16
выявить внутрихозяйственные резервы укрепления финансового положения и
повышения платежеспособности организации
23
.
Цель анализа финансового состояния определяет задачи анализа
финансового состояния, которыми являются:
- выявление тенденции изменения состояния организации;
- оценка глубины несостоятельности организации;
- анализ финансового оборота, обеспечивающего хозяйственную
деятельность организации;
- выявление проблем управления организацией в целом и ее
финансовыми ресурсами в частности;
- определение причин существующих проблем в финансовом состоянии
организации и определение путей их возможного решения
24
.
1.3. Методы анализа финансового состояния организации и диагностика
уровня банкротства
Анализа финансового состояния организации проводится посредством
следующих инструментов:
- непосредственное использование данных финансовой отчетности
организации;
- горизонтальный и вертикальный анализ финансовой отчетности;
- коэффициентный анализ
25
.
В зависимости от используемых инструментов анализа выделяют
следующие методы анализа финансового состояния организации:
- трендовый или горизонтальный анализ, в основу которого заложено
исследование динамики отдельных финансовых показателей организации во
времени на основании определения темпов их роста.
Так может производиться сравнение финансовых показателей отчетного
периода с показателями предшествующего периода, а могут сравниваться
23
Жилкина А.Н. Управление финансами. Финансовый анализ организации: учебник / Жилкина А.Н. – М.:
Инфра-М, 2013. – С.62
24
Бернстайн Л. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация / Л. Бернстайн; Пер. с амер.
– 6-го изд. выполнили: О.В. Скачкова; Науч. ред. пер. И.И. Елисеева. – М.: Финансы и статистика, 2014. – С.203
25
Диагностика финансового состояния предприятия. URL: http://helpiks.org/7-11462.html
17
финансовые показатели за ряд предшествующих периодов в целях определения
тенденции их изменения. Результаты горизонтального анализа, как правило,
оформляются в виде линейных графиков или столбиковой диаграммы
26
;
- структурный или вертикальный анализ базируется на структурном
разложении отдельных показателей финансового состояния организации, т.е.
определение доли структурных составляющих финансовых показателей. Как
правило, так анализируются активы организации (долгосрочные и
краткосрочные), ее капитал (собственный и заемный) и денежные потоки (по
видам деятельности).
Результаты такого анализа оформляются в виде столбиковой или
секторной диаграммы
27
;
- диагностика финансовых коэффициентов состоит в определении
соотношения различных абсолютных показателей между собой, т.е. в
определении соответствующих показателей, характеризующих различные
аспекты финансовой деятельности организации. Таким образом
диагностируются финансовая устойчивость (уровень финансового риска,
степень финансовой стабильности функционирования организации) и
платежеспособность организации, оборачиваемости активов организации и
рентабельности (прибыльности использования капитала организации в целом и
отдельных его частей)
28
.
Л.Т. Гиляровская предлагает оценку финансового состояния
организации давать на основании оценки следующих аналитических
показателей:
- оценка имущественного положения - на основании анализа величины
основных средств и их удельном весе в активах, коэффициента износа
основных средств и общей суммы средств организации;
- оценка финансового положения – на основании анализа величины
26
Жилкина А.Н. Управление финансами. Финансовый анализ организации: учебник / Жилкина А.Н. – М.:
Инфра-М, 2013. – С.71
27
Нечитайло А.И. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. – Ростов-на-Дону:
Феникс, 2014. – С.212
28
Диагностика финансового состояния предприятия. URL: http://helpiks.org/7-11462.html
18
собственных средств, а также долгосрочных заемных средств и их удельного
веса в источниках финансирования, а также коэффициентов ликвидности и
покрытия запасов;
- оценка прибыльности - на основании анализа показателей прибыли,
общей рентабельности и рентабельности основной деятельности;
- оценка динамичности – на основании сравнения темпов роста выручки,
прибыли и авансированного капитала, оборачиваемости активов,
продолжительности операционного и финансового цикла;
- оценка эффективности использования экономического потенциала
организации – на основании анализа рентабельности авансированного и
собственного капитала
29
.
В целом анализ финансового состояния организации состоит из:
- оценки динамики, состава и структуры активов организации и
источников их формирования (пассивов);
- анализа абсолютных и относительных показателей финансовой
устойчивости организации и оценка уровня ее изменения;
- анализа платежеспособности организации и ликвидности активов ее
баланса;
- анализа показателей рентабельности организации
30
.
Оценку динамики, состава и структуры активов и пассивов организации
производят по данным ее бухгалтерского баланса.
