24
Давыдовой, А.Ю. Беликова, модель Р.С. Сайфуллина-Г.Г. Кадыкова, модель
О.П. Зайцевой, модель А.Д. Шеремета, Р.С. Сайфулина.
Главный недостаток моделей дискриминантного анализа состоит в том,
что они не позволяют дать количественной оценки степени банкротства, а дают
лишь ее качественную оценку, как низкую, высокую, очень высокую и т.д.
Кроме того, во всех моделях, использующих дискриминантный анализ,
существует так называемая «зона неопределенности», при попадании в
которую расчетного итогового показателя нельзя сделать однозначный вывод о
вероятности банкротства.
Данные недостатки обусловили возникновение logit-модели
прогнозирования банкротства. Logit-анализ позволяет строить модели
нелинейной зависимости между параметрами финансового состояния
предприятия. Кроме того, в отличие от дискриминантных моделей, способных
определять лишь качественную степень вероятности банкротства, в logit-
моделях не возникает проблем с однозначной интерпретацией
результирующего показателя этой вероятности. Он может принимать значения
только в интервале от 0 до 1 и определяет номинальное значение вероятности
наступления банкротства. Также в logit-моделях отсутствуют и «зоны
неопределенности», присущие дискриминантным моделям.
Logit- модели разрабатывались как зарубежными, так и российскими
авторами. К числу наиболее известных из них следует отнести модель
Дж.Ольсона, Логит-регрессионная модель Г.В. Савицкой
Скоринговые модели и методы рейтингового анализа вероятности
банкротства схожи. Скоринговый подход к оценке платежеспособности
предприятия заключается в анализе статистики по предприятиям по их
исполнению обязательств перед кредиторами, информация о которых
содержится в бюро кредитных историй. Схожесть скоринговых и рейтинговых
моделей состоит в том, что в них присутствует рейтинг (класс) у предприятия,
помимо этого присутствуют балльная оценка и присвоение рейтинга
финансовым показателям.
25
Отличие заключается в том, что в результате присваивается рейтинг и
предприятие относится к классу платежеспособности, т.е. производится
помимо оценки еще и классификация. Также в результате скоринга получается
рейтинг у предприятия и рейтинг у финансовых коэффициентов, описывающих
предприятие. К числу основных скоринговых моделей, получивших
наибольшее распространение в российской аналитической практике, следует
отнести Модель Бивера, модель Донцовой – Никифоровой, модель Г.В.
Савицкой.
Методика прогнозирования вероятности банкротства с использованием
различных моделей как российских, так и зарубежных авторов отражена в
Приложении 3. Следует заметить, что выбор конкретных моделей
прогнозирования вероятности банкротства предприятия должен
осуществляться с учетом их преимуществ и недостатков, анализ которых
выполнен в таблице 1.
Таблица 1
Преимущества и недостатки зарубежных моделей прогнозирования
вероятности банкротства
Зарубежные методики оценки
несостоятельности (банкротства)
Российские методики оценки
несостоятельности (банкротства)
преимущества
недостатки
преимущества
недостатки
Возможность
дистанционной
оценки; Охват
большого массива
наблюдаемой
совокупности
данных;
Возможность
наблюдения за
трендом и
изменением
финансовых
коэффициентов;
Выявление
признаков
ухудшения
показателей на
ранних стадиях;
Удовлетворительна
я трудоемкость
расчетов;
Длительный
Задержка
публикаций
финансовых
отчетов кризисных
предприятий;
Отсутствие
реальной картины
экономического
положения
предприятия;
Отражение
различных сторон
деятельности
предприятия Не
принятие во
внимание
специфических
особенностей
деятельности
предприятия;
Отсутствие учета
макроэкономически
Предназначены
преимущественно
для
отечественных
предприятий;
Возможность
использования в
российских
условиях; Учет
инфляционных
факторов в силу
применения
относительных
коэффициентов;
Основаны на
использовании
российского
законодательства
; Имеют
особенности
применения
методики для
Не учитывают
макроэкономически
е факторы;
Зачастую
отсутствие
логической
количественной
взаимосвязи между
показателями; Не
учитывают
качественные
показатели
деятельности
организации;
Недостаточная
обоснованность
применения
отдельных
показателей,
включенных в
модель;
Отсутствие четкой
26
горизонт
прогнозирования.
х факторов;
Требование
больших
временных затрат.
различных
категорий
предприятий;
Возможность
оценки ситуации
на различных
уровнях
управления;
Понятность
интерпретации
результатов.
