56
Таблица 19
Динамика показателей рентабельности в ИП Кукарин О. Л.
за 2013-2015 гг.
Показатели
2013 г.
2014 г.
2015 г.
Отклонения
(+,-)
Выручка от продажи продукции, ра-
бот, услуг, тыс. руб.
126489
150499
173783
+47294
Себестоимость реализованных това-
ров, продукции, работ, услуг, тыс.
руб.
133185
153231
160159
+26974
Прибыль от продажи продукции, ра-
бот, услуг, тыс. руб.
-6696
-2732
13624
+20320
Прибыль до налогообложения, тыс.
руб.
4514
-27
16577
+12063
Стоимость собственного капитала,
тыс. руб.
3693
229
12193
+8500
Стоимость заемного капитала, тыс.
руб.
42745
56597
66869
+24124
Стоимость имущества, тыс. руб.
78685
97970
116805
+38120
Рентабельность продаж, %
-5,3
-1,8
7,8
+13,1
Рентабельность производства, %
-5,0
-1,8
8,5
+13,5
Рентабельность собственного капита-
ла, %
122,2
-11,8
136,0
+13,8
Рентабельность заемного капитала,
%
10,6
-0,1
24,8
+14,2
Общая рентабельность предприятия,
%
5,7
-0,03
14,2
+8,5
Как следует из данных Таблицы 19, все показатели рентабельности про-
изводственной деятельности предприятия за 2013-2015 гг. увеличились.
Рост рентабельности продаж обусловлен увеличением на исследуемом
предприятии за анализируемый период объемов реализации продукции, работ и
услуг и ценой их реализации в следствие повышения качественных характери-
стик. Абсолютный прирост данного показателя в анализируемом периоде со-
ставил 13,1 процентных пункта.
Также отмечается значительный рост показателя рентабельности произ-
водства. На предприятии за 2013-2015 гг. данный показатель увеличился на
13,5 процентных пункта и свидетельствует о повышении эффективности произ-
водственного процесса.
Рост показателя рентабельности собственного капитала на 13,8 процент-
ных пункта свидетельствует о повышении эффективности использования соб-
57
ственных источников средств.
Положительная динамика показателя рентабельности заемного капита-
ла, а именно увеличение на 14,2 процентных пункта, свидетельствует о повы-
шении эффективности использования заемных денежных средств на предприя-
тии.
Динамика показателя экономической рентабельности предприятия за
анализируемый период составила 8,5 процентных пункта.
Таким образом, на основании проведенного анализа можно сделать вы-
вод о повышении эффективности производственно-финансовой деятельности
предприятия за 2013-2015 гг. о чем свидетельствует рост всех показателей рен-
табельности.
Результаты проведенного анализа позволяют сделать следующие выво-
ды:
ИП Кукарин О. Л. является финансово неустойчивым предприятием.
Оно финансово зависимо от внешних источников финансирования, что показы-
вают проведенные расчеты коэффициента автономии. О его не способности
маневрировать на рынке свидетельствуют низкие значения коэффициента ма-
неврирования. Кроме того, ИП Кукарин О. Л. не в состоянии обеспечивать за-
пасы собственными источниками финансирования.
В числе основных проблем в финансовой деятельности предприятия
следует отметить следующие:
низкая платежеспособность, обусловленная недостаточностью сво-
бодных денежных средств и краткосрочных финансовых вложений для пога-
шения задолженности перед кредиторами за поставленные материалы и ока-
занные услуги;
значительная величина кредиторской задолженности, обусловлен-
ная низким уровнем платежной дисциплины, нарушением условий договоров с
поставщиками в части оплаты поставленных материалов и оказанных услуг;
значительная величина материальных запасов обусловленная ин-
фляционным ростом стоимости материальных ресурсов, используемых в про-
58
изводстве продукции.
Таким образом, можно сделать вывод о том, что данной организации на
протяжении 2013-2015 гг. не удавалось избегать срывов в работе при каких-
либо изменениях внешних условий.
Поэтому предприятию необходимы меры по восстановлению платеже-
способности, укреплению финансового состояния и поддержанию производ-
ственного процесса. В следующей главе данной работы рассмотрим возможные
направления совершенствования деятельности ИП Кукарин О. Л.
59
Глава 3. Проектирование мероприятий по улучшению финансо-
вого состояния деятельности ИП Кукарин О. Л.
