24
средств со стороны. Изменения в уровне коэффициента платежеспособности
могут свидетельствовать также о расширении или сокращении деятельности
корпорации (ее деловой активности).
При определении платежеспособности предприятия всегда необходимо
анализировать финансовую структуру источников его средств, т. е. из каких
средств финансируются его активы. Показатель, отражающий состояние
финансовых средств предприятия, получил название финансового отношения
(ФО) и определяется путем деления величины собственного капитала на размер
внешних обязательств:
ФО =
Собственныйкапитал
Внешниеобязательства
(1.4)
Теоретически считается нормальным соотношение между собственным
капиталом и внешними обязательствами 2 к 1, при котором 33% общего
финансирования осуществляется из заемных средств. Частный вариант
финансового отношения - отношение собственного капитала к размеру
долгосрочных обязательств:
ФО =
Собственныйкапитал
Долгосрочныеобязательства
(1.5)
Высокое значение данного показателя характеризует низкий риск
банкротства и хорошую платежеспособность.
Уровень возврата долгосрочных обязательств (Ув) - отношение
операционной прибыли к сумме выплачиваемых за год процентов:
У
в
=
Операционнаяприбыль
Выплачиваемыепроценты
(1.6)
25
Высокий коэффициент означает хорошие возможности возврата кредитов
и низкую вероятность неплатежеспособности (банкротства).
Показатели прибыльности (рентабельности). Вилы прибыли, отражаемые
в отчете о прибылях и убытках, являются наиболее общими показателями
прибыльности предприятия. Однако при проведении финансового анализа
важно знать, насколько эффективно (прибыльно) использовались все средства,
обеспечившие получение конкретного дохода. Для эффективного комплексного
измерения прибыльности используются следующие показатели.
Прибыль на общие инвестиции (Пои) - отношение прибыли до вычета
налогов и суммы выплаченных процентов по долгосрочным обязательствам к
общим инвестициям (долгосрочные обязательства и собственный капитал) (в
процентах). Данный коэффициент показывает, насколько эффективно
использовались инвестированные средства, т. е. какой доход получает
предприятие на 1 денежную единицу (ден. ед.) инвестированных средств:
П
ои
=
ПрибыльдовычетовналоговВыплачиваемыепроценты
ДолгосрочныеобязательстваСобственныйкапитал
(1.7)
Этот показатель также характеризует эффективность управления
инвестированными средствами и косвенно - опыт и компетенцию руководства.
Поскольку сумма уплачиваемых налогов устанавливается государством и не
зависит от конкретного предприятия, наиболее точным показателем
прибыльности предприятия является прибыль до вычета налогов. Кроме того,
прибыль должна включать компенсацию по выплате процентов по
долгосрочным обязательствам, так как размеры процентных ставок также
устанавливаются вне предприятия. Данные обстоятельства отражены в
числителе приведенной формулы. Некоторые финансовые аналитики
используют показатель чистой прибыли в числителе данной формулы,
определяя тем самым эффективность общих инвестиций.
Прибыль на собственный капитал (Пск) - отношение чистой прибыли к
собственному капиталу (в процентах):
26
П
ск
=
Чистаяприбыль
Собственныйкапитал
(1.8)
Этот коэффициент показывает, насколько эффективно использовался
собственный капитал, т. е. какой доход получило предприятие на 1 ден. ед.
собственных средств. Данный показатель особенно важен для акционеров, так
как характеризует уровень эффективности использования вложенных ими
денег, а также служит основным критерием при оценке уровня котировки на
фондовой бирже акций данного предприятия.
Прибыль на общие активы (Поа) - отношение чистой прибыли к общей
сумме активов (в процентах):
П
оа
=
Чистаяприбыль
Общиеактивы
(1.9)
Этот показатель служит измерителем эффективности использования всех
активов (фондоотдачи), которыми обладает предприятие, т. е. какой доход
получен на 1 ден. ед. активов. Следует отметить, что если прибыль на активы
меньше процентной ставки по долго срочным кредитам, то ситуация должна
рассматриваться как неблагополучная.
Коэффициент валовой прибыли (Квп) - отношение разности между
объемом продаж и их себестоимостью к объему продаж (в процентах):
К
вп
=
????ОбъемпродажСебестоимостьпродаж????
Объемпродаж
(1.10)
Данный коэффициент показывает предел "валовой прибыли", т.е. долю
валовой прибыли, приходящуюся на 1 ден. ед. продаж (реализованной
продукции). Он позволяет определить величину чистой прибыли, которая
остается после вычета из стоимости реализованной продукции расходов на
27
выплату налогов и процентов за кредит, покрытие операционных расходов.
Определив данный показатель, можно легко найти долю себестоимости
продукции, приходящуюся на 1 ден. ед. продаж. Коэффициент валовой
прибыли отражает взаимодействие нескольких факторов, таких, как цены,
объем производства и стоимость. Его повышение может являться следствием
снижения себестоимости продукции либо свидетельствовать о благоприятной
конъюнктуре рынка.
