13
погашения задолженности по кредитам.
Понятия ликвидности и платежеспособности организации не являются
тождественными. Так, на основе коэффициентов ликвидности можно судить
о финансовом состоянии организации как об удовлетворительном. Но на
практике такой анализ финансового состояния организации, оценка являются
ошибочными, если текущие активы будут свидетельствовать, по большей
части, о просроченной дебиторской задолженности и неликвидах
13
.
Основные показатели, по которым можно оценить платежеспособность
организации, это:
– величина собственных оборотных средств показывает часть личного
капитала организации, являющуюся источником покрытия действующих
активов, то есть тех, оборот которых осуществляется менее чем за год.
Данный показатель является расчетным – на него влияет как структура
активов, так и источников финансов. Величина собственных оборотных
средств очень важна для организаций, деятельность которых носит
коммерческий характер и связана с посредническими операциями. Если
прочие условия остаются прежними, а данный показатель растет, такую
ситуацию считают благоприятной. Ключевой и постоянный источник роста
собственных финансов – это прибыль;
– маневренность функционирующего капитала – оборотные средства,
выраженные деньгами, средства с абсолютной ликвидностью. Если
организация работает в нормальном режиме, данный показатель варьируется
от 0 до 1. Если прочие условия остаются прежними, а маневренность
функционирующего капитала растет, тенденцию считают положительной.
Организация сама устанавливает допустимое значение показателя, носящее
ориентировочный характер. На формирование значения влияет, к примеру,
уровень ежедневной потребности в свободных финансах;
– коэффициент текущей ликвидности оценивает ликвидность активов в
13
Головачев А.С. Экономика организации: учебник / Головачев А.С. – Минск: МИУ, 2012.
– с. 207.
14
целом и показывает количество рублей, приходящихся на рубль
действующих обязательств. Принцип вычисления этого коэффициента
состоит в том, что организация погашает обязательства краткосрочного
характера, используя текущие активы, то есть если действующие активы
больше величины текущих обязательств, организация считается успешно
работающей (во всяком случае, в теории). Значение коэффициента зависит от
отрасли и вида деятельности. Если данный показатель растет, это
расценивают как положительное явление. Западная учетно-аналитическая
практика приводит нижнюю критическую отметку показателя – 2. Но данное
число является ориентировочным, указывающим на порядок, а не на точное
нормативное значение
14
;
– коэффициент быстрой ликвидности схож с коэффициентом текущей
ликвидности, однако при его вычислении используется меньше текущих
активов. При расчете не учитывается самая неликвидная часть в виде
производственных запасов. Исключение осуществляют не только в связи с
меньшей их ликвидностью, но и с тем, что финансы, которые можно
получить при вынужденной продаже производственных единиц, могут быть
намного меньше расходов, направленных на их приобретение. Показатель
обладает ориентировочным значением – 1, но характер данной оценки –
условный. При анализе динамики показателя следует учитывать причины, по
которым он изменялся. Если коэффициент вырос вследствие неоправданной
дебиторской задолженности, о деятельности организации нельзя говорить
как о благоприятной;
– коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности) –
самый жесткий критерий ликвидности при оценке финансового состояния
организации. На его основе можно делать вывод о том, какую часть
краткосрочных заемных обязательств лучше погасить в неотложном порядке,
если это потребуется. В западных пособиях обозначают рекомендованный
14
Анализ хозяйственной деятельности организаций : учеб. пособие / Д.А.Панков,
Е.А.Головкова, Л.В.Пашковская и др.; По общ.ред.Д.А.панкова, Е.А.Головковой. – 2-е
изд., испр. – М.: Новое знание, 2012. – с. 91.
15
нижний предел коэффициента – 0,2. Так как разрабатывать отраслевые
нормативы данных коэффициентов начнут в будущем, сегодня лучше
анализировать динамику этих показателей, проводя сравнительный анализ
доступной информации по организациям с аналогичной хозяйственной
деятельностью;
– доля собственных оборотных средств в покрытии запасов – это та
часть стоимости запасов, которую покрывают собственные оборотные
средства. Очень важна при анализе финансового состояния торговых
организаций, рекомендованный нижний предел здесь – 50%;
– коэффициент покрытия запасов – показатель рассчитывают, соотнося
сумму запасов и величину «нормальных» источников их покрытия. Если
значение ниже 1, можно говорить о текущем состоянии организации как о
неустойчивом.
