12
- поставщиками для получения платежей. Объектом финансового
состояния является платежеспособность;
- налоговыми органами для выполнения плана поступления средств в
бюджет. Объектом финансового анализа будут финансовые результаты
предприятия.
Можно выделить два вида финансового анализа: внутренний и
внешний [23, 186].
Внутренний анализ проводится работниками предприятия
(финансовыми менеджерами). Результаты внутреннего анализа используются
для планирования, контроля и прогнозирования финансового состояния. Его
цель – установить планомерное поступление денежных средств и разместить
собственные и заемные средства таким образом, чтобы обеспечить
нормальное функционирование предприятия, получение максимума прибыли
и исключение банкротства. Результаты анализа финансово – хозяйственной
деятельности предприятия нужны внутренним пользователям в качестве
исходной информации для принятия различного рода экономических
решений. В системе внутреннего управленческого анализа есть возможность
углубления анализа финансового состояния за счет привлечения данных
управленческого производственного учета.
Внешний анализ проводится аналитиками, являющимися
посторонними лицами для предприятия (аудиторами, инвесторами,
поставщиками материальных и финансовых ресурсов, контролирующими
органами на основе публикуемой отчетности). Его цель – установить
возможность выгодного вложения средств, чтобы обеспечить максимум
прибыли и исключить риск потери [20, 126]. Результатом внешнего анализа
являются идентификация и изучение как актуальных, так и потенциальных
возможностей и угроз.
13
1.2. Основные приемы и методы анализа финансового состояния
организации
В настоящее время анализ финансового состояния предприятия
достаточно хорошо систематизирован, а его процедуры имеют уни-
фицированный характер и проводятся, по сути, по единой методике
практически во всех странах мира. Общая идея этого унифицированного
подхода к анализу заключается в том, что умение работать с бухгалтерской
отчетностью предполагает по крайней мере знание и понимание: места,
занимаемого бухгалтерской отчетностью в системе информационного
обеспечения управления деятельностью предприятия; нормативных
документов, регулирующих ее составление и представление; состава и
содержания отчетности; методики ее чтения и анализа [17, 136]
В международной и отечественной учетно-аналитических практиках
алгоритмы расчета показателей проработаны достаточно детально; известны
десятки аналитических коэффициентов, причем некоторые из них регулярно
публикуются в информационно-справочных файлах специализированных
информационно-аналитических агентств. В подавляющем большинстве
случаев приводимые ниже формулы расчета легко алгоритмизируются с
помощью отчетных форм.
Анализ финансовых результатов деятельности предприятия включает в
качестве обязательных элементов, во-первых, оценку изменений по каждому
показателю за анализируемый период («горизонтальный анализ»
показателей); во-вторых, оценку структуры показателей прибыли и
изменений их структуры («вертикальный анализ» показателей); в-третьих,
изучение хотя бы в самом общем виде динамики изменения показателей за
ряд отчетных периодов («трендовый анализ» показателей); в-четвертых,
14
выявление факторов и причин изменения показателей прибыли и их
количественную оценку.
Финансовая оценка имущественного потенциала предприятия
представлена в активе баланса. Показатели этого блока позволяют получить
представление о «размерах» предприятия, величине средств, находящихся
под его контролем, и структуре активов [10, 148].
Доля основных средств в валюте баланса рассчитывается отнесением
итога первого раздела баланса к его валюте. Основные средства
представляют собой ядро материально-технической базы предприятия,
основной материальный фактор, обусловливающий возможности
генерирования прибыли. Этим объясняется значимость аналитической
оценки данного актива. Значение показателя существенно варьирует по
отраслям; так, в машиностроении доля основных средств в активах
существенно выше по сравнению, например, с торговлей или сферой
финансовых услуг.
Финансовое состояние предприятия с позиции краткосрочной
перспективы оценивается показателями ликвидности и платежеспособности,
в наиболее общем виде характеризующими, может ли оно своевременно и в
полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам перед
контрагентами. Краткосрочная задолженность предприятия, обособленная в
отдельном разделе пассива баланса, погашается различными способами, в
частности ее обеспечением могут выступать любые активы предприятия, в
том числе и внеоборотные. Вместе с тем понятно, что вынужденная
распродажа основных средств для погашаения текущей кредиторской
задолженности нередко является свидетельством предбанкротного состояния
и потому не может рассматриваться как нормальная операция.
Следовательно, говоря о ликвидности и платежеспособности
предприятия как характеристиках его текущего финансового состояния,
15
вполне логично сопоставлять краткосрочные обязательства с оборотными
активами как реальным и экономически оправданным их обеспечением.
