41
формирования. В этой ситуации компания может находиться на грани
банкротства: Ф1 < 0; Ф2 < 0; Ф3 < 0.
Кроме абсолютных показателей для характеристики финансовой
устойчивости применяют также относительные показатели. Такие, как:
– коэффициент соотношения заемных средств и собственного капитала
иллюстрирует величину заемных средств на денежную единицу собственных
средств, которые вложены в активы фирмы: U1 = (стр.590 + стр.690) / стр.490,
(U1 н. < 1);
– коэффициент обеспеченности оборотных активов фирмы собственными
средствами (КОСС) иллюстрирует, в какой степени материальные запасы
фирмы обеспечены собственными ресурсами и не требуют привлечения
заемных средств: U2 = а7 = (стр.490 – стр.190) / стр.290, (U2H. > 0,1 – 0,8);
– коэффициент финансовой независимости (автономии) показывает роль
собственного капитала фирмы в создании активов. Рост коэффициента говорит
о росте степени финансовой независимости фирмы, уменьшении степени риска
финансовых трудностей в следующие периоды, увеличивает гарантии
покрытия фирмой собственных обязательств: U3 = стр.490 / итог баланса, (U3H.
> 0,4 – 0,6);
– коэффициент финансирования (обратный U1): U4 = стр.490 /
(стр.590+стр.690), (U4 > 1);
– коэффициент финансовой устойчивости используется для проведения
расчетов в роли дополнительного показателя степени финансовой
независимости, с помощью суммы собственного капитала и средств
долгосрочного кредитования фирмы, которые в сущности представляют собой
долгосрочные обязательства: U5 = (стр.490 + стр.590) / итог баланса, (U5H. <
1,5);
– коэффициент концентрации привлеченного капитала (дополняет
коэффициент автономии – U3 + U6 = 1), иллюстрирует долю заемных средств в
общей совокупности источников финансирования: U6 = (стр.590 + стр.690) /
итог баланса, (U6H. < 0,4 – 0,6);
42
– коэффициент финансовой независимости при формировании затрат и
запасов иллюстрирует долю затрат и запасов, финансируемую за счет
собственных средств: U7 = (стр.490 – стр.190) / (стр.210 + стр.220).
Финансовая деловая активность компании характеризуется скоростью
оборачиваемости средств фирмы. Проведение оценки деловой активности
базируется на исследовании динамики и значений коэффициентов
оборачиваемости.
Существует две основные группы этих коэффициентов:
– общие показатели оборачиваемости активов компании;
– показатели управления активами.
К общим показателям оборачиваемости активов компании относят:
– коэффициент общей оборачиваемости капитала иллюстрирует скорость
оборота всего капитала фирмы. Рост об говорит ускорении кругооборота
средств фирмы или инфляционном росте цен: d1 = выручка от реализации /
итог баланса, (обороты);
– коэффициент оборачиваемости мобильных иллюстрирует скорость
оборота мобильных средств фирмы. Рост характеризуется положительно: d2 =
выручка от реализации / стр.290, (обороты);
– коэффициент отдачи собственного капитала иллюстрирует скорость
оборота собственного капитала фирмы. Резкий рост говорит о повышении
уровня продаж. Существенное снижение говорит о тенденции к бездействию
части собственных средств: d3 = выручка от реализации / стр.490, (обороты).
К коэффициентам управления активами:
– оборачиваемость материальных средств иллюстрирует число оборотов
запасов и затрат фирмы. Уменьшение говорит об относительном росте
производственных запасов фирмы и незавершенного производства или о
снижении уровня спроса на товары: d4 = ((стр.210 + стр.220) * дни периода) /
выручка от реализации, (дни);
43
– оборачиваемость денежных средств иллюстрирует скорость оборота
мобильных средств фирмы: d5 = (стр.260 / выручка от реализации) * дни
периода, (дни);
– срок оборачиваемости средств расчетов, показывает за сколько в среднем
погашается дебиторская задолженность: d6 = ((стр.230 + стр.240) / выручка от
реализации) * дни периода, (дни);
– срок оборачиваемости кредиторской задолженности иллюстрирует
расширение или снижение коммерческого кредита, который предоставлен
предприятию. Рост говорит об увеличении скорости оплаты задолженности
фирмы, снижение – рост покупок в кредит: d7 = (стр.620 / выручка от
реализации) * дни периода, (дни).
