14
представление об имевших место качественных изменениях в структуре
средств и их источников, а также динамике этих изменений можно получить с
помощью вертикального и горизонтального анализа отчетности.
Критериями качественных изменений в имущественном положении
предприятия и степени их прогрессивности выступают такие показатели, как:
сумма хозяйственных средств предприятия;
доля активной части основных средств;
коэффициент износа;
удельный вес быстрореализуемых активов;
доля арендованных основных средств;
удельный вес дебиторской задолженности и др.
Оценка финансовой деятельности является составной частью
финансового менеджмента, основные функции которого следующие:
привлечение требуемых ресурсов и реализация схем
финансирования, обеспечивающих минимальную стоимость авансированного
капитала;
управление активами предприятия, обеспечивающее ему
максимальную прибыль при допустимом уровне риска;
обеспечение текущей и долгосрочной платежеспособности;
развитие прочных отношений с акционерами, контрагентами,
банками и другими финансовыми институтами;
принятие решений по инвестициям и управлению
инвестиционными проектами, способствующими росту благосостояния
собственников.
С учетом вышеизложенного, необходимо сделать вывод о том, что оценка
финансового состояния является одним из важнейших блоков управления
компанией, прямо влияющим на успешность бизнеса.
1.2 Методы проведения анализа финансового состояния
15
Оценка финансового состояния предприятия является важнейшим
условием успешного управления его финансами. Финансовое состояние
предприятия характеризуется совокупностью показателей, отражающих
процесс формирования и использования его финансовых средств. В рыночной
экономике финансовое состояние предприятия отражает конечные результаты
его деятельности, которые интересуют не только работников предприятия, но и
его партнеров по экономической деятельности, государственные, финансовые и
налоговые органы
4
.
Информационной базой для проведения оценки финансового состояния
предприятия является главным образом бухгалтерская документация.
Обязательными формами бухгалтерской отчетности являются "Баланс
предприятия" (форма № 1) и отчет о финансовых результатах (форма №2). К
основным направлениям оценки финансового состояния предприятия
относятся:
анализ качества активов;
анализ качества пассивов;
соответствие структуры управления совершаемым операциям;
обоснованность затрат и расходов;
обоснованность отражения доходов;
анализ прибыльности отдельных видов деятельности;
распределение прибыли;
использование фондов.
Оценка финансового состояния предприятия основана на расчете ряда
показателей:
показатели финансовой устойчивости (коэффициент
независимости, удельный вес заемных средств, соотношение собственных и
заемных средств, удельный вес дебиторской задолженности, удельный вес
собственных и долгосрочных заемных средств);
4
Анализ финансово – хозяйственной деятельности предприятия / С.М. Пястолов. - М.: Издательский центр
Академия, 2016 – С. 142
16
показатели платежеспособности (коэффициент абсолютной
ликвидности, общий коэффициент покрытия, коэффициент ликвидности
товарно-материальных ценностей);
показатели деловой активности (общий коэффициент
оборачиваемости, оборачиваемость запасов, оборачиваемость собственных
средств, производительность).
Оценку финансового состояния предприятия целесообразно выполнять по
этапам. Она включает последовательное проведение анализа:
показателей платежеспособности (ликвидности), финансовой
устойчивости, деловой активности;
кредитоспособности предприятия и ликвидности его баланса.
На первом этапе проводят общий анализ финансового состояния на
основании экспресс-анализа баланса предприятия. Прежде всего сравнивают
итог баланса на конец периода с итогом на начало года. Это анализ "по
горизонтали", позволяющий определить общее направление изменения
финансового состояния предприятия. Если итог баланса растет, то финансовое
состояние оценивается положительно. Далее, определяют характер изменения
отдельных статей баланса. Положительно характеризует финансовое состояние
предприятия увеличение в активе баланса остатков денежных средств,
краткосрочных и долгосрочных финансовых вложений, нематериальных
активов и производственных запасов. К положительным характеристикам
финансового состояния по пассиву относятся увеличение суммы прибыли,
доходов будущих периодов, фондов накопления и целевого финансирования, к
отрицательным - увеличение кредиторской задолженности в пассиве.
