52
Показатель
Годы
2019
2018
2017
Х1
0,781
0,792
0,897
Х2
0,413
0,332
0,151
Х3
0,120
0,250
0,029
Х4
0,000
0,000
0,000
Х5
1,167
1,963
0,475
Z
3,078
4,205
1,860
В рассматриваемой компании значение Z – показателя в отчетном 2019
году равно 3,078, что свидетельствует о нахождении СПАО «РЕСО-
ГАРАНТИЯ» в зоне финансовой устойчивости («зеленой» зоне).
2. Метод Таффлера-Тишоу
Этот метод применяется еще с 1977 года, когда ряд ученых Таффлер и
Тишоу сформировали четырехфакторную модель прогнозирования
несостоятельности компании.
Данный метод подразумевает собой применение следующей формулы:
Z = 0,53Х1 + 0,13Х2 + 0,18Х3 + 0,16Х4
Рассчитанные показатели по исследуемой компании представлены в
таблице 3.5.
Таблица 3.5
- Группы значений показаний метода Таффлера-Тишоу для СПАО
«РЕСО-ГАРАНТИЯ» за 2017-2019 гг.
Показатель
Годы
2019
2018
2017
Х1
0,238
0,478
0,000
Х2
1,546
1,341
1,139
Х3
0,494
0,582
0,768
Х4
1,167
1,963
0,000
Z
0,603
0,847
0,286
Оценка результатов по методу Таффлера-Тишоу:
53
– Z более 0,3% – вероятность того, что в ближайшем будущем
возможность банкротства компании равна 0;
– Z менее 0,3% – вероятность банкротства компании более чем высока.
В соответствии с расчетами, СПАО «РЕСО-ГАРАНТИЯ» в 2017 году
имела высокую вероятность банкротства. В 2018 году показатель оценки
вероятности банкротства по методу Таффлера-Тишоу значительно
увеличился, что свидетельствовало о низкой вероятности банкротства. Но в
отчетном 2019 году данный показатель снижается, соответственно
увеличивается риск наступления банкротства на предприятии.
3. Четырехфакторная модель Иркутской ГЭА.
Далее рассмотрим отечественный способ прогнозирования
несостоятельности компаний.
Из разнообразных методов прогнозирования банкротства компаний,
выделяют один, который был создан еще в 1997 году. Данный метод
прогнозирования банкротства компаний разработали Иркутские ученые,
которые провели изначально ряд опросов среди руководителей отечественных
компаний.
В соответствии с проведенными исследованиями, они сформировали
формулу, точно прогнозирующую вероятность банкротства компаний. Данная
формула выглядит следующим образом:
R = 8,37*К1 + К2 + 0,053*К3 + 0,62*К4
Таблица 3.6
Группы значений показаний по четырехфакторной модели
Иркутской ГЭА для СПАО «РЕСО-ГАРАНТИЯ» за 2017-2019 гг.
Показатель
Годы
2019
2018
2017
Х1
0,286
0,210
0,130
Х2
0,183
0,423
0,102
Х3
1,167
1,963
0,475
Х4
0,086
0,103
0,041
R
1,695
2,350
1,238
54
Осуществляя данный анализ, с большой вероятностью можно
спрогнозировать несостоятельность компании в ближайший период.
Этот метод пользуется большим спросом у отечественных компаний, так
как он полностью был разработан под отечественный рынок бизнеса.
Так, согласно полученным результатам, наблюдается снижение
показателя R, что свидетельствует об увеличении риска возникновения
банкротства на рассматриваемом предприятии.
4. Далее определим вероятность наступления кризиса исследуемой
компании по модели У. Бивера.
Для всех коэффициентов определены три группы показателей (таблица
3.7).
Таблица 3.7
Группы значений показаний для пятифакторной модели У. Бивера
СПАО «РЕСО-ГАРАНТИЯ» за 2017-2019 гг.
Показатель
Годы
2019
2018
2017
1.Коэффициент Бивера
0,219
0,326
0,034
2.Рентабельность
активов, %
9,036
17,330
1,778
3.Доля долга, %
0,505
0,591
0,788
4.Коэффициент
покрытия активов
чистым оборотным
капиталом
0,781
0,792
0,897
5.Коэффициент
покрытия
1,619
1,392
1,188
Проанализировав полученные результаты расчетов, коэффициент
Бивера в отчетном 2019 году составил 0,219. Рентабельность активов и
коэффициент покрытия активов чистым оборотным капиталом также имеют
значения 1,778 и 0,897 соответственно.
55
В целом, можно отметить, что полученные значения рассматриваемой
компании соответствуют значениям показателя для компании, за 5 лет до
банкротства, согласно пятифакторной модели У. Бивера.
Анализ результатов по представленным методикам показал, что
рассматриваемая компания имеет низкую степень вероятности наступления
банкротства, но при этом имеет особые риски, которые требуют особого
внимания. Финансовое положение компании ухудшается и необходимо
принимать меры по ее финансовому оздоровлению.
Полученные значения по оценке вероятности банкротства сведем в
единую таблицу 3.8.
