16
Кризисное финансовое состояние возникает, когда хозяйственная
деятельность предприятия осуществляется полностью за счет заемных
источников финансирования. Собственного капитала, долгосрочных и
краткосрочных кредитов и займов не хватает для финансирования материальных
оборотных средств, пополнение запасов идет за счет средств, образующихся в
результате замедления погашения кредиторской задолженности. В данном
случае организация находится на грани банкротства
9
.
Относительные показатели (коэффициенты), которые используются для
оценки финансового состояния предприятия, могут быть объединены в
следующие группы:
- показатели ликвидности: коэффициенты абсолютной, быстрой и
текущей ликвидности и другие;
- показатели финансовой устойчивости: коэффициенты независимости,
маневренности, финансирования и другие;
- показатели рентабельности: рентабельность реализованной продукции,
рентабельность продаж, рентабельность собственного капитала и другие;
- показатели деловой активности: коэффициенты оборачиваемости всего
капитала, оборотного капитала, дебиторской и кредиторской задолженности и
другие;
- показатели рыночной активности: прибыльность одной акции,
балансовая стоимость одной акции, норма дивиденда на одну акцию и другие
10
.
Коэффициент абсолютной ликвидности (коэффициент срочности)
исчисляется как отношение денежных средств и быстрореализуемых
краткосрочных ценных бумаг к краткосрочной кредиторской задолженности.
Нормативное значение коэффициента – 0,20 – 0,25. Данный коэффициент
показывает, какую часть краткосрочных обязательств предприятие может
оплатить немедленно. Уровень коэффициента показывает, какая часть
9
Анализ финансовой отчетности / О.В.Ефимова [и др.]: под ред. О.В. Ефимовой. – М.: Омега-Л, 2014. – С.211
10
Грачев А.В. Финансовая устойчивость предприятия: критерии и методы оценки в рыночной экономике / А.В.
Грачев. – М: Дело и Сервис, 2013. – С. 197.
17
краткосрочных обязательств может быть погашена за счет имеющейся денежной
наличности. Чем выше его величина, тем больше гарантия погашения долгов, так
как для этой группы активов практически нет опасности потери стоимости в
случае ликвидации предприятия и не существует никакого временного лага для
превращения их в платежные средства.
Однако и при небольшом значении коэффициента предприятие может
быть платежеспособным, если сумеет сбалансировать и синхронизировать
приток и отток денежных средств по объему и срокам
11
.
Наиболее важно при оценке платежеспособности предприятия выявить
наличие или отсутствие у него просроченных обязательств, их частоту и
длительность.
Коэффициент быстрой ликвидности рассчитывается как отношение
денежных средств, быстрореализуемых краткосрочных ценных бумаг и
краткосрочной дебиторской задолженности к сумме краткосрочных финансовых
обязательств. Данный коэффициент аналогичен коэффициенту текущей
ликвидности, однако к расчету берется более узкий круг оборотных активов: из
расчета исключается наименее ликвидная часть активов – производственные
запасы. Логика такого исключения в том, что денежные средства, которые
можно получить в результате вынужденной срочной реализации
производственных запасов, могут быть существенно меньше их стоимости по
учету.
Нормативное значение коэффициента от 0,7 до 1. Однако, если большую
долю ликвидных средств составляет дебиторская задолженность, часть которой
трудно своевременно взыскать, то требуется большее соотношение. Если в
составе текущих активов значительную долю занимают денежные средства и их
эквиваленты (ценные бумаги), то соотношение может быть и меньшим. Если
рассчитанное значение коэффициента быстрой ликвидности значительно
меньше норматива, то, следовательно, у предприятия недостаточно средств для
11
Ерина Е.С. Основы анализа и диагностики финансового состояния предприятия /Е.С. Ерина. – М.: МСГУ,
2013. – С. 51.
18
выполнения своих обязательств, и есть угроза его финансовой устойчивости
12
.
Коэффициент текущей ликвидности показывает степень, в которой
текущие активы предприятия покрывают его краткосрочные обязательства,
коэффициент рассчитывается по формуле:
К
т.л.
