16
только уровень текущего финансового состояния предприятия, но и рейтинговой
оценки кредитоспособности предприятия и оценки его конкурентоспособности в
рыночных условиях хозяйствования
12
.
Наиболее обобщающим абсолютным показателем финансовой устойчивости
является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и
затрат, т.е. разницы между величиной источников средств и величиной запасов и
затрат. При этом имеется в виду обеспеченность источниками собственных и
заемных средств, за исключением кредиторской задолженности и прочих
пассивов
13
.
В зависимости от соотношения величин показателей материально-
производственных запасов, собственных оборотных средств и иных источников
формирования запасов можно с определенной степенью условности выделить
следующие типы финансовой устойчивости:
- нормальная финансовая устойчивость;
- неустойчивое финансовое состояние;
- абсолютная финансовая устойчивость;
- кризисное финансовое состояние.
При абсолютной финансовой устойчивости предприятие не зависит от
внешних источников, так как запасы и затраты покрываются собственными
оборотными средствами
Нормальная финансовая устойчивость характеризуется соотношением,
которое показывает, что сумма запасов и затрат превышает сумму собственных
оборотных средств, но меньше суммы собственных оборотных и долгосрочных
заемных источников. Собственные и привлеченные средства долгосрочного
характера используются для покрытия запасов и затрат.
При неустойчивом финансовом состоянии для покрытия запасов и затрат
используются собственные и привлеченные средства долгосрочного и
краткосрочного характера. При неустойчивом финансовом состоянии сумма запасов
и затрат превышает сумму собственных оборотных и долгосрочных заемных
источников, но меньше суммы собственных оборотных, долгосрочных и
12
Панкевич, С.П. Анализ финансово-хозяйственной деятельности организации// Планово-экономический
отдел. - 2007 – с. 60 - 63
13
19. Панкевич С.П. Методика проведения экономического анализа деятельности предприятия с
использованием показателей годовой отчетности // Вестник – инфо- 2005. - №15.- с.89 - 92.
17
краткосрочных заемных источников.
Кризисное финансовое состояние характеризуется неспособностью
предприятия за счет нормальных источников финансирования покрыть свои запасы
и затраты. Такое соотношение источников финансирования и затрат
свидетельствует о несвоевременной оплате кредиторам и, следовательно,
предприятие может быть объявлено банкротом
14
.
Своевременное обнаружение признаков предстоящей кризисной ситуации
возможно при тщательном анализе факторов, характеризующих сигналы
неблагоприятных финансовых явлений. Ранними факторами грядущего
неблагополучия предприятия могут быть:
- проведение структурных преобразований предприятия (реорганизация,
слияние, присоединение), выход на новые рынки, изменение стратегии предприятия,
которые не получили значительного одобрения у партнеров, кредиторов.
Поставщиков или потребителей продукции, но затрагивают и их интересы;
- несвоевременное предоставление бухгалтерской и статистической
отчетности, что может свидетельствовать о не достаточной компетенции
сотрудников или о сознательных действиях;
- рост кредиторской задолженности перед поставщиками и заказчиками;
- несбалансированность статей бухгалтерского баланса в части соотношения
пассивов и активов;
- уменьшение доходов предприятия и падение прибыльности фирмы,
обесценивание акций предприятия, установление предприятием нереальных
(высоких или низких) цен на свою продукцию и т.д.
Внеочередные или внеплановые проверки со стороны контролирующих
органов, отмена лицензий или сертификатов также могут свидетельствовать о
признаках финансовой неустойчивости предприятия или сбоями в финансово-
хозяйственной деятельности. Для выработки мер по своевременному упреждению и
предотвращению приближающихся кризисных ситуаций, а также в случае их
возникновения, по их преодолению необходимо знание структуры и
закономерностей развития кризисного процесса.
Согласно пункту 1 постановления № 1672 для оценки платежеспособности
14
Финансы: Уч. для вузов / Под ред. М.В.Романовского, О.В.Врублевской, М. Сабанти. – Москва: Дело, 2000.
– 463 с.
18
субъектов хозяйствования предлагается использовать следующие коэффициенты
(далее - коэффициенты платежеспособности):
.Коэффициент текущей ликвидности характеризует общую обеспеченность
субъекта собственными оборотными средствами для ведения хозяйственной
деятельности и своевременного погашения срочных обязательств. Определяется
отношение, указанным в формуле 1.1. Коэффициент текущей ликвидности (К1)
рассчитывается как отношение: итог раздела II бухгалтерского баланса к итогу
раздела V баланса по следующей формуле:
(1.1)
где КА – краткосрочные активы;
КО – краткосрочные обязательства.
.Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами.
Представленный коэффициент позволяет определить наличие у субъекта
хозяйствования собственных оборотных средств (СОС), которые необходимы для
финансовой устойчивости. Коэффициент определяется как отношение суммы
собственного капитала и долгосрочных обязательств минус стоимость
долгосрочных активов к стоимости краткосрочных активов. Коэффициент
обеспеченности собственными оборотными средствами (К2) представляет собой
отношение суммы итога раздела III бухгалтерского баланса и итога IV
бухгалтерского баланса минус итог раздела I бухгалтерского баланса к итогу
раздела II бухгалтерского баланса по формуле:
(1.2)
где СК - собственный капитал (стр. 490);
ДО - долгосрочные обязательства (стр. 590);
ДА - долгосрочные активы (стр. 190);
КА - краткосрочные активы (стр. 290).
С помощью коэффициента обеспеченности финансовых обязательств
активами можем оценить способность субъекта хозяйствования рассчитаться по
своим финансовым обязательствам после реализации активов. Данный коэффициент
19
определяется как отношение долгосрочных и краткосрочных обязательств субъекта
хозяйствования к общей стоимости активов. Коэффициент (К3) рассчитывается как
отношение суммы итогов разделов IV и V бухгалтерского баланса к итогу
бухгалтерского баланса по следующей формуле:
(1.3)
где КО - краткосрочные обязательства (стр. 690);
ДО - долгосрочные обязательства (стр. 590);
ИБ - итог бухгалтерского баланса (стр. 300).
Указанные в постановлении нормативные значения 1-х двух коэффициентов
разделены по направлениям экономической деятельности, а 3-го для всех должно
быть не выше 0,85.
В приложении к Инструкции №140/206 показан пример оформления
результатов расчета коэффициентов платежеспособности. По каждому
коэффициенту должны быть указаны данные на начало периода, на момент
установления неплатежеспособности и нормативные значения. Выводы, которые
получают по результатам расчета коэффициентов платежеспособности,
используются при подготовке предварительных заключений по запросам
хозяйственных судов, также информации о финансовом состоянии субъектов
хозяйствования заинтересованным организациям и органам по их запросам (пункт 4
Инструкции № 140/206).
Критерии, по которым субъект хозяйствования признают платежеспособным
или неплатежеспособным, а также когда неплатежеспособность приобретает или
носит устойчивый характер, описаны в пункте 3 постановления №1672.
Порядок проведения анализа финансового состояния и платежеспособности
субъекта хозяйствования упорядочен главой 3 Инструкции №140/206. В пункте 10
указано, что данный анализ осуществляется в целях, которые установлены статьей
37 Закона от 18 июля 2000 года №423-3 «Об экономической несостоятельности
(банкротстве)» (в редакции от 31 декабря 2009 года № 114-3).
Таким образом необходимо анализировать:
1) структуру бухгалтерского баланса в разрезе статей и разделов. Необходимо
определять их удельный вес к итогу баланса, принимаемый за 100% (пункт 12
20
Инструкции №140/206);
2) динамику итога баланса, с использованием сопоставления данных на
начало и конец отчетного периода, а также выясняя причины сокращения
хозяйственного оборота в случае снижения (в абсолютном выр.) итога баланса и
учитывая влияние переоценки активов, если произошло увеличение итога баланса
(пункт 11 Инструкции №140/206);
3) изменение активов, а именно их структуру и ликвидность, с выявлением
причин (пункт 13 Инструкции №140/206).
Коэффициент абсолютной ликвидности помогает определить часть
краткосрочных обязательств, которая может быть покрыта за счет абсолютно
ликвидных активов, а именно денежных средств и краткосрочных финансовых
вложений. Нормативное значение коэффициента абсолютной ликвидности должно
быть не менее 0,2.
Движение денежных средств анализируется по текущей, инвестиционной и
финансовой деятельности, выясняется влияние на них изменения курса
белорусского рубля по отношению к иностранной валюте на основании данных
отчета о движении денежных средств.
При анализе краткосрочной дебиторской задолженности оценивается
возвратность долгов субъекта;
4) структуру источников (разделы III-V бухгалтерского баланса) для
установления причин финансовой неустойчивости субъекта хозяйствования,
приведших к неплатежеспособности (п. 14 Инструкции № 140/206).
