36
Для определения нормативного значения коэффициентов финансовой
автономии, финансовой зависимости и финансового левериджа необходимо
исходить из фактически сложившейся структуры активов и общепринятых
подходов к их финансированию.
Постоянная часть оборотных активов – это тот минимум, который
необходим предприятию для осуществления операционной деятельности и
величина которого не зависит от сезонных колебаний объема производства и
реализации продукции. Как правило, она полностью финансируется за счет
собственного капитала и долгосрочных заемных средств.
Переменная часть оборотных активов подвержена колебаниям в связи с
сезонным изменением объемов деятельности. Финансируется обычно за счет
краткосрочного заемного капитала, а при консервативном подходе –
частично и за счет собственного капитала.
Наиболее полно финансовая устойчивость предприятия может быть
раскрыта на основе изучения равновесия между статьями актива и пассива
баланса. При уравновешенности активов и пассивов по срокам
использования и циклам обеспечивается сбалансированность притока и
оттока денежных средств, а следовательно, платежеспособность предприятия
и его финансовая устойчивость. В связи с этим анализ финансового
равновесия активов и пассивов баланса является основой оценки финансовой
устойчивости предприятия, его ликвидности и платежеспособности.
Основным источником финансирования внеоборотных активов, как
уже отмечалось, является постоянный капитал (собственный капитал и
долгосрочные кредиты и займы).
Оборотные активы образуются как за счет собственного капитала, так и
за счет краткосрочных заемных средств. Желательно, чтобы они были
наполовину сформированы за счет собственного, а на половину – за счет
заемного капитала: в этом случае обеспечиваются гарантия погашения
внешнего долга и оптимальное значение коэффициента ликвидности,
равное 2.
37
Собственный капитал в балансе отражается общей суммой в раз. ΙΙΙ
пассива баланса. Чтобы определить, сколько его вложено в долгосрочные
активы, необходимо из общей суммы внеоборотных активов вычесть
долгосрочные кредиты банка для инвестиций в недвижимость (далее ДКБ) и
долгосрочную задолженность по лизингу (далее ДЗЛ).
Доля собственного капитала и доля заемного капитала в формировании
внеоборотных активов определяется следующим образом:
(1.10)
Важным показателем, который характеризует финансовое состояние
предприятия и его устойчивость, является обеспеченность запасов
нормальными источниками финансирования, к которым относится не только
собственный оборотный капитал, но и краткосрочные кредиты банка под
товарно-материальные ценности. Обеспеченность запасов нормальными
источниками финансирования устанавливается путем сравнения суммы
плановых источников финансирования с общей суммой запасов [2, с. 112].
Излишек или недостаток плановых источников средств для
формирования запасов является одним из критериев оценки финансовой
устойчивости предприятия, в соответствии с которым выделяют четыре ее
типа:
- абсолютная краткосрочная финансовая устойчивость, если запасы
меньше суммы собственного капитала;
(1.11)
- нормальная краткосрочная финансовая устойчивость, при которой
запасы больше собственного оборотного капитала, но меньше плановых
источников их покрытия;
(1.12)
38
- неустойчивое (предкризисное) финансовое состояние, при котором
нарушается платежный баланс, но сохраняется возможность восстановления
равновесия платежных средств и платежных обязательств за счет
привлечения временно свободных источников средств в оборот предприятия:
непросроченной задолженности персоналу по оплате труда, бюджету по
налоговым платежам, внебюджетным фондам, поставщикам и т.д. Но
поскольку капитал в запасах находится довольно продолжительное время, а
сроки погашения данных обязательств наступает очень скоро, то вложение
коротких денег в длинные активы может вызвать значительные финансовые
трудности для предприятия;
(1.13)
-кризисное финансовое состояние (предприятие находится на грани
банкротства), при котором равновесие платежного баланса в данной
ситуации обеспечивается за счет просроченных платежей по оплате труда,
ссудам банка, поставщикам, бюджету и т.д. А это означает, что предприятие
находится в кризисной ситуации[2, с.143].
Главная задача оценки ликвидности баланса - определить величину
покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения
которых в денежную форму (ликвидность) соответствует сроку погашения
обязательств (срочности возврата).
Для проведения анализа данные актива и пассива баланса
группируются по следующим признакам:
- по степени убывания ликвидности (актив);
- по степени срочности оплаты (погашения) (пассив).
Активы в зависимости от скорости превращения в денежные средства
(ликвидности) разделяют на следующие группы:
- А
1
- высоколиквидные активы (денежные средства + краткосрочные
финансовые вложения);
39
- А
2
- активы средней скорости реализации (краткосрочная дебиторская
задолженность (до 12 месяцев) + прочие оборотные активы);
- A
3
- медленно реализуемые активы (запасы, долгосрочная дебиторская
задолженность (свыше 12 месяцев), НДС по приобретенным ценностям);
- А
4
- трудно реализуемые активы (внеоборотные активы).
