26
- Коэффициент погашения кредиторской задолженности:
(6)
- Коэффициент оборачиваемости основных средств (К о. ОС):
(7)
- Коэффициент оборачиваемости совокупных активов (К. о. с. а.)
(8)
Далее необходимо провести анализ коэффициентов структуры капитала.
Для этого рассчитаем следующие показатели:
- Коэффициент долга (КД) или коэффициент заемного капитала
(традиционный коэффициент финансового левериджа)
(9)
- Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала
(10)
- Коэффициент соотношения долгосрочной задолженности и собственного
капитала
(11)
27
- Мультипликатор собственного капитала (М с. к.)
(12)
Важным в оценке финансового состояния организации является анализ по
системе Дюпон, который позволяет увидеть:
- какой доход на вложенный капитал получают менеджеры компании;
- за счет чего они приносят доход акционерам.
Другими словами, анализ по системе Дюпон показывает какую прибыль,
приходящуюся на инвестиции акционеров, то есть на их собственный капитал,
«заработали» менеджеры. В данном случае речь идет о деньгах, которые
компания получила в момент выпуска акций, плюс о прибыли, которую
акционеры не получили в виде дивидендов, а была инвестирована обратно в
компанию.
Анализ опирается на изначальную формулу:
(13)
Эту формулу можно изменить, умножив числитель и знаменатель на один
и тот же коэффициент оборачиваемости совокупных активов:
(14)
В результате умножения рентабельность собственного каптала выражаем
через ряд сомножителей (коэффициентов), позволяющих оценить влияние
разных факторов на совокупный доход акционеров.
28
Чистая прибыль Выручка от продаж Совокупные активы
РСК (ROE) = ------------------------ * --------------------------- * -----------------------------;
(15)
Выручка от продаж Совокупные активы Собственный капитал
(1) (2) (3)
Доходность собственного капитала зависит от нескольких факторов
(переменных), управляя которыми менеджеры могут увеличить доходы
акционеров-собственников.
(1) – Коэффициент рентабельности продаж. Задача менеджмента
компании – повышать рентабельность бизнеса. Первый сомножитель нашего
уравнения, рентабельность продаж, показывает, сколько компания зарабатывает
на своих продажах. Значение этого коэффициента зависит, главным образом, от
затрат и отпускной цены – если компания может установить на свою продукцию
высокую цену и снизить затраты, рентабельность продаж будет высокой, что
благотворно скажется и на рентабельности собственного капитала.
(2) – коэффициент оборачиваемости совокупных активов. Этот
коэффициент говорит нам о том, сколько раз рентабельность продаж достигается
на протяжении года.
(3) – числитель коэффициента можно представить следующим образом:
Совокупные активы = Обязательства + Собственный капитал. В результате
получаем один из вариантов показателя финансового левериджа или его еще
называют мультипликатором собственного капитала.
Проведенное исследование позволило выявить особенности и недостатки
существующих традиционных методик при их практическом применении в
рамках конкретного предприятия:
- отсутствует общепринятая система показателей финансового состояния;
- многие методики не дают четкое разграничение анализа
платежеспособности и ликвидности;
- нормативы относительных показателей существуют только для
ограниченного количества показателей без учета отраслевых и индивидуальных
29
особенностей предприятия;
– в значительно изменившихся условиях хозяйствования нормативы,
разработанные более 20 лет назад, устарели;
- количество относительных показателей в целом в рамках анализа
финансового состояния не определено;
- методика расчёта различных показателей различна и в целом устарела в
связи с введением новых форм бухгалтерской отчётности;
- применение только коэффициентного подхода нецелесообразно, а
результаты в рамках такого анализа в целом с успехом можно получить на основе
вертикального анализа баланса;
- применение различных коэффициентов позволяет лишь частично дать
ответ на вопрос за счёт чего формируется то или иное финансовое состояние
предприятия;
- по мнению большинства авторов, применение различных
коэффициентов позволяет дать оценку финансовому состоянию с точки зрения
краткосрочной и долгосрочной перспектив, что было нами опровергнуто в ходе
анализа.
В целом каждая из методик позволяет дать оценку финансовому
состоянию предприятия, правда неполную, которая заключается в оценке
ликвидности, платёжеспособности и финансовой устойчивости. При этом не
всегда ликвидное и платёжеспособное предприятие будет достаточно
устойчивым, или наоборот, а такой анализ не всегда позволят сделать вывод о
том, что следует предпринять для их совершенствования. Итоги такого анализа
вызывают сомнения в его правильности и эффективности, что в целом было
доказано проведением дополнительного анализа финансовых результатов и
рентабельности.
