16
Трендовый анализ выполняется путем сравнения фактических
показателей финансового состояния в течение нескольких лет. При этом на базе
финансовой отчетности выявляется тренд, который отражает основную
тенденцию динамики индикаторов и позволяет обосновать их прогноз на
предстоящий период. Для этой цели используются экономико-математические
методы.
Текущий (ретроспективный) анализ заключается в том, что фактические
данные оцениваются и сопоставляются с плановыми, выявляется динамика
показателей за текущий период (месяц, квартал). Результаты этой оценки
используются аналитиками в процессе управления финансовой деятельностью
для устранения выявленных недостатков и так называемых «узких мест».
Возможные сценарии экономического и финансового развития компании
устанавливаются на основе тщательного перспективного анализа,
ориентированного на разработку и осуществление мероприятий по достижению
наилучших финансовых результатов. В отличие от текущего, этот анализ
нацелен на будущий период.
Анализ финансового состояния в зависимости от конкретных задач
может осуществляться в виде экспресс-анализа и путем углубленного изучения
всех его индикаторов.
Экспресс-анализ - общая оценка финансового положения и состояния
организации. Он носит оперативный характер и позволяет своевременно
получить информацию, необходимую для принятия срочных управленческих
решений.
Основные этапы анализа [14, с.38]:
чтение бухгалтерского баланса для получения общего представления о
динамике состава его основных статей;
предварительная оценка важнейших статей финансовой отчетности
(финансовые результаты, кредиты и займы, непогашенные в срок,
просроченная дебиторская и кредиторская задолженность, изменения
суммы собственных оборотных средств и т.п.);
17
ознакомление с ключевыми показателями по данным пояснительной
записки к бухгалтерскому балансу;
оценка имущественного положения и текущего финансового
благополучия организации.
Углубленный анализ проводится на основе определения системы
аналитических коэффициентов, отражающих имущественное положение,
финансовую устойчивость и платежеспособность, рыночную активность
организации, оборачиваемость средств и рентабельность деятельности. Этот
анализ предполагает изучение и оценку состава и динамики имущества и
источников их формирования.
В ходе аналитической работы могут быть подвергнуты изучению и
оценке финансовые показатели всех подразделений предприятия. В
зависимости от поставленной задачи исследование финансового состояния
организации может быть тематическим.
Несомненно, независимо от вида анализа в изучении показателей
финансового состояния рассчитывается и оценивается влияние отдельных
факторов (причин) на финансовые результаты. Факторный анализ позволяет
выявить субъективные и объективные обстоятельства, повлиявшие на
формирование финансового состояния предприятия и осуществить конкретные
меры по его оздоровлению.
Для проведения анализа финансового состояния в совокупности
используется широкий арсенал общепринятых методов [24, с.238].
Основные из них:
абсолютные и относительные показатели, отражающие уровень и
динамику финансовой стабильности;
сравнение показателей с нормативными значениями, с данными
конкурентов;
индексный метод для проведения факторного анализа;
цепные подстановки для определения влияния отдельных факторов на
18
совокупный финансовый показатель;
финансовые коэффициенты ликвидности баланса, финансовой
устойчивости и др.
В зависимости от содержания и видов анализа финансового состояния и
наличия информационной базы используются отдельные методы изучения его
показателей.
Методика финансового анализа включает в себя три взаимосвязанных
блока [6, с.139]:
анализ финансовых результатов деятельности предприятия;
анализ финансового состояния предприятия;
анализ эффективности финансово-хозяйственной деятельности
предприятия.
Такая методика необходима для обоснованного выбора делового
партнера, определения степени устойчивости предприятия, оценки деловой
активности и эффективности предпринимательской деятельности.
При решении вопроса о способах и источниках финансирования
используется комплексный подход, или обобщения концепции, включающая
три основных блока: анализ потребности в финансировании; анализ
финансового состояния предприятия и его возможностей по привлечению
различных источников финансирования; анализ риска (рис. 3).
Существуют различные способы проведения финансового анализа, среди
которых наиболее важные [5, с.203]: горизонтальный анализ; вертикальный
анализ; анализ финансовых коэффициентов; трендовый анализ; сравнительный
анализ; факторный анализ.
Каждый из этих методов имеет свои преимущества и недостатки, поэтому
для полного анализа обычно применяется не один, а несколько методов чтения
финансовой отчетности.