Так актив бухгалтерского баланса позволяет дать общую оценку
изменения всего имущества организации. Прирост актива указывает на
расширение деятельности организации, однако может быть и результатом
влияния инфляции. Уменьшение актива является свидетельством сокращения
организацией хозяйственного оборота и может быть следствием износа
основных средств, или результатом снижения платежеспособного спроса на
29
Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебник / Л.Т. Гиляровская и др. – М.:ТК
Велби, 2013.- С.202
30
Ковалев В.В. Финансовый анализ: управление капиталом, выбор инвестиций, анализ отчетности. - М.:
Финансы и статистика, 2013. – С.127
19
продукцию или услуги организации.
Следует отметить, что структура имущества зависит от специфики
деятельности организации. В частности производственные предприятия имеют
в составе имущества до 70% основных фондов, а торговые организации – 20-
30%. Поэтому оценка структуры имущества должна исходить из отраслевых и
индивидуальных особенностей конкретно организации
31
.
Оценка активов организации производится посредством
горизонтального и вертикального анализа.
Финансовое состояние организации во многом зависит от того, какие
средства у нее имеются в распоряжении и куда они вложены. Анализ
источников средств, вложенных в имущество, проводится в целях понять, куда
вкладываются собственные и заемные средства — в основные фонды и другие
внеоборотные активы или в мобильные оборотные средства. С финансовой
точки зрения повышение уровня мобильности имущества благоприятно для
организации.
32
В процессе анализа пассивов организации в первую очередь следует
изучить изменения в их составе и структуре, т.е. провести их горизонтальный и
вертикальный анализ, а также дать им оценку, т.е. произвести расчет
соответствующих коэффициентов.
Для оценки финансовой устойчивости организации используются
следующие коэффициенты:
- коэффициент концентрации собственного капитала, характеризующий
долю собственников организации в общей сумме авансированных в ее
деятельность средств;
- коэффициент финансовой зависимости, обратный вышеназванному
показателю;
- коэффициент маневренности собственного капитала, характеризующий
31
Шеремет А.Д. Комплексный анализ хозяйственной деятельности: учебник для вузов – М.:ИНФРА-М, 2012. –
С.231
32
Анализ динамики и структуры источников формирования капитала предприятия. URL:
http://economics.studio/finansovyiy-analiz/131-analiz-dinamiki-strukturyi-istochnikov-24921.html
20
долю собственного капитала, используемую для финансирования текущей
деятельности организации
33
.
Ефимова О.В. предлагает для анализа платежеспособности предприятия,
использовать данные Отчета о движении денежных средств, применяя два
коэффициента:
- коэффициент платежеспособности, рассчитываемый как отношение
суммы денежных средств, имеющихся у субъекта хозяйствования на начало
периода и их притока за период к оттоку денежных средств.
Рассчитанный таким образом коэффициент платежеспособности, по
мнению Ефимовой О.В., дает возможность определить, сможет ли предприятие
обеспечить исполнение собственных обязательств за счет имеющихся у него
денежных средств, при этом нормативным значением данного коэффициента
платежеспособности является значение не менее 1.
- коэффициент Бивера, рассчитываемый как отношение суммы чистой
прибыли предприятия и начисленной за период амортизации к сумме
долгосрочных и краткосрочных обязательств предприятия.
Согласно У. Биверу наилучшим показателем, используемым при оценке
финансового состояния является отношение чистых денежных потоков к сумме
обязательств организации.
Коэффициент Бивера, по мнению Ефимовой О.В., должен находиться в
диапазоне 0,17 - 0,4, тогда платежеспособность предприятия будет признана
удовлетворительной, иначе имеет место высокий риск потери
платежеспособности, а при превышении значения 0,4 риск потери
платежеспособности минимален.
34
Показатели ликвидности баланса показывают уровень способности
организации покрывать свои краткосрочные обязательства текущими активами,
т.е. выступают факторами, которые сдерживают рост эффективности
33
Финансовый менеджмент: учебное пособие / Т.П. Варламова, М.А. Варламова. – Москва: Дашков и К, 2012. –
С.78
34
Анализ финансовой отчетности. Учебное пособие / Под ред. О.В. Ефимовой, М.В. Мельник. - М.: Омега-Л,
2012. - С.203
21
деятельности организации.
Оценка ликвидности производится на основании следующих
коэффициентов:
- коэффициент текущей ликвидности дает общую оценку ликвидности
организации, показывая, сколько рублей оборотных активов приходится на
рубль текущих краткосрочных обязательств;
- коэффициент быстрой ликвидности исчисляется по более узкому кругу
мобильных активов, из которого исключены производственные запасы - и
показывает, какую часть текущих обязательств можно будет погасить, если
положение станет действительно критическим
35
;
- коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть
краткосрочных долгов предприятия может быть погашена немедленно
36
.