Данный анализ позволил сделать вывод о том, что успешная деятельность
предприятия может осуществляться при абсолютно различных условиях
использования финансовых ресурсов. Всё это в целом определило
необходимость разработки новой методики анализа финансового состояния,
30
целью которого будет являться не только его оценка, но и возможность
целенаправленного перенаправления финансовых ресурсов с целью улучшения
их использования.
Выбор элементов анализа финансового состояния с учетом их
практической значимости для предприятия и нивелирования указанных
недостатков позволил определить содержание и последовательность методики
анализа финансового состояния, а также ограниченный набор коэффициентов,
которые реально позволяют дать оценку финансового состояния.
В целом можно сделать вывод, что для каждого предприятия может быть
определена своя инновационная и более эффективная методика анализа
финансового состояния, которая должна включать в себя только те методы,
которые актуальны в рамках особенностей его деятельности и условий
хозяйствования.
При оценке бухгалтерской отчетности очень важно изучить показатели
прибыли со всех сторон. Необходимо рассчитать не только сумму прибыли до и
после налогообложения, но и понять ее источники: какую прибыль приносит
непосредственно от продаж и сколько составляет другая деятельность или доход,
какое влияние они оказывают на общую финансовую ситуацию » пирог».
Но даже такой серьезный показатель, как прибыль, нельзя рассматривать
изолированно: анализ финансовой отчетности компании должен быть
комплексным. Поэтому надо смотреть на показатели в совокупности. И здесь
ключевыми параметрами являются рентабельность, финансовая устойчивость,
платежеспособность и оборот.
Комплексный анализ финансовой отчетности предполагает, что для
выбранных параметров будет использоваться один и тот же метод оценки, будут
определены идеальные значения, которыми могут быть текущие стандарты,
результаты лидеров рынка, признанные теоретические работы. Все это в
совокупности позволит нам оценить финансовую устойчивость компании.
Проведенное исследование также показало, что на протяжении
анализируемого периода финансовая деятельность может значительно
31
изменяться, поэтому анализ в рамках сравнения с нормой недостаточно
показателен. Таким образом, методика анализа финансового состояния должна
проводиться с учетом предыдущих отчётных периодов.
Помимо этого, следует указать на то, что только совокупность данных по
всем этапам предлагаемой методики сможет дать точную оценку финансовому
состоянию предприятия и определить возможные направления по его
совершенствованию.
1.3 Факторы, влияющие на улучшение финансового состояния предприятия
Основная цель любого предприятия - получение прибыли. В современных
условиях рыночных отношений необходимо постоянно повышать
эффективность производства. Также необходимо знать, насколько актуальны и
конкурентоспособны продукты или услуги, которые производит компания.
Деятельность любого предприятия включает в себя две взаимосвязанные
стороны: экономическую и финансовую.
Благоприятным финансовым состоянием является стабильная
платежеспособность, обеспеченность собственными оборотными средствами и
их эффективное использование с экономической целесообразностью,
организация расчетов, наличие стабильной финансовой базы. Неблагоприятное
финансовое положение характеризуется неэффективным использованием
средств, неудовлетворительной платежеспособностью, просроченной
задолженностью перед бюджетом, поставщиками и банком, недостаточно
стабильной потенциальной финансовой базой, связанной с неблагоприятными
тенденциями производства.
Систематический контроль финансового состояния предприятия
позволяет оперативно выявлять негативные моменты в работе предприятия и
своевременно принимать решения о том, как выйти из этой ситуации. Исходя из
этого, экономической ситуации на предприятии следует уделять самое
пристальное внимание.
32
При осуществлении коммерческой деятельности компании могут
столкнуться со следующими финансовыми проблемами:
Недостаток ликвидности, трудности с обслуживанием обязательств;
Низкая доходность вложенного капитала, неудовлетворенность
инвесторов прибыльностью компании;
Нестабильность финансового положения, зависимость от кредиторов при
принятии важных управленческих решений.
Систему факторов, влияющих на финансовое состояние предприятия
можем просмотреть на рисунке 4.
Рисунок 4 Система факторов, влияющих на финансовое состояние
предприятия
Вышеуказанные факторы по-разному влияют на финансовое положение,
но их генезис, как правило, обусловлен одними и теми же причинами. К ним
относятся низкая рентабельность и неоптимальное расходование имеющихся
ресурсов.
