14
особенно для инвесторов. Поэтому в дополнение к финансовой отчетности
используется внутренняя информация (информация из неучтенных
источников).
Третьим блоком, составляющим информационную базу для анализа
финансового состояния, являются нормативные акты в виде законов, указов
президента, постановлений правительства, приказов высших органов
управления, распоряжений и распоряжений руководителей общества, а также
результаты аудита.
Финансовый анализ может быть как внешним, так и внутренним.
Внешний финансовый анализ проводится с целью выявления перспектив
дальнейшей деятельности. Внутренний финансовый анализ направлен на
выявление резервов и разработку мероприятий по повышению рентабельности
и увеличению собственного капитала, укреплению финансового состояния
предприятия и снижению финансовых рисков.
Таким образом, проведенный анализ способствует развитию
инновационной деятельности предприятия, направленной на использование
научно-технических достижений, поиск новых ресурсов, что способствует
совершенствованию выпускаемой продукции и повышению
конкурентоспособности. Анализ финансового состояния предприятия является
важным элементом системы управления предприятием, который определяет
сущность экономических процессов, оценивает финансовое положение,
выявляет производственные резервы и разрабатывает мероприятия по их
использованию, принимает научно обоснованные планы и управленческие
решения.
Как метод познания анализ финансового состояния предприятия
осуществляется в последовательности: постановка целей и задач анализа, план
аналитической работы, конкретная программа анализа, в которой указываются:
сроки проведения анализируемого анализа, порядок анализа и обобщения его
результатов, исполнители (плановый отдел, бухгалтерия и др.).), календарные
сроки выполнения работ.
15
1.2 Показатели оценки финансового состояния организации и
порядок ее определения
Большинство авторов рекомендуют начинать анализ финансовой
устойчивости организации с общего ознакомления с активами и источниками
их формирования. В практике финансового анализа разработаны основные
правила чтения (анализа) финансовой отчетности. По мнению Баканова М. И.,
среди них основными являются::
- горизонтальный анализ (временный) - сравнение каждой отчетной
позиции с предыдущим периодом;
- вертикальный анализ (структурный) - определение структуры конечных
финансовых показателей с выявлением влияния каждой отчетной позиции на
общий результат;
- трендовый анализ - сравнение каждой отчетной позиции с рядом
предыдущих периодов и определение тренда, т. е. основного тренда в динамике
индикатора. Тренд используется для анализа долгосрочного прогноза;
- анализ относительных показателей (коэффициентов) - расчет
взаимосвязи между отдельными статьями отчета или позициями различных
форм отчетности по отдельным показателям предприятия, определение
взаимосвязи показателей.
Понятие финансовой устойчивости предприятия тесно связано с
перспективной платежеспособностью. Поскольку в условиях рыночной
экономики процесс производства, его расширение, удовлетворение социальных
и иных потребностей предприятия происходит за счет самофинансирования, то
есть собственных средств и при их недостаточности и задолженности, то
большое значение имеет финансовая независимость от внешних долговых
источников, хотя без них это трудно, практически невозможно. Поэтому
соотношение заимствованных и собственных источников изучается с
различных позиций [5, с. 334].
16
Ключевым вопросом при анализе структуры источников финансирования
является оценка рациональности соотношения собственных и заемных средств.
Изучив избыток или недостаток средств для формирования резервов,
можно установить абсолютные показатели финансовой устойчивости.
1. наличие собственных оборотных средств на конец отчетного периода
устанавливается по формуле:
СОС = СК - ВОА,
(1.1)
где СОС - собственные оборотные средства;
СК - собственный капитал (раздел III «Капитал и резервы» баланса
(приложение №1) + статья 640 «Резервы предстоящих расходов» раздела V
«Краткосрочные обязательства» баланса);
BOA - внеоборотные активы (раздел I баланса).
