16
Оперативность финансового анализа означает незамедлительное
использование полученных аналитических данных с целью улучшения
финансовой деятельности предприятия.
Конкретность финансового анализа означает всестороннее изучение
отчетных данных финансовой деятельности.
Систематичность финансового анализа означает, что анализ должен
производиться систематически, в соответствии с определенным планом.
Объективность финансового анализа обеспечивается его сопоставимостью,
критическим и беспристрастным его изучением.
Финансовый анализ - основной инструмент управления хозяйственной
деятельностью, так как:
- способствует определению исходных данных для обоснования
текущих и стратегических решений с учетом фактического состояния
показателей;
- помогает выявлению отклонения фактических данных от плановых
показателей, оценке результатов реализуемых решений, принятию мер к
оперативному устранению недостатков;
- способствует обеспечению обоснованного выбора оптимальных
проектов, осуществляемого с учетом уровня риска, затрат, доходов и
конечных результатов
9
.
Информационная база для анализа финансового состояния предприятия
– это бухгалтерская (финансовая) отчетность, состоящая из следующих
документов:
- бухгалтерский баланс;
- отчет о финансовых результатах;
- отчет о движении денежных средств;
- отчет об изменениях капитала;
- пояснительная записка.
9
Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа – М.: ИНФРА–М.:, 2016, с.80
17
Цель финансового анализа состоит в оценке информации из
отчетности, в сравнении имеющихся сведений и создании на их базе новой
информации, служащей основой для принятия тех или иных решений
10
.
Таким образом, финансовое состояние организации можно
охарактеризовать как обеспеченность таким количеством финансовых
ресурсов, которые необходимы для полноценного функционирования
предприятия. Эти ресурсы проверяются с точки зрения целесообразности их
размещения и эффективности использования, наличием достаточного уровня
платежеспособности и финансовой устойчивости. Целью финансового
анализа является получение информации о наибольшем числе ключевых
параметров, которые могут дать наиболее объективную и точную картину
финансовой деятельности организации как в текущий момент, так и в
ближайшей или долгосрочной перспективе.
1.3 Методы анализа финансового состояния организации и
диагностика уровня банкротства
В литературе описано значительное количество методик для анализа
финансового состояния организации. А.Д. Шеремет и Р.С. Сайфулин
рекомендуют проводить оценку финансовой устойчивости предприятия при
помощи трехкомпонентного показателя, описывающего тип финансовой
ситуации
11
. Вычисление трёх показателей, каждый из которых характеризует
обеспеченность запасов источниками их формирования, дает возможность
классифицировать финансовые ситуации по степени их устойчивости.
По степени устойчивости описано четыре типа финансовых ситуаций:
–абсолютная устойчивость финансового состояния;
–нормальная устойчивость финансового состояния предприятия,
гарантирующая его платежеспособность и показывающая, что предприятие
10
Финансы предприятий/ Учеб пос. /Е.С. Бородина, Ю.С. Голикова, Н.В. Колчина, 3.М. Смирнова, Под ред.
Е.И. Бородиной. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2015, с.93
11
Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа – М.: ИНФРА–М.:, 2016, с.84
18
при помощи источников финансовых ресурсов полностью самостоятельно
покрывает запасы и затраты;
–неустойчивое финансовое состояние, вызванное нарушением
платежеспособности, но при котором имеется возможность восстановления
равновесия при помощи принятия срочных мер, способствующих решению
проблемной ситуации (снижение дебиторской задолженности, запасов и т.д.);
– кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится
на грани банкротства, в связи с тем, что имеющиеся в наличии активы не
покрывают даже кредиторской задолженности и прочих краткосрочных
пассивов предприятия.
Интегральный анализ ликвидности баланса рассмотрен в работах
отечественных экономистов В.В. Ковалева
12
, А.Д. Шеремета, Е.В.
Негашева
13
.
В соответствии с методикой А.Д. Шеремета финансовый анализ
включает следующие блоки
14
:
1. Оценка имущественного положения и структуры капитала.
1.1. Анализ источников формирования капитала.
1.2. Анализ размещения капитала.
2. Оценка эффективности и интенсивности использования капитала.
2.1. Анализ рентабельности (доходности) капитала.
2.2. Анализ оборачиваемости капитала.
3. Оценка финансового состояния предприятия.
3.1. Анализ финансовой устойчивости.
3.2. Анализ ликвидности и платежеспособности.
4. Оценка кредитоспособности и риска банкротства.
12
Ковалев В.В. Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор инвестиции. Анализ отчетности. – М.:
Финансы и статистика, 2016, с.95
13
Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций
М.:, 2016, с.51
14
Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа – М.: ИНФРА–М.:, 2016, с.32
19
В заключение дается обобщающая оценка финансовой устойчивости
предприятия и его платежеспособности, делается прогноз на будущее и
оценивается вероятность банкротства.
Ликвидностью баланса называется возможность организации обратить
активы в наличность и погасить свои платежные обязательства. Ликвидность
напрямую зависит от степени соответствия величины имеющихся платежных
средств величине краткосрочных долговых обязательств.
