25
Можно сделать вывод, что финансовая устойчивость – это возможность
субъекта хозяйствования функционировать и совершенствоваться, при этом
сохранив равновесие своих пассивов и активов при в колебаниях во внутренней
и внешней среде. Финансовая устойчивость гарантирует платежеспособность
организации, а так же инвестиционную привлекательность в дальнейшем при
допустимом уровне риска
19
.
Только при хорошем качестве активов, достаточности ликвидности и
собственного капитала, стабильных доходах, достаточном уровне
рентабельности (при условиях операционного и финансового риска),
потенциалах привлечения заемных средств можно получить устойчивое
финансовое состояние.
На расчете суммарной величины запасов и затрат основан метод оценки
финансовой устойчивости организации при использовании абсолютных
показателей. Что бы описать источники создания запасов и затрат применяют
показатели:
Наличие собственных оборотных средств (строки баланса):
Ф
с
= стр. 1300 – стр. 1100 – стр. 1210 (2)
Наличие собственных заёмных источников и долгосрочных заёмных
источников создания запасов и затрат или действующий капитал (строки
баланса):
Ф
т
= (стр. 1300 – стр. 1100) + стр.1400– стр. 1210 (3)
Суммарная величина основных источников формирования запасов и затрат
(строки баланса):
Ф
о
= (стр.1300 – стр.1100) + стр.1400 + стр.1500 – стр. 1210 (4)
19
Жминько Н. С., Сафонов И. С. Теоретические и методологические вопросы анализа финансового состояния // Научный журнал КубГАУ
- Scientific Journal of KubSAU. 2014. №97.
26
Эти показатели применяются, когда необходимо рассчитать
обеспеченность запасов и затраты источниками формирования.
Согласно экономической литературе, трём показателям наличия
источников формирования запасов и затрат должны соответствовать три
показателя обеспеченности запасов и затрат источников формирования:
1. Излишек или недостаток (+ или ) собственного оборотного капитала;
2. Излишек или недостаток (+ или ) собственного и долгосрочного
заёмного капитала;
3. Излишек или недостаток (+ или ) общей величины основных
источников средств для создания запасов.
Благодаря этим показателям рассчитывается трёхкомпонентный
показатель типа финансовой ситуации
20
.
????
????
????
) (5)
Существуют типы финансовой устойчивости (метод абсолютных показателей):
1. Абсолютная устойчивость финансового состояния:
Ф
с
≥ 0; Ф
т
≥ 0; Ф
о
≥ 0; т.е. S = {1,1,1}; (6)
2. Нормальная устойчивость финансового состояния:
Ф
с
< 0; Ф
т
≥ 0; Ф
о
≥ 0; т.е. S ={0,1,1}; (7)
3. Неустойчивое финансовое состояние:
Ф
с
< 0; Ф
т
< 0; Ф
о
≥ 0; т.е. S ={0,0,1}; (8)
4. Кризисное финансовое состояние:
20
Финансы организаций (предприятий): учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям, специальности
«Финансы и кредит» / [Н. В. Колчина и др.]; под ред. Н. В. Колчиной. 5-е изд., перераб. и доп. М.: ЮНИТИДАНА, 2012.
27
Ф
с
< 0; Ф
т
< 0; Ф
о
< 0; т.е. S ={0,0,0}. (9)
Одним из минусов данного метода анализа финансовой устойчивости
является то, он не объективен, то есть выявляет только внешне стороны
факторов, которые влияют на финансовую устойчивость
21
.
К аналитическим методам относится анализ финансовой устойчивости
организации с помощью относительных показателей. Этот предполагает более
обширный набор показателей (табл. 6).
Таблица 6
Показатели финансовой устойчивости
Показатель и формула
расчета
Критическое
значение
Содержание
Коэффициент
обеспеченности собственными
оборотными средствами (К
сос
)
????
????
Не менее 0,1
Коэффициент показывает
наличие собственных
оборотных средств,
требуемых для
финансовой устойчивости
Коэффициент финансовой
независимости (автономии) (К
авт.
)
????
????
????????
