15
периода с показателями предшествующего периода, а могут сравниваться
финансовые показатели за ряд предшествующих периодов в целях определения
тенденции их изменения. Результаты горизонтального анализа, как правило,
оформляются в виде линейных графиков или столбиковой диаграммы
19
;
- структурный или вертикальный анализ базируется на структурном
разложении отдельных показателей финансового состояния организации, т.е.
определение доли структурных составляющих финансовых показателей. Как
правило, так анализируются активы организации (внеоборотные и
краткосрочные), ее капитал (собственный и заемный) и денежные потоки (по
видам деятельности).
Цель вертикального анализа заключается в расчете удельного веса
отдельных статей в итоге баланса и оценке их динамики, что позволяет
установить и прогнозировать структурные изменения активов и источников их
покрытия
20
.
Результаты такого анализа оформляются в виде столбиковой или
секторной диаграммы
21
;
- анализ финансовых коэффициентов состоит в определении
соотношения различных абсолютных показателей между собой, т.е. в
определении соответствующих показателей, характеризующих различные
аспекты финансовой деятельности организации. Таким образом анализируется
финансовая устойчивость (уровень финансового риска, степень финансовой
стабильности функционирования) и платежеспособность организации,
оборачиваемости активов организации и рентабельности (прибыльности
использования капитала организации в целом и отдельных его частей)
22
;
- факторный анализ – это оценка влияния отдельных факторов на
19
Жилкина А.Н. Управление финансами. Финансовый анализ организации: учебник / Жилкина А.Н. – Изд.
исправленное. – М.: Инфра-М, 2013. – С.156
20
Кузьмина Е.С., Воливок О.А. Бухгалтерский баланс как информационная база анализа финансового состояния
предприятия и оценка вероятности его банкротства // Молодой ученый. - 2016. - №6. - С. 468
21
Ковалев В.В. Финансовый анализ: управление капиталом, выбор инвестиций, анализ отчетности /В.В.
Ковалев. - М.: Финансы и статистика, 2014. – С.321
22
Вахрушина М.А. Анализ финансовой отчетности: учебник / М.А. Вахрушина, Н.С. Пласкова – М.: Вузовский
учебник, 2014. – С.63
16
итоговые финансовые показатели с целью определения причин, вызывающих
изменения их значений.
Для получения целостной оценки финансового состояния организации
различные объемные показатели и финансовые коэффициенты объединяются (с
учетом веса и значимости каждого из них) в комплексные (составные)
показатели финансового состояния.
Одним их комплексных показателей является модель DuPont,
основанная на поиске путей максимизации прибыльности вложенного капитала
для собственников и акционеров, отражаемой коэффициентами
рентабельности.
Так фирма «DuPont» разработала способ управления рентабельностью
через разложение коэффициента рентабельности на факторы, отражающие
различные аспекты деятельности организации:
ROE = ЧП/СК = ЧП/В*В/А*А/СК = ROS*Koa*LR, (1)
где ROE – рентабельность собственного капитала;
ЧП – чистая прибыль;
СК – собственный капитал;
В – выручка от реализации;
А – активы организации;
ROS – рентабельность продаж;
Koa – коэффициент оборачиваемости активов;
LR – коэффициент капитализации
23
.
Данная модель позволяет оценить вклад системы продаж организации и
степени интенсивности использования активов в формирование ее
рентабельности. Эффективность системы продаж организации напрямую
определяет рентабельность собственного капитала, а, следовательно, и
23
Модель Дюпона. Формула расчета. 3 модификации. URL: http://finzz.ru/model-dyupona-formula-3-
modifikacii.html
17
инвестиционную привлекательность организации.
Таким образом, целью анализа финансового состояния организации
является выявление и ликвидация недостатков в финансовой деятельности и
поиск резервов улучшения финансового состояния организации и ее
платежеспособности. Методами проведения анализа финансового состояния
являются горизонтальный, вертикальный и трендовый анализ, метод
финансовых коэффициентов и сравнительный анализ, а также использование
модели DuPont.
1.3. Методика анализа финансового состояния организации
Существуют различные методики финансового состояния организации.
Так Л.Т. Гиляровская предлагает анализ финансового состояния организации
проводить на основании оценки следующих аналитических показателей:
- оценка имущественного положения - на основании анализа величины
основных средств и их удельном весе в активах, коэффициента износа
основных средств и общей суммы средств организации;
- оценка финансового положения – на основании анализа величины
собственных средств, а также долгосрочных заемных средств и их удельного
веса в источниках финансирования, а также коэффициентов ликвидности и
покрытия запасов;
- оценка прибыльности - на основании анализа показателей прибыли,
общей рентабельности и рентабельности основной деятельности;
- оценка динамичности – на основании сравнения темпов роста выручки,
прибыли и авансированного капитала, оборачиваемости активов,
продолжительности операционного и финансового цикла;
- оценка эффективности использования экономического потенциала
организации – на основании анализа рентабельности авансированного и
собственного капитала
24
.