законодательно
определенной
методики расчета
конкретных
финансовых
коэффициентов
Несмотря на широкое распространение рассмотренных выше методик
прогнозирования вероятности банкротства предприятия, полученных с их
использованием данных не всегда бывает достаточно для определения причин
ухудшения финансового состояния предприятия и принятия необходимых мер,
направленных на его финансовое оздоровление. В связи с этим, применению
данных методик должен предшествовать расчет показателей, характеризующих
финансовое состояние предприятия, а также их изучение в динамике. Это
прежде всего показатели рентабельности, деловой активности,
платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия. Методика
расчета данных показателей представлена в Приложении 4. Ключевая роль в
системе показателей финансового состояния предприятия принадлежит
показателям ликвидности, которые характеризуют уровень
платежеспособности предприятия. Анализ динамики данных показателей
позволяет оценить угрозу возникновения банкротства на ранних этапах
развития кризисной ситуации в организации, а следовательно предотвратить ее
ухудшение.
Показатели ликвидности рассчитываются как отношение ликвидных
средств в активе баланса к сумме краткосрочных обязательств по пассиву. Чем
выше значение показателя, тем устойчивее финансовое положение
организации. В зависимости от степени ликвидности, активы и пассивы
организации принято делить на группы. Данная группировка представлена в
виде таблицы 2
Таблица 2
27
Группировка активов и пассивов по степени ликвидности
12
Показатель
Расчет показателя по строкам
баланса
АКТИВ
Абсолютно и наиболее ликвидные
активы (А1)
денежные средства организации и
краткосрочные финансовые вложения
(стр. 1240+1250)
Быстрореализуемые активы (А2)
дебиторская задолженность и прочие
оборотные активы
(стр. 1230+1260)
Медленно реализуемые активы (А3)
запасы, НДС, долгосрочные
финансовые вложения (стр.
1210+1220+1170)
Трудно реализуемые активы (А4)
внеоборотные активы (стр. 1100 - 1170)
ПАССИВЫ
Наиболее срочные обязательства (П1)
кредиторская задолженность, а также
ссуды, не погашенные в срок (стр.
1520)
Краткосрочные обязательства (П2)
краткосрочные кредиты и заёмные
средства (стр. 1510+1550)
Долгосрочные обязательства (П3)
долгосрочные кредиты и заёмные
средства (стр. 1400)
Собственный капитал и другие
постоянные пассивы (П4)
(стр. 1300+1530+1540)
Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу,
которые сгруппированы по их ликвидности, с обязательствами по пассиву,
которые тоже сгруппированы, но только по срокам их погашения. Отметим, что
баланс считается ликвидным в том случаи, если выполняется данная система
неравенств (соотношение текущих поступлений и платежей): А1 ≥ П1; А2 ≥ П2;
А3 ≥ П3; А4 ≤ П4
13
.
Более полно оценить платежеспособность организации позволяют
коэффициенты ликвидности, которые сведены в таблицу 3.
Таблица 3
Коэффициенты ликвидности предприятия
14
Наименование
показателя
Методика расчета
характеристика
Коэффициент
абсолютной
ликвидности
321
..
ППП
средстваденежные
К
ла
Отражает способность
предприятия погасить свою
краткосрочную
12
Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие/ Коллектив авторов, под общей ред. В.И. Бариленко. – 4-е
изд.., перераб. – М.: Кнорус, 2017. с. 172
13
Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие/ Коллектив авторов, под общей ред. В.И. Бариленко. – 4-е
изд.., перераб. – М.: Кнорус, 2017. с. 172
14
Барнгольц С.Б. Методология экономического анализа действующего хозяйствующего субъекта: Учебное
пособие. 3-е изд. перераб. и доп.. – М.: Финансы и статистика, 2014. с. 307
28
задолженность за счет
средств, которые находятся
на ее расчетном счете,
краткосрочных финансовых
вложений, с условием, что
их с лёгкостью возможно
конвертировать
Коэффициент быстрой
ликвидности
321
321
..
ППП
ОАпрочиеЗААА
К
лт
Отражает возможность
предприятия покрыть свою
краткосрочную
кредиторскую
задолженность, при этом
используя, помимо средств
на расчетном счете и в
краткосрочных финансовых
вложениях, также и
дебиторскую
задолженность
Коэффициент текущей
ликвидности
321
321
..
ППП
ААА
К
лт
Показывает, какую долю
краткосрочных
обязательств предприятие
сможет погасить, в случае,
если оно мобилизует все
свои оборотные средства (в
том числе запасы,
незавершенное
производство)
Расчет коэффициента ликвидности при оценке вероятности банкротства
необходим не только для определения уровня платежеспособности
предприятия. Он является важным элементом в системе показателей оценки
удовлетворительной структуры баланса. Помимо коэффициента текущей
ликвидности в данную систему также включаются следующие показатели:
1) коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами;
2) коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.
