12
зачтенных банком при кредитовании. Финансовая неустойчивость
допустима, если величина привлекаемых кредитов и заемных средств не
превышает суммарную стоимость производственных запасов и готовой
продукции.
Кризисное финансовое состояние – общих источников покрытия не
хватает для покрытия запасов и затрат. Выполняется условие ЗАПЗ > ИС3.
Выполнение этого неравенства свидетельствует, что предприятие
находится на грани банкротства. Денежные средства, ценные краткосрочные
бумаги и дебиторская задолженность организации не покрывают его
кредиторскую задолженность и просроченные ссуды. Устойчивость может
быть восстановлена за счет обоснованного снижения уровня запасов и затрат.
Устойчивое финансовое состояние компания является также важным
фактором определения дальнейших связей и условий хозяйствования с
потребителями продукции, которые заинтересованы в успехах компания, так
как от этого зависит их благополучие. Устойчивое финансовое состояние
достигается при достаточности собственного капитала, хорошем качестве
активов, достаточном уровне рентабельности с учетом операционного и
финансового риска, достаточности ликвидности, стабильных доходах и
широких возможностях привлечения заемных средств.
1.2.Основные подходы к оценке финансовой устойчивости предприятия
Под устойчивостью деятельности компании следует понимать ее
надежность и структурную прочность, наличие восприимчивости к
внедрению инноваций, возможность приспособиться к быстро меняющимся
условиям развития бизнеса. Это именно те характеристики, которые
свидетельствуют о способности к конкурентной борьбе в условиях рынка.
Один из самых простых подходов к пониманию финансовой
устойчивости – это взаимоувязывание финансовой устойчивости с общей
финансовой структурой компании.
13
Например, В. В. Ковалев выделил четыре вида текущей финансовой
устойчивости
13
:
1) абсолютная финансовая устойчивость, для которой характерно
неравенство, при котором собственные оборотные средства превышают
запасы и затраты;
2) нормальная финансовая устойчивость, для которой характерно
использование собственных и привлеченных средств с целью покрыть запасы
и затраты;
3) неустойчивое финансовое положение, для которого характерна
недостача собственных оборотных средств для того, чтобы покрыть затраты
и запасы; в данном случае компании необходимо привлекать определенные
дополнительные источники для покрытия, даже недостаточно обоснованные;
4) критическое финансовое положение, для которого характерна
ситуация, схожая с неустойчивым финансовым состоянием, однако при этом
положение усугубляется имеющимися у компании кредитами и займами,
которые не были погашены в срок, и просроченной дебиторской и
кредиторской задолженностью.
Оценку степени финансовой устойчивости, основанную на анализе
источников финансирования запасов и затрат при помощи соответствующих
абсолютных показателей, удобно проводить с применением трехмерного
вектора 5:
S(S1,S2,S3), (1)
где S1 – излишек или недостаток собственных оборотных средств для
финансирования запасов и затрат; S2 – излишек или недостаток собственных
оборотных средств и долгосрочных заемных средств для финансирования
запасов и затрат; S3 – излишек или недостаток собственных оборотных
средств, долгосрочных заемных средств и временно доступных
привлеченных источников для финансирования запасов и затрат.
13
Ковалев В. В., Ковалев Вит. В. Финансовая отчетность. Анализ финансовой отчетности (основы
балансоведения): учеб. пособие. 2-е изд., перераб. и доп. М.: ТК Велби; Проспект, 2015. С. 118.
14
Построение вектора производится следующим образом: в случае
излишка в соответствующую позицию вектора записывается 1, в случае
недостатка – 0; в зависимости от комбинации «0» и «1» вектор может
принимать четыре значения, которые интерпретируют следующим образом:
S (1,1,1) – абсолютная устойчивость – показывает, что компания
обладает излишками всех источников формирования запасов и затрат, т.е.
«абсолютной» платежеспособностью;
S (0,1,1) – нормальная устойчивость – компания имеет недостаток
собственных оборотных средств, который покрывается излишками двух
других источников, т.е. обладает платежеспособностью, но иногда
вынуждена прибегать к долгосрочным источникам для совершения
первоочередных платежей;
S (0,0,1) – неустойчивое (предкризисное) финансовой состояние –
характеризуется нарушением платежеспособности, при котором еще
сохраняется возможность восстановления равновесия; неустойчивость
считается допустимой, если величина привлекаемых краткосрочных
кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости
производственных запасов и готовой продукции;
S (0,0,0) – кризисное финансовое состояние – компания испытывает
недостаток всех видов источников и вследствие этого не обеспечивает
требования кредиторов; можно утверждать, что компания находится на грани
банкротства.