Для оценки эффективности использования средств организации
используются показатели оборачиваемости соответственно запасов,
дебиторской задолженности и кредиторской задолженности, при расчете
которых используются среднеарифметические значения на начало и конец
рассматриваемого периода
37
.
На основе показателя оборачиваемости определяется длительность
финансового цикла, т.е. времени с момента оплаты поставщикам материальных
ресурсов до момента получения денежных средств от покупателей. При этом
снижение длительности финансового цикла является положительной
тенденцией
38
.
Для оценки эффективности хозяйственной деятельности организации
определяются показатели рентабельности продаж, затрат, активов и капитала
(таблица 1).
35
Экономика и финансы предприятия / Под ред. Т.С. Новашиной. – М.: Синергия, 2014. – С.197
36
Чечевицына Л.Н. Анализ финансово-хозяйственной деятельности. – Ростов-на-Дону: Феникс, 2013. – С.96
37
Ковалев В.В. Финансовый анализ: управление капиталом, выбор инвестиций, анализ отчетности. - М.:
Финансы и статистика, 2013. – С.301
38
Чуев И.Н. Комплексный экономический анализ финансово-хозяйственной деятельности. – М.: Дашков и Ко,
2013. – С.173
22
Таблица 1
Система показателей, характеризующих эффективность
деятельности организации в целом
39
Показатель
Порядок расчета
Экономический смысл
показателя
Рентабельность
капитала,
авансированного в
активы
Чистая прибыль /
Средняя стоимость всех
активов организации
Отражает сумму прибыли,
приходящуюся на единицу общей
величины капитала и характеризует
эффективность использования всей
совокупности капитала организации
Норма прибыли
Чистая прибыль /
Выручка от реализации
Характеризуют эффективность всей
финансово-хозяйственной
деятельности организации
Рентабельность
собственного
капитала
Чистая прибыль /
Средняя величина
собственного капитала
Отражает сумму прибыли,
приходящуюся на единицу
собственного капитала и
характеризует эффективность его
использования
Коэффициент
устойчивости
экономического
роста
Чистая прибыль за
вычетом начисленных
дивидендов (процентов)
/ средняя стоимость
собственного капитала
Показывает, какими темпами
увеличивается собственный капитал
за счет финансового результата
деятельности организации и
характеризует уровень его развития
за счет капитализированной
прибыли
Рентабельность
затрат на
реализацию
Прибыль от реализации
/ полная себестоимость
реализованной
продукции, работ, услуг
Отражает величину прибыли,
приходящуюся на единицу полных
затрат, и характеризует эффек-
тивность текущих затрат ресурсов
на производство и реализацию
Рентабельность
продаж
Прибыль от реализации
/ Выручка от реализации
Отражает величину финансового
результата, приходящегося на
едини-цу объема реализации и
характеризует уровень
прибыльности продаж
Фирма «DuPont» предложила методику анализа, основанную на поиске
путей максимизации прибыльности вложенного капитала для собственников и
акционеров, отражаемой коэффициентами рентабельности.
«DuPont» разработала способ управления рентабельностью через
разложение коэффициента рентабельности на факторы, отражающие различные
аспекты деятельности организации:
ROE = ЧП/СК = ЧП/В*В/А*А/СК = ROS*Koa*LR, (1)
39
Анализ существующих методов оценки экономической эффективности деятельности предприятий / В. С.
Порядин // Вестник Ленинградского государственного университета им. А.С. Пушкина 2011. - № 4. – С.16-24
23
где ROE – рентабельность собственного капитала;
ЧП – чистая прибыль;
СК – собственный капитал;
В – выручка от реализации;
А – активы организации;
ROS – рентабельность продаж;
Koa – коэффициент оборачиваемости активов;
LR – коэффициент финансового рычага
40
.
Таким образом, данная модель позволяет оценить вклад системы продаж
организации и степени интенсивности использования активов в формирование
ее рентабельности. Эффективность системы продаж организации напрямую
определяет рентабельность собственного капитала, а, следовательно, и
инвестиционную привлекательность организации.
Банкротство представляет собой - признанную арбитражным судом
неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования
кредиторов по денежным обязательствам, о выплате выходных пособий и (или)
об оплате труда лиц, работающих или работавших по трудовому договору, и
(или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.
41
Уровень текущей угрозы банкротства диагностируется с помощью
коэффициента абсолютной ликвидности. В процессе такой диагностики
устанавливается в какой мере в рамках предусмотренных законодательством о
банкротстве сроков нарушения финансовых обязательств могут быть
удовлетворены все претензии кредиторов за счет имеющихся высоколиквидных
активов
42
.