Данная система показателей была установлена Постановлением Правительства
РФ от 20.05.94 № 498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о
несостоятельности (банкротстве) предприятий». В рамках действующего
законодательства показатели удовлетворительности структуры баланса не
являются основанием для признания предприятия банкротом. Однако система
29
этих показателей вполне может быть применена для оценки риска утраты
платежеспособности.
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами
характеризует наличие собственных оборотных средств, необходимых для
финансовой устойчивости предприятия, и определяется как отношение
разности между объемом источников собственных средств и стоимостью
внеоборотных активов к общей сумме оборотных активов предприятия.
Методика расчета данного показателя характеризуется следующей формулой:
балансаактиваразделаIIитог
балансаактиваразделаIитогбалансапассиваразделаIIIитог
К
ОСС
15
(1)
Структура баланса признается неудовлетворительной, а предприятие
неплатежеспособным, если значение коэффициента на конец отчетного периода
менее 0,1.
Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности
характеризует определяемое на базе оценки динамики балансовых показателей
наличие реальной возможности предприятия восстановить либо утратить
платежеспособность в течение определенного периода. Коэффициент
рассчитывается как отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности
к его установленному минимально допустимого значению. Причем
рассчитывается он по-разному в зависимости от результатов проведенного
ранее анализа. Так, если коэффициент текущей ликвидности меньше 2, а
коэффициент обеспеченности собственными средствами меньше 0,1
рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности. Расчет
осуществляется по следующей формуле
16
:
2
6*
01
1
Т
КК
К
К
К
К
тлтл
тл
тлмин
тлрасч
вп
(2)
15
Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие/ коллектив авторов; под общ. ред. В.И. Бареленко. 4-е изд.,
перераб.. – М.: Кнорус, 2017. с. 79
16
Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие/ коллектив авторов; под общ. ред. В.И. Бареленко. 4-е изд.,
перераб.. – М.: Кнорус, 2017. с. 80
30
Где К
тл1,0
– коэффициент текущей ликвидности на начало и конец
отчетного периода соответственно;
К
тлмин
– минимально допустимое значение коэффициента текущей
ликвидности (2,0);
6 – период восстановления платежеспособности, равный 6 месяцам;
Т-продолжительность отчетного периода в месяцах.
Если полученный коэффициент будет иметь значение больше 1, то может
быть принято решение о наличии у предприятия реальной возможности
восстановить свою платежеспособность в течение ближайшего полугодия.
Когда значения коэффициента текущей ликвидности и коэффициента
обеспеченности собственными средствами соответствуют нормативам
рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности. Расчет
осуществляется по аналогичной формуле, но исходя из значения периода
утраты платежеспособности равного 3 месяцам. Если полученное значение
коэффициента будет меньше 1, то должно быть принято решение о том, что в
ближайшие 3 месяца предприятие может утратить свою платежеспособность и
не сможет выполнять свои обязательства перед кредиторами.
В российской аналитической практике при определении признаков
банкротства предприятия также рассчитывается коэффициент риска
банкротства, учитывающий платежеспособность и финансовую независимость
предприятия. Расчет данного показателя осуществляется по следующей
формуле
17
:
средствхсобственныизаемныхесоотношени
К
К
тл
бр
..
(3)
Поскольку минимально допустимый уровень коэффициента текущей
ликвидности составляет 2, а минимально допустимый уровень соотношения
заемных и собственных средств равен 1, то минимально допустимый размер
коэффициента риска банкротства равен 2. Если такой показатель не достигает
17
Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие/ коллектив авторов; под общ. ред. В.И. Бареленко. 4-е изд.,
перераб.. – М.: Кнорус, 2017. с. 82
31
2, то можно сделать вывод о том, что предприятие находится в зоне риска
банкротства. При этом чем ниже значение показателя, тем больше следует
считать риск потенциального банкротства предприятия.
Таким образом, оценка и прогнозирование вероятности банкротства
предприятия осуществляется с использованием различных методов и моделей.
Вместе с тем, принимая во внимание различную точность прогноза, а также
различные требования, предъявляемые к исходным данным для
прогнозирования, в процессе анализа целесообразно применение различных
методов и моделей.
Выводы:
Банкротство представляет собой сложную экономико – правовую
категорию, которая характеризует признанную арбитражным судом
неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования
кредиторов по оплате обязательных платежей. Причины банкротства
предприятия могут быть обусловлены как внешними, так и внутренними
факторами. Основными из них являются неблагоприятная экономическая,
политическая и социальная ситуация в стране, низкая эффективность
управления предприятием, недостаток инвестиционных ресурсов, производство
неконкурентоспособной продукции и т.д.
