25
КТЛ = ТА : КО (1)
где ТА- Текущие активы; КО- Краткосрочные обязательства
Нормативное значение коэффициента варьируется от 1 до 2 и зависит в
значительной степени от отраслевой принадлежности компании.
2) Коэффициент быстрой ликвидности (Кбл) «аналогичен
коэффициенту текущей ликвидности, однако исчисляется по более узкому
кругу оборотных активов, когда в расчете не учитывается наименее
ликвидная их часть – запасы»
9
:
(2)
где ТА - текущие активы; З-запасы; КО-краткосрочные обязательства
Нормативное значение коэффициента варьируется от 0,7 до 1.
3) Коэффициент абсолютной ликвидности (Кал) «является наиболее
жестким критерием ликвидности предприятия; показывает, какая часть
краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости
погашена немедленно за счет имеющихся денежных средств»
10
:
(3)
где ТА- текущие активы; З – запасы; ДЗ – дебиторская задолженность;
КО- Краткосрочные обязательства
Нормативное значение коэффициента варьируется от 0,2 до 0,25.
4) Величина собственных оборотных средств (СОС) «показывает, какая
сумма оборотных средств останется в распоряжении предприятия после
расчетов по краткосрочным обязательствам»
11
:
(4)
Где ТА- Текущие активы; КО – Краткосрочные обязательства
Разница между текущими активами и краткосрочными обязательствами
показывает, что компания не только может погасить краткосрочные
обязательства, но и имеет финансовые ресурсы для расширения своей
9
Белозеров С.А., Бродский С.Г., Горбушина С.Г. Финансы. – М.: Проспект, 2014. – с. 455
10
Ишакевич В.Б. Бухгалтерский управленческий учет. М.: Юристъ, 2018. – с. 456
11
Каверина О.Д. Управленческий учет: системы, методы, процедуры. М.: Финансы и статистика, 2017. с-155
26
деятельности в будущем. Однако необходимо учитывать, что значительное
превышение рабочего капитала над оптимальной потребностью в нем
свидетельствует о неэффективном использовании ресурсов.
Под платежеспособностью понимается наличие у предприятия
денежных средств в достаточном размере для погашения кредиторской
задолженности, которая требует немедленного погашения. Показатели
платежеспособности позволяют оценить возможности компании
своевременно погашать долгосрочные обязательства и характеризуют
степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов, имеющих
долгосрочные вложения в компанию. К показателям, позволяющим оценить
платежеспособность компании, относятся коэффициенты ликвидности, а
также коэффициент автономии, коэффициент покрытия процентов,
коэффициент покрытия дивидендов по привилегированным акциям и
показатели структуры капитала.
1) Коэффициент автономии (Ка) показывает отношение собственного
капитала к активам компании и тем самым характеризует степень
зависимости предприятия от кредиторов.
(5)
Где СК- Собственный капитал; А- Активы
Принято считать, что нормальное значение данного коэффициента -
0,5 и более (оптимальное 0,6-0,7). «Рост коэффициента автономии
свидетельствует о том, что организация все больше полагается на
собственные источники финансирования»
12
.
2) Коэффициент покрытия процентов (Кпп) «характеризует
способность организации обслуживать свои долговые обязательства»
13
:
КПП
Пдуп
ПУ
(6)
где Пдуп - прибыль до уплаты процентов; ПУ - Проценты к уплате
12
http://www.audit-it.ru/finanaliz/terms/solvency/coefficient_of_autonomy.html
13
http://www.audit-it.ru/finanaliz/terms/solvency/interest_coverage_ratio.html
27
Фактически коэффициент показывает, во сколько раз прибыль до
уплаты процентов и налогов превышает расходы на уплату процентов.
Чем меньше коэффициент покрытия процентов, тем выше кредитное бремя
организации и тем выше вероятность наступления банкротства.
Коэффициент ниже 1,5 ставит под вопрос возможность организации
обслуживать свой долг. Критическим считается коэффициент менее 1,
которой означает, что приток денежных средств недостаточный для выплаты
процентов кредиторам.