2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников
финансирования запасов (СДИ) определяется по формуле:
СДИ = СК - ВОА + ДКЗ или СДИ = СОС + ДКЗ,
(1.2)
где ДКЗ - долгосрочные кредиты и займы (статья 510 раздела IV
«Долгосрочные обязательства» баланса).
3. Общая величина основных источников формирования запасов (ОИЗ)
рассчитывается по формуле:
ОИЗ = СДИ + ККЗ,
(1.3)
где ККЗ - краткосрочные кредиты и займы (статья 610 раздела V
«Краткосрочные обязательства» баланса).
В результате можно определить три показателя обеспеченности запасов
источниками их финансирования.
17
1) Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств (∆СОС):
∆СОС = СОС - З,
(1.4)
где З - запасы (стр.210 раздела II «Оборотные активы» баланса).
2) Излишек (+), недостаток (-) собственных и долгосрочных источников
финансирования запасов (∆СДИ):
∆СДИ = СДИ – З,
(1.5)
3) Излишек (+), недостаток (-) общей величины основных источников
покрытия запасов (∆ОИЗ):
∆СИЗ = ОИЗ – З, (1.6)
Финансирование из заемных источников требует соблюдения ряда
условий, обеспечивающих определенную финансовую надежность организации
(виды финансовой устойчивости приведены в таблице 1.2).
В частности, при принятии решения о привлечении заемных средств
необходимо оценить существующую структуру пассивов в организации.
Высокая доля долга в нем может сделать нецелесообразным (опасным)
привлечение новых заемных средств, так как риск неплатежеспособности в
таких условиях чрезмерно высок [5, с. 358].
Относительные показатели финансовой устойчивости характеризуют
степень зависимости организации от внешних инвесторов и кредиторов.
Компания заинтересована в оптимизации собственного капитала и минимизации
заемных средств в общем объеме финансовых источников. Кредиторы также
оценивают финансовую устойчивость заемного капитала по величине
собственного капитала и вероятности предотвращения банкротства.
18
Таблица 1.2 - Типы финансовой устойчивости организации
Тип финансовой
устойчивости
Источники
финансирования
запасов
Краткая характеристика
финансовой
устойчивости
1. Абсолютная
финансовая
устойчивость
Собственные оборотные
средства (чистый
оборотный капитал)
Высокий уровень
платежеспособности.
Организация не зависит
от внешних кредиторов
2. Нормальная
финансовая
устойчивость
Собственные оборотные
средства плюс
долгосрочные кредиты
и займы
Нормальная
платежеспособность.
Рациональное использование
заемных средств. Высокая
доходность текущей
деятельности
3. Неустойчивое
финансовое состояние
Собственные оборотные
средства плюс
долгосрочные кредиты
и займы, плюс
краткосрочные кредиты
и займы
Нарушение нормальной
платежеспособности.
Возникает необходимость
привлечения дополнительных
источников финансирования.
Возможно восстановление
платежеспособности
4. Кризисное
(критическое)
финансовое состояние
-
Организация полностью
неплатежеспособна
и находится на грани
банкротства
Коэффициент финансовой независимости важен как для инвесторов, так и
для создателей организации, поскольку он характеризует долю средств,
вложенных собственниками в общую стоимость ее имущества. Этот
коэффициент показывает, насколько организация может уменьшить объем
активов без ущерба для интересов кредиторов.
Финансовая устойчивость организации характеризуется состоянием
собственных и заемных средств и оценивается с использованием системы
финансовых коэффициентов (табл.1.3).
19
Таблица 1.3 - Коэффициенты, характеризующие финансовую
устойчивость
Наименование
показателя
Объект
характеристики
Способ расчета
Интерпретация
показателя
Коэффициент
финансовой
независимости
(автономии) (Кфн)
Доля
собственного
капитала в
валюте баланса
Кфн = СК / ВБ,
где СК - собственный
капитал (стр.490 +
640);
ВБ - валюта баланса
(стр.300 или 700)
Рекомендуемое
значение
показателя -
выше 0,5.
