78
двумя основными факторами - их физическим и моральным износом.
В процессе этих видов износа необоротные активы постепенно
утрачивают свои первоначальные функциональные свойства и их дальнейшее
использование в операционном процессе предприятия становится или
технически невозможным, или экономически нецелесообразным.
Для ООО «ГАЛЕНА» на необоротные активы приходится более 60%
валюты баланса, из которых на активную часть - 42%. Финансируются
необоротные активы исключительно за счет собственного капитала.
Коэффициент годности основных средств в 2016 г. равен 0,34 при пороговом
значении 0,8 (табл.3.5.).
Таблица 3.5
Состояние необоротных активов ООО «ГАЛЕНА» в 2016 г.
Необоротные активы
Остаточна
я
стоимость
Первоначальна
я стоимость
Изно
с
Удельны
й вес, %
1. Нематериальные
активы
106,3
166,1
59,8
2,03
2. Основные средства
5130,1
15598,7
10469
97,97
2.1. Активная часть
2132,6
9379,4
7246,
8
41,57
2.2. Пассивная часть
2997,5
6219,3
3221,
8
58,43
Всего
5236,4
15764,8
10528
100%
Таким образом, особенно нуждается в обновлении активная часть
основных средств.
2. Определение необходимого объема обновления операционных
необоротных активов в предстоящем периоде.
Восстанавливающая стоимость активной части операционных
необоротных активов, выбывающих в 2015 г. в связи с физическим и
моральным износом составляет 420,8 тыс. руб. Кроме того, на текущий и
капитальный ремонт оборудования необходимо предусмотреть расходы в
размере 219,4 тыс. руб. Таким образом, заводу на немедленное обновление
оборудования необходимо 640 тыс. руб.
79
3. Выбор наиболее эффективных форм обновления отдельных групп
операционных необоротных активов.
Конкретные формы обновления отдельных групп операционных активов
определяются с учетом характера их воспроизводства. Обновление
операционных необоротных активов в процессе простого их воспроизводства
может осуществляться в следующих основных формах:
текущего ремонта - это процесс частичного восстановления
функциональных свойств и стоимости основных средств в процессе их
обновления;
капитального ремонта - это процесс полного восстановления основных
средств и частичной замены отдельных их элементов. На сумму
произведенного капитального ремонта уменьшается износ основных средств и
тем самым увеличивается их остаточная стоимость;
приобретения новых видов операционных необоротных активов с целью
замены аналогов в пределах сумм накопленной амортизации.
Обновление операционных необоротных активов в процессе
расширенного их воспроизводства может осуществляться в форме их
реконструкции, модернизации и др.
4. Определение стоимости обновления отдельных групп необоротных
активов. Методы определения стоимости обновления операционных
необоротных активов дифференцируются в разрезе отдельных форм этого
обновления.
Стоимость обновления операционных необоротных активов,
осуществляемого путем текущего или капитального их ремонта, определяется
на основе разработки планового бюджета (сметы затрат) их проведения. При
подрядном способе осуществления ремонтных работ основу разработки
планового его бюджета составляют тарифы на услуги подрядчика, а при
хозяйственном способе расходы предприятия рассчитываются по отдельным
элементам.
80
Стоимость обновления операционных необоротных активов путем
приобретения новых их аналогов включает как рыночную стоимость
соответствующих видов активов, так и расходы по их доставке и установке.
Стоимость обновления операционных необоротных активов в процессе
расширенного их воспроизводства определяется в процессе разработки бизнес-
плана реального инвестиционного проекта (табл.3.6.).
Таблица 3.6
Баланс потребности в обновлении и финансировании
необоротных активов
Потребность в обновлении
необоротных активов
Источники финансирования
обновления необоротных активов
Формы обновления
необоротных активов
Сумма
Группы источников
финансирования необоротных
активов
Сумма
1. Текущий ремонт основных
средств
2. Капитальный ремонт
основных средств
3. Замена необоротных
активов новыми аналогами
150,4
68,8
420,8
1. Прибыль
2. Долгосрочные банковские
кредиты
3. Краткосрочные кредиты
4. Аренда
5. Другие источники
640
Всего
640
Всего
640
в т. ч.:
основные средства
нематериальные активы
640
0
в т. ч.:
собственные источники
заемные средства
360
280
Итоговые результаты рассмотренных выше управленческих решений
позволяют сформировать общую потребность в обновлении операционных
необоротных активов предприятия в разрезе отдельных их видов и различных
форм предстоящего обновления. Политика управления оборотными активами
является частью общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в
формировании необходимого объема и состава оборотных активов,
рационализации и оптимизации структуры источников их финансирования.