Чем выше коэффициент покрытия процентов, тем более устойчивое
финансовое положении организации. Тем не менее, слишком высокий
коэффициент говорит о слишком осторожном подходе к привлечению
заемных средств, что может привести к пониженной отдаче от собственного
капитала (т.к. не используется кредитное плечо).
Показатели структуры капитала «отражают соотношение собственных
и заемных средств в источниках финансирования компании, т.е.
характеризуют степень финансовой независимости компании от
кредиторов»
14
. К таким показателям относятся:
отношение собственного капитала к совокупному капиталу;
отношение долгосрочных заимствований к совокупному капиталу;
отношение всех обязательств к активам компании.
Показатели финансовой устойчивости.
Анализ финансовой устойчивости определяется изменение основных
экономических показателей предприятия при неблагоприятном изменении
различных факторов.
Финансовая устойчивость компании – это понятие, характеризующее
стабильность финансового положения организации, постоянная во времени
при неблагоприятном изменении экономической ситуации.
Финансовая устойчивость – это один из наиболее важных
характеристик финансового состояния предприятия, отражающих уровень
14
http://www.cfin.ru/finanalysis/finratios.shtml
28
надежности вложения средств в эту компании, поэтому одной из важнейших
задач менеджмента на протяжении всего существования компании является
управление финансовой устойчивостью.
Оценка финансовой устойчивости компании проводится в два этапа:
расчет и анализ абсолютных показателей финансовой устойчивости;
расчет и анализ относительных показателей финансовой
устойчивости.
Оценка финансовой устойчивости с помощью абсолютных
показателей.
Для оценки риска потери финансовой устойчивости компании
необходимы следующие абсолютные показатели:
1) Запасы (З);
2) Собственные оборотные средства
СОС = СК - ВНА (7)
где СК - капитал и резервы; ВНА - внеоборотные активы
3) Собственные и долгосрочные заемные средства
СДЗС = СОС +ДО (8)
где СОС - собственные оборотные средства; ДО - долгосрочные
обязательства
4) Общая величина основных источников формирования запасов
ОВОИ == СДЗС + ККЗ (9)
где СДЗС - Собственные и долгосрочные заемные средства; ККЗ -
краткосрочные кредиты и займы
5) Показатель обеспеченности запасов собственными оборотными
средствами
ПОЗ1 = СОС – З (10)
где СОС - собственные оборотные средства; З-запасы
6) Показатель обеспеченности запасов собственными оборотными и
долгосрочными заемными средствами
ПОЗ2 = СДЗС – З (11)
29
где СДЗС - Собственные и долгосрочные заемные средства; З - запасы
7) Показатель обеспеченности запасов собственными оборотными,
долгосрочными и краткосрочными заемными средствами
ПОЗ3 = ОВОИ – З (12).
где ОВОИ - Общая величина основных источников; З-запасы
В случае, если ПОЗ1, ПОЗ2, ПОЗ3 больше или равны нулю, то
финансовое состояние компании абсолютно независимо от внешних
кредиторов.
Отклонение от выполнения этих неравенств характеризует снижение
финансовой устойчивости в отдельных периодах из-за увеличения
зависимости фирмы от внешних заемных источников финансирования. В
случае невыполнения всех трех неравенств финансовое состояние компании
признается критическим. Организация полностью зависит от заемных
источников финансирования. Собственного капитала и долгосрочных и
краткосрочных кредитов и займов не хватает для финансирования
материальных оборотных средств, пополнение запасов идет за счет средств,
образующихся в результате замедления погашения кредиторской
задолженности.
Оценка финансовой устойчивости с помощью относительных
показателей.
Для оценки финансовой устойчивости предприятия используются
следующие показатели:
1) Коэффициент автономии, характеризующий независимость
компании от заемных средств.
КА = СС : СА (13)
где СС - собственные средства; СА - совокупные активы
Коэффициент автономии не должен быть ниже 0,4.
2) Коэффициент соотношения заемных и собственных средств,
показывающий объем заемных средств на 1 рубль собственных средств.