О финансовом состоянии организации можно судить, исходя из
стабильности деятельности в долгосрочной перспективе. Устойчивая работа
и общая финансовая структура организации, а также уровень ее зависимости
от инвесторов и кредиторов тесно связаны между собой
15
.
Понять, является ли организация финансово стабильной в
долгосрочной перспективе можно, оценив соотношение личных и заемных
средств. Однако на основе данного показателя можно провести лишь общий
анализ финансовой устойчивости организации. В связи с этим мировая и
российская учетно-аналитическая практика предоставила систему
показателей:
– коэффициент концентрации собственного капитала – свидетельствует
о доле собственников организации в общей сумме финансов, вложенных в
функционирование организации. О финансовом состоянии организации
можно судить, опираясь на значение данного показателя – чем оно выше, тем
лучше в организации обстоят дела: она стабильна, устойчива и не зависит от
15
Косолапова М.В. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности /
М.В. Косолапова, В.А. Свободин. - М.: Дашков и К, 2015. – с. 82.
16
кредитов извне. Дополняет показатель коэффициент концентрации заемного
(привлеченного) капитала, сумма которого составляет 100% (или 1)
16
;
– коэффициент финансовой зависимости обратен коэффициенту, о
котором сказано выше. Если он динамически растет, значит доля заемных
средств в финансировании организации увеличивается. При снижении
значения до 1 (или 100%) становится ясно, что собственники финансируют
организацию в полном объеме;
– коэффициент маневренности собственного капитала показывает,
какую часть личного капитала используют, чтобы финансировать текущую
деятельность (то есть речь идет о части капитала организации, вложенной в
оборотные средства и о капитализированной части). Значение коэффициента
варьируется в зависимости от того, какую структуру имеет капитал и к какой
отрасли принадлежит организация;
– коэффициент структуры долгосрочных вложений: данный показатель
рассчитывают на основе предположения о том, что использование
долгосрочных ссуд и займов необходимо, чтобы финансировать основные
средства и иные капитальные вложения. Благодаря коэффициенту можно
узнать о части ключевых средств и иных активов, находящихся вне оборота,
которые профинансировали внешние инвесторы;
– коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств позволяет
судить о структуре капитала. Если данный показатель динамически растет,
ситуация считается неблагоприятной. Это значит, что степень зависимости
организации от инвесторов извне только усиливается;
– коэффициент соотношения собственных и привлеченных средств
позволяет оценивать финансовую устойчивость организации в целом.
Интерпретировать коэффициент достаточно просто. Если его значение равно
0,179 – на каждый рубль личных средств, вложенных в активы организации,
приходится 17,9 средств займа. Если показатель динамически растет, значит
16
Гиляровская Л.Т., А.А.Вехорева, Анализ и оценка финансовой устойчивости
коммерческого организации, Питер Принт, 2013. с.11.
17
зависимость организации от кредиторов и инвесторов извне усиливается, то
есть его финансовая устойчивость несколько снижается. Обратное значение
свидетельствует о противоположной ситуации.
Единые нормативные критерии для показателей, обозначенных выше,
отсутствуют. На рассмотренные показатели влияет множество обстоятельств.
Среди них принципы кредитования, отраслевая принадлежность
организации, сложившаяся структура источников средств, их
оборачиваемость, репутация организации и другие факторы. В связи с этим
оценить динамику направления изменений коэффициентов, а также
приемлемость значений можно, сопоставив их по группам
17
.
Этап 3. Оценка и анализ результативности финансово-хозяйственной
деятельности. Анализ финансового состояния организации предполагает
оценку деловой активности и рентабельности организации.
Оценка деловой активности. Задача оценки деловой активности –
проанализировать результаты и эффективность ключевой деятельности на
производстве в данный момент. Если говорить о качественной оценке
деловой активности, ее можно получить, сравнив деятельность данной
организации с родственными по отрасли приложения капитала
организациями. Качественные (неформализуемые) критерии – это область
рынков сбыта товаров, изготавливаемых организацией, широта этих рынков;
наличие товаров для экспорта; репутация организации и т. д.
Существует два направления, по которым производят качественную
оценку финансового состояния организации:
– уровень исполнения плана (который определен самостоятельно или
его утвердила вышестоящая организация) по ключевым показателям,
обеспечение заданного темпа роста данных показателей;
– степень эффективности пользования ресурсами организации.