Согласно А.Д. Шеремета и Е.В. Негашева анализ финансового
24
Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебник / Л.Т. Гиляровская и др. – М.:ТК
Велби, 2013.- С.202
18
состояния организации стоит проводить по следующим трем направлениям:
1. Оценка имущественного положения и структуры капитала, которая
включает анализ размещения капитала и анализ источников его формирования.
2. Оценка эффективности и интенсивности использования капитала –
анализ рентабельности капитала и анализ его оборачиваемости.
3. Оценка финансовой устойчивости и платежеспособности,
предполагающая анализ ликвидности баланса предприятия и его
платежеспособности, анализ финансовой устойчивости и анализ
кредитоспособности и риска банкротства предприятия
25
.
Главным инструментом финансового анализа является выведение и
интерпретация различных финансовых коэффициентов в целях оценки
финансового здоровья предприятия
26
. Так в процессе комплексного
финансового анализа определяется потенциал предприятия, имеющий две
взаимосвязанные стороны:
- имущественное положение, характеризуемое величиной, составом и
состоянием долгосрочных активов, которыми владеет и распоряжается субъект
хозяйствования для достижения своих целей;
- финансовое положение, характеризуемое показателями ликвидности,
платежеспособности (на краткосрочную перспективу) и финансовой
устойчивости (на долгосрочную перспективу).
В.В. Ковалев предлагает анализ финансового состояния организации
проводить в последовательности, приведенной в таблице 1.
Таблица 1
Этапы анализа финансового состояния организации по методике
В.В. Ковалева
Наименование этапа
Показатель
1
2
Анализ структуры активов
и пассивов
Активы и пассивы баланса фирмы
Отчет о финансовых результатах
Анализ «Отчета о
финансовых результатах»
Процентное изменение статей отчета по
сравнению с предыдущим периодом
25
Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций. 2-е
изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2012. – С.56
26
Ковалев В.В. Финансовый анализ: управление капиталом, выбор инвестиций, анализ отчетности / В.В.
Ковалев. - М.: Финансы и статистика, 2014. – С.56
19
Продолжение таблицы 1
1
2
Анализ денежных потоков
Изменение денежных потоков:
- от основной деятельности
- от инвестиционной деятельности
- от финансовой деятельности
Анализ ликвидности
Коэффициент общей ликвидности
Анализ финансовой
устойчивости
Коэффициент финансирования
Анализ оборачиваемости
элементов текущих
активов и пассивов
Период оборота дебиторской задолженности
Период оборота кредиторской задолженности
Период оборота запасов
Анализ финансового цикла
Длительность финансового цикла
Анализ рентабельности
продаж
Рентабельности продаж
Анализ рентабельности и
оборачиваемости активов
Рентабельность и оборачиваемость активов
Так анализ бухгалтерского баланса дает возможность ознакомиться с
имущественным положением организации, определить ее способность
выполнить свои обязательства перед контрагентами. Для этого статьи актива
баланса располагают в порядке возрастания ликвидности, а источники
финансирования средств организации (пассив баланса) группируют по
юридической принадлежности и срочности возврата обязательств
27
.
Каждая группа пассива баланса организации функционально связана с
группой актива. У нормально работающей организации, как правило,
краткосрочные активы должны быть больше краткосрочных пассивов, тогда
оставшаяся часть активов погашает долгосрочные обязательства и идет на
пополнение собственного капитала организации
28
.
Показатели ликвидности баланса показывают уровень способности
организации покрывать свои краткосрочные обязательства текущими активами,
т.е. выступают факторами, которые сдерживают рост эффективности
деятельности организации. Различают следующие показатели ликвидности:
- коэффициент текущей ликвидности дает общую оценку ликвидности
организации, показывая, сколько рублей оборотных активов приходится на
27
Бабына В.Ф., Шикальчик С.В. Финансы предприятий: практическое пособие / Бабына В.Ф., Шикальчик С.В.;
Гомельский государственный университет им. Ф. Скорины. – Гомель: ГГУ им. Ф. Скорины, 2013. – С.66
28
Архипов А.И., Большаков А.К. Экономика: учебник / Архипов А.И., Большаков А.К., Дерябина М.А. – Изд.