На втором этапе выполняются расчеты базовых коэффициентов,
характеризующих финансовое состояние, и их сравнение с нормативными
показателями, проводится анализ отклонений.
Анализ ликвидности предприятия по базовым коэффициентам должен
дополняться одновременным анализом структуры активов баланса по классу
ликвидности.
17
Анализ ликвидности баланса. Ликвидность баланса выражается в степени
покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в
деньги соответствует сроку погашения обязательств. Ликвидность баланса
достигается установлением равенства между обязательствами предприятия и
его активами. Ликвидность активов - величина, обратная времени, которое
необходимо для превращения активов в деньги. Иными словами, чем меньше
времени понадобится для превращения в деньги активов, тем они ликвиднее
5
.
Показатель ликвидности характеризует способность предприятия
выполнять краткосрочные (текущие) обязательства за счет его текущих
активов. В общем случае предприятие считается ликвидным, если его текущие
активы превышают текущие обязательства. Показатель ликвидности равен
соотношению ликвидных текущих активов (денежные средства и дебиторская
задолженность) к текущим обязательствам. Этот показатель называют
показателем срочной ликвидности. Значение данного показателя на уровне
среднеотраслевого свидетельствует об умеренном финансовом риске и
хороших потенциальных возможностях для привлечения дополнительных
финансовых ресурсов со стороны. Однако само по себе такое превышение не
дает общей картины ликвидности, так как предприятие может быть ликвидным
в большей или меньшей степени. Поэтому для эффективного измерения
ликвидности используется система коэффициентов. Наиболее важными из них
являются коэффициенты, рассмотренные ниже.
Коэффициент текущей ликвидности показывает, в какой степени текущие
обязательства покрываются текущими активами, т. е. какая стоимость текущих
активов приходится на 1 ден. ед. текущих обязательств. Если соотношение
меньше единицы, то текущие обязательства превышают текущие активы, что
свидетельствует о высоком уровне финансового риска. Низкий уровень
ликвидности может свидетельствовать также о затруднениях в сбыте
продукции или плохой организации материально-технического снабжения.
Соотношение 3 к 1 и более означает высокую степень ликвидности. Однако
5
Савченко, Н.К. Анализ финансово – хозяйственной деятельности предприятия / Н.К. Савченко. - М.: ИНФРА,
2016 – с. 198
18
ситуация при этом должна быть подвергнута тщательному анализу. В
частности, это может означать, что предприятие имеет в своем распоряжении
больше средств, чем оно может эффективно использовать, что излишние
финансовые ресурсы превращаются в ненужные оборотные средства. Как
правило, это влечет за собой ухудшение показателей эффективности
использования активов. Кроме того, излишнее привлечение финансов требует
дополнительных расходов на выплату процентов. Поэтому анализу необходимо
подвергнуть также финансовую структуру предприятия. Вместе с тем высокая
степень ликвидности является хорошим показателем для кредиторов и
потенциальных инвесторов. Соотношение 2 к 1 теоретически считается
нормальным, однако для некоторых видов деятельности оно может колебаться.
Коэффициент текущей ликвидности иногда называют общим коэффициентом
покрытия.
Показатель оборачиваемости дебиторской задолженности показывает,
сколько времени в среднем занимает погашение дебиторской задолженности
клиентов, т. е. за сколько дней счета к получению превращаются в денежные
средства. Средний период погашения дебиторской задолженности
характеризует отношение суммы дебиторской задолженности к однодневному
объему продаж. Уровень дебиторской задолженности определяется многими
факторами: вид продукции, емкость рынка, степень насыщенности рынка
данной продукцией, принятая на предприятии система расчетов и др.
Последний фактор особенно важен для финансового менеджера.
Управление дебиторской задолженностью предполагает прежде всего
контроль за оборачиваемостью средств в расчетах. Ускорение оборачиваемости
в динамике рассматривается как положительная тенденция. Большое значение
имеет отбор потенциальных покупателей и определение условий оплаты
товаров, предусматриваемых в контрактах. Отбор осуществляется с помощью
неформальных критериев: соблюдение платежной дисциплины в прошлом,
прогнозные финансовые возможности покупателя по оплате запрашиваемого
им объема товаров, уровень текущей платежеспособности, уровень финансовой
устойчивости, экономические и финансовые условия предприятия-продавца
19
(затоваренность, степень нуждаемости в денежной наличности и т. п.).
