 2015. – С.67.
22
Агеева О.А. Бухгалтерский учет и анализ: Учебник для академического бакалавриата / О.А. Агеева, Л.С.
Шахматова. - Люберцы: Юрайт, 2016. – С.51.
21
Коэффициент структуры долгосрочных вложений позволяет определить
долю долгосрочных обязательств в общем объеме активов фирмы. Если
значение этого показателя является низким, следует полагать, что
экономический субъект не может привлечь долгосрочные займы и кредиты.
Если говорить о слишком высоком значении этого коэффициента, то это
означает, что экономический субъект способен предоставить залоги и
финансовые поручительства, или же он слишком зависит от сторонних
инвесторов.
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств показывает,
как экономический субъект привлекает долгосрочный капитал (средства) и
является важным показателем, отражающим финансовую независимость
экономического субъекта.
Высокое значение коэффициента показывает сильную зависимость от
долгосрочного заемного капитала, что подрывает финансовую устойчивость
экономического субъекта. Если экономический субъект не привлекал
банковских или иных займов, то данный показатель будет равен нулю.
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств
характеризует финансовую устойчивость экономического субъекта, и
показывает, сколько заемных средств приходится на единицу собственного
капитала. Данный коэффициент отражает структуру капитала и дает общую
характеристику о финансовом состоянии и представляет собой отношение
заемного (привлеченного) капитала экономического субъекта к собственному
капиталу.
23
Чем выше значение коэффициента, тем выше риск банкротства
экономического субъекта. Высокие значения коэффициента соотношения
заемных и собственных средств (больше 1) допускаются в том случае, если
скорость обращения дебиторской задолженности выше скорости оборота
23
Пятов М. Л., Соколова Н. А. Анализ финансовой отчетности.– М.: Бухгалтерский учет, 2017. – С.59.
22
материальных оборотных средств (денежные средства быстро поступают к
экономическому субъекту), в таком случае коэффициент соотношения заемных
и собственных средств может быть больше норматива. Для каждого
конкретного экономического субъекта определяется свой допустимый уровень
показателя.
Для вышеперечисленных показателей нет единых нормативных
критериев. Поэтому приемлемость значений этих коэффициентов, оценка их
динамики и направлений изменения могут быть установлены только в
результате сопоставления по группам.
Оценка деловой активности на качественном уровне достигается
благодаря сравнению деятельности данного экономического субъекта и
экономических субъектов, схожих по сфере приложения капитала. Такими
качественными критериями являются:
– широта рынков сбыта продукции;
– наличие продукции, поставляемой на экспорт;
– репутация предприятия, выражающаяся, в частности, в известности
клиентов, пользующихся услугами предприятия, и др.
Необходимо уделить особое внимание дебиторской задолженности и
производственным запасам при проведении анализа оборачиваемости
оборотных средств. Чем меньше омертвляются финансовые ресурсы в этих
активах, тем быстрее оборачиваются, более эффективно они используются,
приносят предприятию все новые и новые прибыли.
24
Оценка оборачиваемости происходит путем сопоставления показателей
оборотов за данный период и средних остатков оборотных активов.
25
При
анализе оборачиваемости оборотами являются:
24
Агеева О.А. Бухгалтерский учет и анализ: Учебник для академического бакалавриата / О.А. Агеева, Л.С.
Шахматова. - Люберцы: Юрайт, 2016. – С.51.
25
Пятов М. Л., Соколова Н. А. Анализ финансовой отчетности. – М.: Бухгалтерский учет, 2017. – С.44.
23
– для дебиторской задолженности это реализация продукции по
безналичному расчету. Так как данный показатель не отражается в отчетности
и может быть выявлен по данным бухгалтерского учета, на практике его часто
заменяют показателем выручки от реализации;
– для производственных запасов это затраты на производство
реализованной продукции.
Рассмотрим экономическую интерпретацию показателей
оборачиваемости:
– оборачиваемость в днях указывает продолжительность (в днях) одного
оборота средств, вложенных в активы данного вида;
– оборачиваемость в оборотах указывает среднее число оборотов
средств, вложенных в активы данного вида, в анализируемый период.
Обобщенной характеристикой продолжительности омертвления
финансовых ресурсов в текущих активах является показатель
продолжительности операционного цикла, т.е. того, сколько дней в среднем
проходит с момента вложения денежных средств в текущую производственную
деятельность до момента возврата их в виде выручки на расчетный счет.
Данный показатель в значительной степени зависит от характера
производственной деятельности. Его снижение это одна из основных
внутрихозяйственных задач предприятия.
Показатели эффективности использования отдельных видов ресурсов
обобщаются в показателях оборота собственного капитала и оборачиваемости
основного капитала, характеризующих соответственно отдачу вложенных в
предприятие: средств собственника и всех средств, включая привлеченные.
Различие между этими коэффициентами обусловлено степенью привлечения
заемных средств для финансирования производственной деятельности.
26
В приложении 1 представлены основные блоки анализа финансового
состояния экономического субъекта.
26
Пятов М. Л., Соколова Н. А. Анализ финансовой отчетности.– М.: Бухгалтерский учет, 2017. – С.44.
24
1.2. Сравнительная характеристика методик анализа финансового
состояния зарубежных и отечественных авторов – экономистов
Финансовый анализ экономического субъекта по используемым видам и
формам принципиально не отличается от аналогичных процедур в рамках
традиционного (западного) подхода.
27
В зависимости от конкретных задач финансовый анализ может
осуществляться в следующих видах:
— экспресс-анализ (предназначен для получения за 1–2 дня общего
представления о финансовом положении экономического субъекта на базе
форм внешней бухгалтерской отчетности);
— комплексный финансовый анализ (предназначен для получения за 3–
4 недели комплексной оценки финансового положения экономического
субъекта на базе форм внешней бухгалтерской отчетности, а также
расшифровок статей отчетности, данных аналитического учета, результатов
независимого аудита и др.);
— финансовый анализ как часть общего исследования бизнес-
процессов экономического субъекта (предназначен для получения комплексной
оценки всех аспектов деятельности компании — производства, финансов,
снабжения, сбыта и маркетинга, менеджмента, персонала и др.);
— ориентированный финансовый анализ (предназначен для решения
приоритетной финансовой проблемы экономического субъекта, например
оптимизации дебиторской задолженности на базе, как основных форм внешней
бухгалтерской отчетности, так и расшифровок только тех статей отчетности,
которые связаны с указанной проблемой);
— регулярный финансовый анализ (предназначен для постановки
эффективного управления финансами экономического субъекта на базе
представления в определенные сроки, ежеквартально или ежемесячно,
27
Тюрина В. Ю., Альмухаметова Э. Р. Сравнение отечественных методик проведения финансового анализа
организации // Молодой ученый. — 2014. — №11. — С. 477.