Прибыль на операционные расходы (Пор) - отношение операционной
прибыли к объему продаж (в процентах):
П
ор
=
Операционнаяприбыль
Объемпродаж
(1.11)
Это показатель величины операционных расходов, приходящихся на 1
ден. ед. продаж.
Прибыль на продажи (Пп) - отношение чистой прибыли к объему продаж:
П
п
=
Чистаяприбыль
Объемпродаж
(1.12)
Данный коэффициент показывает величину чистого дохода, полученного
предприятием на I ден. ед. реализованной продукции.
4) Показатели эффективности использования активов. Данную группу
коэффициентов часто называют коэффициентами эффективности, так как они
служат измерителями уровня эффективности использования активов, которые
имеет предприятие. К. ним относятся следующие коэффициенты.
Оборачиваемость материальных запасов (Омз) - отношение объема
продаж к величине материальных запасов, или число оборотов, совершаемых
материальными запасами в год:
28
О
мз
=
Объемпродаж
Материальныезапасы
(1.13)
Высокое значение этого показателя считается признаком финансового
благополучия, так как хорошая оборачиваемость обеспечивает увеличение
объема продаж и способствует получению более высоких доходов. Если этот
коэффициент значительно превышает среднеотраслевые нормы (от 4 до 8),
ситуация должна быть подвергнута тщательному анализу, так как это может
означать наличие риска, связанного с нехваткой запасов, следствием которого
будет снижение объема продаж. Слишком высокая оборачиваемость может
являться признаком недостатка свободных денежных средств и служить
сигналом о возможной неплатежеспособности предприятия. Для получения
более точного результата в знаменателе данной формулы часто используют
среднюю величину товарных запасов за рассматриваемый период.
Некоторые финансовые аналитики предпочитают использовать в
числителе формулы показатель себестоимости продаж вместо показателя
объема продаж. Резон такого подхода состоит в том, что себестоимость продаж
и уровень запасов измеряются в оптовых ценах (т, е. не включает продажных и
налоговых надбавок и наценок, в то время как объем продаж содержит их). При
таком подходе приведенная формула будет иметь следующий вид:
О
мз
=
Себетоимостьпродаж
Материальныезапасы
(1.14)
Коэффициент эффективности использования текущих активов (Эта) -
отношение объема продаж к оборотному капиталу (текущим активам) (в
процентах):
Э
та
=
Объемпродаж
Текущиеактивы
(1.15)
29
Данный коэффициент показывает, сколько денежных единиц продукции
реализовано на 1 ден. ед. текущих активов.
Коэффициент эффективности использования чистого оборотного
капитала (Эчок) - отношение объема продаж к чистому оборотному капиталу
(текущие активы минус текущие обязательства) (в процентах):
Э
чок
=
Объемпродаж
ТекущиеактивыТекущиеобязательства
(1.16)
Данный коэффициент показывает, сколько денежных единиц продукции
реализовано на 1 ден. ед. чистого оборотного капитала.
Коэффициент эффективности использования основных средств (Эос) -
отношение объема продаж к стоимости недвижимого имущества показывает,
сколько денежных единиц продукции реализовано на 1 ден. ед. основных
средств (в процентах):
Э
ос
=
Объемпродаж
Стоимостьнедвижимогоимущества
(1.17)
Величина данного коэффициента может составлять от 100 до 700% и
зависит от капиталоемкости производства.
Коэффициент эффективности использования общих активов (Эоа) -
отношение объема продаж к общим активам предприятия (в процентах):
Э
оа
=
Объемпродаж
Общиеактивы
(1.18)
Чем выше значения последних двух коэффициентов, тем более
интенсивно, а следовательно, и эффективно используются производственное
оборудование и другие виды активов.
30
Общий уровень финансово-хозяйственного состояния предприятия
можно оценить по шкале:
благоприятное;
удовлетворительное;
неудовлетворительное;
критическое.
Для качественной оценки основных позиций могут быть использованы
такие характеристики, как высокий, нормальный и низкий уровень. Значения
коэффициентов можно оценивать интервальным способом те, которые
попадают в интервал, - нормальные, а те, которые оказываются за его
пределами, - высокие или низкие. Базу для выбора интервала составляют
среднеотраслевые, а также лучшие и худшие показатели в отрасли.
1.3 Особенности финансового анализа предприятий по продаже
спецтехники
При оценке финансово-хозяйственной деятельности предприятий
используется большое число разнообразных показателей (обобщающих,
сводных, синтетических, интегральных, частных), которые можно
классифицировать по различным признакам
7
.
Для конкретных целей отбираются конкретные показатели с учетом вида,
методики, отраслевой специфики объектов анализа и диагностики финансово-
хозяйственной деятельности. В рамках анализа и диагностики финансово-
хозяйственной деятельности предприятия используют процедуры комплексной
оценки, которые завершаются построением мультипликатора - агрегированного
показателя, выведенного на базе показателей более низкого уровня, который
выполняет роль своеобразного индикатора. Отметим, что существуют два типа
мультипликаторов: стандартные, применяемые повсеместно, и субъективные,
которые определяются для конкретного предприятия.
