14
1.2Основные приемы и методы анализа платежеспособности и
финансовойустойчивости предприятия
В практике финансового анализа используютсяв основном шесть видов
анализафинансовых отчетов:
горизонтальный (временной) анализ — сравнение каждой позиции
отчетности с предыдущим периодом;
вертикальный (структурный) анализ — определение структуры
финансовых показателей;
трендовый анализ — сравнение каждой позиции отчетности с рядом
предшествующих периодов и определение тренда, т. е. основной
тенденции динамики показателя, очищенного от случайных влияний и
индивидуальных особенностей отдельных периодов;
анализ относительных показателей (финансовых коэффициентов) —
расчет числовых отношений различных форм отчетности, определение
взаимосвязей показателей;
сравнительный анализ, который делится на:
Основными видами анализа, которые будут использованы в данной
дипломной работе являются горизонтальный, вертикальный,
коэффициентный и факторный анализы. Дадим краткую характеристику
каждому из них.
1) Коэффициентный анализ. Коэффициент определяется как отношение
между определенными элементами имущества, позволяющее выявить
особенности экономического или финансового положения, т.е. это
количественное представление о каком-либо аспекте финансово-
экономической деятельности.
2) Вертикальный анализ позволяет сгладить влияние инфляционных
процессов, которые искажают абсолютные показатели отчетности. Кроме
того, данный анализ позволяет провести сравнение с другими
предприятиями, чьи отчетные данные значительно отличаются от
показателей анализируемого предприятия.
15
3) Горизонтальный анализпозволяет выявить скорость изменения
каждого показателя, а также дать прогнозего изменения в будущем.
Вышеперечисленные методы являются наиболее простыми, как с точки
зрения вычислений, так и с точки зрения, оформления результатов анализа.
4) При проведениифакторного анализаизучается воздействие факторов
на величину результативных показателей.
Выделяют следующие типы факторного анализа:
детерминированный и стохастический;
прямой и обратный;
одноступенчатый и многоступенчатый;
статический и динамический;
ретроспективный (исторический) и перспективный (прогнозный).
Задачами факторного анализа являются:
1. Отбор факторов для анализа исследуемых результативных
показателей.
2. Классификация и систематизация факторов с целью обеспечения
комплексного и системного подхода к исследованию их влияния на
результаты хозяйственной деятельности.
3. Определение формы зависимости и моделирование взаимосвязей
между факторными и результативными показателями.
4. Расчет влияния факторов и оценка роли каждого из них в изменении
величины результативного показателя.
5. Работа с факторной моделью (практическое ее использование для
управления экономическими процессами).
Самый главный методологический аспект в финансовом анализе —
расчет влияния факторов на величину результативных показателей, для чего
в анализе используются разные способы.
И, наконец, завершающий этапом факторного анализа является
практическое использование факторной модели для подсчета резервов
16
прироста результативного показателя, для планирования и прогнозирования
его величины при изменении производственной ситуации.
1.3 Зарубежный опыт оценки финансового состояния предприятия
Учитывая развитие международной интеграции, расширение
международного рынка капитала и активизацию предпринимательской
деятельности, российским финансовым аналитикам все чаще и чаще
приходится обращаться к аналитическому опыту экономически развитых
зарубежных стран с целью наиболее полного понимания достижений и
продуктивных результатов деятельности предприятий, процветающих на
мировом рынке. За границей проблемой оценки финансового состояния
коммерческого предприятия занимаются такие деятели, как Коробоу Л.,
Штур О., Мартин Д., Браун М. и многие другие [31, с. 336].
Благодаря созданным ими системам комплексного анализа
деятельности фирм, практически любой желающий на данный момент может
получить интересующие его данные о функционировании предприятия.
Высокий интерес к финансовым данным компании на Западе обусловлен тем,
что практически все категории пользователей информации заинтересованы в
том, чтобы результаты финансовой деятельности компании были высоки и
продуктивны.