В этом случае вполне уместна аналогия с проблемными бюджетами
частных домохозяйств: низкие доходы и необоснованная расточительность в
33
среднесрочной перспективе приводят к нехватке денежных средств на
повседневные расходы, неудовлетворенности финансовым положением и
увеличению задолженности, что со временем требует все больше и больше денег
за свои услуги.
Следует отметить, что падение показателей ключевых коэффициентов,
косвенно отражающих финансовое состояние экономического субъекта, не
всегда однозначно указывает на возникшие проблемы. Для их уточнения в
практику анализа финансового состояния был введен параметр «допустимый
уровень». То есть наличие финансовых проблем можно с уверенностью
утверждать, если хотя бы один из коэффициентов падает ниже определенного
значения. До этого момента основное внимание в исследовании должно быть
направлено на поиск причин падения коэффициентов, а не на причины
возникших проблем.
Анализ проблем, влияющих на финансовое состояние предприятия
Если вы проводите детальную оценку основных негативных финансовых
факторов и последствий, к которым они приводят, то в будущем с помощью
углубленного анализа вы сможете разработать более эффективную стратегию
выхода из этой ситуации. Итак, нерациональное распределение ресурсов
напрямую зависит от следующих показателей эффективности:
Отклонение от оптимального управления доступным оборотным
капиталом. Выявление источника проблемы связано с анализом структуры
баланса, механизма оборачиваемости активов и формированием отчета о
движении денежных средств.
Иррациональный инвестиционный план. В данном случае изучаются
показатели самофинансирования, структура баланса, движение денежных
средств.
Неоптимальное управление структурой источников финансирования.
Выявление неточностей требует анализа оборачиваемости, структуры баланса и
показателей самофинансирования.
Что касается низких показателей результатов хозяйственной
34
деятельности, то их причинами являются:
Низкий уровень продаж продукции. Это определяется с помощью анализа
маржи, изучения отчетов о прибылях и убытках.
Неоптимальная пропорция затрат и выручки. Потребуется факторный
анализ выручки, изучение уровня затрат и безубыточности, маржинальный
анализ.
Убытки от других видов деятельности. Необходимо проанализировать
отчет о прибылях и убытках, а также приложение к нему.
Анализ причин снижения финансовых результатов
Термин «эффективность компании» означает прибыль, полученную этим
лицом. Для управления результатами деятельности руководству необходимо
принять ряд управленческих решений, связанных с их распределением по
различным потребностям. Средства могут быть потрачены на финансирование
текущих и внеоборотных активов или на выплату дивидендов, выплату долгов,
социальных услуг.
Негативными факторами, влияющими на ухудшение финансово-
хозяйственной деятельности предприятия, являются:
Падение оборачиваемости активов при одновременном увеличении
внеоборотных активов.
Увеличение доли заемного капитала в общей структуре источников
финансирования. Использование инструментов краткосрочного кредитования
для реализации инвестиционных программ.
Уменьшение собственного капитала в связи с падением его доходности.
Что является основанием для диагностики финансового положения
компании?
Структурный анализ финансового состояния предприятия требует
следующих данных:
уровень рентабельности;
описание принципов принятия решения о выбытии оборотных
средств;
35
инвестиционный план по привлечению основных средств;
сумма средств, выделяемых на нужды предприятия, не связана с
прямым производством или инвестициями.
Каждый из этих показателей обеспечивает часть общей картины
финансового положения компании, одновременно являясь причиной ее
изменений и инструментом оптимизации. Однако анализ первопричин является
лишь начальной стадией финансовой диагностики. В будущем потребуется
подробная информация о каждой из областей.
Рассмотрим направления для улучшения финансового состояния
предприятия на рисунке 5.
Рисунок 5 Направления улучшения финансового
состояния коммерческой организации
Для улучшения финансового состояния предприятия необходимо
правильно выбирать направления улучшения финансового состояния, поскольку
от этого зависит не только дальнейшее функционирование предприятия, но и
привлекательность для будущих потенциальных инвесторов.
Чтобы установить финансовое состояние предприятия, необходимо также
ввести жесткий финансовый контроль за расходами средств предприятия, а
также попытаться получить деньги от компаний, которые имеют значительные
долги перед вашей компанией. Кроме того, в некоторых случаях необходимо