Необходимо отметить также, что при проведении финансового анализа
имеются определенные трудности. Среди них можно выделить [5, с.205]:
многопрофильность организаций; ориентацию на лидеров; влияние и учет
19
инфляции; интерпретацию результатов; вуалирование отчетности.
Анализ потребности в
финансировании
(необходимость)
Анализ состояния
(возможность)
Анализ степени
риска (рисковость)
Определение реальной
потребности в финансировании
и выбор источников
Переговоры с потенциальными
инвесторами и кредиторами о
размерах, цене и условиях
кредитования
Рисунок 3 Комплексный анализ потребности организации в
финансировании
Результативность финансового анализа в первую очередь будет зависеть
от уровня знаний и профессионализма финансового аналитика.
Финансовое состояние хозяйствующего субъекта характеризуется
многими показателями, основными из них являются [11, с.161]:
1. Размещение средств и источники их формирования.
2. Финансовая устойчивость, которая в значительной мере зависит от
степени обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами.
3. Платежеспособность предприятия, отражающая его возможности
своевременно выполнять свои обязательства.
4. Деловая активность, во многом зависящая от оборачиваемости
оборотных средств предприятия.
5. Финансовые результаты и эффективность деятельности организации.
Все эти показатели тесно связаны между собой и лишь в совокупности
отражают реальную картину финансового положения и состояния предприятия.
Анализ динамики и структуры статей бухгалтерского баланса состоит из
двух этапов.
На первом этапе дается характеристика основным финансовым
показателям организации по данным бухгалтерского баланса [16, с.163]:
20
стоимости имущества организации (стр.1600 баланса);
величины внеоборотных активов (стр.1100 баланса);
величины оборотных активов (стр.1200 баланса);
величины капитала, предоставленного собственниками (стр.1300);
величины обязательств (стр.1400+стр.1500).
На втором этапе определяются изменение данных показателей в
динамике за определенный период в абсолютных и относительных величинах.
Ликвидность – это величина, обратная времени, необходимому для
превращения активов в денежные средства.
Анализ ликвидности включает определение [33, с.297]:
ликвидность активов – времени, необходимого организации для
превращения активов в денежные средства (чем меньше времени, тем
более ликвидными являются активы);
ликвидности баланса – покрытие обязательств организации ее активами,
срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения
обязательств. Для этого активы группируются по степени убывания их
ликвидности, а пассивы – по возрастанию сроков их погашения (уплаты)
(таблица 2) [13, с. 64].
Исходя из проведенной группировки, баланс считается ликвидным, если
соблюдаются все четыре соотношения одновременно:
А
1
≥ П
1
; А
2
≥ П
2
; А
3
≥ П
3
; А
4
≤ П
4.
Если хотя бы одно из соотношений не соблюдается, баланс считается
неликвидным. Однако в практической деятельности организаций соотношение
А
1
≥П
1
не соблюдается. Вместе с тем наличие незначительных остатков
денежных средств не означает, что организация не платежеспособна, поскольку
они могут поступать на расчетный счет в ближайшие дни. Более того, иметь
значительную сумму денежных средств на счетах (расчетных, валютных) и в
кассе является нецелесообразным. Денежные средства должны «работать» и
прежде всего использоваться в операционной деятельности. Искусство
21
финансового управления и состоит в том, чтобы иметь на счетах лишь
минимально необходимую сумму денежных средств, а остальную часть,
которая необходима для операционной деятельности, - в быстро реализуемых
активах.
Таблица 2
Группировка активов и пассивов
Актив
балан
са
Группиров
ка актива
баланса
Данные
бухгалтерског
о баланса
(№стр.)
Пассив
баланса
Группировка
пассива
баланса
Данные
бухгалтерского
баланса
(№стр.)
А
1
Абсолютно
и
наиболее
ликвидные
активы
Стр.1240+125
0
П
1
Наиболее
срочные
обязательства
Стр.1520
А
2
Быстро
реализуем
ые активы
Стр.1230+126
0
П
2
Краткосрочные
обязательства
Стр.1510+155
0
А
3
Медленно
реализуем
ые активы
Стр.1210+122
0+
1230+1150
П
3
Долгосрочные
обязательства
Стр.1400
А
4
Трудно
реализуем
ые активы
Стр.1100-
1150
П
4
Постоянные
пассивы
Стр.1300+153
0+
1540
Поэтому для анализа ликвидности баланса целесообразно определять
следующие соотношения:
А
1
+А
2
≥П
1
+П
2
; А
3
≥П
3
; А
4
≤П
4.