Следуя рассматриваемому подходу, можно сказать, что
экономической сущностью финансовой устойчивости компании является
обеспеченность ее имущества собственными (т.е. независимыми от
рыночной конъюнктуры) источниками финансирования.
Анализ финансовой устойчивости может проводиться при помощи
как абсолютных (излишки либо недостатки собственных средств), так и
15
относительных показателей – коэффициентов финансовой устойчивости. К
ним целесообразно относить
14
:
– коэффициент финансовой устойчивости;
– коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств;
– коэффициент автономии (финансовой независимости);
– коэффициент финансовой активности (плечо финансового рычага);
– индекс постоянного актива – КИПА;
– коэффициент реальной стоимости основных средств в имуществе
организации – КРСОС;
– коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными
оборотными средствами;
– коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными
средствами;
– коэффициент маневренности собственного капитала;
– величину собственных оборотных средств;
– величину чистых оборотных активов.
Еще один подход к определению понятия финансовой устойчивости
связывается с платежеспособностью компании.
Например, О. И. Лаврушин считает
15
, что финансовая устойчивость
характеризуется с помощью понятий «платежеспособность» и
«ликвидность». Анализ ликвидности баланса можно провести, сравнив
разделы актива, которые были сгруппированы по мере убывания
ликвидности, с обязательствами, которые сгруппированы по возрастанию
срока погашения.
Рассмотрим, каким образом при помощи такой группировки можно
оценить финансовую устойчивость, которую в данном случае следует
трактовать как степень независимости компании от условий внешнего
финансирования.
14
Лазовский, Л.Ш., Универсальный бизнес-словарь./ Л.Ш. Лазовский, Б.А. Райзберг, А.А. Ратновский. - М.:
ИНФРА-М, 2011. - с. 112
15
Лаврушин О. И. Оценка финансовой устойчивости бизнеса. URL: cfin.ru.
16
Уровень ликвидности обратно пропорционален периоду времени
трансформации в денежные средства; по признаку ликвидности активы
баланса группируются так, как показано в табл. 1
16
.
Таблица 1
Группировка активов компании по признаку ликвидности
Код
группы
Группа активов
баланса
Составляющие группы
А1
Наиболее ликвидные
активы
Денежные средства и краткосрочные
финансовые вложения
А2
Быстрореализуемые
активы
Дебиторская задолженность, платежи по
которой ожидаются в течение 12 месяцев
после отчетной даты
А3
Медленно
реализуемые активы
Запасы, налог на добавленную стоимость по
приобретенным ценностям, дебиторская
задолженность, платежи по которой
ожидаются более чем через 12 месяцев
после отчетной даты, прочие оборотные
активы
А4
Трудно реализуемые
активы
Внеоборотные активы
Поскольку с точки зрения платежеспособности важно покрытие
обязательств активами, сроки трансформации активов должны
соответствовать сроку погашения обязательств. Таким образом,
обязательства компании также необходимо разделить на четыре группы по
срочности их оплаты (табл. 2)
17
.
После того, как проведена группировка, проводится сравнение
активов баланса, сгруппированных в порядке убывания ликвидности, с
обязательствами, сгруппированными в порядке возрастания срочности их
оплаты (такое сравнение называется анализом ликвидности баланса).
Компания имеет хорошую финансовую устойчивость (баланс
считается абсолютно ликвидным), если выполняются следующие
неравенства: А1≥П1; А2≥П2; А3≥П3; А4≤П4.
16
Артеменко В. Г., Беллендир М. В. «Финансовый анализ: учеб. Пособие». М.: Изд-во «ДИС», НГАЭиУ,
2013г. – с.34
17
Куранов М.В. «Показатели и модели анализа финансового состояния на различных этапах жизненного
цикла компании» / М.В. Куранов // Экономический анализ: теория и практика – 2011г. – № 5 – С. 11-17.