Группировка пассивов происходит по степени срочности их возврата:
- П
1
- наиболее срочные обязательства (кредиторская задолженность);
- П
2
- краткосрочные обязательства (краткосрочные кредиты и займы +
прочие обязательства);
- П
3
- долгосрочные обязательства;
- П
4
- постоянные пассивы (собственный капитал + доходы будущих
периодов + оценочные обязательства).
При определении ликвидности баланса группы актива и пассива
сопоставляются между собой.
Условия абсолютной ликвидности баланса:
- А
1
> П
1
;
- А
2
> П
2
;
- А
3
> П
3
;
- А
4
< П
4
.
Необходимым условием абсолютной ликвидности баланса является
выполнение первых трех неравенств. Четвертое неравенство носит так
называемый балансирующий характер: его выполнение свидетельствует о
наличии у предприятия собственных оборотных средств. Если любое из
неравенств имеет знак, противоположный зафиксированному в оптимальном
варианте, то ликвидность баланса отличается от абсолютной.
Теоретически недостаток средств по одной группе активов
компенсируется избытком по другой, но на практике менее ликвидные
средства не могут заменить более ликвидные.
Сопоставление А
1
и П
1
и А
2
и П
2
позволяет выявить текущую
ликвидность предприятия, что свидетельствует о платежеспособности
40
(неплатежеспособности) в ближайшее время. Сравнение А
3
и П
3
отражает
перспективную ликвидность. На ее основе прогнозируется долгосрочная
ориентировочная платежеспособность.
Рассматривая показатели ликвидности, следует иметь в виду, что их
величина является довольно условной, так как ликвидность активов и
срочность обязательств по бухгалтерскому балансу можно определить весьма
приблизительно. Так, ликвидность запасов зависит от их качества
(оборачиваемости, доли дефицитных, залежалых материалов и готовой
продукции). Ликвидность дебиторской задолженности также зависит от
скорости ее оборачиваемости, доли просроченных платежей и нереальных
для взыскания. Поэтому радикальное повышение точности оценки
ликвидности достигается в ходе внутреннего анализа на основе данных
аналитического бухгалтерского учета.
Об ухудшении активов свидетельствуют такие признаки, как
увеличение доли неликвидных запасов, просроченной дебиторской
задолженности, просроченных векселей и т.д.
Для проведения диагностики вероятности банкротства предприятия
используется модель Альтмана [7].
Модель Альтмана построена на выборе из 66 компаний – 33 успешных
и 33 банкрота. Модель предсказывает точно в 95% случаев.
Опыт стран развитого рынка подтвердил высокую точность прогноза
банкротства на основе двух и пятифакторной моделей.
Самой простой является двухфакторная модель. Для нее выбирают два
ключевых показателя, от которых зависит вероятность банкротства
предприятия. В американской практике для определения итогового
показателя вероятности банкротства (Z
2
) используют показатель текущей
ликвидности и показатель удельного веса заемных средств в активах. Они
перемножаются на соответствующие константы - определенные
практическими расчетами весовые коэффициенты (α, β, γ).
Z
2
= α + β
х
+ γ
х
, где (1.14)
41
β
х
-коэф.текущей ликвидности;
γ
х
- удельный вес заемных средств в активах.
Однако, двухфакторная модель не обеспечивает комплексную оценку
финансового положения предприятия. Поэтому зарубежные аналитики
используют пятифакторную модель (Z
5
) Эдварда Альтмана. Она
представляет линейную дискриминантную функцию, коэффициенты которой
рассчитаны по данным исследования совокупности компаний [7, с. 64].
Пятифакторная модель Э.Альтмана
Z
5
= 1,2X
1
+ 1,4X
2
+ 3,3X
3
+ 0,6X
4
+0,999X
5
(1.15)
В настоящее время не существует единой универсальной методики,
подходящей для разных отраслей национальной экономики, что требует
дополнительных исследований в данной области.
В настоящее время большинство организаций испытывают финансовые
трудности, в связи с чем вопросы стратегический оценки финансового
состояния становятся весьма актуальными, особенно при анализе их
ресурсного потенциала и инвестиционной привлекательности.
42
Глава 2. Анализфинансового состоянияАО «Русская
Механика»
2.1 Общая экономическая характеристика деятельности
предприятия
АО «Русская механика»– современное высокотехнологическое
предприятие. Приоритетным направлением является развитие производства,
снегоходной и мотовездеходной техники и расширение ассортимента
запасных частей к ней.
АО «Русская механика» как самостоятельное предприятие ведет свою
деятельность с 2004 года, до этого существовало как ЗАО «Завод
снегоходной техники», созданное на базе ОАО «НПО «Сатурн».
Таким образом, АО «Русская механика» является производителем,
унаследовавшим 35-летний потенциал отечественного снегоходостроения–
разработка снегоходов на ОАО «НПО «Сатурн» началась еще в 1970 году.
Сегодня основной продукцией компании являются снегоходы «Буран»,
«Тайга», «Барс».
Компания осуществляет экспортные поставки своей продукции в
страны СНГ, а также Чехию, Болгарию, Швейцарию, Черногорию и др.
Полное наименование: Акционерное общество «Русская механика»
Сокращенное наименование: АО «РМ».