Идея оценки ликвидности активов и пассивов заключается в сравнении
текущих обязательств и активов, используемых для их погашения. К
текущим относятся активы, которые имеют время обращения меньше одного
года. С позиции мобильности активы могут быть разделены на четыре
группы
15
.
Первая группа. Денежные средства в кассе и на расчетном счете –
наиболее мобильные средства, которые могут быть использованы для
выполнения текущих расчетов немедленно. А также в данную группу входят
краткосрочные финансовые вложения.
Вторая группа. Прочие мобильные активы (денежные эквиваленты,
дебиторская задолженность), для обращения которых в наличность требуется
определенное время.
Третья группа. Наименее ликвидные активы, которые состоят из
материально – производственных запасов, затрат в незавершенном
производстве, готовой продукции.
Четвертая группа. В группу включаются статьи I раздела баланса за
исключением строки, включенной в группу «медленно реализуемые активы».
Обязательства предприятия (статьи пассива баланса) также группируются в
четыре группы и располагаются по степени срочности их оплаты.
15
Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций
М.:, 2016, с.69
20
Первая группа. В группу включается кредиторская задолженность за
минусом задолженности участникам (учредителям) по выплате доходов,
прочие краткосрочные обязательства, а также ссуды, не погашенные в срок.
Вторая группа. В группу включаются краткосрочные кредиты и займы, и
прочие краткосрочные пассивы.
В третью группу входят долгосрочные кредиты и займы.
Четвертая группа. В группу включаются строки III раздела баланса
«Капитал и резервы» и некоторые строки V раздела.
Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по
активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в
порядке ее убывания
16
.
Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеет место следующие
соотношения: А1>П1; A2>П2; A3>П3; A4<П4 [37, с. 150]
Для оценки платежеспособности предприятия рассчитывают показатели
абсолютной, промежуточной и общей ликвидности.
Коэффициент текущей ликвидности (Кт.л) определяется в соответствии
с формулой:
Кт.л. = (А1+А2+А3)/(П1+П2) (1)
Нормативное значение – более 2.
Коэффициент абсолютной ликвидности определяется соотношением:
Ка.л. = А1/П1 (2)
Оборотные средства в деньгах готовы к платежу и расчетам немедленно,
а ценные бумаги могут быть быстро и без труда обращены в деньги. К
л. а.
признается достаточным при 0,20 – 0,25.
16
Ковалев В.В. Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор инвестиции. Анализ отчетности. – М.:
Финансы и статистика, 2016, с.47
21
Группа показателей деловой активности позволяет проанализировать,
насколько эффективно предприятие использует свои средства. При
проведении комплексной оценки деловой активности организации
необходимо определить такие показатели, как оборачиваемость собственного
капитала, коэффициент устойчивости и другие.
Оборачиваемость собственного капитала (К
1
) рассчитывается по формуле:
К
1
= ТR/ К
с.с.к
(3)
где К
с.с.к.
–
средняя величина собственного капитала
ТR –
выручка от реализации за вычетом налога на добавленную
стоимость
Период оборачиваемости собственного капитала (П
1
):
П
1
= 360/ К
1
(4)
где К
1
–
оборачиваемость собственного капитала
Оборачиваемость совокупного капитала (К
2
):
К2 = TR/ИБср
(5)
где ИБср
средняя величина итога баланса предприятия
ТR –
стоимость
выручка от реализации за вычетом налога на добавленную
Коэффициент устойчивости экономического роста (К
3
):
КЗ = П
ч–div
/ К
с.с.к
(6)
где П
ч–div
чистая прибыль за вычетом дивидендов
К
с.с.к
–
средняя величина собственного капитала
22
Числитель данного коэффициента П
ч–div
представляет собой чистую
прибыль за вычетом дивидендов, выплаченных акционерам. Если дивиденды
не выплачиваются, данный показатель совпадает по величине с показателем
чистой рентабельности активов
17
.
Прибыль является важнейшим показателем, характеризующим
финансовый результат организации. Для управления прибылью, необходимо
провести анализ механизма ее формирования, определить долю каждого
фактора ее роста или снижения.
Все показатели прибыли содержатся в форме «Отчет о финансовых
результатах» квартальной и годовой бухгалтерской отчетности предприятия.
Основную часть прибыли предприятие получает от обычных видов
деятельности, к которой относят прибыль от продаж продукции. Прибыль от
продаж продукции в целом по предприятию зависит от четырех
взаимозависимых факторов: от объема продаж; от ее структуры; от
себестоимости выпуска продукции и уровня среднереализационных цен.
Коэффициенты рентабельности позволяют определить, насколько
прибыльной является деятельность предприятия. Коэффициенты
рентабельности определяются в качестве отношения полученной прибыли к
затраченным средствам, или прибыли к объему реализованной продукции.
Важным элементом в процессе проведения анализа деятельности
предприятия является диагностика вероятности банкротства. Диагностика
банкротства представляет собой систему целевого финансового анализа,
которая направлена на выявление параметров кризисного развития
предприятия, которые могут привести его к банкротству в предстоящем
периоде.