Политика управления оборотными активами предприятия разрабатывается по
следующим основным этапам:
Анализ оборотных активов предприятия в предшествующем периоде.
На первом этапе анализа рассматривается динамика общего объема
оборотных активов, используемых предприятием - темпы изменения средней
81
их суммы в сопоставлении с темпами изменения объема реализации продукции
и средней суммы всех активов; динамика удельного веса оборотных активов в
общей сумме активов предприятия.
На втором этапе анализа рассматривается динамика состава оборотных
активов предприятия в разрезе основных их видов - запасов сырья, материалов
и полуфабрикатов; запасов готовой продукции; дебиторской задолженности;
остатков денежных активов. В процессе этого этапа анализа рассчитываются и
изучаются темпы изменения суммы каждого их этих видов оборотных активов
в сопоставлении с темпами изменения объема производства и реализации
продукции; рассматривается динамика удельного веса основных видов
оборотных активов в общей их сумме. На третьем этапе анализа изучается
оборачиваемость отдельных видов оборотных активов и общей их суммы. Этот
анализ проводится с использованием показателей оборачиваемости и периода
оборота оборотных активов. В процессе анализа устанавливается общая
продолжительность и структура операционного, производственного и
финансового циклов предприятия; исследуются основные факторы,
определяющие продолжительность этих циклов. Проанализируем состав
оборотных активов ООО «ГАЛЕНА» (табл. 3.7).
На четвертом этапе анализа определяется рентабельность оборотных
активов, исследуются определяющие ее факторы по следующей формуле:
R
ОА
=Р
РП
*О
ОА
, (3.2)
или
1.,4.,1900.
2.,2290.
фгрстр
фстр
R
ROA
(3.3)
где RОА - рентабельность оборотных активов;
РРП - рентабельность реализации продукции;
ООА - оборачиваемость оборотных активов.
Проанализируем рентабельность оборотных активов ООО «ГАЛЕНА» за
2015-2016 гг. в табл. 3.9 на основе данных 3.8.
82
Таблица 3.7
Состав, структура и динамика оборотных активов в 2014-2016 гг.
Показатели
На начало
2014 г.
На конец
2014 г.
На конец
2015 г.
На конец
2016 г.
Отклонения
, тыс. руб.
в структуре, %
тыс.
руб.
%
тыс.
руб.
%
тыс.
руб.
%
тыс.
руб.
%
за
2014 г.
за
2015 г.
за
2016 г.
за
2014 г.
за
2015 г.
за
2016 г.
Производственные
запасы
3038,4
94,41
2790,8
82,87
2802
84,34
2858
93,71
-248
11,4
56,1
-11,54
1,47
9,37
Товары
11,3
0,351
15
0,445
13,3
0,4
11,2
0,367
3,7
-1,7
-2,1
0,09
-0,05
-0,03
Дебиторская
задолженность за
товары
108,5
3,371
422,4
12,54
366,8
11,04
142,7
4,679
313,9
-55,6
-224,1
9,17
-1,50
-6,36
Дебиторская
задолженность с
бюджетом
3,6
0,112
82,4
2,447
83,9
2,525
0,1
0,003
78,8
1,5
-83,8
2,33
0,08
-2,52
Другая текущая
дебиторская
задолженность
44,4
1,38
34,6
1,027
32,3
0,972
28,2
0,925
-9,8
-2,3
-4,1
-0,35
-0,06
-0,05
Денежные
средства в
национальной
валюте
3,7
0,115
4,1
0,122
4,7
0,141
6,5
0,213
0,4
0,6
1,8
0,01
0,02
0,07
Другие оборотные
активы
8,3
0,258
18,3
0,543
19,2
0,578
3,1
0,102
10
0,9
-16,1
0,29
0,03
-0,48
Всего по разделу
ІІ
3218,2
100
3367,6
100
3322
100
3050
100
149,4
-45,2
-272,3
0,00
0,00
0,00
83
Таблица 3.8
Данные для анализа рентабельности оборотных активов
Показатели
2015 г.