= Оборотные активы / Краткосрочные обязательства (1.4)
Превышение текущих активов над текущими пассивами обеспечивает
резервный запас для компенсации убытков, которые предприятие может понести
при размещении и ликвидации всех текущих активов, кроме наличности. Чем
больше величина запаса, тем выше уверенность кредиторов, что долги будут
погашены. Другими словами, коэффициент покрытия долгов определяет границу
безопасности для любого возможного снижения рыночной стоимости текущих
активов, вызванного непредвиденными обстоятельствами, которые способны
приостановить или сократить приток денежных средств.
Нормативное значение коэффициента – не менее 2.
Если фактическое значение коэффициента меньше нормативного, то это
говорит о том, что угроза финансовому состоянию предприятия имеется.
Алгоритм расчета коэффициента показывает, что его рост в динамике
достигается либо за счет сокращения обязательств, либо за счет роста оборотных
активов. Однако это невозможно, так как известно, что уменьшение обязательств
всегда сопровождается таким же сокращением текущих активов. Таким образом,
реальным средством восстановления платежеспособности организации является
увеличение оборотных активов за счет роста прибыли с одновременным
увеличением пассивной статьи третьего раздела баланса «Нераспределенная
прибыль (непокрытый убыток)».
Существуют и другие меры повышения финансовой устойчивости
предприятия, однако практическая реализация данных мер либо требует
длительного времени (увеличение уставного капитала), либо нежелательна, так
как влечет уменьшение имущества организации (продажа части основных
12
Бассовский Л.Е. Финансовый менеджмент / Л.Е. Бассовский. – М.: Инфра-М, 2015. - С.103
19
фондов). Поэтому для организаций наиболее оптимальным средством
повышения платежеспособности и ликвидности является увеличение оборотных
активов за счет роста финансовых результатов
13
.
Коэффициент финансовой независимости (автономии) показывает
удельный вес собственных средств и долгосрочного капитала в его общей сумме
источников финансирования и рассчитывается по формуле
14
:
К
фн
= СК / ВБ, (1.5)
где К
фн
- коэффициент финансовой независимости;
СК - собственный капитал;
ВБ – валюта баланса.
Рекомендуемое значение коэффициента не ниже 0,4 –0,6.
Коэффициент финансовой зависимости показывает, насколько
предприятие зависимо от кредиторов с финансовой точки зрения. Для расчета
показателя используют формулу:
К
фз
= ЗК / ВБ, (1.6)
где К
фз
- коэффициент финансовой зависимости;
ЗК – заемный капитал;
Значение данного коэффициента должно находиться в пределах от 0,4 до
0,6.
Коэффициент маневренности собственного капитала – показывает
финансовую устойчивость организации и отражает долю собственных
оборотных средств, в структуре собственного капитала
15
. Формула расчета
коэффициента маневренности собственного капитала следующая:
К
м
= СОС / СК (1.7)
Чем выше значение коэффициента маневренности, тем лучше
финансовое состояние организации. Но в тоже время, сверхвысокие значения
коэффициента маневренности могут достигаться при резком увеличении
13
Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор Инвестиций. Анализ отчетности / В.В.
Ковалев. – М.: Финансы и статистика, 2014. – С. 135.
14
Каратуев А.Г. Финансовый менеджмент / А.Г. Каратуев. –М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2014. – С. 211.
15
Самылин А.И. Финансовый менеджмент / А.И. Самылин. – М.: Инфра-М, 2014. – С.91
20
долгосрочных обязательств, что, в свою очередь, может стать причиной
снижения финансовой независимости предприятия, поэтому оптимальным
значением коэффициента считается от 03 до 0,6.
Рентабельность – показатель эффективности деятельности организации,
выражающий относительную величину прибыли и характеризующий степень
отдачи средств, используемых в производстве
16
.
Рентабельность реализуемой продукции показывает эффективность
производства и реализации продукции. Рентабельность реализованной
продукции определяется как отношение прибыли от реализации к затратам на ее
производство и реализацию и рассчитывается по формуле:
Р
п
= П/ С х100, (1.8)
где Р
п
– рентабельность реализованной продукции;
П – прибыль от реализации продукции;
С – себестоимость реализованной продукции.
Данный показатель показывает относительную величину прироста
средств, которые получены в результате эффективности текущих затрат.
Рентабельность продаж рассчитывают как отношение прибыли от
реализации продукции к выручке от реализации:
Р
пр
= П / В х100, (1.9)
где Р
пр
- рентабельность продаж;
В – выручка от реализации продукции.