Таким образом, пользователей финансовых отчетов условно
подразделяют на внешних (кредиторы и инвесторы), и внутренних
(администрация). Кредиторы предоставляют займы, принимают векселя или
покупают облигации, по которым в дальнейшем получают проценты. Они
заинтересованы в своевременном погашении займов в соответствии с
заключенным договором. Инвесторы покупают акции, рассчитывая получить
дивиденды. И инвесторы, и кредиторы подвергаются риску: инвестор может
не получить высоких дивидендов, или цена на акции упадет; кредитор может
не вернуть долга. С целью минимизации риска при вложениях анализируют
финансовое состояние каждого отдельного предприятия. Хорошим
показателем возможностей предприятия являются результаты деятельности
17
фирмы в прошлом. Именно поэтому инвесторы и кредиторы интересуются
имевшими место в прошлом тенденциями реализации товаров и услуг, а
также прибылями от осуществленных инвестиций. Ко всему прочему, анализ
текущего состояния компании позволяет оценить положение на данный
момент, например, состояние и структуру активов, денежных средств,
соотношение между задолженностью компании и ее капиталом, разумность
величины материально производственных запасов и дебиторской
задолженности [32, с. 390].
Знание финансового состояния фирмы в прошлом и настоящем
позволяет выполнить и задачу оценки возможности развития компании.
Многие аналитики используют приблизительные оценки для определения
важнейших финансовых коэффициентов. Так, длительное время считали, что
если текущий коэффициент (отношения оборотных средств к краткосрочным
обязательствам) равен двум, то это хорошо. Несмотря на то, что такие
показатели и помогают при исследованиях, говорить о том, что они подходят
любой компании, не приходится. Так, одна фирма с текущим коэффициентом
большим, чем 2 к 1, может иметь слабое финансовое положение (слишком
большая дебиторская задолженность, значительные, несоответствующие
требованиям времени материальные запасы, слабый контроль за денежными
операциями). Другая же компания, имеющая коэффициент покрытия меньше,
чем 2 к 1, но хорошо управляемая, может находиться в прекрасном
финансовом состоянии. Таким образом, подобные оценки необходимо
применять с большой осторожностью [33, с. 240].
Наиболее эффективным является метод сравнения результатов одной и
той же компании за одинаковый период времени. Этот прием дает
возможность рассмотреть изменения в ту или иную сторону и
спрогнозировать будущие тенденции развития.
Однако в трудные для компании периоды прогнозы на будущее
необходимо делать с большой осторожностью. Недостатком также является и
то, что хорошие результаты в прошлом могут оказаться неприемлемыми в
18
настоящем или будущем, например, даже если доходы с инвестиций выросли
с 3 до 4%, уровень доходов в 5% может оказаться недостаточным. Для
устранения негативных сторон предшествующих способов оценки
используют отраслевые показатели. Использование таких показателей
позволяет сравнить результаты деятельности фирмы с другими компании той
же отрасли. Но и этот метод нельзя назвать идеальным, так как большинство
крупных компаний не ограничиваются деятельностью только в одной
отрасли. Некоторые функционируют во многих не связанных отраслях,
превратившись в конгломераты.
Каждое из подразделений такой компании может иметь свои уровни
рентабельности и риска. Часто, чтобы применить сводные финансовые
отчеты для проведения финансового анализа, становится нереальным
использовать в качестве ориентира отраслевые показатели. Однако
применение отраслевых показателей является наилучшим методом для
оценки текущей деятельности при отсутствии данных о результатах
деятельности компании в прошлом. Внешний анализ осуществляется на
основе данных публикуемых отчетов компаний, информации комиссии по
ценным бумагам и биржевым операциям, экономической периодики и
консультаций фирм, оказывающих услуги по вопросам кредитования и
осуществления инвестиций.
Зарубежные финансовые аналитики применяют методику оценки
финансового состояния компании во многом схожую с российской
методикой. Различия наблюдаются в информационном обеспечении лиц,
проводящих анализ. За рубежом практически каждое заинтересованное лицо
может получить информацию о деятельности любой фирмы [34, с. 207].
