54
финансированию оборотных активов, который предполагает, что за счет
собственного и долгосрочного заемного капитала финансируется лишь
небольшая доля постоянной их части (не более половины), в то время как за счет
краткосрочного заемного капитала – преимущественная доля постоянной и вся
переменная части оборотных активов. Такая модель (тип политики) создает
проблемы в обеспечении текущей платежеспособности и финансовой
устойчивости предприятия. Вместе с тем, она позволяет осуществлять
операционную деятельность с минимальной потребностью в собственном
капитале, а, следовательно, обеспечивать при прочих равных условиях наиболее
высокий уровень его рентабельности. Именно оценке рентабельности и
посвятим следующий пункт работы.
2.3 Анализ рентабельности, деловой активности
Прежде всего отметим, что рентабельность – это результат хозяйственной
деятельности компании за определенный период времени, который можно
определить величиной прибыли, при сравнении ее с размерами вложений (то
есть с размером расходов) в оборотные и основные средства.
Проведем расчет показателей рентабельности предприятия ООО
«ВЕСТА» результаты, которого представлены в таблице 19.
Таблица 19
Динамика показателей прибыльности
(рентабельности)предприятия ООО «ВЕСТА» за 2016-2017 гг.
Показатели
2016 г.
2017 г.
Отклонение
2017 г. от
2016 г.
1. Рентабельность продаж
5,40
13,10
7,70
2.Бухгалтерская рентабельность от обычной
деятельности
2,81
4,49
1,68
З. Чистая рентабельность
1,82
1,48
-0,34
4.Экономическая рентабельность активов
4,66
6,15
1,49
5.Рентабельность собственного капитала
151,81
158,13
6,32
6.Валовая рентабельность
5,40
33,31
27,91
7.Рентабельность затрат
5,71
19,65
13,94
55
Таким образом, из проведенного анализа показателей рентабельности
можно сделать вывод, что на предприятии происходит как повышение, так и
понижение отдельных показателей эффективности его деятельности (таблице
19).
Так, из проведенного анализа следует, что 2016-2017 гг. характеризуется
прибыльной деятельностью, поэтому показатели рентабельности являются
положительными. При этом, на предприятии в 2017 году по сравнению с 2016 г.
наблюдается рост показателя рентабельности продаж до 13,10%, то есть рост
составил 7,70%. Данная динамика говорит о росте доли чистой прибыли в объеме
продаж (рис. 23).
Рисунок 23. Динамика рентабельности продаж ООО «ВЕСТА»
В 2017 году по сравнению с 2016 годом на предприятии произошло не
значительное увеличение значения бухгалтерской рентабельности от обычной
деятельности до 4,49%, т.е. на 1,68%, что свидетельствует об увеличении доли
прибыли на предприятии до налогообложения (рис. 24).
Рисунок 24. Динамика бухгалтерской рентабельности от
обычной деятельности ООО «ВЕСТА»
5,4
13,1
0
5
10
15
2016 2017
%
2,81
4,49
0
1
2
3
4
5
2016 2017
%
56
На предприятии в 2017 году произошло сокращение значения показателя
чистой рентабельности на 0,34% по сравнению с 2016 годом. Даная динамика
свидетельствует о том, что на предприятии произошло сокращение чистой
прибыли, которая приходится на 1 руб. выручки (рис. 25).
Рисунок 25. Динамика чистой рентабельности ООО «ВЕСТА»
Так же следует отметить, что увеличение значения показателя
рентабельности собственного капитала в анализируемом периоде составило
6,32%. Рентабельность активов увеличилась на 1,49% и в 2017 г. составила
6,15%. Это свидетельствует о повышении эффективности деятельности
предприятия (рис. 26).
Рисунок 26. Динамика рентабельности активов и собственного
капитала ООО «ВЕСТА»
Рост показателя валовой рентабельности на предприятии в 2017 году
составило 33,31%, что говорит о росте валовой прибыли в данном периоде на
4,66
6,15
0,00
1,00
2,00
3,00
4,00
5,00
6,00
7,00
2016 2017
%
4,66
6,15
151,81
158,13
0,00
1,00
2,00
3,00
4,00
5,00
6,00
7,00
148,00
150,00
152,00
154,00
156,00
158,00
160,00
2016 2017
Экономическая рентабельность активов, %
Рентабельность собственного капитала, %
57
единицу выручки. Также, в 2017 году на предприятии наблюдается сокращение
значения показателя затратоотдачи на 13,94%, что свидетельствует о росте
прибыли в затратах предприятии (рис. 27).
