14
кредитов и заемных средств. Финансовая неустойчивость считается нормальной,
если величина источников, привлекаемых для пополнения запасов и затрат в
форме краткосрочных кредитов и заемных средств, не превышает суммарной
стоимости производственных запасов и готовой продукции.
4. Кризисное финансовое состояний, Данный тип финансовой
устойчивости крайне опасен для предприятия, так как оно находится на грани
банкротства. При данном типе финансовой устойчивости величина запасов и
затрат предприятия не покрывается всей суммой источников их обеспечения.
Более того, денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и
дебиторская задолженность не покрывают его кредиторской задолженности и
просроченных ссуд [44. С. 58].
В отличие от приведенной выше классификации финансовой устойчивости
предприятий В.В. Ковалев выделяет следующие четыре типа текущей
финансовой устойчивости предприятий, такие как:
1. Абсолютная финансовая устойчивость предприятия. Данный тип
финансовой устойчивости можно описать следующим неравенством, согласно
которому у предприятия имеется значительное превышение собственных
оборотных средств над запасами и затратами.
2. Нормальная финансовая устойчивость, которую можно
охарактеризовать с позиции, когда предприятие для покрытия запасов и затрат
использует не только собственные финансовые ресурсы, но привлекает
дополнительно заемные средства.
3. Неустойчивое финансовое положение, которое выражается недостатком
собственных оборотных средств, необходимых для покрытия величины запасов
и затрат, для чего хозяйствующему субъекту необходимо дополнительно искать
и привлекать не всегда достаточно обоснованно, дополнительные финансовые
ресурсы.
4. Критическое финансовое положение, которое также можно отнести к
неустойчивому финансовому положению, но в тоже время в данной ситуации
финансовое положение предприятия отягчается наличием у него не погашенных
15
в срок кредитов и займов, а также просроченной дебиторской и кредиторской
задолженности [22.С.118].
Исходя из вышеизложенных соображений, сущность финансовой
устойчивости и финансового состояния можно, по нашему мнению, определить
следующим образом: «финансовое состояние – это экономическая категория,
характеризующая структуру собственного и заемного капитала предприятия,
структуру его размещения между различными видами имущества, а также
степень эффективности их использования, платежеспособность, финансовую
устойчивость, имущественную и инвестиционную привлекательность
предприятия, его способность к дальнейшему саморазвитию.
Оценка финансового состояния позволяет инвесторам, кредиторам и
партнерам по бизнесу определить финансовые возможности предприятия на
перспективу, возможности его дальнейшего развития.
При этом главной стратегической целью финансовой деятельности
предприятия является наращивание собственного капитала, обеспечение
устойчивого положения как на внутреннем рынке, так и внешнем. Для
достижения данной цели предприятие должно постоянно поддерживать
платежеспособность и рентабельность на высоком уровне, а также обеспечивать
оптимальную структуру актива и пассива баланса предприятия.
Объективная оценка финансовой устойчивости предприятия включает в
себя анализ таких показателей как: платежеспособность, ликвидность,
обеспеченность предприятия собственными оборотными средствами.
Методология анализа финансового состояния предприятия включает в
себя следующие блоки [2]:
1. Оценка имущественного положения и структуры капитала: анализ
размещения капитала, анализ источников формирования капитала.
2. Оценка эффективности и интенсивности использования капитала:
анализ рентабельности (доходности) капитала, анализ оборачиваемости
капитала;
16
3. Оценка финансовой устойчивости и платежеспособности: анализ
финансовой устойчивости, анализ ликвидности и платежеспособности; оценка
кредитоспособности и риска банкротства.
Анализ финансового состояния предприятия основывается главным
образом на относительных показателях, так как абсолютные показатели баланса
в условиях инфляции очень трудно привести в сопоставимый вид.