Это показатель финансовой результативности деятельности организации,
он показывает, какую долю выручки составляет прибыль.
Рентабельность собственного капитала показывает удельный вес чистой
прибыли в собственном капитале предприятия, то есть, сколько прибыли
получил собственник на каждый вложенный рубль. Рентабельность
собственного капитала рассчитывается по формуле:
Р
ск
= ЧП / СК х100, (1.10)
16
Горфинкель В.Я. Экономика предприятия / В.Я. Горфинкель. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2013. – С.442.
21
где ЧП – чистая прибыль.
Уровень рентабельности собственного капитала - один из важнейших
показателей, используемых инвесторами и собственниками организации для
определения эффективности использования вложенных в предприятие средств.
Чем выше значение коэффициента, тем более доходные вложения. При оценке
эффективности инвестиций значение коэффициента рентабельности
целесообразно сравнивать с другими возможными вариантами: вложениями
средств уставной капитал других организаций, в облигации, размещение средств
на депозитах в банках
17
.
Стабильность финансового положения предприятия в условиях рыночной
экономики обусловлена в значительной степени его деловой активностью,
которая зависит от широты рынков сбыта продукции, его деловой репутации,
степени выполнения плана по основным показателям хозяйственной
деятельности, уровня эффективности использования ресурсов и устойчивости
экономического роста.
Деловая активность предприятия в финансовом аспекте проявляется,
прежде всего, в скорости оборота его средств. Анализ деловой активности
заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных коэффициентов
оборачиваемости, основными из которых являются:
- коэффициент оборачиваемости всего капитала;
- коэффициент оборачиваемости оборотного капитала;
- коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности;
- коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности;
- коэффициент оборачиваемости материальных запасов;
- коэффициент оборачиваемости основных средств;
- коэффициент оборачиваемости собственного капитала
18
.
Коэффициент оборачиваемости всего капитала предприятия – это
17
Воронина М.В. Финансовый менеджмент / М.В. Воронина. – М.: Дашков и К, 2015. – С. 197.
18
Эйзенберг Ф.А. Финансовый менеджмент на предприятии/ Ф.А. Эйзенберг. – Минск: Высшая школа, 2014. –
С.213.
22
финансовый коэффициент, равный отношению выручки от продаж к средней
стоимости активов. Он показывает, сколько оборотов за отчетный период (год,
квартал) делают средства, вложенные в имущество предприятия и
рассчитывается по формуле:
К
об. к
= выручка от продаж/ средняя стоимость активов (1.11)
Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала характеризует
интенсивность использования оборотных средств предприятия, то
есть, отражает скорость преобразования оборотного капитала в денежные
средства в течение отчетного периода.
Экономический смысл данного показателя заключается в оценке
результативности вложения средств в оборотный капитал предприятия, то есть,
как оборотные средства влияют на размер выручки от продаж.
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности
показывает, сколько раз в отчетном периоде предприятие погасило свои долги
перед кредиторами. Другими словами данный показатель отражает скорость
погашения предприятием собственных долгов. Он рассчитывается по формуле:
К
об. к.з.
= выручка/ средняя величина кредиторской задолженности (1.12)
Чем выше значение данного коэффициента, тем более высокая скорость
оплаты предприятием долгов перед кредиторами, тем лучше ликвидность и
платежеспособность организации. Вместе с тем предприятию не выгодно иметь
большие значения данного коэффициента, так как в результате этого может
снизиться рентабельность.
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности
характеризует эффективность взаимодействия между предприятием и
контрагентами. Он показывает скорость превращения товаров или услуг
компании в денежные средства (активы). Его можно рассчитать по формуле:
К
об. к.з.
= выручка/ средняя величина дебиторской задолженности (1.13)
Анализ динамики показателя дает представление об изменении
дебиторской задолженности в положительную или в отрицательную сторону.
Основная функция управления дебиторской задолженностью сводится к
23
увеличению коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности. Этого
можно добиться путем увеличения выручки от продаж либо снижения размера
дебиторской задолженности.
Для этого необходимо до принятия решения о предоставлении товарного
кредита контрагентам проверить и оценить их финансовое состояние.
Важность коэффициентов оборачиваемости в финансовом анализе
обусловлена тем, что они во многом определяют уровень прибыльности
предприятия.
Показатели рыночной активности включают в себя различные
коэффициенты, характеризующие стоимость и доходность акций организации
19
.