В процессе анализа финансовой устойчивости применяют интегральную
балльную оценку. Это связано с большим многообразием процессов,
происходящих в организации, а также с большим количеством показателей
устойчивости финансового положения предприятия. При анализе зачастую
различается уровень критических оценок, что вызывает дополнительные
сложности.
Суть интегральной балльной оценки состоит в проведении
классификации компаний по степени риска. Иными словами при анализе любой
фирмы она будет отнесена к тому или иному классу в зависимости от
количества баллов, которые она набрала по показателям финансовой
устойчивости.
Границы классов согласно критериям представлены в таблице 5.
Таблица 5
Группировка предприятий по критериям оценки финансового
состояния
Показатели
Границы классов согласно критериям
1 класс
2 класс
З класс
4 класс
5 класс
а2
0,5 и выше
=
20 баллов
0,4 =
16 баллов
0,3 =
12 баллов
0,2 =
8 баллов
0,1 =
4 балла
Менее
0,1 = 0
бал
а3
1,5 и выше
=
1,4 =
15 баллов
1,3 =
12 баллов
1,2-1,1 =
9-6
1,0 =
3 балла
Менее 1
= 0 бал
44
18 баллов
баллов
а4
2 и выше =
16,5 баллов
1,9-1,7 =
15-12
баллов
1,6-1,4=
10,5-7,5 б
1,3-1,1=
6-
3 балла
1 =
1,5 балла
Менее 1
= 0 бал
U3
0,6 и выше
=
17 баллов
0,59-0,54 =
16,2-12,2
баллов
0,53-0,43
=
11,4-7,4
баллов
0,47-0,41
=
6,6-1,8
баллов
0,4 =
1 балл
Менее
0,4 = 0
бал
U2
0,5 и выше
=
15 баллов
0,4 =
12 баллов
0,3 =
9 баллов
0,2 =
6 баллов
0,1 =
3 балла
Менее
0,1 = 0
бал
U7
1 и выше =
13,5 баллов
0,9 =
11 баллов
0,8 =
8,5 баллов
0,7-0,6=
6-3,5
баллов
0,5 =
1 балл
Менее
0,5 = 0
бал
Минимальное
значение
100
85,2-66
63,4-56,5
41,6-28,3
14
-
Класс предприятия отвечает следующему положению:
– к 1 классу относятся предприятия, которые могут отвечать по своим
обязательствам и кредитам в полном объеме, информация о компании
позволяет быть уверенным в возврате задолженности согласно договорам с
минимальной возможностью ошибки;
– ко 2 классу принадлежат предприятия, у которых присутствует
определенный уровень риска по возврату задолженности и кредитов. У этих
компаний есть слабые стороны при анализе финансовых показателей и уровня
кредитоспособности, но они не могут быть рассмотрены в качестве
рискованных;
– к 3 классу относятся предприятия, у которых есть проблемы.
Обязательства в полном объеме они смогут выполнить с трудом, но угрозы
полной потери денежных средств здесь нет;
– к 4 классу можно отнести компании, при взаимодействии с которыми
можно потерять средства, существует большая степени такого риска даже после
процесса оздоровления бизнеса;
– к 5 классу принадлежат практически неплатёжеспособные фирмы,
взаимодействовать с которыми крайне рискованно.
Совокупный результат финансового анализа отчетности предполагает
единый вывод, который может быть сформулирован на базе предыдущих
45
промежуточных выводов по различным направлениям проведенного анализа
результатов деятельности компании и ее финансового положения. После
окончательного вывода могут быть разработаны рекомендации по улучшению
состояния компании.
Для выявления угрозы развитию предприятия, а также возможности его
банкротства используют систему финансового анализа под названием
диагностика банкротства.