7
Бердникова Т.Б. Анализ и диагностика финансово – хозяйственной деятельности предприятия: Учеб. пособие
– М.: ИНФРА – М, 2017 . – С.28
31
К стандартным мультипликаторам относится широко известная модель
Дюпона, которая используется для оценки экономического роста компании.
Основная сложность применения этой модели связана с необходимостью
ведения бухгалтерской отчетности по международным стандартам, переход на
которые в России еще не осуществлен. Другой известный стандартный
мультипликатор - оценка вероятности наступления банкротства предприятия по
методу Альтмана. Этот показатель основан на расчете суммы пяти финансовых
коэффициентов (рентабельность и оборачиваемость активов, коэффициенты
задолженности и реинвестирования прибыли в активы, доля собственных
оборотных средств в активах), каждый из которых имеет определенный вес. Но
поскольку и набор, и веса коэффициентов были рассчитаны в США в 1960-е
годы, они не соответствуют современным российским реалиям. Поэтому метод
Альтмана можно применять только для общей оценки тенденций развития
предприятия.
Субъективные мультипликаторы позволяют учесть специфические
характеристики, которые не учитываются стандартными методами анализа и
диагностики финансово-хозяйственной деятельности предприятия.
Для различных целей анализа и диагностики финансово-хозяйственной
деятельности предприятий по продаже специальной техники применяют
различные группы показателей.
1) Показатели использования материальных оборотных средств. К ним
относятся показатель оборачиваемости материальных запасов в днях и
коэффициент маневренности.
Оборачиваемость материальных запасов в днях (Омз) - отношение суммы
материальных запасов к однодневному обороту по реализации:
О
мз
=
Материальныезапасы
Объемпродаж
/ 360 (1.19)
С помощью данного соотношения устанавливается число дней,
приходящихся на один оборот материальных запасов. Низкое значение данного
32
показателя свидетельствует об устойчивом спросе на продукцию предприятия.
Высокое значение показателя может означать, что предприятие имеет больше
материальных запасов, чем ему необходимо, либо испытывает трудности со
сбытом продукции. Для получения более точного результата в числителе
формулы часто используют среднюю величину материальных запасов за
период.
Коэффициент маневренности (Км) - отношение оборотного капитала
(текущих активов) к собственному капиталу предприятия (в процентах):
К
м
=
Текущиеактивы
Собственныйкапитал
(1.20)
Данный коэффициент показывает долю собственного капитала
предприятия, находящегося в такой форме, которая позволяет свободно им
маневрировать, увеличивая закупки сырья, материалов, комплектующих
изделий, изменяя номенклатуру поставок, приобретая дополнительное
оборудование, осуществляя инвестиции в другие предприятия. По его величине
можно судить о финансовой независимости предприятия, т. е. о способности
предприятия не оказаться в положении банкрота в случае длительного
технического перевооружения или трудностей со сбытом продукции. Чем выше
данный коэффициент, тем ниже риск, с которым связано владение машинами и
оборудованием, быстро устаревающими в условиях научно-технического
прогресса.
2) Показатели платежеспособности. Платежеспособность предприятия -
это его способность выполнять внешние (краткосрочные и долгосрочные)
обязательства, используя свои активы. Данный показатель измеряет
финансовый риск, т. е. вероятность банкротства. В общем случае предприятие
считается платежеспособным, если его общие активы превышают его внешние
33
обязательства. Таким образом, чем больше превышение общих активов над
внешними обязательствами, тем выше степень платежеспособности
8
.
Для измерения уровня платежеспособности используют специальный
коэффициент платежеспособности (Кп), который показывает долю
собственного (акционерного) капитала предприятия в его общих
обязательствах (в процентах):
К
п
=
Собственныйкапитал
Общиеобязательства
(1.21)
Высокий коэффициент платежеспособности отражает минимальный
финансовый риск и хорошие возможности для привлечения дополнительных
средств со стороны. Изменения в уровне коэффициента платежеспособности
могут свидетельствовать также о расширении или сокращении деятельности
корпорации (ее деловой активности).
При определении платежеспособности предприятия всегда необходимо
анализировать финансовую структуру источников его средств, т. е. из каких
средств финансируются его активы. Показатель, отражающий состояние
финансовых средств предприятия, получил название финансового отношения
(ФО) и определяется путем деления величины собственного капитала на размер
внешних обязательств:
ФО =
Собственныйкапитал
Внешниеобязательства
(1.22)
Теоретически считается нормальным соотношение между собственным
капиталом и внешними обязательствами 2 к 1, при котором 33% общего
финансирования осуществляется из заемных средств. Частный вариант
финансового отношения - отношение собственного капитала к размеру
долгосрочных обязательств:
8
Бердникова Т.Б. Анализ и диагностика финансово – хозяйственной деятельности предприятия: Учеб. пособие
– М.: ИНФРА – М, 2017 . – С.33