3.1. Оценка вероятности банкротства предприятия
Различные модели, которые используют в ходе анализа финансово-
хозяйственной деятельности компании, оценивают риски потери платежеспо-
собности, финансовой устойчивости и независимости фирмы за прошедший
период. Но организацию, ее партнеров и конкурентов интересуют перспективы
финансового состояния предприятия в будущем. Зарубежные и российские
специалисты разработали модели прогнозирования банкротства, которые поз-
воляют предсказать кризисную ситуацию коммерческой организации еще до
появления ее очевидных признаков. Это дает возможность использовать раз-
личные антикризисные стратегии для ее предотвращения.
Одной из самых простых и наглядных методик прогнозирования вероят-
ности банкротства является двухфакторная модель Альтмана, при использова-
нии которой необходимо рассчитать влияние только двух показателей – отно-
шения оборотных активов к краткосрочным обязательствам и соотношения за-
емных средств и собственного капитала. Формула двухфакторной модели Аль-
тмана имеет вид:
Z = -0,3877 – 1,0736 * (ОА / КО)+ 0,579 * ((ДО+КО) / СК)
(30)
где ОА – оборотные активы, тыс. руб.; КО – краткосрочные обязатель-
ства, тыс. руб.; ДО – долгосрочные обязательства, тыс. руб.; СК – собственный
капитал, тыс. руб.
Если Z-счет оказывается меньше 0, то высока вероятность того, что
предприятие окажется платежеспособным, если Z-счет больше 0, то наиболее
вероятно, что ему грозит банкротство.
Рассчитаем значение двухфакторной модели Альтмана применительно к
условиям деятельности ИП Кукарин О. Л. за 2015 год. Данные для расчета
представлены в Таблице 20.
60
Таблица 20
Расчет двухфакторной модели Альтмана в ИП Кукарин О. Л.
за 2015 год
Наименование показателя
Источник данных или
расчетная формула
Значение показате-
ля, тыс. руб.
Оборотные активы (ОА)
Баланс, строка 1200
76655
Краткосрочные обязательства
(КО)
Баланс, строка 1500
102743
Долгосрочные обязательства
(ДО)
Баланс, строка 1400
1869
Общая сумма обязательств (ЗК)
КО + ДО
104612
Собственный капитал (СК)
Баланс, строка 1300
12193
Значение Z-счета
-0,69
Оценка вероятности банкрот-
ства
высокая
В ИП Кукарин О.Л. величина Z-счета по двухфакторной модели Альт-
мана за 2015 год составляет:
Z = -0,3877 – 1,0736 * 76655 / 102743 + 0,0579 * 104612 / 12193 = - 0,69
То есть значение Z-счета является отрицательной величиной, что свиде-
тельствует о высокой степени вероятности банкротства предприятия.
Более точные результаты по прогнозированию финансового состояния
предприятия дает широко известная модель, называемая Z-счетом Альтмана и
разработанная в 1968 году. Формула расчета данной модели выглядит следую-
щим образом:
Z = 1,2 * (ОА/А) + 1,4 * (НПР/А) + 3,3*(РР/А) + 0,6*(СК/ЗК) + В/А (36)
где А – общая сумма имущества, тыс. руб.; НПР – сумма нераспреде-
ленной прибыли, тыс. руб.; РР – результат от реализации, тыс. руб.; СК – соб-
ственный капитал, тыс. руб.; ЗК – заемный капитал, тыс. руб.; В – выручка от
реализации, тыс. руб.
Вероятность банкротства по показателю Альтмана оценивается по сле-
дующей шкале: 1,8 и меньше - очень высокая; от 1,81 до 2,7 - высокая; от 2,8 до
2,9 - возможная; 3,0 и выше - очень высокая.
Если Z < 1,81, то предприятие станет банкротом: через год - с вероятно-
стью 95%; через 3 года - с вероятностью 48%; через 4 года - с вероятностью
30%; через 5 лет - с вероятностью 30%.
61
Опыт использования указанных моделей в ряде стран: США, Канаде,
Бразилии, Австрии, Японии показал, что спрогнозировать вероятность банкрот-
ства с помощью пятифакторной модели на один год можно с точностью до
90%, на два года – до 70%, на три – до 50%.
Рассчитаем значение пятифакторной модели Альтмана применительно к
условиям деятельности ИП Кукарин О. Л. за 2015 год. Данные для расчета
представлены в Таблице 21.
Таблица 21
Расчет пятифакторной модели Альтмана в ИП Кукарин О. Л.
за 2015 год
Наименование показателя
Источник данных
или расчетная
формула
Значение пока-
зателя, тыс. руб.