Платежеспособность означает наличие у организации ликвидных активов,
достаточных для своевременного погашения краткосрочных обязательств, и
характеризуется показателями ликвидности (таблица 3) [13, с. 66].
Общая платежеспособность характеризует способность организации
покрыть все свои обязательства имеющимися активами:
К
оп
= А/О, (1.1)
где К
оп
– коэффициент общей платежеспособности;
А- активы организации (стр.1600);
О – обязательства организации (стр.1400+стр.1500).
Степень платежеспособности (С
пл
) определяется по формуле:
22
С
пл
= О/Sмес., (1.2)
где Sмес. – среднемесячная выручка (стр.2110 форма №2/12 мес.).
Таблица 3
Показатели, характеризующие платежеспособность
организации
Показатель
Алгоритм
расчета
Обозначение
Коэффициент
абсолютной
ликвидности
(К
ал
)
ДСр КФВ
КО
ДСр- денежные средства (стр.1250);
КФВ- краткосрочные финансовые вложения
(стр.1240);
КО- краткосрочные обязательства (стр.1500)
Коэффициент
мгновенной
ликвидности
(К
мл
)
Аоб ТМЗ
Окр
Аоб- оборотные (текущие) активы (стр.1200);
ТМЗ- товарно-материальные запасы (стр.1210);
Окр- краткосрочные обязательства (стр.1500)
Коэффициент
текущей
ликвидности
(К
тл
)
Аоб
Окр
Аоб- оборотные (текущие) активы (стр.1200);
Окр- краткосрочные обязательства (стр.1500)
Следует отметить, что чем выше значения коэффициента покрытия
процентов (К
пп
), возможности погашения долга (К
впд
) и отношения FFO к долгу,
тем более кредитоспособной является организация (табл. 4) [21, с. 71].
Финансовую устойчивость организации в самом общем виде следует
рассматривать, как ее способность поддерживать целевую структуру
источников финансовых ресурсов. Поэтому в основе анализа лежит расчет
показателей, характеризующих их структуру и возможности для ее
поддержания. Анализ финансовой устойчивости по сути заключается в
определении способности организации по своим финансовым обязательствам.
Выделяют четыре типа финансовой устойчивости [30, с.87]: абсолютная
финансовая устойчивость; нормальная финансовая устойчивость; неустойчивое
финансовое положение; критическое (кризисное) финансовое положение.
При этом критерием отнесения к определенному типу является степень
обеспеченности запасов и затрат соответствующими источниками
финансирования. Анализ финансовой устойчивости осуществляется по
следующим этапам [21, с. 74].
23
Таблица 4
Показатели, характеризующие кредитоспособность
организации
Показатель
Алгоритм расчета
Обозначение
Коэффициент
покрытия процентов
(К
пп
)
Пу
и
Пу
EBIT- операционная прибыль;
EBITDA- операционная прибыль до
вычета амортизации;
Пу – проценты к уплате (стр.2330
ф.№2)
Коэффициент
обслуживания долга
(полного покрытия)
(К
обл
)
Пу п???? ????
Dп – сумма основного долга к
погашению в отчетном году;
0,2 – ставка налога на прибыль ,доли
Коэффициент
возможности
погашения долга
(К
впд
)
Пу п???? ????
Отношение FFO к
долгу
FFO/D
FFO – денежный поток до изменения
в оборотном капитале;
D – задолженность организации по
кредитам и займам
(стр.1410+стр.1510)
Соотношение долг /
EBITDA
D/EBITDA
1.Определяется наличие источников формирования запасов и затрат, в
частности:
а) наличие собственных оборотных средств рассчитывается по формуле:
СОС= А
об
-О
кр
= К+О
дол
-А
во
, (1.3)
где СОС – собственные оборотные средства;
А
об
– оборотные активы (стр.1200);
О
кр
– краткосрочные обязательства (стр.1500);
К – капитал организации (стр.1300);
О
дол
– долгосрочные обязательства (стр.1400);
А
во
– внеобротные активы (стр.1100);
б) общая величина основных источников формирования запасов и затрат
(ИФЗ) определяется по формуле:
ИФЗ = СОС + D
кр
, (1.4)
где D
кр
– краткосрочные кредиты и займы (стр.1510).