Прежде всего заметим, что ликвидность и платежеспособность - это
различные, хотя и взаимосвязанные, характеристики.
Под ликвидностью какого-либо актива понимают способность его
трансформироваться в денежные средства в ходе предусмотренного
производственно-технологического процесса, а степень ликвидности
определяется продолжительностью временного периода, в течение которого
эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше
ликвидность данного вида активов. В учетно-аналитической литературе под
ликвидными понимают активы, потребляемые в течение одного
производственного цикла (года).
Говоря о ликвидности предприятия, имеют в виду наличие у него
оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения
краткосрочных обязательств, хотя бы и с нарушением сроков погашения,
предусмотренных контрактами. Иными словами, ликвидность означает
формальное превышение оборотных активов над краткосрочными
обязательствами [12, 132]
Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных
средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской
задолженности, требующей немедленного погашения. Таким образом,
основными признаками платежеспособности являются: (а) наличие в
достаточном объеме средств на расчетном счете; (б) отсутствие
просроченной кредиторской задолженности.
Являясь абсолютным, показатель, характеризующий величину
собственных оборотных средств, не приспособлен для пространственно-
временных сопоставлений, поэтому в анализе более, активно применяются
относительные показатели - коэффициенты ликвидности. Принято выделять
16
три группы оборотных активов, различающиеся с позиции их участия в
погашении расчетов: производственные запасы, дебиторская задолженность
и денежные средства и их эквиваленты. Средства, «омертвленные» в запасах,
должны пройти стадию «средства в расчетах», т.е. побывать в виде
дебиторской задолженности. Поэтому они относительно дольше исключены
из активного оборота.
Приведенное подразделение оборотных активов на три группы
позволяет построить три основных аналитических коэффициента, которые
можно использовать для обобщенной оценки ликвидности и
платежеспособности предприятия.
Коэффициент текущей ликвидности К
лт
дает общую оценку
ликвидности предприятия, показывая, сколько рублей оборотных средств
(текущих активов) приходится на один рубль текущей краткосрочной
задолженности (текущих обязательств).
К
лт
= ТА / КП (1)
где: ТА- текущие активы; КП- краткосрочные пассивы.
Значение показателя может значительно варьировать по отраслям и
видам деятельности, а его разумный рост в динамике обычно
рассматривается как благоприятная тенденция. В зарубежной учетно-
аналитической практике приводится нижнее критическое значение
показателя — 2; однако это лишь ориентировочное значение, указывающее
на порядок показателя, но не на его точное нормативное значение.
Коэффициент быстрой ликвидности К
лб
по своему смысловому
назначению показатель аналогичен коэффициенту текущей ликвидности;
однако исчисляется по более узкому кругу оборотных активов, когда в
17
расчете не учитывается наименее ликвидная их часть — производственные
запасы.
К
лб
= (ДС + ДБ) / КП (2)
где: ДС- денежные средства; ДБ – расчеты с дебиторами.
Логика такого исключения состоит не только в значительно меньшей
ликвидности запасов, но и, что гораздо более важно, в том, что денежные
средства, которые можно выручить в случае вынужденной реализации
производственных запасов, могут быть существенно ниже расходов по их
приобретению.
В работах некоторых западных аналитиков приводится
ориентировочное нижнее значение показателя — 1, однако эта оценка носит
также условный характер.
Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности)
К
ла
является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия;
показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть
при необходимости погашена немедленно за счет имеющихся денежных
средств.
К
ла
= ДС / КП (3)
Общепризнанных критериальных значений для этого коэффициента
нет. Опыт работы с отечественной отчетностью показывает, что его
значение, как правило, варьирует в пределах от 0,05 до 0,1.
Рассмотренные три показателя являются основными для оценки
ликвидности и платежеспособности. Тем не менее известны и другие
показатели, имеющие определенный интерес для аналитика. Оценку
ликвидности и платежеспособности нужно проводить осмысленно;
18
например, если величина собственных оборотных средств отрицательна, то
финансовое положение предприятия в краткосрочной перспективе
рассматривается как неблагоприятное, при этом расчет коэффициентов
ликвидности уже не имеет смысла.[14, 210]
Финансовая устойчивость предприятия в основном характеризует
состояние его взаимоотношений с кредиторами. Дело в том, что крат-
косрочными обязательствами (в том числе и кредитами и займами) можно
оперативно управлять: если прогноз финансового состояния неблагоприятен,
то в целях экономии финансовых расходов можно отказаться от кредитов и
постараться «выкрутиться», опираясь, лишь на собственный капитал (кстати,
статистика свидетельствует о том, что при переходе к рынку многие
отечественные предприятия стали более осторожно и осмысленно
пользоваться кредитами, в том числе и краткосрочными). Что касается
долгосрочных заемных средств, то обычно это решение стратегического
характера; его последствия будут сказываться на финансовых результатах в
течение длительного периода, а необоснованное и чрезмерное пользование
заемным капиталом может привести к банкротству.
