23
Данная методика позволяет определить степень устойчивости пред-
приятия по отношению к внешней среде в ближайшей и отдаленной перспек-
тиве. Это позволит правильно выбрать стратегию предприятия и критерий
оптимизации прибылеобразующих факторов.
1.4. Оценка финансового состояния хозяйствующего субъекта
Анализ финансового состояния - представляет собой процесс, основан-
ный на изучении данных о финансовом положении и результатах деятельно-
сти хозяйствующих субъектов в интервале анализируемого периода с целью
выявления резервов и оценки перспективы его развития.
Финансовое состояние предприятия характеризуется обеспеченностью
финансовыми ресурсами, целесообразностью и эффективностью их разме-
щения и использования, финансовыми взаимоотношениями, платежеспособ-
ностью и финансовой устойчивостью. Оно напрямую зависит от результатов
торгово-хозяйственной, коммерческой и финансовой деятельности предприя-
тия.
Качественно проведенный анализ, является важной предпосылкой объ-
ективной оценки и построения заключения о финансовом положении объекта
диагностирования, причинах и перспективах его изменения [29, С.173].
Анализ финансового состояния может осуществляться как на макро-,
и на микроуровне.
Объектом исследования на макроуровне является финансовое состоя-
ние отраслей, секторов экономики, финансовых рынков. На микроуровне -
анализ финансового состояния субъектов хозяйствования и эффективности
принятия решений финансового характера.
Главная цель анализа - своевременно выявлять и устранять недостатки
в финансовой деятельности и находить резервы улучшения финансового со-
стояния предприятия и его платежеспособности.
При этом решаются следующие задачи:
1. На основе изучения причинно-следственной взаимосвязи между раз-
ными показателями торговой, коммерческой и финансовой деятель-
о
е
г
о
с
ы
н
а
з
в
а
т
ь
Х
а
д
ж
и
м
у
р
а
д
.
О
н
24
ности дается оценка структуры и динамики имущества и финансо-
вых ресурсов;
2. Прогнозирование возможных (потенциальных) показателей финансо-
вого состояния хозяйствующих субъектов исходя из реальных условий
хозяйственной деятельности;
3. Разработка конкретных мероприятий, направленных на более эффек-
тивное использование финансовых ресурсов и укрепление финансо-
вого состояния предприятия [15, С.385].
Важным направлением анализа финансового состояния является сни-
жение неизбежной неопределенности, связанной с принятием экономических
решений, ориентированных в будущее.
При осуществлении своей деятельности субъекты хозяйствования мо-
гут сталкиваться нарушениями самого разного рода, которые обусловливают
то или иное состояние: неплатежеспособности; не ликвидности; финансо-
вой неустойчивости; некредитоспособности; снижение или потеря финансо-
вой и деловой активности; финансовой несостоятельности; банкротства.
Рассмотрим более подробно симптомы каждого из возможных состоя-
ний.
Существует множество подходов к интерпретации понятий «ликвид-
ность», «платежеспособность», «кредитоспособность» и др. Под ликвидно-
стью будем понимать способность субъекта хозяйствования оплатить, как
правило, более узкое понятие и предполагает способность субъекта хозяй-
ствования в данный период времени.
Для данного состояния характерны следующие симптомы:
1.Низкий уровень денежных средств, сохраняющиеся в течение опре-
деленного промежутка времени.
Если отношение денежных средств к наиболее срочным обязательствам
составляет менее 0,15 в течение длительного времени, то это первый симп-
том хронической неплатежеспособности. Оптимальное значение соотноше-
ние 0,08- 0,12.
о
е
г
о
с
ы
н
а
з
в
а
т
ь
Х
а
д
ж
и
м
у
р
а
д
.
О
н
о
е
г
о
с
ы
н
а
з
в
а
т
ь
Х
а
д
ж
и
м
у
р
а
д
25
Если значение данного показателя находится от 0,15 до 0,08, то это го-
ворит о снижении платежеспособности, о проявлении временной (частичной,
ограниченной) платежеспособности. В этом случае у организации периоди-
чески возникает возможность мгновенно осуществлять текущие операции.
Необходимо отметить, что официально рекомендуемые границы дан-
ного показателя - более 0,2. С учетом особенностей российской экономики
покрытие денежными средствами обязательств на 20% практически невоз-
можно, поэтому целесообразно придерживаться указанных выше границ.
2. Вторым симптомом является количество отклоняемых или сдвигае-
мых (переносимых) операций по причине недостатка денежных ресурсов.