30
(14)
где КО - краткосрочные обязательства; ДО - долгосрочные
обязательства; СС - собственные средства
Значение коэффициента не должно превышать 1,5.
3) Коэффициент обеспеченности собственными средствами,
показывающий наличие собственных средств у компании в необходимом
количестве.
(15)
где СС - собственные средства; ВА - внеоборотные активы; ОА -
оборотные активы
Значение коэффициента должно превышать 0,1.
4) Коэффициент финансовой устойчивости, показывающий, какая доля
активов финансируется за счет устойчивых источников.
(16)
где СС - собственные средства; ДО - долгосрочные обязательства; ВБ -
валюта баланса
Значение коэффициента должно превышать 0,6.
Показатели внутрифирменной эффективности.
Под внутрифирменной эффективностью понимается эффективность
текущей производственной и коммерческой деятельности предприятия, т.е.
насколько эффективно менеджмент компании организовывает прохождение
ресурсов.
Анализ внутрифирменной эффективности может проводиться по трем
направлениям:
1) Оценка степени выполнения плана и анализ отклонений;
2) Оценка темпов наращивания объемов финансово-хозяйственной
деятельности;
3) Оценка степени эффективности использования финансовых,
материальных и трудовых ресурсов предприятия.
31
Ключевым направлением при оценке внутрифирменной эффективности
является последнее направление. Целью этого анализа является обеспечение
рациональной структуры оборотных средств.
Следовательно, анализ внутрифирменной эффективности производится
путем расчета показателей оборачиваемости.
Важность анализа оборачиваемости заключается в том, что даже при
увеличении объема продаж возможна ситуация, что компания будет
испытывать трудности с нехваткой денежных средств. Это может быть
вызвано ростом дебиторской задолженности, товарно-материальных запасов
и т.д., что связано со скоростью оборачиваемости средств, т.е. со скоростью
превращения их в денежные средства. Кроме того, рост скорости оборота
средств при прочих равных условиях отражает повышение производственно-
технического потенциала организации.
Для оценки внутрифирменной эффективности рассчитываются такие
показатели, как показатель оборачиваемости активов, показатель
оборачиваемости дебиторской задолженности, показатель оборачиваемости
запасов, а также рассчитываются период оборачиваемости кредиторской
задолженности и период оборачиваемости денежной наличности:
Показатель оборачиваемости активов (Оа) - финансовый показатель
интенсивности использования организацией всей совокупности имеющихся
активов. Данный показатель, как правило, используется вместе с другими
показателями оборачиваемости, такими как оборачиваемость дебиторской
задолженности, оборачиваемость кредиторской задолженности,
оборачиваемость запасов, для анализа эффективности управления
имуществом и обязательствами фирмы.
Оа = 365Сса : Чоп (17)
где Сса - Среднегодовая стоимость активов; Чоп - Чистый объем
продаж
Данные о выручки можно получить из отчета о прибылях и убытках,
данные о величине активов – из баланса (сальдо баланса). Для расчета
32
среднегодовой величины активов необходимо найти их сумму на начало и
конец года и поделить на 2.
Определенного норматива для показателей оборачиваемости не
существует, поскольку они зависят от отрасли, к которой принадлежит
организация производства. В капиталоемких отраслях оборачиваемость
активов будет ниже, чем, например, в торговле или же сфере услуг. В целом,
наиболее желательно является более высокая оборачиваемость активов.
Низкая оборачиваемость, в свою очередь, может свидетельствовать о
недостаточной эффективности использования активов. Кроме того,
оборачиваемость зависит от нормы рентабельности продаж. При высокой
рентабельности оборачиваемость активов, как правило, ниже, а при низкой
норме рентабельности – выше.
Показатель оборачиваемости дебиторской задолженности (Одз)
демонстрирует скорость погашения дебиторской задолженности
организации, т.е. насколько быстро организация может получить оплату за
проданные ею товары (работы, услуги) от своих покупателей.
«Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности
показывает, сколько раз за период (год) организация получила от
покупателей оплату в размере среднего остатка неоплаченной
задолженности. Показатель измеряет эффективность работы с покупателями
в части взыскания дебиторской задолженности, а также отражает политику
организации в отношении продаж в кредит»
15
.
Одз (в днях) = 365 СОДЗ: ЧОП (18)
где СОДЗ - средний остаток дебиторской задолженности; ЧОП -
чистый объем продаж
15
Гермалович Н.А. Анализ хозяйственной деятельности предприятия /Н.А. Гермалович. – М: Финансы и
статистика, 2015. – 346 с.
33
Средний остаток дебиторской задолженности рассчитывается как
сумма дебиторской задолженности покупателей по данным бухгалтерского
баланса на начало и конец анализируемого периода, поделенное на 2.
Для оборачиваемости дебиторской задолженности, как и для других
показателей оборачиваемости четких нормативов не существует, так как
данные значения в серьезной степени зависят от отраслевых особенностей, а
также от технологии производства или организации работы предприятия. Как
бы там ни было, чем выше коэффициент, т.е. чем быстрее покупатели
погашают свою задолженность перед организацией, тем лучше для
предприятия. При этом эффективная деятельность не обязательно
сопровождается высокой оборачиваемостью. Например, при продажах в
кредит остаток дебиторской задолженности будет высокий, а коэффициент ее
оборачиваемости соответственно низкий.
Показатель оборачиваемости запасов (Оз) показывает, сколько раз
организация использовала средний имеющийся у нее остаток запасов за
анализируемый период. Этот показатель характеризует не только качество
запасов, но и эффективность управления ими, так как он позволяет
обнаружить остатки неиспользуемых, устаревших или испорченных запасов.
Важность этого коэффициента связна с тем, что прибыль возникает при
каждом "обороте" запасов (т.е. использовании в производстве, операционном
цикле). Под запасами в данном случае понимаются и товарные запасы
(запасы готовой продукции) и производственные запасы (запасы сырья и
материалов).
Оз (в днях) = 365 СОЗ : СП (19)
где СОЗ - среднегодовой остаток запасов; СП - себестоимость продаж
Среднегодовой остаток рассчитывается как сумма запасов по
бухгалтерскому балансу на начало и конец года, разделенная на 2.
Для показателей оборачиваемости общепринятых нормативов не
существует, их следует анализировать в рамках одной отрасли и еще лучше –
в динамике для конкретного предприятия. Снижение коэффициента
34
оборачиваемости запасов может отражать неэффективное складское
управление, накопление чрезмерных запасов, либо накопление материалов,
непригодных к использованию. Но и высокая оборачиваемость не всегда
является положительным показателем, поскольку она может говорить об
истощении складских запасов, что может привести к перебоям
производственного цикла.
Кроме того, оборачиваемость запасов зависит от маркетинговой
политике организации. Для организаций с высокой рентабельностью продаж
свойственна более низка оборачиваемость, чем для компаний, у которых
норма рентабельности ниже.
Показатель оборачиваемости кредиторской задолженности (Одз) – это
показатель скорости погашения организацией своей задолженности перед
поставщиками или подрядчиками. Данный коэффициент показывает, какое
количество раз (обычно, за год) компания погасила среднюю величину своей
кредиторской задолженности.
Оборачиваемость кредиторской задолженности, как и оборачиваемость
дебиторской задолженности, используется в оценке денежных потоков
организации, эффективности расчетов.
Для торговой компании формула оборачиваемости кредиторской
задолженности выглядит следующим образом:
Одз(в днях) = 365 СВКЗ 6 (СП+Знп-Зкп) (20)
где СВКЗ - Средняя величина кредиторской задолженности;
СП - Себестоимость продаж; Знп - Запасы на начало периода; Зкп - Запасы на
конец периода)
В результате получается среднее количество дней, в течение которого
счета поставщиков остаются неоплаченными.
Оборачиваемость кредиторской задолженности сильно зависит от
отрасли, ровно, как и от масштабов деятельности организации. Для
кредиторов предпочтителен более высокий коэффициент оборачиваемости, в
то время как самой организации выгодней низкий коэффициент,