0,5 и более
Коэффициент
показывает, на какую
часть используемые
активы состоят из
собственного капитала
Коэффициент
маневренности собственных
оборотных средств (К
м.сос
)
????
????
0,2 – 0,5
Коэффициент
показывает, какая часть
капитала из оборотных
средств составляет от
общей суммы
собственного капитала
Коэффициент соотношения
заемных и собственных средств
(коэффициент левериджа) (К
с.з.с.с.
)
????
????
Меньше 0,7
Коэффициент
показывает, величину
деятельности,
финансируемой за счет
собственных средств, а
также за счет заемных
Под оценкой эффективности употребления активов предприятия
подразумевается:
21
Кулакова И. С. Методологические подходы к оценке финансового состояния предприятия в период кризиса // Вестник Удмуртского
университета. Серия «Экономика и право». 2011. №1.
28
Исследование многообразных уровней и динамики коэффициентов
оборачиваемости оборотных средств, которые содержат изучение всей
оборачиваемости капитала и длительности его оборота;
Изучение оборачиваемости дебиторской и кредиторской
задолженности, материальных запасов;
Отдачи собственного капитала.
Приведенные выше показатели употребляются для оценки деловой
активности, демонстрирующей динамичность развития предприятия и
результативное использование экономического потенциала (табл. 7).
Таблица 7
Показатели деловой активности предприятия
Показатель
Формула
Пояснение
Коэффициент общей
оборачиваемости
капитала (КО
к
)
Коэффициент,
показывающий скорость
оборота всех средств
организации
Коэффициент
оборачиваемости
оборотных средств
(КО
об
)
Коэффициент,
показывающий объем
выручки на один рубль
данных активов
Длительность оборота
(Д
об
)
Продолжительность
оборота мобильных
активов предприятия за
год
Коэффициент
оборачиваемости
материальных
оборотных средств
(КО
мс
)
Количество оборотов за
определенный период
Длительность оборота
материальных средств
(Д
мс
)
Скорость обращения
материальных средств в
денежную наличность за
год
Коэффициент
оборачиваемости
дебиторской
задолженности (КО
дз
)
Число оборотов
коммерческих кредитов
Длительность оборота
(Д
дз
)
Скорость оборота за год
29
Коэффициент
оборачиваемости
кредиторской
задолженности (КО
кз
)
Быстрота оборота
задолженности
организации
Длительность оборота
(Д
кз
)
Время покрытия срочной
задолженности
Коэффициент
оборачиваемости
собственного капитала
(КО
ск
)
Коэффициент,
показывающий
активность собственных
средств
Продолжение табл. 7
Показатель
Формула
Пояснение
Продолжительность
операционного цикла
(Ц
о
)
Общее время
преобразования
Продолжительность
финансового цикла
(Ц
ф
)
Общее время отвлечения
финансовых ресурсов
Нормативных значений нет как у показателей деловой активности, так и
интенсивности использования ресурсов. Эти показатели можно рассмотреть
только в динамике для создания заключения о финансовом состоянии
предприятия. Рост показателей оборачиваемости и рентабельности в динамике
означает повышение деловой активности, увеличение доходности и улучшение
деятельности предприятия в целом.
Рассмотренные ранее показатели лишь доказывают взаимосвязь анализа
финансового состояния организации и всеми видами его экономической
деятельности. Результаты анализа финансового состояния организации
напрямую зависят от точности и полноты данных этих показателей.
Все рассмотренные показатели можно объединить в систему, согласно
которой можно дать обоснованную многогранную характеристику финансового
состояния организации. Но для полноты анализа лучше применять
дополнительные комплексные подходы.
1.3. Комплексные методики анализа финансового состояния
предприятия
30
Многое организации исходя из практического опыта при проведении
анализа финансового состояния предприятия применяют комбинированные
методы анализа, обеспечивающие достаточно высокую точность результатов
анализа.
Комплексный подход к анализу финансового состояния организации
состоит из определенных подходов и методов ограничений и недостатков,
которые дорабатываются при применении полного комплексного подхода к
анализу финансового состояния организации. Синтетической оценкой
финансового состояния является соединение полученных выводов об объектах
финансового состояния организации. Целью синтетической оценки можно
считать обнаружение основных количественных и качественных характеристик
реальных данных финансовых показателей, которые и определяют финансовое
состояние предприятия
22
.