Количественно финансовая устойчивость оценивается двояко: во-
первых, с позиции структуры источников средств, во-вторых, с позиции
расходов, связанных с обслуживанием внешних источников. Соответственно
выделяют две группы показателей, называемые условно коэффициентами
капитализации и коэффициентами покрытия. Показатели первой группы
рассчитываются в основном по данным пассива баланса (доля собственного
капитала в общей сумме источников, доля заемного капитала в общей сумме
долгосрочных пассивов, под которыми понимается собственный и заемный
капитал, уровень финансового левериджа и др.). Во вторую группу входят
показатели, рассчитываемые соотнесением прибыли до вычета процентов и
налогов с величиной постоянных финансовых расходов,
ер
т.
ер
е.
ер
расходов,
ер
нести
ер
19
которые
ер
предприятие
ер
обязано
ер
независимо
ер
от
ер
того,
ер
имеет
ер
оно
ер
прибыль
ер
или
ер
нет.
Коэффициент
ер
концентрации
ер
собственного
ер
капитала
ер
К
кс
ер
характеризует
ер
долю
ер
собственности
ер
владельцев
ер
предприятия
ер
в
ер
общей
ер
сумме
ер
средств,
ер
авансированных
ер
в
ер
его
ер
деятельность.
К
кс
ер
=
ер
СК
ер
/
ер
ВБ
ер
(4)
где:
ер
СК
ер
–
ер
собственный
ер
капитал;
ер
ВБ
ер
–
ер
валюта
ер
баланса.
Чем
ер
выше
ер
значение
ер
этого
ер
коэффициента,
ер
тем
ер
более
ер
финансово
ер
устойчиво,
ер
стабильно
ер
и
ер
независимо
ер
от
ер
внешних
ер
кредиторов
ер
предприятие.
ер
Дополнением
ер
к
ер
этому
ер
показателю
ер
является
ер
коэффициент
ер
концентрации
ер
заемного
ер
капитала
ер
К
кп
ер
,
ер
рассчитываемый
ер
отношением
ер
величины
ер
привлеченных
ер
средств
ер
к
ер
общей
ер
сумме
ер
источников.
К
кп
ер
=
ер
ЗК
ер
/
ер
ВБ
ер
(5)
где:
ер
ЗК
ер
–
ер
заемный
ер
капитал.
Очевидно,
ер
что
ер
сумма
ер
значений
ер
коэффициентов
ер
=
ер
1
ер
(или
ер
100%).
К
ер
показателям,
ер
характеризующим
ер
структуру
ер
долгосрочных
ер
источников
ер
финансирования,
ер
относятся
ер
два
ер
взаимодополняющих
ер
показателя:
ер
коэффициент
ер
соотношения
ер
собственного
ер
и
ер
заемного
ер
капитала
ер
К
с
ер
(уровень
ер
финансового
ер
левериджа)
ер
и
ер
коэффициент
ер
маневренности
ер
собственных
ер
средств
ер
К
м
ер
.
К
с
ер
=
ер
ЗК
ер
/
ер
СК
ер
(6)
20
К
м
ер
=
ер
СОС
ер
/
ер
СК
ер
(7)
где:
ер
СОС
ер
–
ер
собственные
ер
оборотные
ер
средства.
Уровень
ер
финансового
ер
левериджа.
ер
Этот
ер
коэффициент
ер
считается
ер
одним
ер
из
ер
основных
ер
при
ер
характеристике
ер
финансовой
ер
устойчивости
ер
предприятия.
ер
Экономическая
ер
интерпретация
ер
показателя
ер
очевидна:
ер
сколько
ер
рублей
ер
заемного
ер
капитала
ер
приходится
ер
на
ер
один
ер
рубль
ер
собственных
ер
средств.
ер
Чем
ер
выше
ер
значение
ер
уровня
ер
финансового
ер
левериджа,
ер
тем
ер
выше
ер
риск,
ер
ассоциируемый
ер
с
ер
данной
ер
компанией,
ер
и
ер
ниже
ер
ее
ер
резервный
ер
заемный
ер
потенциал,
ер
т.
ер
е.