Контроль за дебиторской задолженностью включает ранжирование
дебиторской задолженности по срокам ее возникновения; наиболее
распространенная классификация предусматривает следующую группировку (в
днях): 0-30; 31-60; 61-90; 90-120; свыше 120. Возможны и иные группировки.
Кроме того, необходим контроль безнадежных долгов с целью образования
необходимого резерва.
Анализ и контроль уровня дебиторской задолженности можно проводить
с помощью абсолютных и относительных показателей, рассматриваемых в
динамике. В частности, значительный интерес представляет контроль за
своевременностью погашения задолженности дебиторами. Для этого в
дополнение к показателям наличия просроченной дебиторской задолженности,
приводимым в форме № 5 "Приложение к балансу предприятия", можно
использовать коэффициент погашаемости дебиторской задолженности,
который рассчитывается как отношение средней дебиторской задолженности
по основной деятельности (расчеты с дебиторами за товары, работы и услуги;
расчеты по полученным векселям; авансы, выданные поставщикам и
подрядчикам) к выручке от реализации.
Техническая сторона анализа ликвидности баланса заключается в
сопоставлении средств по активу с обязательствами по пассиву. Для удобства
сопоставления активов и пассивов предприятия, показатели баланса
группируются. Группировка проводится в соответствии с двумя правилами
6
:
активы должны быть сгруппированы по степени их ликвидности и
расположены в порядке убывания ликвидности;
пассивы должны быть сгруппированы по срокам их погашения и
расположены в порядке возрастания сроков уплаты.
Обязательства предприятия также группируются в четыре группы и
располагаются по степени срочности их оплаты:
6
Бердникова Т.Б. Анализ и диагностика финансово – хозяйственной деятельности предприятия. – М.: ИНФРА,
2015. – с. 35
20
наиболее срочные обязательства (задолженность бюджету,
внебюджетным фондам, по заработной плате);
краткосрочные обязательства;
долгосрочные обязательства;
постоянные пассивы.
Для определения ликвидности баланса нужно сопоставить произведенные
расчеты групп активов и групп обязательств. Баланс считается ликвидным при
условии, если:
абсолютно ликвидные активы больше или равны срочным
обязательствам;
быстрореализуемые активы больше или равны краткосрочным
обязательствам;
медленно реализуемые активы больше или равны долгосрочным
пассивам;
постоянные активы меньше или равны постоянным пассивам.
Финансовая стратегия должна быть ориентирована на финансовую
стабильность, сохранение капитала, его приращение или получение дохода.
Финансовая политика может быть построена на использовании собственного
капитала или на долгосрочном либо краткосрочном заимствовании. Отметим,
что задолженность увеличивает риск, но в то же время повышает доход. При
этом финансовое планирование на предприятии должно включать следующие
этапы:
анализ финансового положения;
составление прогнозных смет и бюджетов;
планирование доходов и расходов;
определение общей потребности в финансовых ресурсах.
Отметим, что предметом финансового планирования на предприятии
являются:
прогнозные расчеты прибыли (убытков);
прогноз движения денежных средств (финансовых потоков);
21
прогнозирование структуры балансового отчета предприятия;
бюджетное планирование деятельности подразделений;
определение потребности в собственных и заемных средствах и
планирование сроков погашения долгов;
оптимизация соотношения условно постоянных и переменных
затрат;
дивидендная и амортизационная политика.
Для проведения оценки финансовой деятельности предприятия используется
соответствующая система показателей.
При оценке финансово-хозяйственной деятельности предприятий
используется большое число разнообразных показателей (обобщающих,
сводных, синтетических, интегральных, частных), которые можно
классифицировать по различным признакам.