После синтетической оценки финансового состояния организации
выводятся общие итоги о реальном состоянии объектов финансового анализа и о
финансовом состоянии всей организации.
Уже с середины ХХ века были разработаны и применены комплексные
модели оценки финансового состояния предприятия, но на тот момент их
использовали в качестве моделей вероятности банкротства предприятия (модель
Бивера, модель Альтмана, модель Джона Аргенти).
Эдвард Альтман разработал и опубликовал в 1968 году уникальную Z-
модель. Z-модель применялась для анализа компаний с акциями,
котирующимися на бирже. Лишь 1983 году была доработана модель для
компаний с акциями, не котирующимися на бирже. Для понимания модель
можно рассматривать как функцию, показатели которой это результаты работы
компании и его экономический потенциал. Э. Альтман изучил данные более 60
обанкротившихся компаний в США и создал пятифакторную модель
22
Пучкова Н. В. Анализ методов оценки финансового состояния организации // Символ науки. 2016. №3-1.
31
прогнозирования финансового кризиса компании. Пятифакторную модель
основывается на оценке индекса кредитоспособности "Z-счета"
23
:
Z = 0,71*X
1
+ 0,847*X
2
+ 3,10*X
3
+ 0,42*X
4
+ 0,995*X
5
, (10)
где Х
1
– отношение оборотного капитала к сумме активов;
Х
2
– отношение накопленной прибыли к активам;
Х
3
– отношение доходов до вычета процентов и налогов к сумме активов;
Х
4
– отношение собственный капитал к долгосрочным и краткосрочным
обязательствам;
Х
5
– оборачиваемость активов.
Наименьший вес имеет фактор Х
4
, наиболее значимый – Х
3
. Расчет доли
каждого из показателей в уравнении модели основан на использовании
статистических данных. При разнообразных значениях Z выведены вероятности
наступления банкротства компании (табл. 8).
Таблица 8
Вероятность банкротства исходя из значений показателя Z
Значение показателя Z
Вероятность банкротства
меньше 1,81
очень велика
1,81 - 2,675
средняя
2,675
равна 50%
2,675 - 2,99
невелика
больше 2,99
ничтожна
Таким образом, при значение Z меньше 1,81 вероятность банкротства
достаточно высока, а при значении Z больше 2,99 вероятность финансового
кризиса почти исключена. Точность прогнозирования достигает 95%на период
до одного года, но на два года точность опускается до 70%. Одним из
23
Чернова В. Э., Шмулевич Т. В. Анализ финансового состояния предприятия: учебное пособие, 2-е изд. СПб.: СПБГТУРП, 2011.
32
положительных моментом рассмотренной модели можно считать достаточно
высокую точность прогноза.
Уильям Бивер еще в 1968 году при исследовании открыл, что почти все
компании при банкротстве имели коэффициент покрытия более двух. Расчеты
показали, что коэффициент покрытия меньше 1 гарантирует абсолютную
платежеспособность, и это в настоящее время доказывают многие японские
компании. Если предприятие может не расплатиться с долгами, значит
коэффициент покрытия больше трех и сроки погашения денежных средств не
соответствуют срокам платежей. Для повышения точности Бивер У. предложим
применять целый набор показателей из пяти коэффициентов в течение 5 лет
(табл. 9). Данные показатели Бивера наиболее применимы в радиоэлектронной,
станкостроительной, и автомобильной промышленности.
На территории Российской Федерации расматриваемый выше показатель
установлен и закреплен на законодательном уровне, он входит в систему
критериев идентификации неудовлетворительной структуры баланса
неплатежеспособных компаний и имеет ограничение более двух
24
.