При этом анализируют следующие показатели:
ликвидности активов;
структуры используемого капитала;
срочности финансовых обязательств;
формирования чистого денежного потока по текущей (производственно-
коммерческой), инвестиционной и финансовой деятельности.
Степень существующей угрозы банкротства можно определить,
используя систему коэффициентов платежеспособности. При этом виде
диагностики можно определить, в какой степени, исходя из законодательных
норм о банкротстве, могут быть погашены все долговые обязательства с
помощью высоколиквидных активов организации. Если показатель
платежеспособности принимает значение меньше рекомендуемых, то состояние
предприятия можно назвать неблагополучным.
Степень возможного банкротства определяется при помощи системы
показателей финансовой устойчивости, главным из них является коэффициент
автономии. Эти коэффициенты можно рассматривать во времени за
определенное число отчетных периодов. Если уровень автономии компании
постоянно снижается, то можно говорить о возрастающей угрозе банкротства,
которое может случиться в будущих периодах. Если рассматривать абсолютные
значения этих показателей, можно определить в какой срок может наступить
банкротство компании.
С помощью системы показателей рентабельности можно определить,
способно ли предприятие справиться с угрозой банкротства своими силами.
46
Также для этой цели используют коэффициенты оборачиваемости активов и
капитала.
Первая группа показателей показывает способность активов компании
создавать прибыль, иными словами привлекать дополнительные денежные
потоки для удовлетворения нужд компании в свободных средствах при
погашении обязательств.
Вторая группа показателей иллюстрирует скорость создания
дополнительного денежного потока, иными словами выступает в качестве
мультипликатора формирования прибыли.
Одной из самых признанных методик диагностирования возможного
банкротства считается система анализа на базе z счета Альтмана. Этот метод
основывается на определенных значениях финансовых показателей, поэтому
относится к количественным.
Ученых предложил модель определения уровня кредитоспособности, в
основе которой лежат пять факторов:
Z = 0,717X1 + 0,847X2 + 3,107X3 + 0,42X4 + 0,995X5,
где X1 – отношение величины оборотного капитала к общему количеству
активов компании;
X2 – величина финансового рычага;
X3 – отношение общей величины прибыли компании до налогообложения к
объему заемных средств;
X4 – отношение общей ценности капитала компании к стоимости ее заемных
обязательств;
Х5 – отношение объема продаж к общему размеру активов компании.
Исходя из величины показателя Z, можно сделать вывод о риске
возможного банкротства. Если Z < 1,81, то такая вероятность довольно высока;
47
если 1,81 ≤ Z < 2,77, то вероятность средняя, если 2,77 < z, то вероятность
низкая.
Одной из слабых сторон данной методики является ограниченность ее
действия. Ее можно применять только в том случае, если фирма действует на
фондовой бирже. Такая методика хорошо подойдет для анализа иностранных
фирм, но не всегда работает при исследовании отечественных производителей,
поскольку не может учитывать специфику их работы в России. Эту методику
невозможно считать универсальной, поскольку она не может реагировать на
изменение рыночной ситуации в различных отраслях экономики.
В 1977 г. исследователи Г. Тишоу и Р. Таффлер создали собственную
четырехфакторную модель для анализа степени возможного банкротства.
Данная методика разработана в результате анализа статистических данных по
80 фирмам, среди которых были как обанкротившиеся предприятия, так и
платежеспособные. Данная методика может применяться и к компаниям,
которые торгуют своими акциями на бирже.
Методика заключается в расчете следующей формулы:
Z = 0,53Х1 + 0,13Х2 + 0,18Х3 + 0,16Х4,
где Х1 – показывает уровень возможного исполнения обязательств компании и
рассчитывается, как отношение объема прибыли до выплаты обязательных
платежей к общему объему заемных средств;
Х2 – состояние оборотного капитала фирмы, которое можно определить, как
отношение общего количества текущих активов на их суммарный объем;
Х3 – уровень финансовых рисков определяется, как отношение общего
количества текущих обязательств на суммарное количество активов;
Х4 – способность фирмы погасить свои текущие долги рассчитывается, как
отношение общего объема выручки на совокупное количество активов.