Для оценки структуры источников финансирования введены показатели
финансовой устойчивости:
коэффициент финансовой независимости (автономии). Данный коэффициент
равен отношению собственного капитала (строка 490 бухгалтерского баланса)
к валюте баланса (строка 700 бухгалтерского баланса) (п. 16 Инструкции №
140/206).
коэффициент капитализации (показывает соотношения заемного и
собственного капитала). Он рассчитывается как отношение суммы итогов
разделов IV и V бухгалтерского баланса (строка 590 и строка 690) к итогу
раздела III бухгалтерского баланса (строка 490). Значение коэффициента
капитализации должно быть не более 1,0;
21
Согласно современным теориям оптимизации структуры капитала значение
коэффициента финансовой независимости должно составлять 0,5. Для Беларуси
Инструкцией № 140/206 его нормативное значение определено в размере не менее
0,4-0,6.
Составляется перечень кредиторов с указанием их полного наименования,
места нахождения, сроков и сумм платежей и удельного веса задолженности по
каждому кредитору в общей задолженности субъекта хозяйствования;
5) деловую активность (эффективность использования средств субъекта
хозяйствования). С этой целью исследуется динамика двух коэффициентов
оборачиваемости:
коэффициента оборачиваемости оборотных средств (краткосрочных активов),
который равен отношению выручки от реализации продукции, товаров, работ,
услуг (строка 010 отчета о прибылях и убытках) к средней стоимости
краткосрочных активов (строка 290 бухгалтерского баланса, сумма граф 3 и 4,
деленная на 2);
коэффициента общей оборачиваемости капитала, рассчитываемого как
отношение выручки от реализации продукции, товаров, работ, услуг (строка
010 отчета о прибылях и убытках) к средней стоимости всех активов (строка
300 бухгалтерского баланса, сумма граф 3 и 4, деленная на 2). Это вновь
введенный показатель;
6) при анализе отчета о прибылях и убытках необходимо выявить изменение
прибыли по видам деятельности и оценить рост или снижение показателей
рентабельности, как относительных показателей эффективности деятельности
предприятия. Основным направлением анализа является также выявление резервов
роста прибыли. В процессе проведения анализа прибыли и рентабельности
необходимо оценивать не только показатели за текущий и предыдущий месяцы, но
динамику с начала года, динамику по отношению к аналогичному периоду
прошлого года и проводить сравнение с показателями, запланированными бизнес-
планом развития предприятия.
Источник информации для проведения анализа финансового состояния и
платежеспособности субъектов хозяйствования - бухгалтерская отчетность, которая
составлена в соответствии с постановлением Министерства Финансов Республики
Беларусь от 31 октября 2011 г. № 111.
22
Диагностика банкротства дает возможность определить показатели потоков
платежей: текущих и перспективных. Кроме того, оценить производственную,
инвестиционную и финансовую деятельность предприятия. Определен целый
ряд моделей прогнозирования банкротства, которые позволяют оценить и
диагностировать перспективную степень платежеспособности предприятия.
Оценка вероятности банкротства - неотъемлемая часть кредитного анализа портфеля
заемщика. Главной целью диагностики является своевременное обеспечение
принятия управленческими решениями в целях снижения влияния отрицательных
финансовых процессов
15
.
Основной процент успешных исследований в данной сфере были
осуществлены с помощью пошагового дискриминационного анализа. Наиболее
широкое распространение получили модели Спрингейта, Альтмана, Сайфулина и
Ковалева, Кадыкова.
Указанные выше модели следует использовать лишь в качестве
вспомогательного средства анализа предприятий.
Z-модель Альтмана представляет собой математическую формулу, которая
измеряет степень риска банкротства каждой отдельной компании. Была разработана
американским экономистом Альтманом Эдвардом в 1968 году.
Экономический смысл модели представляет функцию от некоторых
показателей, характеризующие экономический потенциал предприятия и результаты
его работы за прошедший период. Альтман при разработке собственной модели
изучил финансовое положение 66 предприятий. Половина рассмотренных
предприятий обанкротилась, а другая половина продолжала успешно работать.
Итоги множественных вычислений в соответствии с моделью Альтмана показали:
обобщающий показатель Z может принимать значения в пределах [–14, +22]. В
зависимости от значения «Z-счета» по определенной шкале производится оценка
вероятности наступления банкротства в течение двух лет:
если Z <1 ,81, следовательно, вероятность банкротства имеет очень высокое
значение;
15
Об утверждении инструкций по определению и контролю за финансовым состоянием и
платежеспособностью субъектов предпринимательской деятельности. Постановление Министерства
финансов Республики Беларусь от 14.05.2004 №81/128/65 ,(в ред.постановления Минфина, Минэкономики,
Минстата от 08.05.2008№ 79/99/50 // Финансовый директор. – 2004 – № 6. – С. 4-5.