Таблица 9
Показатели методики Бивера и их значение
Наименование
Формула
Значение показателя
Для
благопо-
лучных
предпри-
ятий
За 5 лет
до
банк-
ротства
За год
до
банк-
ротства
Коэффициент
Бивера
0,4 – 0,45
0,17
-0,15
Рентабельность
активов
6 – 8 %
4 %
< 0
Финансовый
леверидж
≈ 37
≈ 50
От 80
Коэффициент
покрытия
0,4
0,3
≈ 0,05
24
Бамадио Б.Р., Лебедев К. А. Определение рисков в методике Бивера для оценки финансового состояния предприятия с помощью
моделей математической оптимизации // Научный журнал КубГАУ - Scientific Journal of KubSAU. 2015. № 105.
33
Коэффициент
общего покрытия
(текущая
ликвидность)
3,2
2
< 1
Знаменитый экономический исследователь Джон Аргенти создал
альтернативный подход к прогнозированию банкротства. Его подход основан на
учете субъективных суждений всех участников процесса кредитования. Аргенти
считал, основной причиной банкротства предприятия являются
неквалифицированное руководство компании, безрезультативная система учета
и отчетности, неумение компании адаптироваться к быстро меняющим условиям
рынка
25
.
По уникальной в своем роде методике A-модели уровень вероятности
банкротства компании оценивается по балльной системе. Согласно факторов,
предоставленных в таблице 10 набирается определенное количество баллов и
рассчитывается агрегированный показатель – A-счет. По методике A-модели
при наборе в итоге суммы, превышающей критический уровень в 25 (двадцать
пять) баллов, можно с уверенностью судить о высокой вероятности финансового
кризиса компании. Максимальный А–счет это 100 (сто) баллов. При наборе
предприятием «проходного балла» до двадцати пяти, то фирма устойчива, если
же больше этого значения, то в скором времени фирме угрожает банкротство.
Таблица 10
Метод A-счета для предсказания банкротства
Недостатки
Балл по
Дж.
Аргенти
Директор-автократ
8
Недостатки системы учета: отсутствие бюджетного контроля
3
Пассивность совета директоров
2
Слабый финансовый директор
2
Внутренние противоречия в совете директоров
2
Недостаток профессиональных менеджеров среднего и нижнего
звена (вне совета директоров)
1
Председатель совета директоров является также директором
4
25
Хрипливый Ф. П., Хрипливый А. Ф. Сравнительный анализ методов оценки финансового состояния организации // Научный журнал
КубГАУ - Scientific Journal of KubSAU. 2012. №81.
34
Отсутствие прогноза денежных потоков
3
Отсутствие системы управленческого учета затрат
3
Вялая реакция на изменяющиеся условия (новые продукты,
технологии, рынки, методы организации труда и т.д.)
15
Максимально возможная сумма баллов
43
"Проходной балл"
10
При сумме более 10недостатки в управлении могут привести к серьезным ошибкам
Ошибки
Недостаток оборотных средств из-за слишком быстрого роста
бизнеса
15
Слишком высокая доля заемного капитала
15
Наличие крупного проекта (при его провале компания подвергается
серьезной опасности)
15
Продолжение табл. 7
Недостатки
Балл по
Дж.
Аргенти
Максимально возможная сумма баллов
45
"Проходной балл"
15
При сумме более или равна 25 компания подвергается определенному риску
Симптомы
Использование "творческого бухучета"
4
Ухудшение финансовых показателей
4
Окончательные симптомы кризиса (скандалы, судебные иски,
отставки)
3
Нефинансовые признаки неблагополучия (снижение доли рынка,
ухудшение качества, падение "боевого духа" сотрудников)
4
Максимально возможная сумма баллов
12
Максимально возможный А-счет
100
"Проходной балл"
25
Большинство успешных компаний
5 - 18
Компании, испытывающие серьезные затруднения
35 - 70
Российские экономические исследователи много лет потратили изучение
финансового состояния больших и малых компаний для разработки
национальных моделей по оценке вероятности банкротства с учетом
специфических факторов нашей страны. Интересную методику рейтинговой
оценки финансового состояния предложили Кувшинов Д.А. и Половцев П.И.. Их
методика основана на проведении компании к конкретной группе финансовой
устойчивости, следовательно, на основании этого получить заключение о его
финансовом состоянии, а затем разработать рекомендации по его улучшению.