3-е, переработанное и дополненное. – М.: Проспект, 2014. – С.625
20
рубль текущих краткосрочных обязательств;
- коэффициент быстрой ликвидности исчисляется по более узкому кругу
мобильных активов, из которого исключена наименее ликвидная их часть -
производственные запасы - и показывает, какую часть текущих обязательств
можно будет погасить, если положение станет действительно критическим;
- коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть
краткосрочных долгов предприятия может быть погашена немедленно за счет
имеющихся денежных средств
29
.
Для оценки финансовой устойчивости организации используются
следующие коэффициенты:
- коэффициент концентрации собственного капитала - доля
собственников в общей сумме авансированных в ее деятельность средств;
- коэффициент финансовой зависимости, обратный вышеназванному
показателю;
- коэффициент маневренности собственного капитала, характеризующий
долю собственного капитала, используемую для финансирования текущей
деятельности организации
30
.
В качестве основного оценочного показателя финансовой устойчивости,
как правило, используют коэффициент финансирования, показывающий,
сколько собственных средств, вложенных в активы организации, приходится на
каждый рубль заемных средств.
Для оценки эффективности использования средств организации
используются показатели оборачиваемости соответственно запасов,
дебиторской задолженности и кредиторской задолженности, при расчете
которых используются среднеарифметические значения на начало и конец
рассматриваемого периода.
На основе показателей оборачиваемости определяется длительность
финансового цикла, т.е. времени с момента оплаты поставщикам материальных
29
Чечевицына Л.Н. Анализ финансово-хозяйственной деятельности / Л.Н.Чечевицына. – Ростов-на-Дону:
Феникс, 2013. – С.96
30
Финансовый менеджмент: учебное пособие / Т.П. Варламова, М.А. Варламова. – М: Дашков и К, 2012. – С.78
21
ресурсов до момента получения денежных средств от покупателей. При этом
снижение длительности финансового цикла является положительной
тенденцией
31
.
Для оценки эффективности хозяйственной деятельности организации
определяются показатели рентабельности.
Т.И. Григорьева предлагает проводить анализ финансового состояния
организации в следующей последовательности (таблица 2).
Таблица 2
Последовательность анализа финансового состояния организации
по методике Т.И. Григорьевой
Этап анализа
Направления исследования и рассчитываемые
показатели
1
2
1. Предварительный
обзор экономического
и финансового
положения субъекта
хозяйствования
- динамика имущественного положения на начало и
конец отчетного периода – динамика статей актива
баланса;
- условия работы организации в отчетном периоде;
- результаты, достигнутые в отчетном периоде –
динамика прибыли;
- перспективы финансово-хозяйственной деятельности
2. Оценка и анализ экономического потенциала организации
2.1. Оценка
имущественного
положения
- сумма хозяйственных средств организации;
- доля активной части основных средств;
- техническое состояние и основных средств –
коэффициент годности, износа, выбытия, обновления;
- удельный вес быстрореализуемых активов;
- доля арендованных основных средств;
- удельный вес дебиторской задолженности и др.
2.2. Оценка
финансового
положения
Оценка ликвидности:
- величина собственных оборотных средств
- маневренность функционирующего капитала
- коэффициент текущей, быстрой и абсолютной
ликвидности
- доля собственных оборотных средств в покрытии
запасов
- коэффициент покрытия запасов
Оценка финансовой устойчивости:
- коэффициент концентрации собственного капитала
- коэффициент финансовой зависимости
- коэффициент маневренности собственного капитала
- коэффициент структуры долгосрочных вложений
- коэффициент долгосрочного привлечения средств
- коэффициент соотношения собственных и
привлеченных средств
31
Мельник М.В. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия / М.В. Мельник. - М: Форум,
2015. – С.88
22
Продолжение таблицы 2
1
2
3. Оценка результативности деятельности организации
3.1. Оценка деловой
активности
- оборачиваемость капитала и активов
- степень выполнения плана
- уровень эффективности использования ресурсов
предприятия
- продолжительность операционного цикла
- коэффициент устойчивости экономического роста
3.2. Анализ
рентабельности
- рентабельность авансированного капитала
- рентабельность собственного капитала
3.3. Оценка
положения на рынке
ценных бумаг
- доход на акцию
- ценность акции
- дивидендная доходность акции
- дивидендный выход
- коэффициент котировки акции
4. Определение
неудовлетворительной
структуры баланса
- коэффициент восстановления платежеспособности -
не менее 1
- коэффициент утраты платежеспособности
Ввиду того, что в существующих условиях хозяйствования существует
значительный риск организации оказаться несостоятельной, при анализе ее
финансового состояния производится оценка уровня ее банкротства.