Таблица 3.8
Оценка вероятности банкротства СПАО «РЕСО-ГАРАНТИЯ»
за 2019 год
Коэффициенты
Нормативные (рекомендуемые)
значения
Балл
Отличн
о (5)
Хоро
шо
(4)
Удовле
творит
ельно
(3)
Неудовл
етворит
ельно
(2)
Модель Альтмана (Z –
счет Альтмана)
3,078
5
Метод Таффлера-
Тишоу
0,603
5
Четырехфакторная
модель Иркутской ГЭА
1,695
5
Модель У. Бивера
0,219
4
Далее суть предложенной методики заключается в следующем:
1. Рейтинг показателей финансового состояния и оценки вероятности
банкротства сводится в единую таблицу.
2. Осуществляется подсчет итогового общего балла.
3. Дается оценка финансового состояния предприятия по следующим
критериям:
- от 60 до 70 - абсолютно нормальное финансовое состояние;
- от50 до 59 - удовлетворительное финансовое состояние;
56
- от 28 до 49 - неустойчивое финансовое состояние;
- меньше 28 - кризисное финансовое состояние
Таблица 3.9
Итоговая матрица финансово-экономических показателей СПАО
«РЕСО-ГАРАНТИЯ»
Коэффициенты
Нормативные (рекомендуемые)
значения
Балл
Отличн
о (5)
Хоро
шо
(4)
Удовле
творит
ельно
(3)
Неудовл
етворит
ельно
(2)
Коэффициенты ликвидности
Коэффициент
текущей ликвидности
1,584
4
Коэффициент
срочной ликвидности
0,480
2
Коэффициент
абсолютной
ликвидности
0,290
4
Коэффициенты финансовой устойчивости
Коэффициент
соотношения заемных
и собственных
средств
1,020
2
Коэффициент
маневренности
собственного
капитала
0,557
5
Коэффициент
автономии
0,495
2
Коэффициенты рентабельности
Коэффициент общей
рентабельности
10,28
5
Коэффициент
рентабельности
продаж
10,08
5
Коэффициент
рентабельности
активов
9,04
5
Оценка вероятности банкротства
Модель Альтмана (Z –
счет Альтмана)
3,078
5
Метод Таффлера-
Тишоу
0,603
5
57
Четырехфакторная
модель Иркутской
ГЭА
1,695
5
Модель У. Бивера
0,219
4
ИТОГОВЫЙ БАЛЛ
53
Таким образом, согласно представленной методике, СПАО «РЕСО-
ГАРАНТИЯ» в 2019 году имеет удовлетворительное финансовое состояние.
Одним из преимуществ представленной методики является то, что
наглядно можно определить по данной таблице слабые и сильные места
финансового состояния организации. Так, наименьший балл представлен в
таких коэффициентах, как коэффициент срочной ликвидности, коэффициент
соотношения заемных и собственных средств и коэффициент автономии,
следовательно финансовое положение СПАО «РЕСО-ГАРАНТИЯ» следует
повышать за счет:
- увеличения собственного капитала и снижения заемного капитала;
- увеличения объема наличных денежных средств и иных оборотных
средств, которые быстро могут быть конвертируемы в наличные деньги в
соотношении к текущим обязательствам;
- снижения зависимости организации от кредитных средств.
С учетом представленных результатов следует предложить мероприятия
по укреплению финансового состояния СПАО «РЕСО-ГАРАНТИЯ».
3.2 Оценка эффективности предлагаемых мероприятий
Исходя из выявленных в ходе анализа проблем, предложим следующие
меры по укреплению финансового состояния организации:
Мероприятие 1. Увеличение собственного капитала СПАО «РЕСО-
ГАРАНТИЯ»
58
РЕСО-Гарантия может увеличивать уставный капитал различными
способами - как за счет собственных средств, так и за счет депозитов извне.
Их можно разделить на три основные категории.
Способ № 1: Дополнительный вклад участников. Здесь возможно два
варианта.
- Пропорциональное увеличение взносов всех участников. Общее
собрание участников определяет общую стоимость дополнительных взносов
всех участников. Каждый участник вносит свой вклад пропорционально
размеру своей доли, и его номинальная стоимость соответственно
увеличивается. Капитал может быть пополнен за счет вклада участника
денежными средствами или имуществом Учредителя.
- Увеличение доли участника на основании его собственной заявки. В
этом случае один или несколько участников пишут заявление о том, что они
хотят увеличить свою долю, и указывают конкретную сумму. Общее собрание
принимает решение, и при этом увеличивается как номинальная стоимость
акций той или иной стороны или сторон, представивших отчетность, так и
доля акций всех членов организации.
Способ № 2: Увеличение уставного капитала общества. В этом случае
имущество, находящееся в собственности общества, передается в качестве"
вклада " в уставный капитал, таким образом, за счет имущества общества его
размер увеличивается. Акции участников общества остаются в прежнем
процентном соотношении - увеличивается только их номинальная стоимость.
Способ № 3: Вклад третьего лица (или лиц). Новый участник вносит
свой вклад в уставный капитал и становится полноправным учредителем.
Депозит от третьего лица может быть внесен наличными (в кассу компании
или на банковский счет) или в собственность. Поскольку состав участников
этой процедуры меняется, их доли в организации пересматриваются.