Предпосылкой к использованию моделей для диагностики финансового
состояния является коэффициентный анализ финансовой отчетности
организаций. Отечественные и зарубежные авторы предлагают различные
процедуры анализа финансовой отчетности, исходя из целей и задач анализа,
информационной базы, технического обеспечения, временных ресурсов,
19
опыта и квалификации аналитика. В настоящее время аналитики выделяют
особенности относительно самостоятельных подходов в становлении и
развитии систематизированного анализа финансовой отчетности, которые
пересекаются и взаимно дополняют друг друга [35, с. 240].
Различают несколько направлений анализа финансовой отчетности.
Представители первой школы (основоположник Р. Фолк) работали в области
анализа и оценки кредитоспособности компаний. Они обосновали
относительные показатели для проведения такого анализа. Цель применения
таких показателей – определить, сможет ли компания расплатиться по своим
краткосрочным обязательствам. Они считали, что этот аспект анализа самый
важный, поэтому использовали показатели, которые характеризовали
оборотные средства, собственный оборотный капитал и кредиторскую
задолженность. Представители этой школы одни из первых показали
разнообразие аналитических коэффициентов, которые могут быть
рассчитаны по данным бухгалтерской отчетности и являются полезными для
принятия решений.
Основоположником второй школы является А. Уолл. Главная мысль
представителей этой школы заключается в том, что аналитические
коэффициенты, которые рассчитываются по данным бухгалтерской
отчетности, полезны лишь тогда, когда существуют критерии, с пороговыми
значениями которых эти коэффициенты можно сравнивать. Разработка таких
нормативов для коэффициентов производится по отраслям, под-отраслям и
группам однотипных компаний путем распределения этих коэффициентов с
помощью статистических методов. В рамках данного направления
проводились исследования, которые показали, что для коэффициентов
характерна пространственно-временная мультиколлинеарность, что
обусловило появление классификации коэффициентов на группы: показатели
одной и той же группы коррелируются между собой; показатели разных
групп относительно независимы.
20
Представители третьей школы, основоположником которой является Д.
Блисс, опираются на те концептуальные основы анализа финансовой
отчетности, которые отражают связь частных коэффициентов с
обобщающими показателями эффективности текущей деятельности
предприятия. К таким показателям относят, например, рентабельность
авансированного капитала.
Представители четвертой школы (Э. Альтман) при анализе финансовой
устойчивости компаний предпочитают перспективный анализ
ретроспективному. Они считают, что ценность бухгалтерской отчетности
заключается в ее способности обеспечить прогноз возможного банкротства
[36, с. 29].
Опыт зарубежных аналитиках в области прогнозирования банкротства
предприятий дают возможность утверждать, что из множества
коэффициентов можно использовать лишь несколько пригодных и более
полно прогнозирующих банкротство.
Одним из первых, кто попытался использовать аналитические
коэффициенты для предсказания банкротства предприятий, был У. Бивер. Он
дал анализ тридцати коэффициентам по группе компаний за пятилетний
срок. Половина из этих компаний обанкротилась.
Нельзя не указать на важность работы известного западного
экономиста Э. Альтмана, который разработал методику расчета
кредитоспособности при помощи аппарата множественного
дискриминантного анализа. Эта методика дает возможность разделить
компании на потенциальных банкротов и небанкротов. Чтобы вывести
индекс банкротства, Альтман исследовал 66 промышленных предприятий.
Половина из них стала банкротами, другая половина же работала
эффективно. В 1968 г. Э. Альтман из 22 финансовых коэффициентов выделил
5 наиболее значимых для прогнозирования банкротства. Он выделил
рентабельность, оборачиваемость активов, кредиторскую задолженность,
реинвестирование прибыли в активы и долю собственных средств в активах.
21
На основе этих коэффициентов Альтман построил окончательную Z-модель
(счета), являющуюся одной из основной моделью оценки вероятности
банкротства. Эта модель до сих пор является самой распространенной в
США.