При реализации первого направления разумно учитывать
сравнительную динамику ключевых показателей. Вот соотношение, которое
17
Ковалев В.В. Финансовый анализ – М.: Финансы и статистика, 2016. – с. 112.
18
можно назвать оптимальным:
Тпб > Тр > Так > 100%, (1)
где Тпб, Тр, Так – это темп, по которому меняется прибыль, реализация,
авансированный капитал.
Нередко организации от такого соотношения отклоняются. При этом
отклонения не всегда носят негативный характер. Здесь речь идет об
отступлениях в связи с освоением новых перспектив направления
приложения капитала, модернизацией и реконструкцией функционирующих
производств. Данное направление деятельности не всегда связано с
существенными финансовыми вложениями, которые, как правило, не
приносят быстрого дохода, однако могут принести прибыль предприятию в
дальнейшем
18
.
Чтобы реализовать второе направление, часто ведут расчет разных
показателей, которые говорят об эффективности применения ресурсов
материального, финансового и трудового характера. Речь идет о выработке,
фондоотдаче, оборачиваемости запасов производства, длительности
операционного цикла, скорости оборота авансированных средств.
Оценка рентабельности. Основные показатели оценки рентабельности,
используемые в государствах с рыночной экономикой – это рентабельность
авансированных и собственных средств. С экономической точки зрения
интерпретировать данные показатели просто – сколько рублей дохода
приходится на один рубль собственных средств, вложенных в деятельность.
На рентабельность собственных средств влияют три фактора:
ресурсоотдача, рентабельность хозяйственной деятельности и структура
авансированного капитала. Выделенные факторы значимы, так как в
некотором роде являются обобщением всех сторон финансово-хозяйственной
работы организации, в частности, это отчетность бухгалтерии. Первый
фактор обобщает актив баланса, второй – форму № 2 «Отчет о финансовых
18
Фридман А.М. Экономика организации : учебник / А.М. Фридман. – М. : РИОР :
ИНФРА-М, 2017. – 239 с.
19
результатах», третий – пассив баланса.
Этап 4. Анализ структуры баланса организации. Наличие высоких
налоговых и банковских процентных ставок, а также взаимных невыплат
между субъектами, являющимися собственниками, приводит к
неплатежеспособности организаций. О том, что организация стало банкротом
(несостоятельным), можно судить, в первую очередь, на основе
приостановлении им текущих выплат и неспособности ответить требованиям
кредиторов в течение трех месяцев с того момента, как наступили сроки их
выполнения. Здесь особенно актуальной становится оценка структуры
баланса, поскольку организация признается несостоятельной, если она
перестает быть удовлетворительной
19
.
Анализировать и оценивать структуру баланса организации можно с
помощью таких показателей, как коэффициент обеспеченности
собственными средствами и коэффициент текущей ликвидности. Существует
основание, по которому структуру баланса можно назвать
неудовлетворительной, а сама организация – банкротом. Это:
– ситуация, при которой значение коэффициента текущей ликвидности
(Ктл) на завершение периода отчета меньше 2;
– ситуация, при которой значение коэффициента обеспеченности
организации своими средствами (Косс) на конец периода отчета меньше 0,1.
Ключевой показатель того, что у организации есть реальная
возможность восстановления (или утраты) своей платежеспособности в
течение определенного отрезка времени – это коэффициент восстановления
(или утраты) способности платить. Если хотя бы один коэффициент ниже
нормы (Ктл<2, а Косс<0,1), расчет коэффициента восстановления
платежеспособности производится за период, равный полугоду. При
коэффициенте текущей ликвидности более или равному 2, а коэффициента
обеспеченности организации собственными финансовыми средствами выше
19
Поздняков В.Я. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности
организации : учебник / РЭА им. Г.В. Плеханова; Под ред. В.Я. Позднякова. - М.:
ИНФРА-М, 2014. - с. 97.
20
или равному 0,1, расчет коэффициента утраты платежеспособности
производится за три месяца. Коэффициент восстановления
платежеспособности (Квос) является отношением расчетного коэффициента
текущей ликвидности к его нормативу. Если значение Квос более 1 –
организация имеет реальную возможность восстановить
платежеспособность. Если он менее 1 – у организации нет очевидного шанса
возобновить состоятельность в течение ближайшего полугода.
Коэффициент утраты платежеспособности Ку является отношением
расчетного коэффициента текущей ликвидности к его заданному значению.