48
Если Z принимает значение больше 0,3, то вероятность банкротства
фирмы очень низкая. Если же коэффициент Z менее 0,2, то степень вероятности
банкротства достаточно высока. Данную методику можно признать достаточно
точной, что можно объяснить тем, что она создана на основе опыта многих
фирм.
Но и у нее есть определенные недостатки: ее можно использовать только
для акционерных компаний, поэтому она ограничена; сложно выявить
определенный результат; невозможно использовать для организаций,
действующих на российском рынке, использование устаревшей информации.
Для отечественного рынка при анализе возможности банкротства можно
использовать методику, разработанную российскими исследователями
Иркутской государственной экономической академии. Она была разработана в
1997 г. Базой для ее создания стали результаты масштабного исследования
предпринимателей с целью определения ряда показателей для оценки работы
фирм.
Разработанную методику можно представить в виде следующей
формулы:
R = 8,38*К1 + К2 + 0,054*К3 + 0,63*К4,
где К1 – показатель эффективности применения активов компании, который
определяется как отношение величины оборотного капитала к размеру
собственного капитала компании;
К2 – показатель рентабельности – отношение объема чистой прибыли к
собственному капиталу фирмы;
К3 – показатель оборачиваемости активов – отношение чистого дохода к
валюте баланса;
К4 – норма прибыли – отношение чистой прибыли к издержкам.
49
Если R меньше 0, то вероятность банкротства компании максимальная ,
если R принимает значения от 0 до 0,18 - высокая; если значения R
варьируются от 0,18 до 0,32 - средняя; если R от 0,32 до 0,42 - низкая; если R
больше 0,42 - минимальная.
Главным достоинством данной модели является ее точность, а также
возможность использования для российских фирм. Слабыми сторонами
являются следующие: не учитываются особенности различных отраслей
хозяйствования, используется устаревшая информация; высокая зависимость
итогового результата от исходных данных.
Таким образом, финансовое состояние компании является экономической
категорией, которая отражает состояние капитала компании при его
кругообороте, а также возможности компании к дальнейшему развитию своей
деятельности в определенный момент времени. Иными словами, финансовое
состояние фирмы отражает способность компании поддерживать свою
деятельность в экономическом и финансовом плане. Финансовой состояние
организации зависит от обеспеченности различными ресурсами, которые
нужны для нормальной работы, от правильного и эффективного использования
этих ресурсов, от состояния экономических взаимосвязей с контрагентами,
другими компаниями, потребителями, а также от степени платежеспособности
и финансовой устойчивости предприятия.
В условиях меняющейся рыночной среды управленцам необходимо
постоянно оценивать различные факторы и анализировать финансовое
состояние компании под влиянием меняющихся условий.
Далее в работе осуществим оценку финансового состояния организации
на конкретном примере ООО «Аэлита».
50
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ
2.1. Организационно-экономическая характеристика предприятия
Название фирмы - ООО «Аэлита»; Адрес: 105215 г. Москва ул.
Первомайская, 124, тел. ххх-хх-хх
Общество с ограниченной ответственностью «Аэлита» создано и
зарегистрировано в 2003 году. Учредителями являются три физических лица,
гражданина России, проживающие в г. Москва.
Уставом общества так определены предмет и цели деятельности
общества.
Основными направлениями деятельности общества являются:
производство, изготовление, покупка, хранение и реализация различных
видов материалов, продукции и изделий производственно-технического
назначения, а также товаров народного потребления и продукции иного
назначения;
оказание услуг предприятиями общественного питания, производство и реа-
лизация продукции общественного питания;
реализация продовольственных товаров, не подлежащих длительному
хранению;
производство и реализация хлеба, хлебобулочных, макаронных и
кондитерских изделий;
производство и реализация плодоовощных, молочных, мясных, рыбных
консервов, пищевых концентратов;
реализация виноводочных изделий, безалкогольных напитков и пива;
реализация табачных изделий;
производство, заготовка, хранение, переработка и реализация сельскохо-
зяйственной продукции;
организация магазинов, аптек, кафе, ресторанов и других торговых точек:
посредническая, торгово-закупочная и коммерческая работа;