1.2. Основные методы и методика оценки финансового состояния предприятия
Финансовое состояние предприятий, его устойчивость во многом зависят
от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и
заемных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия и в
первую очередь от соотношения основных и оборотных средств, а также от
уравновешенности активов и пассивов предприятия по функциональному
признаку. Поэтому на первом этапе проведения анализа прежде всего
необходимо проанализировать структуру источников предприятия, оценить
степень финансовой устойчивости и финансового риска. Для этого проводится
расчет следующих финансовых показателей:
1. Коэффициент концентрации собственного капитала (финансовой
автономии, независимости), который выражается соотношением удельного веса
собственного капитала в общей валюте нетто-баланса, и рассчитывается по
формуле (1) [32. С. 538]:
К
ск
=
Собственный капитал предприятия
Общая валюта нетто-баланса
(1)
Он показывает, какая часть активов предприятия сформирована за счет
собственных источников средств.
2. Коэффициент концентрации заемного капитала – удельный вес
заемных средств в общей валюте нетто-баланса – показывает, какая
часть активов предприятия сформирована за счет заемных средств
долгосрочного и краткосрочного характера, определяется по формуле (2 и 3):
17
К
зк
=
Заемные средства
Общая валюта нетто-баланса
(2)
3. Коэффициент финансовой зависимости:
К
фз
=
Общая валюта нетто-баланса
Собственный капитал предприятия
. (3)
Это обратный показатель коэффициенту финансовой независимости. Он
показывает, какая сумма активов приходится на рубль собственных средств.
Если его величина равна 1, то это означает, что все активы предприятия
сформированы только за счет собственного капитала. Его значение 1,5
показывает, что на каждые 1,5 руб., вложенных в активы, приходится 1 руб.
собственных средств и 0,5 руб. – заемных.
4. Коэффициент текущей задолженности рассчитывается по следующей
формуле (4):
К
тз
=
Краткосрочные обязательства
Общая валюта нетто-баланса
. (4)
Данный показатель показывает, какая часть активов предприятия
сформирована за счет привлечения заемных ресурсов краткосрочного характера.
5. Коэффициент устойчивого финансирования, который определяется по
формуле (5):
К
уф
=
.
(Собственный капитал + долгосрочные активы и займы ) / Валюта баланса (5)
Показатель показывает ту часть активов баланса предприятия, которая
сформирована за счет устойчивых источников. Если предприятие не пользуется
долгосрочными кредитами и займами, то его величина будет совпадать с
величиной коэффициента финансовой независимости.
В то же время для характеристики структуры долгосрочных источников
финансирования проводится расчет и анализ следующих финансовых
показателей, среди которых:
6. Коэффициент финансовой независимости капитализированных
источников, определяется по следующей формуле (6) [32. С.539]:
18
К
нки
=
Собственный капитал
Собственный капитал+Долгосрочные обязательства
. (6)
7. Коэффициент финансовой зависимости капитализированных
источников, формула (7).
К
зки
=
Долгосрочные обязательства
Собственный капитал+Долгосрочные обязательства
. (7)
Если на предприятии происходит повышение данного показателя, то это
означает усиление зависимости предприятия от внешних кредиторов, но в то же
время говорит о степени финансовой надежности предприятия и доверия к нему
со стороны банков и населения.
8. Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом
(коэффициент платежеспособности),который определяется по следующей
формуле (8):
К
порк
=
Собственный капитал
Заемные капитал
. (8)
9. Коэффициент финансового левериджа или коэффициент финансового
риска – отношение заемного капитала к собственному. Расчет данного
коэффициента происходит по формуле (9) [32. С. 540]:
К
фл
=
Заемный капитал
Собственный капитал
. (9)
1.3. Сущность имущественной привлекательности предприятия
Финансовое состояние хозяйствующего субъекта, его устойчивость в
полной степени зависит от имеющегося в его распоряжении имущества, в какие
активы вложен капитал и какой доход они ему приносят.