Рисунок 27. Динамика валовой рентабельности и
рентабельности затрат ООО «ВЕСТА»
Таким образом, на ООО «ВЕСТА» в 2017 г. почти все показатели
рентабельности улучшились по сравнению с 2016 г..
Далее проанализируем показатели деловой активности, отображенные в
таблице 20. Относительные показатели деловой активности (оборачиваемости)
характеризующие эффективность использования ресурсов организации, это
коэффициенты оборачиваемости.
Таблица 20
Анализ показателей деловой активности и продолжительности
финансового цикла ООО «ВЕСТА», 2016-2017 гг.
Показатели
Значение
показателей за
период, тыс.
руб.
Отклонение
2017 г. от 2016
г.
2016
2017
+,-
%
1
2
3
4
5
Коэффициент оборачиваемости
активов, оборотов
1,659
1,371
-0,29
-17,40
Коэффициент оборачиваемости
собственного капитала, оборотов
54,014
35,231
-18,78
-34,78
Коэффициент оборачиваемости
текущих активов, оборотов
4,263
2,334
-1,93
-45,24
Коэффициент оборачиваемости
запасов, оборотов
16,375
1,843
-14,53
-88,74
33,31
27,91
19,65
13,94
0,00
5,00
10,00
15,00
20,00
25,00
30,00
35,00
2016 2017
Валовая рентабельность, % Рентабельность затрат, %
58
Продолжение таблицы 20
1
2
3
4
5
Период оборота запасов, дней
22,0
195,3
173,34
788,45
Коэффициент оборачиваемости
дебиторской задолженности,
оборотов
5,808
15,133
9,32
160,53
Период оборота дебиторской
задолженности, дней
62,0
23,8
-38,19
-61,62
Коэффициент оборачиваемости
кредиторской задолженности,
оборотов
1,824
1,775
-0,05
-2,69
Период оборота кредиторской
задолженности, дней
197,3
202,8
5,46
2,77
Фондоотдача основных средств, руб.
2,717
3,320
0,60
22,19
Операционный цикл, дней
84,0
219,1
135,15
160,96
Финансовый цикл, дней
-113,4
16,3
129,69
-114,39
Анализируя данные таблицы 20 можно отметить ухудшение показателей,
которые характеризуют деловую активность ООО «ВЕСТА», а именно
продолжительность производственного цикла увеличилась на 173 дня или в 7,9
раз, т.е. с 22 дней до 195 дней. Такая динамика продолжительности
производственного цикла является негативным моментом. Что касается
операционного цикла, то он увеличился на 135,15 дней или в 1,6 раза. В свою
очередь, финансовый цикл является в 2017 г. положительным и составляет 16,3
дня. Соотношение периода погашения дебиторской и кредиторской
задолженности можно увидеть на рисунке 28.
Рисунок 28. Соотношение периода погашения дебиторской и
кредиторской задолженности ООО «ВЕСТА» за период 2015-2017
гг.
62
23,8
197,3
202,8
0
50
100
150
200
250
2016 2017
Дни
Период погашения дебиторской задолженности
Период погашения кредиторской задолженности
59
В целом, такое изменение финансового цикла произошло из-за роста
периода погашения кредиторской задолженности с 197,3 дней в 2016 г. до 202,8
дней в 2017 г., т.е. на 5,46 дней или на 2,77%. Соотношение операционного и
финансового циклов можно увидеть на рисунке 29.
Рисунок 29. Соотношение операционного и финансового
циклов ООО «ВЕСТА» за период 2015-2017 гг.
Оборачиваемость кредиторской задолженности (в оборотах) в динамике
сократилась, соответственно ее оборачиваемость в днях увеличилась, что
свидетельствует либо об увеличении отсрочки, предоставляемой организации,
либо о росте просроченной задолженности, что оценивается отрицательно.
Таким образом, проведенный анализ свидетельствует об ухудшении
показателей деловой активности. Для более точной оценки показателей
финансового состояния оценим вероятность банкротства ООО «ВЕСТА».