Для оценки уровня банкротства организации применяются различные
методики. Так в США и в Западной Европе для прогнозирования банкротства
компании широко используется модель Альтмана:
z = 1,2x
1
+ 1,4x
2
+ 3,3x
3
+ 0,6x
4
+ 1x
5
, (2)
где x
1
- степень ликвидности активов;
x
2
- уровень рентабельности активов;
x
3
- уровень доходности активов;
x
4
- коэффициент отношения собственного капитала к заемному;
x
5
- оборачиваемость активов
32
.
Уровень угрозы банкротства по модели Альтмана оценивается по
следующей шкале (таблица 3).
32
Диагностика банкротства и ее метод. URL: http://www.bibliotekar.ru/finance-2/76.htm
23
Таблица 3
Оценка уровня банкротства по модели Альтмана
33
Значение z
до 1,8
1,81-2,70
2,71-2,91
3 и выше
Вероятность
банкротства
очень
высокая
высокая
возможная
очень
низкая
Л.В. Донцова и Н.А. Никифорова рекомендуют производить оценку
финансовой устойчивости организации на основе сравнительной комплексной
рейтинговой оценки, рассчитанной на бальном фактического уровня
показателей финансовой устойчивости организации и отнесения ее к одному из
семи классов организаций по уровню финансового риска: от организаций с
хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющем быть уверенным в
возврате заемных средств (I класс) до кризисных организаций (VI класс)
(таблица 4).
Таблица 4
Группировка показателей рейтинговой оценки
34
Показатель
Границы классов согласно критериям, значение (балл)
I класс
II класс
III
класс
IV
класс
V класс
VI
класс
Коэффициент
абсолютной
ликвидности
> 0,25
(20)
0,2
(16)
0,15
(12)
0,1
(8)
0,05
(4)
< 0,05
(0)
Коэффициент
быстрой
ликвидности
> 1
(18)
0,9
(15)
0,8
(12)
0,7
(9)
0,6
(6)
< 0,5
(0)
Коэффициент
текущей
ликвидности
> 2
(16,5)
1,9-1,7
(15-12)
1,6-1,4
(10,5-
7,5)
1,3-1,1
(6-3)
1,0
(1,5)
< 1
(0)
Коэффициент
финансовой
независимости
> 0,6
(17)
0,59-
0,54
(15-12)
0,53-
0,43
(11,4-
7,4)
0,42-
0,41
(6,6-1,8)
0,4
(1)
< 0,4
(0)
Коэффициент
обеспеченности
СОС
> 0,5
(15)
0,4
(12)
0,3
(9)
0,2
(6)
0,1
(3)
< 0,1
(0)
Коэффициент
обеспеченности
запасов СК
> 1
(15)
0,9
(12)
0,8
(9)
0,7
(6)
0,6
(3)
< 0,5
(0)
Минимальное
значение
границы
100
85-64
63,9-
56,9
41,6-
28,3
18
—
33
Диагностика банкротства и ее метод. URL: http://www.bibliotekar.ru/finance-2/76.htm
34
Рейтинговая оценка предприятия (Донцова, Никифорова). - http://apelfin.tk/finanalis/dontsova.html
24
Таким образом, алгоритм анализа финансового состояния организации
включает следующие этапы:
- сбор необходимой информации, объем которой зависит от задач
анализа;
- оценка достоверности информации;
- обработка информации - составление аналитических таблиц и
агрегированных форм отчетности
35
, проводимое по следующим направлениям:
оценка показателей ликвидности, оценка показателей финансовой
устойчивости, оценка показателей деловой активности, оценка показателей
рентабельности, оценка риска несостоятельности организации.
Результаты анализа дают возможность определить уязвимые места в
деятельности организации и разработать мероприятия по их ликвидации. В
данной связи в заключение анализа финансового состояния необходимо
обобщить все результаты анализа и дать точный диагноз текущего финансового
состояния организации, а также перспективный прогноз ее развития.
По итогам первой главы работы можно сделать следующие выводы:
- финансовое состояние предприятия характеризуется степенью
обеспеченности его финансовыми ресурсами, которые необходимы для
нормального функционирования, целесообразностью их размещения,
интенсивностью и эффективностью их использования. Необходимость
проведения анализа финансового состояния предприятия заключается в том,
что на основе его результатов можно выявить уязвимые места в деятельности
предприятия и разработать мероприятия по их ликвидации, дать оценку как
текущего, так и перспективного финансового состояния предприятия и
установить возможные темпы его развития, а также определить доступные
источники средств и дать оценку возможности и целесообразности их
мобилизации;
- целью анализа финансового состояния организации является
35
Игнатьева Е. В. Методика анализа финансового состояния предприятия // Молодой ученый. - 2015. - №5. -
С.275