Все необходимые сведения о размещении капитала, имеющегося в
распоряжении предприятия, содержатся в активе баланса. Каждому виду
19
размещенного капитала соответствует определенная статья баланса. Проведя
анализ актива предприятия можно с точностью определить, какие изменения
произошли в финансовых активах предприятия, какую часть составляет
недвижимость предприятия, а какую – оборотные средства, в том числе в сфере
производства и сфере обращения. Общая группировка активов предприятия
представлена на рисунке 1. [33. С. 448]
Внеоборотные
активы
Основные средства
Нематериальные активы
Долгосрочные финансовые вложения
Незавершенное капитальное
строительство
Оборотные
активы
Запасы
Дебиторская задолженность
Краткосрочные финансовые вложения
Денежная наличность в банках
Рисунок 1. Группировка активов предприятия
Как видно из представленного рисунка главным признаком группировки
статей актива баланса предприятия выступает степень их ликвидности (скорость
превращения в денежную наличность). По этому признаку все активы баланса
предприятия можно подразделить на:
1) долгосрочные, или основной капитал (раздел I балансового отчета о
финансовом положении);
2) оборотные активы (разд. II балансового отчета о финансовом
положении).
Эти средства предприятие может использовать как во внутреннем обороте
предприятия, так и за его пределами (дебиторская задолженность, долгосрочные
и краткосрочные финансовые вложения, денежные средства на счетах в банках).
Капитал может функционировать в денежной и материальной формах. В
зависимости от степени подверженности инфляционным процессам все статьи
баланса предприятий классифицируются на монетарные и немонетарные.
Средст
ва,
исполь
зуемы
е за
предел
ами
предпр
иятия
20
Монетарные активы – статьи баланса, отражающие средства и
обязательства в текущей денежной оценке. Поэтому они не подлежат
переоценке. К ним относятся денежные средства, депозиты, краткосрочные
финансовые вложения, средства в расчетах.
Немонетарные активы – основные средства, незаконченное капитальное
строительство, производственные запасы, незавершенное производство, готовая
продукция, товары для продажи. Реальная стоимость этих активов изменяется с
течением времени и изменением цен и поэтому требует переоценки [21. С. 233].
Эффективное размещение средств предприятия играет огромную роль в
финансовой деятельности предприятия, повышает степень его эффективности и
финансовой привлекательности для потенциальных инвесторов. Ведь от того
какие инвестиционные ресурсы вложены в основной и оборотный капитал
предприятия, какое их количество задействовано в сфере производства и
обращения, в денежной и материальной форме, насколько оптимально их
соотношение, во многом зависят результаты производственной и финансовой
деятельности, а в то же время и финансовая устойчивость предприятия. Когда на
предприятии созданные в процессе деятельности производственные мощности
используются не в полной мере в связи с отсутствием необходимых
материальных ресурсов, то это отрицательно сказывается на финансовых
результатах предприятия и его финансовом положении. Такие же негативные
последствия могут происходить, если на предприятии присутствуют излишние
производственные запасы, которые своевременно не перерабатываются на
имеющихся производственных мощностях, что приводит к затормаживанию
капитала предприятия, сокращению периодов его оборачиваемости, что в
последствие приводит к значительному ухудшению финансового состояния
предприятия.
Ведь даже при достижении положительных финансовых результатов,
обеспечении высокого уровня рентабельности предприятие может также
испытывать значительные финансовые трудности, что является результатом
нерационального и необдуманного использования накопленных финансовых
21
ресурсов, когда предприятие вкладывает их в сверхнормативные запасы или
допустив большую дебиторскую задолженность.
Поэтому в процессе анализа финансового состояния предприятия в первую
очередь необходимо изучить динамику активов, изменения в их составе и
структуре, дать им всестороннюю и объективную оценку.
Оценить деловую активность предприятия можно только по соотношению
темпов роста основных показателей: совокупных активов (Т
АКТ
), объема продаж
(Т
РП
) и прибыли (Т
п
), рассчитывается по формуле (13) [21. С. 235]:
100 % < Такт < Т
РП
< Тп. (13)
Первое неравенство (100 % < Такт) оказывает, что предприятие
наращивает экономический потенциал и масштабы своей деятельности.
Второе неравенство (Т
АКТ
< T
РП
) свидетельствует о том, что объем продаж
растет быстрее экономического потенциала. Из этого можно сделать вывод о
повышении интенсивности использования ресурсов на предприятии.
Третье неравенство (Tvpn < Тп) означает, что прибыль предприятия растет
быстрее объема реализации продукции и совокупного капитала вследствие
повышения уровня рентабельности продаж.