Место нахождения общества: 152914, Россия, Ярославская область,
г. Рыбинск, ул. Толбухина, д.22.
АО «Русская механика» внесено в государственный реестр
организаций 28.10.2004.
Виды деятельности предприятия:
- производство автомобилей специального назначения;
43
- производство прочих резиновых изделий;
- торговля автотранспортными средствами;
- торговля автомобильными деталями, узлами и принадлежностями;
-торговля мотоциклами, их деталями, узлами и принадлежностями;
техническое обслуживание и ремонт мотоциклов;
- торговля оптовая прочими машинами, оборудованием и
принадлежностями;
- торговля оптовая машинами, оборудованием и инструментами для
сельского хозяйства;
- разработка проектов промышленных процессов и производств,
относящихся к электротехнике, электронной технике, горному делу,
химической технологии, машиностроению, а также в области
промышленного строительства, системотехники и техники безопасности;
- технические испытания, исследования, анализ и сертификация.
Руководитель - Можейко Леонид Чеславович
АО «Русская механика» производит:
- снегоходы «Буран», «Тайга», «Тикси», «Барс»;
- квадроциклы, мотовездеходы и снегоболотоходы «Рысь» и РМ;
- средства малой механизации «Рыбинка».
На 31.12.2019 уставный капитал общества составляет 300 млнруб.
Производством снегоходов на территории России занимается 2
компании: АО «Русская механика» и ООО «ВЕЛОМОТОРС ПЛЮС».
Объем производства снегоходов в России в 2017 г. равнялся 3559 шт.,
что эквивалентно $26,59 млн.
В 2019 г. объем производства снегоходов в России показал
положительную динамику. Темп прироста составил 6,3% от натурального
объема и 6,6% от стоимостного.
Среди производителей большую долю в объеме производства
снегоходов в России в 2019 г. заняло АО «Русская механика». Доля
производителя в объеме производства составила 55% от стоимостного
44
объема. Вторым по объему производства является ООО «ВЕЛОМОТОРС
ПЛЮС» с долей 45% от стоимостного объема.
В рамках предприятия реализован полный цикл производства и
реализации снегоходной техники. Площадь производственных цехов
составляет 39350 м
2
, имеется свой испытательный комплекс.
Продолжением производственного комплекса является коммерческая
структура предприятия и мощная дилерская сеть, расположенная во всех
значимых регионах России.
Общество осуществляет розничные продажи через дилерскую сеть,
поставки корпоративным или государственным заказчикам производятся
прямо с предприятия.
Высокая репутация общества в отрасли обеспечивается за счет:
- адаптации к экономическим условиям и динамичного развития;
- совершенствования политики в области качества;
- постоянного повышения квалификации и обучения сотрудников.
С целью максимального удовлетворения запросов потребителей в
компании непрерывно идут работы по модернизации существующих моделей
снегоходов - внедряются конструктивные решения, улучшающие их
потребительские качества. Одна из основных задач компании -
предоставление российскому потребителю качественной и доступной по цене
продукции, которая будет эффективно конкурировать по всем параметрам -
надежности, техническим характеристикам и потребительским качествам - с
импортной техникой. Освоение новых продуктов, расширение ассортимента
летней продукции позволяет сбалансировать производственные процессы и
финансовые потоки вне зависимости от сезона, что обеспечивает
стабильность компании.
В настоящее время, АО «Русская механика» обладает значительной
долей снегоходного рынка России.
2.2 Анализ ликвидности и платежеспособности предприятия
45
Активы- это имущество предприятия, включая его долговые права.
Активы предприятия изучим, используя информацию I и II разделов актива
баланса[30, с. 14].
Общая сумма активов предприятия складывается из внеоборотных и
оборотных активов.
Анализ активов организации представлен в таблице 1.
Таблица 1
Состав и структура актива балансаАО «Русская механика» на
конец года
Показатель
2017
2018
2019
тыс.
руб.
удельны
й вес, %
тыс.
руб.
удельны
й вес, %
тыс.
руб.
удельны
й вес, %
Внеоборотны
е активы
425916
26
402004
25
366815
21
Оборотные
активы
119632
5
74
120154
6
75
139054
1
79
Всего
162224
1
100
160355
0
100
175735
6
100
Анализ структуры баланса показал, что доля оборотных активов в
валюте баланса на конец 2019 г. за 2 года увеличилась на 5 процентных
пунктов. Её повышение свидетельствует о росте мобильности имущества
организации и, следовательно, заслуживает положительной оценки.
Состав и структура оборотных активов представлены в таблице 2.
Таблица 2
Состав и структура оборотных активовАО «Русская механика» на
конец года
Показатель
2017
2018
2019
тыс.
руб.
удельны
й вес, %
тыс.
руб.
удельны
й вес, %
тыс.
руб.
удельны
й вес, %
Запасы
816645
68
681054
67
101522
8
73
Дебиторская
задолженност
ь
345151
29
501802
42
310411
22
Краткосрочн
ые
финансовые
вложения
15782
1
-
-
1489
-
Денежные
средства
18500
2
17028
1
62793
5
Прочие
247
-
1662
-
620
-