Уровень предстоящей угрозы банкротства диагностируется с помощью
коэффициента автономии. Так устойчивая тенденция к снижению уровня
финансовой автономии организации свидетельствует о нарастающей угрозе
40
Модель Дюпона. Формула расчета. 3 модификации. URL: http://finzz.ru/model-dyupona-formula-3-
modifikacii.html
41
Федеральный закон от 26.10.2002 N 127-ФЗ (ред. от 29.07.2017) "О несостоятельности (банкротстве)". – Ст.2
42
Абушинова Б. Финансовое состояние организации: основные показатели // Справочник экономиста, 2014. –
№ 8. – С. 52
24
банкротства
43
.
Способность к нейтрализации угрозы банкротства за счет внутреннего
потенциала организации диагностируется с помощью коэффициентов
рентабельности и коэффициентов оборачиваемости активов и капитала. Так
коэффициенты рентабельности показывают, в какой мере активы (капитал)
организации способны формировать дополнительный чистый денежный поток
для удовлетворения возрастающего объема платежных обязательств, а
коэффициенты оборачиваемости активов и капитала, характеризуют скорость
формирования этого дополнительного денежного потока. В основе проведения
такой диагностики лежит «модель Дюпона»
44
.
В США и в Западной Европе для прогнозирования банкротства
компании широко используется модель Альтмана:
z = 1,2x
1
+ 1,4x
2
+ 3,3x
3
+ 0,6x
4
+ 1x
5
, (2)
x
1
- степень ликвидности активов;
x
2
- уровень рентабельности активов;
x
3
- уровень доходности активов;
x
4
- коэффициент отношения собственного капитала к заемному;
x
5
- оборачиваемость активов
45
.
Уровень угрозы банкротства по модели Альтмана оценивается по
следующей шкале (таблица 2).
Таблица 2
Оценка уровня банкротства по модели Альтмана
46
Значение z
до 1,8
1,81-2,70
2,71-2,91
3 и выше
Вероятность
банкротства
очень
высокая
высокая
возможная
очень
низкая
43
Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций. 2-е
изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2012. – С.175
44
Бабына В.Ф., Шикальчик С.В. Финансы предприятий: практическое пособие / Бабына В.Ф., Шикальчик С.В.;
Гомельский государственный университет им. Ф. Скорины. – Гомель: ГГУ им. Ф. Скорины, 2013. – С.103
45
Диагностика банкротства и ее метод. URL: http://www.bibliotekar.ru/finance-2/76.htm
46
Там же
25
Л.В. Донцова и Н.А. Никифорова рекомендуют производить оценку
финансовой устойчивости предприятия на основе сравнительной комплексной
рейтинговой оценки. Сущность этой методики заключается в классификации
предприятий по степени риска исходя из фактического уровня показателей
финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя, выраженного в
баллах.
Так предприятие по уровню финансового риска может относится к
одному из следующих классов:
I класс - предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости,
позволяющем быть уверенным в возврате заемных средств;
II класс - предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по
задолженности, но еще не рассматриваются как рискованные;
III класс - проблемные предприятия. Здесь вряд ли существует риск
потери средств, но полное получение процентов представляется сомнительным;
IV класс - предприятия с высоким риском банкротства даже после
принятия мер по финансовому оздоровлению;
V класс - предприятия высочайшего риска, практически несостоятельные;
VI класс - кризисные предприятия (таблица 3).
Таблица 3
Группировка показателей рейтинговой оценки
47
Показатель
Границы классов согласно критериям, значение (балл)
I класс
II класс
III
класс
IV
класс
V класс
VI
класс
1
2
3
4
5
6
7
Коэффициент
абсолютной
ликвидности
> 0,25
(20)
0,2
(16)
0,15
(12)
0,1
(8)
0,05
(4)
< 0,05
(0)
Коэффициент
быстрой
ликвидности
> 1
(18)
0,9
(15)
0,8
(12)
0,7
(9)
0,6
(6)
< 0,5
(0)
Коэффициент
текущей
ликвидности
> 2
(16,5)
1,9-1,7
(15-12)
1,6-1,4
(10,5-
7,5)
1,3-1,1
(6-3)
1,0
(1,5)
< 1
(0)
Коэффициент
финансовой
независимости
> 0,6
(17)
0,59-
0,54
(15-12)
0,53-
0,43
(11,4-
7,4)
0,42-
0,41
(6,6-1,8)
0,4
(1)
< 0,4
(0)
47
Рейтинговая оценка предприятия (Донцова, Никифорова). - http://apelfin.tk/finanalis/dontsova.html