2016 г.
Темп роста, %
Выручка от
реализации
4176,2
11991,4
287,14
Чистая прибыль
-47,6
366,1
-769,12
Стоимость оборотных
активов
3348
3188
95,22
Таблица 3.9
Факторный анализ рентабельности оборотных активов
Показатели
За 2015 г.
За 2016 г.
Отклонения
Рентабельность реализации
продукции
-0,01
0,03
0,04
Оборотность оборотных активов
1,25
3,76
2,51
Рентабельность оборотных
активов
-0,01
0,11
0,13
На увеличение рентабельности оборотных средств в 2016 г. повлияли
следующие факторы: повышение почти в три раза оборачиваемости оборотных
активов за счет значительного увеличения выручки от реализации (в 2,87 раза) и
уменьшения стоимости оборотных активов до 95,22% уровня 2015 г.; значительное
увеличение рентабельности реализации продукции - на 0,04, что произошло за счет
наличия в 2016 г. прибыли против убыточного 2015 г.
На пятом этапе анализа рассматривается состав основных источников
финансирования оборотных активов - динамика их суммы и удельного веса в
общем объеме финансовых средств, инвестированных в эти активы; определяется
уровень финансового риска, генерируемого структурой источников
финансирования оборотных активов (табл.3.10).
Таблица 3.10
Основные источники финансирования оборотных активов
ООО «ГАЛЕНА» в 2016 г.
Собственный капитал
(остаток)
(2513,1)
Долгоср.
Обяз.
(1,4)
Кредиторская
задолженность
(536,5)
Всего
(3051)
Запасы
(2873,5)
2513,1
(87,46%)
1,4
(0,05%)
359
(12,49%)
2873,5
Дебиторская
задолженность
(171)
171
(100%)
171
84
Продолжение табл. 3.10
Денежные
средства
(6,5)
6,5
(100%)
6,5
Всего
(3051)
2513,1
1,4
536,5
3051
Оборотные активы ООО «ГАЛЕНА» финансируются за счет следующих
источников: запасы - на 87,46% за счет собственного капитала, на 0,05% - за счет
долгосрочных обязательств, на 12,49% - за счет кредиторской задолженности;
дебиторская задолженность и денежные средства финансируются исключительно
за счет кредиторской задолженности.
Результаты проведенного анализа позволяют определить общий уровень
эффективности управления оборотными активами на предприятии и выявить
основные направления его повышения в предстоящем периоде.
2. Определение принципиальных подходов к формированию оборотных
активов предприятия.
Консервативный подход к формированию оборотных активов
предусматривает не только полное удовлетворение текущей потребности во всех
их видах, обеспечивающей нормальный ход операционной деятельности, но и
создание высоких размеров их резервов на случай непредвиденных сложностей в
обеспечении предприятия сырьем и материалами, ухудшения внутренних условий
производства продукции, задержки инкассации дебиторской задолженности,
активизаций спроса покупателей и т.п. Такой подход гарантирует минимизацию
операционных и финансовых рисков, но отрицательно сказывается на
эффективности использования оборотных активов - их оборачиваемости и уровне
рентабельности.
Умеренный подход к формированию оборотных активов направлен на
обеспечение полного удовлетворения текущей потребности во всех видах
оборотных активов и создание нормальных размеров страховок на случай наиболее
типичных сбоев в ходе операционной деятельности предприятия. При таком
подходе обеспечивается среднее для реальных хозяйственных условий
85
соотношение между уровнем риска и уровнем эффективности использования
финансовых ресурсов.
Агрессивный подход к формированию оборотных активов заключается в
минимизации всех форм резервов страховок по отдельным видам этих активов.
При отсутствии сбоев в ходе операционной деятельности такой подход к
формированию оборотных активов обеспечивает наиболее высокий уровень
эффективности их использования. Однако любые сбои в осуществлении
нормального хода операционной деятельности, вызванные действием внутренних
или внешних факторов, приводят к существенным финансовым потерям из-за
сокращения объема производства и реализации продукции.
Для ООО «ГАЛЕНА» современное состояние формирования оборотных активов
характеризует скорее консервативный подход, особенно в отношении
формирования запасов. Более рациональным с позиции эффективного
использования оборотного капитала является переход к умеренной политики,
которая предполагает, во-первых, уменьшение суммы производственных запасов, а
во-вторых, увеличение доли дебиторской задолженности и денежных средств
предприятия.