2.4. Оценка вероятности банкротства
Оценка и прогнозирование вероятности банкротства организации
представляет интерес не только для кредиторов, акционеров, поставщиков,
заказчиков, органов государственной власти и других лиц, но и для самой
организации, так как вовремя принятые меры по выходу из кризисной ситуации
позволяют компании продолжить свою деятельность и восстановить финансово-
84
219,1
-113,4
16,3
-150
-100
-50
0
50
100
150
200
250
2016 2017
дни
Операционный цикл 84 219,1 Финансовый цикл -113,4 16,3
60
хозяйственные показатели. Проведем анализ возможности наступления
финансовой несостоятельности несколькими методами расчета
Двухфакторная модель Альтмана.
Оценим вероятность банкротства, используя двухфакторную модель
Альтмана. Данная модель является самой простой из методик диагностики
банкротства, при построении которой учитывается всего два показателя:
коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заёмных средств в пассивах.
Рассчитаем Z показатель за 2016 и 2017гг.
Полученные данные сведены в таблицу 21.
Таблица 21
Значение двухфакторной модели Альтмана ООО «ВЕСТА» за
период 2016-2017 гг.
Показатели
2016 г.
2017 г.
Коэффициент текущей ликвидности
0,440
1,109
Двухфакторная модель
-0,846
-1,523
Вероятность банкротства
Очень высокая
Очень высокая
В результате проведенного двухфакторного анализа видно, что за период
2016-2017 гг. вероятность банкротства очень высокая.
Пятифакторная модель Альтмана.
Оценим вероятность банкротства по еще одной модели Альтмана.
???? ????
???? ????
61
???? ????
???? ????
Z
2016
=1,2*1.273+1,4*0,03+3,3*0,0466+0,6*0,32+1.659=3.4
Z
2017
=1,2*1.1166+1,4*0,02+3,3*0,0615+0,6*0,04+1.37=2.97
Данные сведем в таблицу 22
62
Таблица 22
Диагностика банкротства по пятифазной модели Альтмана
ООО «ВЕСТА» за период 2016-2017 гг.
Год
Z показатель
Вероятность банкротства%
2016
1,03
Высокая
2017
0,79
Высокая
Учитывая, что Z < 1,81, можно отметить высокую вероятность
банкротства, а именно от 80 до 100%;
В результате проведенного анализа видно, что вероятность банкротства
очень высокая.
Проведем расчет показателей прогнозирования вероятности банкротства
используя Модель по Методике Иркутской государственной экономической
академии (таблица 23).
Таблица 23
Значения коэффициентов для расчета индекса R
К показатели
2016 г.
2017 г.
К1 - чистый оборотный (работающий) капитал /
активы
-0,580
-0,374
К2 - чистая прибыль / собственный капитал
0,982
0,521
К3 -выручка от реализации/средняя величина
активов
1,659
1,371
К4 - чистая прибыль / суммарные затраты
0,019
0,022
Рассчитаем индекс R за 2016 г.:
????
????
Рассчитаем индекс R за 2017 г.:
????
????
Полученные данные сведем в таблицу 24.
63
Таблица 24
Диагностика банкротства по модели ИГЭА для ООО «ВЕСТА» за
период 2016-2017 гг.
Год
R показатель
Вероятность банкротства,
%
2016
-4,04
Максимальная (90 – 100)
2017
-2,69
Максимальная (90 – 100)
Так как R показатель меньше нуля, то мы видим, что вероятность
банкротства на максимальном уровне.
Модель Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова. Они предложили использовать
для оценки финансового состояния предприятий рейтинговое число.
Рассчитанные коэффициенты по модели Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова
сведены в таблице 25
Таблица 25
Значения коэффициентов для расчета индекса R
К – показатели
2016 г.
2017 г.
К1 - коэффициент обеспеченности собственными
оборотными средствами
-1,27
0,10
К2 - коэффициент текущей ликвидности
0,44
1,11
К3 - коэффициент оборачиваемости активов
1,66
1,37
К4 - рентабельность продаж
0,05
0,13
К5 - рентабельность собственного капитала
1,52
1,58
Рассчитаем индекс R за 2016 г.:
????
????
Рассчитаем индекс R за 2017 г.:
Сведем данные в таблицу 26.