Основными показателями в этой группе являются:
- прибыль на одну акцию;
- балансовая стоимость одной акции;
- доходность одной акции и другие.
Прибыль на одну акцию показывает размер чистой прибыли на одну
обыкновенную акцию после вычета из нее дивидендов по привилегированным
акциям:
П
а
= (ЧП – Д
пр
) / Ч
а
, (1.14)
где Д
пр
– сумма дивидендов по привилегированным акциям;
Ч
а
– число обыкновенных акций в обращении.
Балансовая стоимость одной акции, характеризует стоимость
собственного капитала организации, которая приходится на одну обыкновенную
акцию, она может быть рассчитана по формуле:
С
а
= (СК –С
пр.а
) / Ч
а,
(1.15)
где С
пр.а
- стоимость привилегированных акций.
Доходность акции можно рассчитать по формуле:
Д
акции
= (Д
а
+(Ц
п
- Ц
пр
) / Ц
п
, (1.16)
где Д
а
– дивиденды на 1 акцию;
19
Бочаров В.В. Финансовый анализ / В.В. Бочаров. – СПб.: Питер, 2014. – С.97.
24
Ц
п
– цена покупки акции;
Ц
пр
– цена продажи акции.
Коэффициенты, входящие в эту группу, позволяют руководству
предприятия, собственникам и инвесторам оценить эффективность текущей
деятельности предприятия и определить, на что они могут рассчитывать в
будущем.
С развитием рыночных отношений в экономике все большее значение
приобретает оценка финансового состояния предприятия. В зависимости от
целей пользователей для оценки финансового состояния организации
используются различные критерии. Для акционеров и инвесторов наиболее
важным критерием является эффективность использования вложенного
капитала и его рентабельность. Кредиторов в первую очередь интересует
ликвидность предприятия, а поставщиков - его платежеспособность. Но
независимо от целей практически всех контрагентов организации интересует его
финансовая устойчивость внешним проявлением которой служит
платежеспособность, то есть обеспеченность запасов и затрат источниками
формирования средств
20
.
Основными источниками информации для анализа финансового
состояния организации служат: бухгалтерский баланс, отчёт о прибылях и
убытках (приложение 2), отчёт об изменении собственного капитала
(приложение 3), отчет о движении денежных средств (приложение 4) и другие
формы бухгалтерской отчетности, а также данные бухгалтерского учета.
Анализ устойчивости финансового состояния предприятия проводится на
дату составления баланса и позволяет установить, насколько эффективно оно
управляло финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой
дате. Для предприятия крайне важно, чтобы состояние его финансовых ресурсов
соответствовало требованиям рынка и обеспечивало его развитие.
Недостаточная финансовая устойчивость может привести организацию к
20
Бердникова Т.Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия / Т.Б.
Бердникова. – М.: Инфра-М, 2015. – С. 71.
25
неплатежеспособности и даже банкротству, а избыточная - препятствовать
развитию, отягощая организацию излишними запасами материальных ресурсов
и резервами. Следовательно, сущность финансовой устойчивости заключается в
эффективном формировании, распределении и использовании финансовых
ресурсов организации, при этом, внешним проявлением финансовой
устойчивости является ее платежеспособность.
1.2 Характеристика основных методов финансового анализа
для оценки финансового состояния
Финансовый анализ заключается в изучении основных показателей
финансового состояния и финансовых результатов деятельности организации с
целью принятия заинтересованными лицами управленческих, инвестиционных и
прочих решений.
Основной целью финансового анализа организации является
установление и определение ее финансового положения.
Финансовый анализ позволяет:
- оценить динамику показателей финансового состояния организации;
- определить факторы, оказывающие влияющие на финансовое состояние
организации;
- определить финансовое положение организации на отчетную дату;
- дать оценку количественным и качественным изменениям финансового
состояния организации;
- определить тенденции изменения финансового состояния
организации
21
.
Единой методики проведения финансового анализа не существует,
поэтому каждый аналитик использует свою собственную методику.
В настоящее время существует значительное число методик проведения
анализа и оценки финансового состояния предприятия. Большинство из них
построены на основе анализа финансовых коэффициентов и дают возможность
21
Кириченко Т.В. Финансовый менеджмент / Т.В. Кириченко. – М.: Дашков и К, 2016. – С.317.