3.Оптимизация объема оборотных активов. Такая оптимизация должна
исходить из избранного типа политики формирования оборотных активов,
обеспечивая заданный уровень соотношения эффективности их использования и
риска. Процесс оптимизации объема оборотных активов на этой стадии
формирования политики управления ими состоит из трех основных этапов.
На первом этапе с учетом результатов анализа оборотных активов в
предшествующем периоде определяется система мероприятий по реализации
резервов, направленных на сокращение продолжительности операционного, а в его
рамках - производственного и финансового циклов предприятия. При этом
сокращение продолжительности отдельных циклов не должно приводить к
снижению объемов производства и реализации продукции. На втором этапе на
основе избранного типа политики формирования оборотных активов,
планируемого объема производства и реализации отдельных видов продукции и
86
вскрытых резервов сокращения продолжительности операционного цикла (в
разрезе отдельных его стадий) оптимизируется объем и уровень отдельных видов
этих активов. Средством такой оптимизации выступает нормирование периода их
оборота и суммы.
К мероприятиям по реализации выявленных резервов относятся: реализация
излишних объемов запасов; увеличение дебиторской задолженности за счет
расширения реализации продукции в кредит; увеличение суммы денежных
средств предприятия.
На третьем этапе определяется общий объем оборотных активов
предприятия на предстоящий период:
ОА
П
= З
СП
+ З
ДП
+ ДЗ
П
+ ДА
П
+ П
п
, (3.4)
где ОАП - общий объем оборотных активов предприятия на конец
предстоящего периода;
ЗСП - сумма запасов сырья и материалов на конец предстоящего периода;
ЗГП - сумма запасов готовой продукции на конец предстоящего периода;
ДЗП - сумма дебиторской задолженности на конец предстоящего периода;
ДАП - сумма денежных активов на конец предстоящего периода;
Пп - сумма прочих видов оборотных активов на конец предстоящего
периода.
Учитывая разработанные мероприятия и консервативный подход к
формированию оборотных активов, общая потребность в оборотных средствах
ООО «ГАЛЕНА» равна (табл. 3.11):
4. Обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов.
5. Обеспечение повышения рентабельности оборотных активов.
При условии сохранения уровня доходности 2014 г., рентабельность оборотных
активов увеличится, поскольку уменьшение их стоимости при более рациональной
структуре позволит предприятию обеспечить эффективное их использование.
6. Обеспечение минимизации потерь оборотных активов в процессе их
использования. Все виды оборотных активов в той или иной степени подвержены
риску потерь. Так, денежные активы в значительной мере подвержены риску
87
инфляционных потерь; краткосрочные финансовые вложения - риску потери части
дохода в связи с неблагоприятной конъюнктурой финансового рынка, а также
риску потерь от инфляции; дебиторская задолженность - риску невозврата или
несвоевременного возврата и др. Поэтому политика управления оборотными
активами должна быть направлена на минимизацию риска их потерь.
Таблица 3.11
Определение потребности в оборотных средствах
на 2016 г., тыс. руб.
Показатель
На
конец
2016 г.
(факт)
На
конец
2016 г.
(расчет)
Отклонения
Производственные запасы
2858,3
1900,81
-857,49
Товары
11,2
11,2
0
Дебиторская задолженность за товары,
услуги
142,7
285,4
142,7
Дебиторская задолженность с
бюджетом
0,1
0,1
0
Другая текущая дебиторская
задолженность
28,2
28,2
0
Денежные средства в национальной
валюте
6,5
100
19,5
Другие оборотные активы
3,1
3,1
0
Всего
3050,1
2354,81
-695,29
7. Формирование принципов финансирования отдельных видов оборотных
активов. Исходя из общих принципов финансирования активов, определяющих
формирование структуры и стоимости капитала, должны быть конкретизированы
принципы финансирования отдельных видов и составных частей оборотных
активов.
8. Формирование оптимальной структуры источников финансирования
оборотных активов. Согласно ранее определенным принципам финансирования в
процессе разработки политики управления оборотными активами формируются
подходы к выбору конкретной структуры источников финансирования их прироста
с учетом продолжительности отдельных стадий финансового цикла и оценки
стоимости привлечения отдельных видов капитала.