ер
способность
ер
предприятия
ер
при
ер
необходимости
ер
получить
ер
кредит
ер
на
ер
приемлемых
ер
условиях.[15,
ер
123]
Коэффициент
ер
финансовой
ер
зависимости
ер
К
фз
ер
–
ер
обратный
ер
к
ер
коэффициенту
ер
концентрации
ер
собственного
ер
капитала.
ер
Рост
ер
этого
ер
показателя
ер
в
ер
динамике
ер
означает
ер
увеличение
ер
доли
ер
заемных
ер
средств
ер
в
ер
финансировании
ер
коммерческой
ер
организации.
К
фз
ер
=
ер
ВБ
ер
/
ер
СК
ер
(8)
Коэффициент
ер
структуры
ер
заемного
ер
капитала
ер
К
сп
ер
позволяет
ер
установить
ер
долю
ер
долгосрочных
ер
пассивов
ер
в
ер
общей
ер
сумме
ер
заемных
ер
средств.
К
сп
ер
=
ер
ДП
ер
/
ер
ЗК
ер
(9)
Этот
ер
показатель
ер
может
ер
значительно
ер
колебаться
ер
в
ер
зависимости
ер
от
ер
состояния
ер
кредиторской
ер
задолженности,
ер
порядка
ер
кредитования
ер
текущей
ер
производственной
ер
деятельности
ер
и
ер
т.п.
Коэффициент
ер
обеспеченности
ер
оборотных
ер
средств
ер
собственными
ер
оборотными
ер
средствами
ер
исчисляют
ер
по
ер
формуле
21
К
об
ер
=
ер
СОС
ер
/
ер
ТА
ер
(10)
Где
ер
ТА
ер
-
ер
величина
ер
оборотных
ер
средств.
Минимальное
ер
значение
ер
этого
ер
показателя
ер
-
ер
0,1.
ер
При
ер
показателе
ер
ниже
ер
этого
ер
значения
ер
структура
ер
баланса
ер
признается
ер
неудовлетворительной,
ер
а
ер
предприятие
ер
-
ер
неплатежеспособным.
ер
Более
ер
высокая
ер
величина
ер
показателя
ер
(до
ер
0,5)
ер
свидетельствует
ер
о
ер
хорошем
ер
финансовом
ер
состоянии
ер
предприятия,
ер
о
ер
его
ер
возможности
ер
проводить
ер
независимую
ер
финансовую
ер
политику.
В
ер
широком
ер
смысле
ер
деловая
ер
активность
ер
означает
ер
весь
ер
спектр
ер
усилий,
ер
направленных
ер
на
ер
продвижение
ер
фирмы
ер
на
ер
рынках
ер
продукции,
ер
труда,
ер
капитала.
ер
В
ер
контексте
ер
управления
ер
финансово-хозяйственной
ер
деятельностью
ер
предприятия
ер
этот
ер
термин
ер
понимается
ер
в
ер
более
ер
узком
ер
смысле
ер
-
ер
как
ер
его
ер
текущая
ер
производственная
ер
и
ер
коммерческая
ер
деятельность.
Количественная
ер
оценка
ер
и
ер
анализ
ер
деловой
ер
активности
ер
могут
ер
быть
ер
сделаны
ер
по
ер
следующим
ер
трем
ер
направлениям:
-
ер
оценка
ер
степени
ер
выполнения
ер
плана
ер
(установленного
ер
вышестоящей
ер
организацией
ер
или
ер
самостоятельно)
ер
по
ер
основным
ер
показателям
ер
и
ер
анализ
ер
отклонений;
-
ер
оценка
ер
и
ер
обеспечение
ер
приемлемых
ер
темпов
ер
наращивания
ер
объемов
ер
финансово-хозяйственной
ер
деятельности;
-
ер
оценка
ер
уровня
ер
эффективности
ер
использования
ер
материальных,
ер
трудовых
ер
и
ер
финансовых
ер
ресурсов
ер
коммерческой
ер
организации.
Именно
ер
последнее
ер
направление
ер
является
ер
ключевым,
ер
а
ер
суть
ер
его
ер
состоит
ер
в
ер
том,
ер
чтобы
ер
обеспечить
ер
рациональную
ер
структуру
ер
оборотных
ер
средств.
ер
Логика
ер
текущего
ер
управления
ер
финансами
ер
подчинена
ер
требованию
ер
эффективного
ер
использования
ер
оборотных
ер
средств
ер
—
ер
по
ер
возможности
ер
каждый
ер
рубль
ер
должен
ер
«работать»
ер
и
ер
не
ер
быть
ер
чрезмерно
ер
долго
ер
«омертвленным»
ер
в
ер