Превышение
указывает
на укрепление
финансовой
независимости
организации
от внешних
источников
Коэффициент
соотношения
заемных и
собственных средств
(Кз)
Соотношение
между заемными
и собственными
средствами
Кз = ЗК / СК,
где ЗК - заемный
капитал (стр.590 +
+ 690 - 640);
СК - собственный
капитал (стр.490 +
640 ф.1)
Рекомендуемое
значение
показателя - 0,67,
оптимальное -
менее 1
Коэффициент
самофинансирования
(покрытия) (Ксф)
Соотношение
между
собственными
и заемными
средствами
Ксф = СК / ЗК,
где СК - собственный
капитал (стр.490 +
640);
ЗК - заемный капитал
(стр.590 + 690 - 640)
Рекомендуемое
значение-
оптимальное -
более 4. Указывает
на возможность
покрытия
собственным
капиталом заемных
средств
Коэффициент
обеспеченности
собственными
оборотными
средствами (Ко)
Доля
собственных
оборотных
средств (чистого
оборотного
капитала)
в оборотных
активах
Ко = СОС / ОА,
где COC - собственные
оборотные средства
(СК [(стр.490 + 640)] -
ВОА [стр.190]);
ОА - оборотные
активы (стр.290)
Рекомендуемое
значение
показателя - 0,1
(или 10 %). Чем
выше показатель,
тем больше
возможностей
у организации
в проведении
независимой
финансовой
политики
Коэффициент
маневренности (Км)
Доля
собственных
оборотных
средств в
собственном
капитале
Км = COC / СК,
где COC - собственные
оборотные средства
(СК [(стр.490 + 640)] -
ВОА [стр.190]);
СК - собственный
капитал (стр.490 +
640)
Рекомендуемое
значение - 0,2-0,5.
Чем ближе значение
показателя
к верхней границе,
тем больше
финансовых
возможностей
для маневра
20
Продолжение таблицы 1.3.
Коэффициент
финансовой
напряженности
(Кф.напр.)
Доля заемных
средств в валюте
баланса
заемщика
Кф.напр. = ЗК / ВБ,
где ЗК - заемный
капитал (стр.590 +
+ 690 - 640);
ВБ - валюта баланса
заемщика (стр.300 или
700)
Рекомендуемое
значение - не более
0,5. Превышение
верхней границы
свидетельствует
о большой
зависимости
организации
от внешних
финансовых
источников
Коэффициент
соотношения
мобильных
и иммобилизованных
активов (Кс)
Сколько
внеоборотных
активов
приходится
на каждый рубль
оборотных
активов
Кс = ОА / ВОА,
где ОА - оборотные
активы (стр.290);
BOA - внеоборотные
(иммобилизованные)
активы (стр.190)
Индивидуален
для каждой
организации. Чем
выше значение
показателя, тем
больше средств
авансируется
в оборотные
(мобильные) активы
Коэффициент
имущества
производственного
назначения (Кипн)
Доля имущества
производственно
го назначения
в активах
организации
Кипн = (ВОА + З) / А,
где BOA -
внеоборотные активы
(стр.190);
З - запасы (стр.210);
А - все активы
(стр.300)
При снижении
показателя ниже чем
0,5, необходимо
привлечение
заемных средств
для пополнения
имущества
Для оценки эффективности использования оборотных средств
применяются следующие показатели:
1 Коэффициент оборачиваемости оборотных средств К
об
,
характеризующий число оборотов, совершенных оборотными средствами за
отчетный период:
К
об
= Р / С, (1.7)
где Р – объем реализованной продукции;
С – средняя стоимость оборотных средств за год.
21
2 Продолжительность одного оборота средств в днях Д
об
, т.е. время, в
течение которого оборотные средства проходят все стадии одного
кругооборота:
Д
об
= СД / Р, (1.8)
где Д – число дней в отчетном периоде (год – 365 дней).