Источником информации в данном случае служат данные оперативного и те-
кущего анализа.
3. Следующим сопутствующим симптомом является значительный
объем наиболее срочных обязательств в общей сумме обязательств. Если
удельный вес наиболее срочных обязательств составляет 35-60 % и более, то
это говорит о том, что с учетом больших объемов текущих операций у орга-
низации должен быть определенный (значительный) объем денежных
средств.
4.Симптомом неплатежеспособности субъекта хозяйствования являет-
ся также большой удельный вес бартерных операций в общем, количестве
операций (более 15 %).
Помимо симптомов, указанных выше, для данного состояния харак-
терны также следующие симптомы.
1. Недостаточный объем оборотных средств для расчета по всем крат-
косрочным обязательствам в течение определенного периода времени и для
поддержания нормального режима функционирования.
2. Отсутствие оптимальной структуры оборотных средств математиче-
ского моделирования, в процессе которого применяются: симплекс-метод,
транспортная задача, метод Фогеля и т.д. В простейшем случае может при-
о
е
г
о
с
ы
н
а
з
в
а
т
ь
Х
а
д
ж
и
м
у
р
а
26
меняться метод прямого счета. Можно в некоторых случаях предложить сле-
дующий вариант структуры оборотных средств организации:
- денежные средства- 8-12 %;
- дебиторская задолженность- 18-22 % (в том числе долгосрочная де-
биторская задолженность 8-10 %);
- материальные оборотные средства-70 % (в том числе – 40-45 %- си-
стемная часть материальных оборотных средств, 30-35 %- варьируемая
часть материальных оборотных средств).
Исследование структуры средств является основой процедур диагно-
стики. Изменение структуры средств ведет к возникновению того или иного
состояния неликвидности. В частности, при чрезмерном отвлечении средств
в расчеты может возникнуть состояние технической не ликвидности (не-
платежеспособности), когда организация не в состоянии оплатить свои обя-
зательства по причине задержки в расчетах со стороны контрагентов.
3. Низкие значения показателей оборачиваемости элементов оборотных
средств.
Финансовую устойчивость в более широком смысле можно тракто-
вать, как способность хозяйствующего субъекта функционировать в состоя-
ниях, по меньшей мере, близких к равновесию, в условиях постоянных
внешних и внутренних воздействий.
Помимо выше указанного, данное состояние характеризуется также
следующими симптомами.
- Незначительный уровень собственных средств (менее 25-30%) в тече-
ние определенного периода времени.
- Низкие значения показателей.
- Высокое значение или постоянно увеличивающийся объем затрат при
неизменной или снижающейся тенденции показателей рентабельно-
сти.
- Нарушение структуры обязательств.
о
е
г
о
с
ы
н
а
з
в
а
т
ь
Х
а
д
ж
и
м
у
р
а
д
.
О
27
Оптимальную структуру обязательств можно представить следующим
образом: долгосрочные обязательства- 10-12%; кредиты и займы -20-25%;
кредиторская задолженность -40-45%; задолженность перед бюджетом и
внебюджетными фондами-20-10%; задолженность внутренняя (перед работ-
никами) -10-8%.
Состояние некредитоспособности имеет место, как правило, в тех слу-
чаях, когда субъект хозяйствования уже находится в состоянии неплатеже-
способности. Поэтому основными симптомами при диагностики будут сле-
дующие:
1. Недостаток оборотных средств, ведущий к невозможности оплаты
обязательств перед бюджетом и внебюджетными фондами.
2. Большой удельный вес (более 30 %) обязательств перед бюджетом и
внебюджетными фондами, а также перед работниками в совокупных обя-
зательствах.
3. Низкие показатели оборачиваемости элементов оборачиваемости
элементов оборотных средств, краткосрочных обязательств.
При снижении или потери финансовой и деловой активности характер-
ны следующие симптомы:
1. Низкие показатели оборачиваемости по всем видам средств в тече-
ние определенного промежутка времени.
2. Сокращение объема и количества осуществляемых операций.
3. Значительное увеличение нераспределенных финансовых ресурсов и
соответственно не использование финансового потенциала в течение опреде-
ленного периода времени.
4. Замедление темпов роста объемов деятельности.