Данное соотношение называют «золотым правилом экономики
предприятия». Если на предприятии соотношение темпов роста основных
показателей (совокупных активов, объема продаж и прибыли) соблюдается, то
это гарантирует предприятию динамичное развитие и улучшение его
финансового состояния.
Проведение вертикального анализа активов баланса, отражает долю
каждой статьи в общей валюте баланса предприятия. Это дает возможность
выявить изменения по каждому виду активов [38. С. 178]. Если вертикальный
анализ показал, что на предприятии монетарные активы превышают монетарные
пассивы, то в дальнейшем при изменении ситуации на рынке (при росте цен,
снижении покупательной способности денежной единицы) предприятие может
понести значительные финансовые потери из-за обесценивания этих активов.
Если сумма монетарных пассивов (кредиты банка, кредиторская задолженность
22
за минусом авансов полученных и другие виды привлеченных средств)
превышает сумму монетарных активов, то из-за обесценивания долгов по
причине инфляции происходит увеличение реальной величины собственного
капитала предприятия.
Далее, в процессе последующего анализа финансового состояния
предприятия необходимо более детально изучить состав, структуру и динамику
основного и оборотного капитала.
Основной капитал предприятия – это вложения средств с
долговременными целями в недвижимость, облигации, акции, запасы полезных
ископаемых, совместные предприятия. При анализе необходимо более
пристальное внимание уделить изучению состояния, динамики и структуры
основных средств, так как они занимают наибольший удельный вес в
долгосрочных активах предприятия.
Как правило, значительные изменения сумм по данной статье может
произойти за счет увеличения (или уменьшения) количества оборудования,
машин, так и вследствие повышения стоимости вновь приобретенных объектов
и переоценки. Также необходимо более детально изучить технический уровень,
производительность, степень физического и морального износа основных
средств.
С этой целью рассчитываются такие показатели, как: коэффициент
обновления, срок обновления, коэффициент выбытия, коэффициент прироста,
коэффициент износа, коэффициент годности основных средств, средний возраст
машин и оборудования.
Важно провести анализ состава и динамики инвестиционного портфеля
предприятия, дать оценку степени его доходности в целом и отдельных его
финансовых инструментов.
Немаловажен анализ нематериальных активов предприятия (патенты,
лицензии, торговые марки и товарные знаки и т.п.). Инвестиции в
нематериальные активы окупаются в течение определенного периода за счет
дополнительной прибыли, получаемой предприятием в результате их
23
применения и за счет амортизационных отчислений. Технический прогресс
приводит к росту размера и доли нематериальных активов в общей сумме
капитала предприятия. Увеличивается и экономический интерес в повышении
доходности предприятия за счет использования исключительного права
предприятия на результаты интеллектуальной собственности. Это повышает
значение анализа эффективности использования нематериальных активов. [33.
С. 454]
Объектами анализа нематериальных активов предприятия выступает:
объем и динамика нематериальных активов, структура и состояние
нематериальных активов по видам; срокам полезного использования,
источникам образования, правовой защищенности, доходность и
оборачиваемость нематериальных активов, ликвидность нематериальных
активов и степень риска вложений капитала в данный вид активов.
Наиболее мобильной частью капитала предприятия является оборотный
капитал, который занимает наибольший удельный вес в общей валюте баланса
предприятия. От степени эффективности использования оборотных активов во
многом зависит общий результат хозяйственной деятельности предприятия, его
финансовое состояние. Основная цель анализа состава, структуры и динамики
оборотных активов сводится к своевременному выявлению и устранению
причин неэффективного использования оборотного капитала, выявления
проблем в сфере управления, нахождение резервов повышения интенсивности и
эффективности использования оборотного капитала.
Оценивая структуру оборотных активов предприятия необходимо
учитывать, что финансовая устойчивость предприятия в полной мере зависит от
степени оптимального размещения оборотного капитала предприятия по
стадиям процесса кругооборота: снабжения, производства и сбыта продукции,
которое определяется отраслевыми и технологическими особенностями
предприятий.
В зависимости от характера участия оборотных активов в операционном
процессе различают оборотные активы, находящиеся в сфере производства