Для конкретных целей отбираются конкретные показатели с учетом вида,
методики, отраслевой специфики объектов анализа и диагностики финансово-
хозяйственной деятельности. В рамках анализа и диагностики финансово-
хозяйственной деятельности предприятия используют процедуры комплексной
оценки, которые завершаются построением мультипликатора - агрегированного
показателя, выведенного на базе показателей более низкого уровня, который
выполняет роль своеобразного индикатора. Отметим, что существуют два типа
мультипликаторов: стандартные, применяемые повсеместно, и субъективные,
которые определяются для конкретного предприятия.
К стандартным мультипликаторам относится широко известная модель
Дюпона, которая используется для оценки экономического роста компании.
Основная сложность применения этой модели связана с необходимостью
ведения бухгалтерской отчетности по международным стандартам, переход на
которые в России еще не осуществлен. Другой известный стандартный
мультипликатор - оценка вероятности наступления банкротства предприятия по
методу Альтмана. Этот показатель основан на расчете суммы пяти финансовых
коэффициентов (рентабельность и оборачиваемость активов, коэффициенты
задолженности и реинвестирования прибыли в активы, доля собственных
22
оборотных средств в активах), каждый из которых имеет определенный вес. Но
поскольку и набор, и веса коэффициентов были рассчитаны в США в 1960-е
годы, они не соответствуют современным российским реалиям. Поэтому метод
Альтмана можно применять только для общей оценки тенденций развития
предприятия.
Субъективные мультипликаторы позволяют учесть специфические
характеристики, которые не учитываются стандартными методами анализа и
диагностики финансово-хозяйственной деятельности предприятия.
Для различных целей анализа и диагностики финансово-хозяйственной
деятельности предприятия применяют различные группы показателей.
Показатели использования материальных оборотных средств. К ним
относятся показатель оборачиваемости материальных запасов в днях и
коэффициент маневренности.
Оборачиваемость материальных запасов в днях (Омз) - отношение суммы
материальных запасов к однодневному обороту по реализации:
О
мз
=
Материальныезапасы
Объемпродаж
/ 360 (1.1)
С помощью данного соотношения устанавливается число дней,
приходящихся на один оборот материальных запасов. Низкое значение данного
показателя свидетельствует об устойчивом спросе на продукцию предприятия.
Высокое значение показателя может означать, что предприятие имеет больше
материальных запасов, чем ему необходимо, либо испытывает трудности со
сбытом продукции. Для получения более точного результата в числителе
формулы часто используют среднюю величину материальных запасов за
период.
Коэффициент маневренности (Км) - отношение оборотного капитала
(текущих активов) к собственному капиталу предприятия (в процентах):
23
К
м
=
Текущиеактивы
Собственныйкапитал
(1.2)
Данный коэффициент показывает долю собственного капитала
предприятия, находящегося в такой форме, которая позволяет свободно им
маневрировать, увеличивая закупки сырья, материалов, комплектующих
изделий, изменяя номенклатуру поставок, приобретая дополнительное
оборудование, осуществляя инвестиции в другие предприятия. По его величине
можно судить о финансовой независимости предприятия, т. е. о способности
предприятия не оказаться в положении банкрота в случае длительного
технического перевооружения или трудностей со сбытом продукции. Чем выше
данный коэффициент, тем ниже риск, с которым связано владение машинами и
оборудованием, быстро устаревающими в условиях научно-технического
прогресса.
Показатели платежеспособности. Платежеспособность предприятия - это
его способность выполнять внешние (краткосрочные и долгосрочные)
обязательства, используя свои активы. Данный показатель измеряет
финансовый риск, т. е. вероятность банкротства. В общем случае предприятие
считается платежеспособным, если его общие активы превышают его внешние
обязательства. Таким образом, чем больше превышение общих активов над
внешними обязательствами, тем выше степень платежеспособности.
Для измерения уровня платежеспособности используют специальный
коэффициент платежеспособности (Кп), который показывает долю
собственного (акционерного) капитала предприятия в его общих
обязательствах (в процентах):
К
п
=
Собственныйкапитал
Общиеобязательства
(1.3)
Высокий коэффициент платежеспособности отражает минимальный
финансовый риск и хорошие возможности для привлечения дополнительных