Под финансовой несостоятельностью понимается невозможность
субъекта хозяйствования совершать финансово-хозяйственные операции в
полном объеме. Данное состояние характеризуется тем, что организация
находится на грани банкротства, но при условии осуществления финансовых
о
е
г
о
с
ы
н
а
з
в
а
т
ь
Х
а
д
ж
и
м
у
р
а
д
.
28
процедур оздоровления ее состояние может быть восстановлено. Для такого
состояния характерными являются следующие симптомы.
1. Прекращение всех финансовых операций.
2. Полное отсутствие финансового потенциала и ресурсов или очень
маленький объем последних.
3. Значительные нарушения в структуре финансово-экономических
средств.
Состояние банкротства характеризуется следующими симптомами.
1. Недостаток всех видов средств для погашения имеющихся обяза-
тельств в течение определенного периода времени.
2. Низкий уровень собственных средств (менее 25-30%) в течение
определенного периода времени.
3. Низкие (до1%) значение показателей рентабельности.
4. Высокое значение или постоянно увеличивающийся объем затрат
при неизменной или снижающейся тенденции показателей рентабельности.
5. Нарушение структуры обязательств 36.
При этом оценка финансового положения предприятия может прово-
дится как внутренними так и внешними пользователями.
К внутренним пользователям относится управленческий персонал
предприятия. Он принимает различные решения торгово-хозяйственного и
финансового характера. Например, на базе отчетности составляется финан-
совый план предприятия на следующий год, принимаются решения об уве-
личении или уменьшении объема реализации, ценах продаваемых товаров,
направлениях инвестирования ресурсов предприятия, целесообраз-ности
привлечения кредитов и т.д.
Среди внешних пользователей финансовой отчетности выделяются:
1) нынешние и потенциальные собственники предприятия, которым
необходимо определить увеличилась или уменьшилась доля собственных
средств предприятия и оценить эффективность использования ресурсов ру-
ководством предприятия;
о
е
г
о
с
ы
н
а
з
в
а
т
29
2) нынешние и потенциальные кредиторы, использующие отчетность
для оценки целесообразности представления или продления кредита, опреде-
ления условий кредитования, определения гарантий возврата кредита, оценки
доверия к предприятию как к клиенту;
3) поставщики и покупатели, определяющие надежность деловых свя-
зей с данным клиентом;
4) государство, прежде всего в лице налоговых органов, которые про-
веряют правильность составления отчетных документов, расчета налогов,
определяют политику;
5) аудиторские службы, проверяющие данные отчетности на соответ-
ствие законодательству и общепринятым правилам учета и отчетности с це-
лью защиты интересов инвесторов;
6) торгово-производственные ассоциации, использующие отчетность
для статистических обобщений по отраслям и для сравнительного анализа и
оценки результатов деятельности на отраслевом уровне и т.д.
Для анализа финансово-экономического состояния предприятия ши-
роко используются финансовые коэффициенты - относительные показатели,
выражающие отношения одних абсолютных финансовых показателей к дру-
гим.
В Методических указаниях по проведению анализа финансового состо-
яния организации, утвержденных Приказом ФСФО РФ от 23.01.01 г. №16
указано, что при оценке уровней относительных показателей, необходимо
учитывать, что однозначных критериев (нормативных значений) не суще-
ствует, поскольку они зависят, как от отраслевой специфики и размера пред-
приятия, так и от степени стабильности экономики в целом 25, С. 492.
Поэтому оптимальный набор показателей, наиболее объективно отра-
жающих тенденции изменения финансового состояния, формируется каждым
предприятием самостоятельно.
о
е
г
о
с
ы
н
а
з
в
а
т
ь
Х
а
д
ж
и
м
у
р
а
д
.
О
н
30
Как правило, они распределяются по следующим четырем группам: по-
казатели ликвидности; показатели финансовой устойчивости; показатели
рентабельности ; показатели деловой активности.
Основной информационной базой для расчета всех показателей явля-
ются: форма №1 « Бухгалтерская финансовая отчетность»; форма №2 « Отчет
о финансовых результатах» и форма №5 приложения к балансу [18, С.382].
1.5. Деловая активность и рентабельность
Деловая активность предприятия в финансовом аспекте проявляется,
прежде всего, в скорости оборота его средств. Рентабельность предприятия
отражает степень прибыльности его деятельности. Анализ деловой активно-
сти заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных финан-
совых коэффициентов оборачиваемости и рентабельности, которые являются
относительными показателями финансовых результатов деятельности пред-
приятия.
Наиболее важные коэффициенты деловой активности, полученные при
различных вариантах знаменателя относительного показателя следующие.