17
Таблица 2
Группировка обязательств компании по срочности оплаты
Код
группы
Группа пассивов
баланса
Составляющие группы
П1
Наиболее срочные
обязательства
Кредиторская задолженность
П2
Краткосрочные
пассивы
Краткосрочные кредиты, задолженность
перед участниками (учредителями) по
выплате доходов и прочих краткосрочных
обязательств
П3
Долгосрочные
пассивы
Общая величина долгосрочных обязательств
П4
Постоянные пассивы
Собственный капитал и приравненные к нему
средства (доходы будущих периодов и
резервы предстоящих расходов)
Первые три неравенства характеризуют текущую ликвидность,
поэтому не в полной мере обеспечивают хорошую финансовую устойчивость
– обязательным условием для этого является выполнение четвертого
неравенства.
Важно понимать, что хорошая финансовая устойчивость является
ограничивающим фактором для эффективности бизнеса (более доходными
являются наиболее рискованные вложения). Поэтому степень ликвидности
активов необходимо сопоставлять с уровнем их рентабельности.
Интересный подход к пониманию финансовой устойчивости
предприятия предлагают М. А. Батьковский, И. В. Булава и К. Н. Мингалиев,
которые рассматривают финансовую устойчивость как «допустимый
интервал колебаний показателей, оценивающих ее финансовое состояние в
условиях изменчивости внешней среды»
18
. По их мнению, при таком подходе
финансовая устойчивость компании позволяет оценить вероятность
нарушения по выплате обязательств и отражает уровень риска деятельности
в зависимости от величины заемного капитала. Чаще всего данная
характеристика финансовой устойчивости применяется для тех компаний,
для которых рисковая среда и есть предметная область деятельности
(страховые компании и предприятия реального сектора экономики), а также в
кризисных условиях развития экономики.
18
Шеремет, А.Д. Финансы компаний / А.Д. Шеремет, А.Ф. Ионова. – М.: ИНФРА-М, 2013. – с.53
18
1.3. Методика анализа финансовой устойчивости предприятия
Оценка финансового состояния, устойчивости и деловой активности
компания является не просто важным элементом управления компаниям.
Результаты этой оценки служат визитной карточкой, рекламой, досье,
позволяющими определить переговорную позицию компания при контактах
с представителями различных партнерских групп.
Финансовая устойчивость компаний в рыночной экономике имеет
огромное значение, так как она обеспечивает выигрышное положение в
сравнении с теми компаниями, у которых наблюдается кризисное
финансовое состояние. Такие компания имеют следующие преимущества:
стабильные взаимоотношения с контрагентами, которые в силу
доверия, основанного на долгосрочном сотрудничестве, могут представить
ему более выгодные условия;
отсутствие задолженностей по оплате труда;
возможность получения кредитов в коммерческих банках;
привлекательность компания как объекта инвестиций для
потенциальных инвесторов;
ликвидность активов, то есть такое размещение активов, которое
обеспечивает возможность их срочного превращения в денежные средства
для погашения текущих обязательств или для более выгодных вложений
19
.
Таким образом, финансовая устойчивость формируется в процессе всей
производственно-хозяйственной деятельности и является главным
компонентом общей устойчивости компания, базируется на оптимальном
соотношении между отдельными видами активов компаний и источниками
их финансирования. Далее будут рассмотрены факторы, влияющие на
финансовую устойчивость компания.
19
Соколова, Л.С. Финансовое состояние компания: оценка и моделирование механизма управления / Л.С.
Соколова // Справочник экономиста. – 2014. - № 9. – С.14-22
19
Состав, содержание и качество информации, которая привлекается к
анализу, имеет определяющую роль в обеспечение действенности АХД.
Анализ не ограничивается только экономическими данными, а широко
используют техническую, технологическую и другую информацию. Все
источники данных для АХД делятся на плановые, учётные и внеучётные.
К плановым источникам относятся все типы планов, которые
разрабатываются на предприятии (перспективные, текущие, оперативные,
хозрасчетные задания, технологические карты), а также нормативные
материалы, сметы, ценники, проектные задания и др.
20
Источники информации учётного характера это все данные, которые
содержат документы, бухгалтерского, статистического и оперативного учёта,
а также все виды отчётности, первичная учётная документация.
Ведущая роль в информационном обеспечении анализа принадлежит
бухгалтерскому учёту и отчётности, где наиболее полно отражаются
хозяйственные явления, процессы, их результаты. Своевременный и полный
анализ данных, которые имеются в учётных документах (первичных и
сводных) и отчетности, обеспечивает принятие необходимых мер,
направленных на улучшение выполнения планов, достижение лучших
результатов хозяйствования
21
.