Финансовый аналитик Уильям Бивер предложил свою систему
показателей для проведения диагностики банкротства. Модель У. Бивера
17
Финансы. В.М. Родионова Ю.Я., Вавилов, А.И. Гончаренко и др., под ред В.М. Родионовой – М.:
Финансы и статистика 2016, с.96
23
состоит из пятифакторной системы, которая содержит следующие
индикаторы:
- рентабельность активов;
- удельный вес заёмных средств в пассивах;
- коэффициент текущей ликвидности;
- доля чистого оборотного капитала в активах;
- коэффициент Бивера (отношение суммы чистой прибыли и
амортизации к заёмным средствам)
18
.
Система показателей У. Бивера и их значения для диагностики
банкротства представлены в таблице 1.
Таблица 1
Система показателей У. Бивера для диагностики банкротства
Показатель
Значения показателей
Благоприятно
5 лет до
банкротства
1 год до
банкротства
1.Коэффициент Бивера
0,4-0,45
0,17
-0,05
2.Рентабельность активов, %
6-8
4
-22
3. Финансовый леверидж, %
<37
<50
<80
4. Коэффициент покрытия
оборотных активов
собственными оборотными
средствами
0.4
<0,3
<0,06
5. Коэффициент текущей
ликвидности
<3,2
<2
<1
К первой группе относятся финансово устойчивые, платежеспособные
организации.
У организаций, входящих во вторую группу, возможно зарождение
начальных признаков финансовой неустойчивости, а также возникновение
эпизодических сбоев исполнения обязательств, не нарушающих процесс
производства.
У организаций, входящих в третью группу, наблюдается усиление
финансовой неустойчивости, частые нарушения сроков исполнения
18
Чистникова, Ирина Антикризисное управление и предотвращение банкротства организации / Ирина
Чистникова. - М.: LAP Lambert Academic Publishing, 2017, с.75
24
обязательств, что негативно сказывается на процессе производства, и в
результате всего перечисленного эти организации в текущем периоде могут
оказаться в кризисном финансовом состоянии.
Среди качественных методик уделяется наибольшее внимание
рассмотрению двухфакторной модели Э. Альтмана, которая отличается
простотой и возможностью ее применения в условиях ограниченного объема
информации о предприятии
19
. Недостатком модели является не высокая
точность прогнозирования банкротства, так как учитывает влияние на
финансовое состояние предприятия коэффициента покрытия, который
характеризует ликвидность и коэффициента финансовой зависимости,
который характеризует финансовую устойчивость, и не учитывает влияния
других важных показателей (таких как рентабельность, отдача активов,
деловая активность предприятия).
Кроме того, про весовые значения коэффициентов и постоянную
величину, фигурирующую в данной модели, известно лишь то, что они
найдены эмпирическим путем.
На основе анализа западной практики были выявлены весовые
коэффициенты для каждого из этих факторов. Для США данная модель
выглядит следующим образом:
Z=- 0, 3877-1, 0736*K
1
+0, 0579*K
2
, где
K
1
– коэффициент покрытия;
K
2
– коэффициент финансовой зависимости.
K
1
=текущие активы/текущие обязательства;
K
2
=заемные средства/общая величина пассивов.
По рассчитанным показателям определяется вероятность банкротства
для исследуемого предприятия (таблица 2).
19
. Моляков Д.С. Финансы предприятий отраслей народного хозяйства. –М.: ФиС , 2016, с.91
25
Таблица 2
Определение степени вероятности банкротства по двухфакторной
модели Альтмана [25, с.78]
Значение расчетного индекса Z
для конкретного предприятия
Вероятность банкротства
Z<0
Меньше 50%
Z=0
50%
Z>0
Больше 50%
Ошибка прогноза с помощью двухфакторной модели оценивается
интервалом ΔZ=±0,65. Российские предприятия функционируют в других
условиях, что не позволяет перенести механическое использование
коэффициентов. Если бы имелась достаточно представительная информация
о финансовом состоянии российских предприятий-банкротов, то можно было
бы применить эту модель, но с другими числовыми значениями.
Таким образом, подводя итоги главы, отметим, что финансовое
состояние организации можно охарактеризовать как обеспеченность таким
количеством финансовых ресурсов, которые необходимы для полноценного
функционирования предприятия. Эти ресурсы проверяются с точки зрения
целесообразности их размещения и эффективности использования, наличием
достаточного уровня платежеспособности и финансовой устойчивости.
Целью финансового анализа является получение информации о наибольшем
числе ключевых параметров, которые могут дать наиболее объективную и
точную картину финансовой деятельности организации как в текущий
момент, так и в ближайшей или долгосрочной перспективе.
В настоящее время отсутствует единая универсальная методика,
подходящая для анализа финансового состояния предприятия в разных
отраслях отечественной экономики. В настоящей работе при оценке
финансового состояния предприятия будет использована методика
интегрального анализа ликвидности, описанная в работах В.В. Ковалева и
А.Д. Шеремета. Для диагностики вероятности банкротства организации в
данной работе будет применена система показателей У. Бивера.