Оборотные активы (ОА)
Баланс, строка 1200
76655
Общая стоимость имущества (А)
Баланс, строка 1600
116805
Сумма нераспределенной прибыли
(НРП)
Баланс, строка 1370
11930
Краткосрочные обязательства (КО)
Баланс, строка 1500
102743
Долгосрочные обязательства (ДО)
Баланс, строка 1400
1869
Общая сумма обязательств (ЗК)
КО + ДО
104612
Собственный капитал (СК)
Баланс, строка 1300
12193
Результат от реализации (прибыль от
продаж) (РР)
Отчет о финансовых
результатах, строка
2200
13624
Выручка (В)
Отчет о финансовых
результатах, строка
2110
173783
Значение Z-счета
-
2,87
Оценка вероятности банкротства
-
возможная
В ИП Кукарин О. Л. величина Z-счета по пятифакторной модели Альт-
мана за 2015 год составляет:
Z = 1,2 * 76655 / 116805 + 1,4*11930 / 116805 + 3,3 * 13624/116805 +
+ 0,6 * 12193 / 104612 + 173783 / 116805 = 2,87
То есть в ИП Кукарин О.Л. значение Z-счета находиться в диапазоне то
2,8 до 2,9, это свидетельствует о том, что вероятность банкротства возможна.
В 1972 году Р. Лиссом была создана модель прогнозирования банкрот-
ства для предприятий Великобритании. Это одна из первых европейских моде-
лей созданная после модели американца Э. Альтмана
62
(1968). Модель Лиса является в большей степени адаптационной, так как фи-
нансовые коэффициенты в модели взяты как у Альтмана.
Формула оценки вероятности банкротства по модели Лисса имеет сле-
дующий вид:
Z = 0,063 * К
1
+ 0,092 * К
2
+ 0,057 * К
3
+ 0,001 * К
4
(31)
где К
1
– отношение оборотных активов к сумме всех активов;
К
2
– отношение прибыли от реализации к сумме всех активов;
К
3
– отношение общей прибыли к сумме всех активов;
К
4
– отношение собственного и привлеченного капитала.
Оценка вероятности банкротства по модели Лисса осуществляется исхо-
дя из следующих параметров:
если Z<0,037 – банкротство компании очень вероятно;
если Z>0,037 – предприятие финансово устойчивое.
Проведем оценку вероятности банкротства ИП Кукарин О.Л. за 2015 год
по модели Лисса. Данные для расчета представлены в Таблице 22.
Таблица 22
Оценка вероятности банкротства ИП Кукарин О.Л. за 2015 год
по модели Лисса
Наименование показателя
Источник данных или
расчетная формула
Значение пока-
зателя, тыс. руб.
1
2
3
Оборотные активы (ОА)
Баланс, строка 1200
76655
Общая стоимость имущества (А)
Баланс, строка 1600
116805
Краткосрочные обязательства
(КО)
Баланс, строка 1500
102743
Долгосрочные обязательства
(ДО)
Баланс, строка 1400
1869
Общая сумма обязательств (ЗК)
КО + ДО
104612
Собственный капитал (СК)
Баланс, строка 1300
12193
Прибыль от продаж (РР)
Отчет о финансовых ре-
зультатах, строка 2200
13624
Чистая прибыль (ЧП)
Отчет о финансовых ре-
зультатах, строка 2400
11930
Значение Z-счета
-
0,06
Оценка вероятности банкротства
-
мало вероятна
В ИП Кукарин О. Л. величина Z-счета по модели Лисса за 2015 год со-
ставляет:
63
Z = 0,063 * 76655 / 116805 + 0,092 * 13624 / 116805 + 0,057 * 11930 /
116805 + 0,001 * 12193 / 104612 = 0,06
То есть в ИП Кукарин О. Л. значение Z-счета в 2015 году больше 0,037,
это свидетельствует о том, что банкротство мало вероятно.
В 1977 г. британские ученые Р. Таффлер и Г. Тишоу апробировали
подход Альтмана на основе данных 80 британских компаний и построили че-
тырехфакторную прогнозную модель с отличающимся набором факторов. Дан-
ная модель рекомендуется для анализа как модель, учитывающая современные
тенденции бизнеса и влияние перспективных технологий на структуру финан-
совых показателей, формула расчета имеет вид:
Z = 0,03 * К
1
+ 0,13 * К
2
+ 0,18 * К
3
+ 0,16 * К
4
(32)
где К
1
– отношение прибыли от реализации к текущим обязательствам;
К
2
– отношение оборотных активов к сумме обязательств; К
3
– отношение те-
кущих обязательств к сумме активов; К
4
– отношение выручки от реализации к
сумме активов.
Оценка вероятности банкротства по модели Таффлера осуществляется
исходя из следующих параметров: при Z > 0,3 вероятность банкротства низкая;
при Z < 0,2 высокая.
Проведем оценку вероятности банкротства ИП Кукарин О. Л. за 2015
год по модели Таффлера. Данные для расчета представлены в Таблице 23.