Данные статистического учёта, в которых содержится количественная
характеристика массовых явлений и процессов, используются для
углублённого изучения и осмысления взаимосвязей, выявление
экономических закономерностей.
Оперативный учёт и отчётность способствует более оперативному по
сравнению по статистикой или бухгалтерским учётом, обеспечению анализа
необходимыми данными (например, о производстве и отгрузке продукции, о
состоянии производственных запасов) и тем самым создают условия для
повышения эффективности аналитических исследований.
20
Махова Л. «Аналитический инструментарий исследования финансовой устойчивости компаний» /Л.
Махова, Н. Гражданкин // Управленческое консультирование – 2012г. – № 1 – С. 9-14.
21
Круглова, Н.Ю. Антикризисное управление / Н.Ю. Круглова. – М.: КНОРУС, 2013. – с.354
20
Учётным документом, согласно нашей квалификации, является и
экономический паспорт предприятия, где накапливаются данные о
результатах хозяйственной деятельности за несколько лет. Значительная
детализация показателей, которые содержатся в паспорте, позволяют
провести многочисленные исследования динамики, выявить тенденции и
закономерности развития предприятия.
К внеучётным источникам информации относятся документы,
которые регулируют хозяйственную деятельность, а также данные, которые
не относятся к перечисленным ранее. Конкретно в их число входят
следующие документы
22
:
1. Официальные документы, которыми обязано пользоваться
предприятия в своей деятельности: законы государства, указы президента,
постановление правительства и местных органов власти, приказы
вышестоящих органов управления, акты ревизий и проверок, приказы и
распоряжения руководителей хозяйства
2. Хозяйственно-правовые документы: договора, соглашения,
решения арбитража и судебных органов, рекламации.
3. Решения общих собраний коллектива, совета трудового коллектива
предприятий в целом или отдельных её подотделов.
4. Материалы изучения передового опыта. Приобретённые из разных
источников информации (радио, телевидение, газеты и т. д. .).
5. Техническая и технологическая документация.
6. Материалы социальных исследований состояния производства на
отдельных рабочих местах (хронометраж, фотография и т.д.).
7. Устная информация, которая получена во время встреч с членами
своего коллектива или представителями других предприятий.
22
Галушкина А. «Оценка финансовой устойчивости промышленного компания» / А. Галушкина //
Проблемы теории и практики управления – 2011г. – № 10 – С. 54-58.
21
К организации информационного обеспечения анализа предъявляется
ряд требований. Это - аналитичность информации, её объективность,
единство, оперативность, рациональность.
Смысл первого требования заключается в том, что вся система
экономической информации независимо от источников поступления должна
соответствовать потребностям АХД, т.е. обеспечивать поступление данных
именно о тех направлениях деятельности и с той детализацией, которая в
этот момент нужна аналитику для всестороннего изучения экономических
явлений и процессов, выявление влияния основных факторов и определения
внутрихозяйственных резервов повышения эффективности производства.
Поэтому вся система информационного обеспечения АХД должна постоянно
совершенствоваться. Это очевидно в сегодняшней практике организации
учета, планировании и статистики, на предприятии. Там постоянно
пересматриваются формы документов, их содержание, организация
документооборота, появляются принципиально новые формы накопления и
сохранения данных (имеется в виду компьютерная техника). Все изменения
диктуются не только собственными требованиями учёта или планирования.
Они в значительной степени подчинены необходимости информационного
обеспечения АХД и выработки управленческих решений
23
.
Экономическая информация должна объективно отражать
исследуемые явления и объекты. Иначе выводы, сделанные по результатам
анализа, не будут соответствовать действительности, а разработанные
аналитиками предложения не только не принесут пользы предприятию, но
могут стать вредными. Следующее требование, предъявляемое к организации
информационного потока, - это единство информации, поступающей из
разных источников (планового, учётного и вне учетного характера). Из этого
принципа вытекает необходимость устранения обособленности и
дублирования разных источников информации. Это означает, что каждое
23
Богатко А.Н. «Основы экономического анализа хозяйствующего субъекта» / А.Н. Богатко. – М.: Финансы
и статистика, 2012г.– с.159