Номинальная стоимость остается прежней, а процентное соотношение уже
пересчитывается с учетом нового размера уставного капитала.
59
Независимо от способа увеличения уставного капитала компании, важно
помнить, что эти изменения должны быть зарегистрированы в ИФНС.
Процедура увеличения уставного капитала занимает очень много времени, это
очень трудоемкий процесс, так как необходимо подготовить большой пакет
документов, что требует предельной внимательности и глубокого знания
законодательства.
Также кроме увеличения уставного капитала, предлагается СПАО
«РЕСО-ГАРАНТИЯ» сформировать добавочный капитал.
Добавочный капитал – это собственный капитал организации,
сформированный из источников, не связанных с операционной
деятельностью, и направленный на укрепление финансового положения
организации.
От уставного добавочный капитал отличается тем, что его
формирование и расходование не требует внесения изменений в уставные
документы, что, безусловно, очень удобно.
Отличие от резервного капитала заключается в источниках его
формирования. Резервный капитал формируется из нераспределенной
прибыли, то есть из результатов операционной деятельности, а также может
быть израсходован на покрытие убытков от операционной деятельности.
Добавочный же имеет среди своих источников только
внереализационные доходы, которые невозможно спланировать:
- доход, полученный от переоценки внеоборотных активов организации;
- эмиссионный доход;
- взносы участников в организацию, не принятые к учету как уставной
капитал;
- курсовые разницы от взносов иностранных инвесторов в валюте.
И расходоваться может только по статьям расхода, соответствующим
доходам, сформировавшим его. На покрытие убытков от операционной
деятельности добавочный капитал использовать нельзя.
60
Как известно, финансовая устойчивость организации напрямую зависит
от доли собственных средств в балансе. Чем больше собственный капитал, и
меньше заемных средств, тем более эффективно функционирует бизнес.
Очень популярно сейчас среди предпринимателей и инвесторов понятие
капитализация, которое и отражает рост собственного капитала.
Мероприятие 2. Снижения заемного капитала СПАО «РЕСО-
ГАРАНТИЯ»
Поскольку основную долю заемного капитала составляет кредиторская
задолженность организации, то именно на ее сокращение должны быть
направлены меры.
Кредитные ресурсы предприятия - это деньги, которые могут
поддерживать высокую конкурентоспособность предприятия, обеспечивая его
необходимыми ресурсами. Термин "кредитные ресурсы" имеет несколько
различных значений, но все они могут быть объединены в единую
формулировку - денежные средства, в настоящее время неоплаченные
предприятием за поставленную продукцию, сырье, услуги или товары.
Важно отметить, что такие ресурсы нельзя рассматривать как константы.
Если кредиторская задолженность не будет погашена в разумные сроки,
компания потеряет свою устойчивость и в конечном итоге окажется на грани
банкротства.
Есть и оборотная сторона этой же проблемы - умелое манипулирование
кредитными ресурсами, постоянное вовлечение заемных средств поставщиков
в производство продукции, позволит вам работать на рынке с минимальными
потерями, получать максимально выгодные для экономики компании деньги,
не нанося существенного ущерба.
Анализ реального состояния экономики и практики решения серьезных
кредитных проблем предприятий указывает на несколько таких методов.
1. Коммерческие переговоры. Эффективным методом решения
проблемы экономически отрицательных кредитных ресурсов предприятия
является метод ведения коммерческих переговоров с поставщиками.
61
2. Перекредитование. Одним из вариантов решения острых кредитных
проблем предприятия является возможность перекредитования.
3. Новые цены. Третий вариант урегулирования кредитных ресурсов с
отрицательным сальдо заключается в оптимизации не только текущих
расходов предприятия, что само собой разумеется, но и формировании новых
ценовых предложений.
4. Арбитраж. Одним из вариантов разрешения спорных кредитных
историй предприятия является попытка оптимизировать эти долговые
обязательства с помощью юридических споров.
Лучшим способом устранения негативных кредитных ресурсов
предприятия является совершенствование управления предприятием. Именно
на стадии принятия управленческих решений возникают проблемы, которые
затем перерастают в возникновение кредитных ресурсов в виде неплатежей.
Среди основных позиций неэффективного менеджмента в этом вопросе можно
выделить три основные:
- недооценка финансовых рисков,
- неграмотное формирование круга поставщиков,
- отсутствие запаса прочности по обязательствам.
Снижение кредитных ресурсов, не всегда является положительным
фактором в работе компании. Однако, когда проблема достигает критического
уровня, руководство должно серьезно заняться этой проблемой и предложить
пути сокращения кредитных ресурсов. Мы кратко оценим преимущества
различных методов снижения кредитного давления на предприятие.
Проведение переговоров и достижение оптимального варианта сроков и
размеров оплаты за поставленные ресурсы позволит не только сэкономить
средства на возможных судебных разбирательствах, но и позволит более гибко
подходить к решению кредитных проблем компании.
Перекредитование в свою очередь позволит не уходя из активного
экономического состояния, создать плацдарм для существенного и
долгосрочного снижения кредитных ресурсов.