2. Определяется степень обеспеченности запасов и затрат источниками их
формирования, а именно:
24
а) излишек или недостаток собственных оборотных средств:
∆СОС = СОС-МПЗ, (1.5)
где МПЗ – запасы (стр.1210),
б) излишек или недостаток общей величины основных источников
формирования запасов и затрат:
∆ИФЗ = СОС + D
кр
– МПЗ. (1.6)
3. Определяется тип финансовой устойчивости организации (таблица 5).
Таблица 5
Определение типа финансовой устойчивости организации
Тип
финансовой
устойчивости
Алгоритм
определения
Пояснение
Абсолютная
финансовая
устойчивость
МПЗ<СОС+D
кр
Все материально-производственные запасы
полностью покрываются собственными
оборотными средствами и частично
краткосрочными заемными, т.е. организация
практически не зависит от внешних кредиторов
Нормальная
финансовая
устойчивость
МПЗ=СОС+D
кр
Организация использует для финансирования
материально-производственных запасов
различные «нормальные» источники –
собственные и краткосрочные заемные
Неустойчивое
финансовое
положение
МПЗ=СОС+D
кр
+И
1
Организация для покрытия части своих
материально-производственных запасов
вынуждена привлекать кредиторскую
задолженность
Критическое
(кризисное)
финансовое
положение
МПЗ>СОС+D
кр
Для финансирования материально-
производственных запасов организация
вынуждена привлекать кредиторскую
задолженность и долгосрочные заемные
источники
Второй подход рассматривает финансовую устойчивость в качестве
оценочной характеристики финансового состояния организации (устойчивое,
неустойчивое, кризисное), т.е. более широко по сравнению с первым, и
анализирует ее через систему финансовых коэффициентов (таблица 6).
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (К
зс
) является
одним из основных индикаторов финансовой устойчивости организации. Рост
коэффициента свидетельствует об усилении ее зависимости от заемных средств
и соответственно финансового риска (банкротства).
25
Таблица 6
Финансовые коэффициенты, используемые для анализа
финансовой устойчивости
Финансовый коэффициент
Алгоритм расчета
Обозначение
Коэффициент соотношения
заемных и собственных
средств (коэффициент
финансового левериджа,
коэффициент финансового
риска) (К
зс
)
кр Одол
К
К – капитал организации
(стр.1300);
Одол – долгосрочные
обязательства (стр.1400);
Окр – краткосрочные
обязательства (стр.1500);
Dкр – краткосрочные
кредиты и займы (стр.1510);
А – совокупная величина
финансовых ресурсов (итог
валюты баланса) (стр.1600);
Аво – внеоборотные активы
(стр.1100);
М – здания, машины,
оборудование;
Аоб – оборотные активы
(стр.1200);
МПЗ – материально-
производственные запасы
(стр.1210);
С – сырье, материалы и
другие аналогичные
ценности;
Г(Т) – готовая продукция и
товары для перепродажи;
СОС – собственные
оборотные средства
(стр.1300-1100 или
стр.1300+1400-1100)
Коэффициент
финансирования (К
ф
)
К
кр Одол
Коэффициент автономии
(коэффициент финансовой
независимости) (К
авт
)
К
А
Коэффициент концентрации
заемного капитала
(коэффициент финансовой
независимости) (К
фз
)
Одол Окр
А
Коэффициент автономии
источников формирования
запасов и затрат (К
аз
)
К Аво
К Аво кр Одол
Коэффициент финансовой
устойчивости (коэффициент
устойчивого
финансирования) (К
уф
)
К Одол
А
Коэффициент финансовой
зависимости
капитализированных
источников (К
з
)
Одол
Одол К
Коэффициент финансовой
независимости
капитализированных
источников (К
из
)
К
Одол К
Коэффициент маневренности
собственного капитала (К
м
)
СОС
К
Коэффициент
обеспеченности оборотных
активов собственными
оборотными средствами (К
о
)
СОС
Аоб
Коэффициент финансирования (К
ф
) является обратным коэффициенту
соотношения заемных и собственных средств (К
зс
), его снижение означает
уменьшение зависимости организации от заемного капитала и укрепление
финансовой устойчивости.
Коэффициент автономии (коэффициент финансовой независимости) (К
авт
)