Ускорение оборачиваемости оборотных средств – один из важнейших
факторов улучшения финансового состояния. Ускорение оборачиваемости
оборотных средств позволяет высвободить из оборота часть оборотных средств
или при той же сумме оборотных средств увеличить объем производства и
реализации продукции. В процессе анализа отчетные показатели
оборачиваемости оборотных средств сравниваются с показателями за
предыдущий период. При увеличении продолжительности оборота средств
выясняются причины замедления их оборачиваемости и разрабатываются меры
по их устранению.
Сумма высвобожденных (–) или дополнительно вовлеченных (+)
оборотных средств за счет изменения их оборачиваемости рассчитывается по
формуле
Э = Р · (Д
об1
– Д
об2
), (1.9)
где Д
об2
– продолжительность одного оборота за предшествующий период;
Д
об1
– продолжительность одного оборота за отчетный период.
Рентабельность продукции определяется по формуле
Р
прод.
= П
р
/ (С + УР) х 100, (1.10)
22
где УР ‒ управленческие расходы и расходы на реализацию продукции.
Рентабельность продаж определяется по формуле
Р
пр.
= П
р
/ В х 100, (1.11)
Рентабельность предприятия определим по формуле
Р
пред.
= П
о.п.
/ (ОС + ОБ) х 100, (1.12)
где П
о.п.
– прибыль до налогообложения,
ОС – основные средства;
ОБ – среднегодовые остатки оборотных средств.
Рентабельность собственного капитала определим по формуле
Р
ск
= ЧП / С
ск
х 100, (1.13)
где ЧП ‒ чистая прибыль предприятия;
С
ск
‒ собственный капитал предприятия.
Рентабельность активов определим по формуле
Р
а
= ЧП / С
а
х 100, (1.14)
где С
а
‒ среднегодовая стоимость активов
1.3 Зарубежные модели оценки финансового состояния организации
С переходом значительной части производственного потенциала страны к
рыночным отношениям изменились ориентиры и критерии оценки
деятельности хозяйствующих субъектов, коренным образом изменилась и
23
система управления социально-экономическими процессами. Все это требует
фундаментальных исследований в области методологии и методики оценки
финансовой устойчивости экономики в целом и отдельных хозяйствующих
субъектов в частности.
Хотя менеджеры, вероятно, оценивали финансовую устойчивость
предприятия с незапамятных времен, первые расчеты некоторых
относительных показателей появились в Западной бухгалтерско-аналитической
практике лишь в начале ХХ века. По вполне естественным причинам изучение
проблемы долгосрочной корпоративной финансовой устойчивости зародилось
в самой мощной стране - США-в 30-е годы XX века с появлением "школы
аналитиков, занимающихся проектированием возможных банкротств"
(Distresspredictors School, в Мита и А. Впервые была предпринята попытка
перенести акцент финансового анализа на оценку финансовой устойчивости
предприятия и, прежде всего, на изучение предсказуемости возможного
банкротства) [12, с. 400].
Зарубежные модели, несмотря на общность исходных допущений,
неоднородны по своему составу. Можно говорить о нескольких типах
зарубежных моделей оценки финансовой устойчивости и отдельно о методах
прогнозирования возможного банкротства. Помимо общей методологической
базы, все зарубежные методы объединяет единство понимания и оценки
финансовой устойчивости корпораций. Все зарубежные модели предназначены
для внешних хозяйствующих субъектов предприятия, прежде всего для
собственников (инвесторов) и кредиторов (кредиторов), поскольку позволяют
первым показать перспективы долгосрочной доходности своих инвестиций, а
для вторых - оценить надежность выплат основной суммы долга и процентов,
причитающихся за счет предоставления кредитных активов.
Первый тип моделей - немецкая модель - очень подробно рассматривает
устойчивость финансового состояния предприятия в рамках комплексной
оценки эффективности корпоративной деятельности. Использование понятия