1.3 Методы анализа финансового состояния организации и диагностика
уровня банкротства
Перечислим основные методы анализа финансового состояния
организации, к которым можно отнести:
– анализ финансового состояния организации горизонтального типа;
– анализ финансового состояния организации вертикального типа;
– трендовый анализ финансового состояния организации;
– сравнительный анализ финансового состояния организации;
– факторный анализ финансового состояния организации.
Рассмотрим подробнее каждый из перечисленных выше методов
проведения анализа финансового состояния организации.
1) Горизонтальный анализ финансового состояния организации.
Основа этого вида анализа финансового состояния организации – изучение
динамики отдельных финансовых показателей в процессе работы. При этом
рассчитывается, насколько быстро растут отдельные показатели финансовой
отчетности за определенные периоды
20
. Кроме того, отслеживаются общие
тенденции в их изменении. При проведении такого анализа чаще всего:
20
Бородина Е.И. Финансы предприятий. Определение потребности в оборотных
средствах: Учебное пособие / Е.И. Бородина. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2009. - с. 71.
21
– изучают динамику показателей отчетного периода в сопоставлении с
данными предшествующего отрезка времени (месяца, квартала или года);
– исследуют динамику показателей в отчетном промежутке времени в
сопоставлении с аналогичными показателями прошлого года – это делают в
организациях, деятельность которых носит сезонный характер;
– изучают динамику показателей за определенные предшествующие
периоды, чтобы выявить тенденции их изменения.
2) Вертикальный анализ финансового состояния организации. Основа
вертикального анализа финансового состояния организации – структурное
разложение отдельных показателей финансовой отчетности организации.
Проведение такого типа анализа подразумевает расчет удельного веса
отдельных структурных составляющих агрегированных финансовых
показателей. Как правило, пользуются следующими вариантами
вертикального структурного анализа финансового состояния:
– структурным анализом активов – результаты используют, когда
оптимизируют состав этих активов;
– структурным анализом капитала – итоги применяют, оценивая, какой
эффект дал финансовый леверидж, определяя средневзвешенную стоимость
капитала, оптимизацию структуры источников формирования заемных
денежных ресурсов;
– структурным анализом финансовых потоков – специалисты выделяют
и анализируют денежные потоки по деятельности операционного,
финансового и инвестиционного характера.
3) Трендовый анализ финансового состояния организации. Основа
трендового анализа – расчет относительных отклонений за определенные
периоды (несколько лет или кварталов) от уровня базисного срока.
Трендовый анализ финансового состояния организации проводят в целях
формирования возможных значений показателей в дальнейшем, то есть с его
помощью делают прогноз на будущее
21
.
21
Иваненко А.Ф. Анализ хозяйственной деятельности : Учебное пособие / Иваненко А.Ф.
22
4) Сравнительный анализ финансового состояния организации. Такой
анализ проводится с целью сопоставления отдельных групп аналогичных
показателей между собой. Сравнительный (пространственный) анализ
финансового состояния организации помогает рассчитать, какие размеры
имеют абсолютные и относительные отклонения сравниваемых показателей.
Могут соизмеряться:
– показатели финансового состояния данной организации и
среднеотраслевых организаций (чтобы оценить конкурентную позицию
организации и выявить резервы улучшения эффективности ее работы);
– данные организации и конкурирующих с ней организаций
(определяют слабые стороны деятельности организации, чтобы понять, какие
мероприятия следует проводить, чтобы улучшить его конкурентные
показатели);
– сведения отдельных единиц в структуре и подразделениях данной
организации (речь идет о «центрах ответственности»), чтобы находить
внутренние резервы для оптимизации эффективности работы;
– отчетные и плановые (нормативные) показатели финансового
состояния (лежат в основе контроля текущей работы организации).
5) Факторный анализ финансового состояния организации. При
факторном (или интегральном) анализе изучают, как отдельные причины
(факторы) влияют на итоговый показатель. В качестве примера
интегрального анализа финансового состояния организации можно привести
трехфакторную модель Дюпона, предусматривающую разложение
коэффициента рентабельности активов как показателя на определенные
частные финансовые коэффициенты его формирования, связанные между
собой общей системой. Данный показатель является произведением
коэффициента рентабельности реализации продукта на число оборотов
(коэффициент оборачиваемости) активов
22
.
- М.: ФГБУ ДПО "УМЦ ЖДТ", 2014. - с. 91.
22
Грибов В.Д., Грузинов В.П. Экономика организаций (организации): учебное пособие