В 1983 г. Э Альтман разработал более модифицированный вариант
этой формулы для компаний, чьи акции не котировались на бирже. Эти
модели дают возможность спрогнозировать банкротство одних компаний,
либо устойчивое финансовое положение других на срок 2-3 года [37, с. 2].
Дж. Блисс, в свою очередь, в 1972 г. Создал собственную
четырехфакторную модель оценки финансового состояния компании с целью
диагностики возможного банкротства в Великобритании. В 1977 г.
Британские ученый Р. Таффлер и Г. Тишоу использовали метод Альтмана на
80 британских компаниях и построили четырехфакторную прогнозную
модель с другим набором факторов.
Оценка платежеспособности фирм на основе метода французских
экономистов Ж. Конана и М. Голдера является одним из приложений метода
множественного дискриминантного анализ (МДА). Он позволяет оценить
степень вероятности задержки платежей предприятием [38, с. 24].
С помощью МДА можно оценить не только отдельные компании, но и
целые отрасли, и даже регионы. Для этого в последнее время зарубежными
экономистами было разработано множество модификаций этой модели.
Однако применять зарубежные модели к отечественным предприятиям
необходимо с осторожностью, потому что первые не учитывают специфику
ведения бизнеса и российскую экономическую ситуацию. Поэтому возникает
необходимость разработки собственной модели для каждой из отраслей по
методу дискриминантного анализа, учитывая специфику и реальные условия
[39, с. 45].
Концепция пятой школы (Г. Фостер) базируется на ценности
отчетности, состоящей в ее использовании для прогноза уровня
эффективности и рисков инвестирования в те или иные ценные бумаги.
22
Недостатком данной концепции является ее излишняя
теоретизированность[40, с.18].
Французом Ж. Депаляном был разработан эмпирический метод «credit-
men». Этот метод работает в рамках статистических методов, называющихся
«скоринг», от слова toskore – отличать. Этот метод широко применяется в
США банковскими работниками для анализа финансовой ситуации клиентов
при их кредитовании [41, с. 544].
Эффективность этой модели идентификации финансового состояния
базируется на «правильности» нормативных значений показателей, которые
приняты на основе статистических исследований по отдельным отраслям
экономики.
Методику Ж. Депаляна можно применять и для отечественных
предприятий.
23
Глава 2.Анализ финансового состояния ООО
«Многоотраслевое строительное объединение «Север»»
2.1 Краткая организационно-экономическая характеристика
предприятия
Многоотраслевое строительное объединение «Север» является
обществом с ограниченной ответственностью.ДиректоромООО
«Многоотраслевое строительное объединение «Север» является
ТыриновВалерий Павлович. Открыта фирма была в 2003 году.
Обществом с ограниченной ответственностью является такое
общество, уставный капитал которого поделен на части (доли). Участники
общества с ограниченной ответственностью не отвечают по его
обязательствам и несут риск убытков, связанных с деятельностью общества,
в пределах стоимости принадлежащих им долей
1
.
Те участники общества, которые оплатили доли не полностью, несут
общую ответственность по обязательствам общества в рамках стоимости
неоплаченной доли каждого из участников.
Законом об обществах с ограниченной ответственностью установлен
предел количества участников общества с ограниченной ответственностью.
Если число участников общества превышает этот предел, то общество
должно быть преобразовано в акционерное в течение года. В противном
случае, общество подлежит ликвидации в судебном порядке.
Общество с ограниченной ответственностью может быть учреждено
одним лицом или может состоять из одного лица, в том числе при создании в
результате реорганизации.Общество с ограниченной ответственностью не
может иметь в качестве единственного участника другое хозяйственное
общество, состоящее из одного лица.
Учредители общества с ограниченной ответственностью заключают
между собой договор об учреждении общества с ограниченной
1
Ст.87 ГК РФ и ст.2 Федерального закона №14-ФЗ от 08.02.1998 (ред.от 29.12.2012)