Таблица 23
Оценка вероятности банкротства ИП Кукарин О. Л. за 2015 год по
модели Таффлера
Наименование показателя
Источник данных или
расчетная формула
Значение пока-
зателя, тыс. руб.
Прибыль от продаж (РР)
Отчет о финансовых ре-
зультатах, строка 2200
13624
Краткосрочные обязательства
(КО)
Баланс, строка 1500
102743
Оборотные активы (ОА)
Баланс, строка 1200
76655
Долгосрочные обязательства
(ДО)
Баланс, строка 1400
1869
Общая сумма обязательств (ЗК)
КО + ДО
104612
64
продолжение таблицы 23
Общая стоимость имущества
(А)
Баланс, строка 1600
116805
Выручка (В)
Отчет о финансовых ре-
зультатах, строка 2110
173783
Значение Z-счета
0,5
Оценка вероятности банкрот-
ства
низкая
В ИП Кукарин О. Л. величина Z-счета по модели Таффлера за 2015 год
составляет:
Z = 0,03 * 13624 / 102743 + 0,13 * 76655 / 104612 + 0,18 * 102743 /
116805 + 0,16 * 173783 / 116805 = 0,5
То есть в ИП Кукарин О. Л. значение Z-счета в 2015 году больше 0,3, это
свидетельствует о том, что вероятность банкротства низкая.
Формула расчета вероятности банкротства по российской R-модель име-
ет следующий виды:
Z = 8,38 * К
1
+ К
2
+ 0,05
4
* К
3
+ 0,63 * К
4
(33)
где К
1
– отношение собственного оборотного капитала к сумме активов;
К
2
– отношение чистой прибыли к сумме собственного капитала; К
3
– отноше-
ние выручки от реализации к сумме всех активов; К
4
– отношение чистой при-
были к себестоимости продукции.
С учетом полученных результатов вероятность банкротства оценивается
следующим образом: 0 и меньше – очень высокая (90-100%); от 0 до 0,18 – вы-
сокая (60-80%)я; от 0,18 до 0,32 – средняя (35-50%); от 0,32 до 0,42 – низкая
(15-20%); 0,42 и выше – минимальная (до 10%).
Проведем оценку вероятности банкротства ИП Кукарин О. Л. за 2015
год по российской R-модель. Данные для расчета представлены в Таблице 24.
Таблица 24
Оценка вероятности банкротства ИП Кукарин О. Л. за 2015 год по
российской R-модель
Наименование показателя
Источник данных или
расчетная формула
Значение пока-
зателя, тыс. руб.
Собственный капитал (СК)
Баланс, строка 1300
12193
Внеоборотные активы (ВНА)
Баланс, строка 1100
40150
65
продолжение таблицы 24
Собственные оборотные сред-
ства (СОС)
СК-ВНА
-27957
Общая стоимость имущества
(А)
Баланс, строка 1600
116805
Чистая прибыль (ЧП)
Отчет о финансовых ре-
зультатах, строка 2400
11930
Выручка (В)
Отчет о финансовых ре-
зультатах, строка 2110
173783
Прибыль от продаж (РР)
Отчет о финансовых ре-
зультатах, строка 2200
13624
Себестоимость продукции (СП)
В – РР или Отчет о финан-
совых результатах, строка
2120
160159
Значение Z-счета
-
-0,9
Оценка вероятности банкрот-
ства
-
очень высокая
В ИП Кукарин О.Л. величина Z-счета по российской R-модели за 2015
год составляет:
Z = 8,38 * -27957 / 116805 + 11930 / 12193 + 0,054 * 173783 / 116805 +
+ 0,63 * 11930 / 160159 = -0,9
То есть значение Z-счета является отрицательной величиной, что свиде-
тельствует об очень высокой степени вероятности банкротства предприятия.
Сравнение результатов вероятности банкротства ИП Кукарин О. Л. за
2015 год по различным моделям представлено в Таблице 25.
Таблица 25
Сравнение результатов вероятности банкротства ИП Кукарин О. Л.
за 2015 год по различным моделям
Модель
Вероятность банкротства
Двухфакторная модель Альтмана
Высокая
Пятифакторная модель Альтмана
Возможная
Модель Лисса
мало вероятна
Модель Таффлера
Низкая
Российская R-модель
очень высокая
Таким образом, результаты выполненных расчетов показывают, что три
из пяти моделей оценки вероятности банкротства ИП Кукарин О.Л. по итогам
работы за 2015 год прогнозируют возможность наступления финансовой несо-
стоятельности предприятия, что требует разработки комплекса антикризисных
мероприятий.