23
если 1,81 < Z < 2,675, следовательно вероятность банкротства имеет среднее
значение;
если Z = 2,675, следовательно, вероятность банкротства равна 0,5;
если 2,675 < Z < 2,99, следовательно вероятность банкротства имеет
небольшое значение;
если Z > 2,99, следовательно вероятность банкротства имеет очень низкое
значение.
«Показатель Z» Альтмана - итоговый показатель —- результат
дискриминантной функции. Как видим, что «более здоровыми» являются компании,
«число Z» у которых больше. Эдвард Альтман установил, что предприятия,
«показатель Z» у которых превышал 2,99 отличались финансовой стабильностью, и
в последующем в их деятельности каких-либо осложнений не наблюдалось.
Предприятия, у которых данный показатель был ниже 1,81 приходили к
банкротству. Только незначительная группа схожих фирм выжила. Для фирм с
«показателем Z» между 1,81 и 2,99 не было возможности составить убедительный и
четкий прогноз.
В.В. Ковалев предложил двухуровневую систему показателей, охватывающая
различные направления деятельности организации и основывается не только на
данных бухгалтерской отчетности, но и на информации внутренней. Модель состоит
из пяти взаимосвязанных показателей. Нормативные значения данных показателей
представлены в таблице 1.1
24
Если N = 100, следовательно, финансовую ситуацию в организации можно
считать хорошей;
Если N < 100, следовательно финансовая ситуация вызывает опасения.
Чем сильнее отклонение значения N от 100 в меньшую сторону, тем сложнее
ситуация и тем большая вероятность, что в ближайшее время наступят финансовые
трудности для предприятия
16
.
Гордон Л. В. Спрингейт в 1978 года, на основании модели Эдварда Альтмана
и пошагового дискриминантного анализа разработал модель прогнозирования
вероятности банкротства организации.
В процессе разработки модели из 19 финансовых коэффициентов, которые
считались лучшими, Говард Спрингейт отобрал четыре коэффициента и
построил модель Спрингейта.
Вывод по данной модели при Z < 0,862 организация является потенциальным
банкротом.
Говард Л.В. Спрингейт испытал свою модель на 40 компаниях. Точность
прогнозирования платежеспособности модели – 92.5% за год до банкротства.
Модель Спрингейта в 1979 году протестировал Босерас на 50 компаниях, со
средним значением активов 2,5 млн. долларов. Модель показала в 88% правильный
итог. Сандс, исследуя модель в 1980 году на 24 компаниях с размером чистых
активов 64 млн. долларов, получил 83,3% точность.
Модель Сайфуллина представляет собой модель прогнозирования риска
банкротства. Данная модель может применяться для предприятий различного
масштаба и любой отрасли.
Модель оценки вправе применяться для быстрой оценки организаций
различных сфер деятельности и отраслей, кроме того различного масштаба. Ученые
Российской Федерации Г.Г. Кадыков и Р.С. Сайфуллин осуществили попытку
адаптировать модель «Z-счет» Эдварда Альтмана к российским условиям. Ученые
предложили использовать для оценки финансового состояния предприятий
рейтинговое число R.
Рейтинговое число будет равно единице и организация будет имеет
удовлетворительное состояние экономики при полном соответствии финансовых
коэффициентов их минимальным нормативным уровням Финансовое состояние
16
Сорокина Т.В. Государственный бюджет: Учеб. пособ. – Минск: БГЭУ, 2004. – 289 с. – с. 94
25
фирм с рейтинговым числом меньше единицы характеризуется как
неудовлетворительное.
Для определения возможной угрозы банкротства предприятия и
своевременной разработки мероприятий для его раннего предупреждения
используют определенные методы прогнозирования. Главное значение
прогнозирования банкротства состоит в своевременной разработке контрмер,
которые направлены на преодоление предприятием негативных тенденций.
Резюмируя вышесказанное, следует отметить, что применение зарубежных
моделей к финансовому анализу отечественных предприятий требует осторожности,
т. к данной методике не принимают во внимание специфику бизнеса (например,
структуру капитала в различных отраслях, различия в законодательной и
информационной базе, экономическую ситуацию в стране). Таким образом
возникает необходимость в разработке отечественных моделей прогнозирования
банкротства, которые будут учитывать специфики макроэкономической ситуации и.
отраслей.