Коэффициент оборачиваемости мобильных средств (оборотных акти-
вов) показывает скорость оборота всех мобильных средств (оборотных акти-
вов) предприятия. Рост характеризуется положительно, если сочетается с ро-
стом коэффициентом оборачиваемости материальных оборотных активов, и
отрицательно, если коэффициент оборачиваемости материальных оборотных
активов уменьшается.
Коэффициент общей оборачиваемости капитала отражает скорость
оборота (в количестве оборотов за период) всего капитала предприятия. Уве-
личение означает ускорение кругооборота средств предприятия или инфля-
ционный рост цен [15, С.238].
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности показыва-
ет скорость оборота дебиторской задолженности. Если данный коэффициент
рассчитывается по сумме погашенной дебиторской задолженности, то его
о
е
г
о
с
ы
н
а
з
в
а
т
ь
Х
31
рост может отражать сокращение продаж в кредит, а снижение – увеличение
объема коммерческого кредита, предоставляемого покупателям. Средний
срок оборота дебиторской задолженности характеризует средний срок пога-
шения дебиторской задолженности. Положительно оценивается снижение
данного коэффициента и наоборот.
Коэффициент оборачиваемости материальных оборотных активов от-
ражает число оборотов запасов предприятия за анализируемый период. Сни-
жение свидетельствует об относительном увеличении производственных за-
пасов и незавершенного производства или о снижении спроса на готовую
продукцию.
Коэффициент оборачиваемости готовой продукции показывает ско-
рость оборота готовой продукции. Рост означает увеличение спроса на про-
дукцию предприятия, снижение – затоваривание готовой продукции в связи
со снижением спроса.
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности показы-
вает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого
предприятию. Рост означает увеличение скорости оплаты задолженности
предприятия, снижение – рост покупок в кредит. Средний срок оборота кре-
диторской задолженности отражает средний срок возврата долгов предприя-
тия (за исключением обязательств перед банком и по прочим займам).
Фондоотдача основных средств и прочих внеоборотных активов харак-
теризует эффективность использования основных средств и прочих внеобо-
ротных активов, измеряемую величиной продаж, приходящейся на единицу
стоимости средств.
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала показывает
скорость оборота собственного капитала, что для акционерных обществ
означает активность средств, которыми рискуют акционеры. Резкий рост от-
ражает повышение уровня продаж, которое должно в значительной степени
обеспечиваться кредитами и, следовательно, снижать долю собственников в
о
е
г
о
с
ы
н
а
з
в
а
т
ь
32
общем капитале предприятия. Существенное снижение данного коэффициен-
та отражает тенденцию к бездействию части собственных средств [26, С.195].
Рентабельность – это относительный показатель, определяющий уро-
вень доходности бизнеса. Показатели рентабельности характеризуют эффек-
тивность работы предприятия в целом, доходность различных направлений
деятельности (производственной, коммерческой, инвестиционной и т. д.);
они более полно, чем прибыль характеризуют окончательные результаты хо-
зяйствования, потому что их величина показывает соотношение эффекта с
наличными или потребленными ресурсами.
Рентабельность активов, или экономическая рентабельность, является
комплексным показателем, дающим оценку результатам основной деятель-
ности организации.
Следует различать показатели экономической и финансовой рента-
бельности. Экономическая рентабельность – параметр, исчисленный исходя
из величины прогнозной (потенциальной) прибыли, отраженной в бизнес-
плане инвестиционного или инновационного проекта (программы). Финансо-
вая рентабельность определяется на базе реальной прибыли, включенной в
финансовую (бухгалтерскую) отчетность предприятия.
Показатели рентабельности характеризуют финансовые результаты и
эффективность деятельности предприятия. Они измеряют доходность пред-
приятия с различных позиций и группируются в соответствии с интересами
участников экономического процесса, рыночного обмена. Поэтому они обя-
зательны при проведении сравнительного анализа и оценке финансового со-
стояния предприятия. При анализе производства показатели рентабельности
используются как инструмент инвестиционной политики и ценообразования
[27, С.275].
Анализ коэффициентов рентабельности проводится путем разложения
исходных показателей по качественным и количественным характеристикам.
Наиболее важные коэффициенты рентабельности, полученные при раз-
личных вариантах знаменателя относительного показателя следующие.
о
е
г
о
с
ы
н
а
з
в
а
т
ь
Х
а
д
ж
и
м
у
р
а
д