Отношения несостоятельности (банкротства) выступают специальным
объектом законодательно – нормативного регулирования. Регулирование
данных отношений в РФ осуществляется на законодательном, учетно –
информационном и методическом уровне. Также законодательством РФ
предусмотрена необходимость создания специальных контрольно – надзорных
органов в сфере банкротства и финансового оздоровления, которые
обеспечивают контроль за финансовым состоянием должника на различных
этапах процедуры банкротства.
В целях предотвращения банкротства и выявления его признаков на
ранних стадиях кризисного состояния предприятия, используются различные
методы и модели прогнозирования вероятности банкротства, разработанные
32
как зарубежными, так и российскими авторами. Данные модели позволяют
оценить вероятность наступления банкротства путем установления
зависимости (как линейной, так и нелинейной) между различными
параметрами, характеризующими финансовое состояние предприятия. Выбор
моделей прогнозирования должен осуществляться с учетом их преимуществ и
недостатков, а требований, предъявляемых к исходной информации.
Глава 2. Анализ финансового состояния лизинговой компании
"Камаз"
2.1 Характеристика финансово-хозяйственной деятельности
АО «Лизинговая компания «Камаз» (сокращенное наименование АО
«Камаз - лизинг») было образована в декабре 2002 г. путем выделения в
структуре АО «Камаз» самостоятельного департамента лизинга. Организация
была создано с целью продвижения продукта «Лизинг от производителя» на
территории России. Перед созданным подразделением ставилась цель
реализации 10% от общего числа выпущенных грузовиков на условиях лизинга.
Численность персонала на момент создания компании составляла 2 человека.
Уже через год с момента образования Департамента лизинга, ему было
присвоено 51 место в рейтинге крупнейших лизинговых компаний России. Уже
через год с момента образования стоимость заключенных договоров составила
1,1 млрд. рублей, реализовано 778 единиц автотехники (4% от общих продаж
ОАО «КАМАЗ»). Чистая прибыль компании по итогам года составила 96 млн.
рублей.
В 2004 г. Департамента лизинга в рейтинге лизинговых компаний
переходит с 51 места на 15. Лизинговое подразделение АО «КАМАЗ» занимает
3-е место в рейтинге «КомТранс» в номинации «Лизинг коммерческой
автотехники».
В 2005 г. Департамент лизинга преобразован в АО «Лизинговая компания
«КАМАЗ» (ЛК«КАМАЗ»). Сделан первый шаг в создании Группы компаний,
работающих под единым брендом «КАМАЗ-ЛИЗИНГ». По итогам года в
33
рейтинге «КомТранс» ЛК «КАМАЗ» переместилась с 3-го места на 1-е, а в
рейтинге РА «Эксперт» – с 15-го места на 13-е. Рейтинг журнал «Финанс»
определил ЛК «КАМАЗ» 9-е место в России. Реализовано 2661 единица
автотехники (12% от общих продаж АО «КАМАЗ»). Стоимость заключенных
договоров превысила психологически важный уровень 10 млрд. рублей. Чистая
прибыль составила 1031 млн. рублей.
В 2006 г. АО «Камаз - Лизинг» были открыты первые филиалы в городах:
Москва, Казань, Краснодар, Санкт-Петербург и др. В рейтинге лизинговых
компаний, работающих на рынке грузового автотранспорта. АО «Камаз -
лизинг» занимает 1-е место, и становится лидером отрасли. Клиентам
отгружено 3022 единиц автотехники (10% от общих продаж ОАО «КАМАЗ»).
Стоимость заключенных договоров возросла до 13 млрд. руб.
В 2008 г. В Москве создано дочернее общество ООО «КАМАЗ-ЛИЗИНГ-
Сервис». Взят в управление и включен в группу компаний «КАМАЗ–ЛИЗИНГ»
Набережночелнинский автоцентр «КАМАЗ». Новые методы и алгоритмы
управления автоцентром легли в основу эталонной бизнес-модели, пригодной
для управления всеми дилерскими подразделениями АО «КАМАЗ». Клиентам
отгружено 4318 единиц техники, в том числе: 3778 грузовиков, 96 автобусов
НЕФАЗ и 444 автоприцепа, что составило 13% от общих продаж АО
«КАМАЗ». В том же 2008 году АО «Камаз - лизинг» установила абсолютный
рекорд, превзойдя доход, полученный в аналогичном периоде прошлого года
более чем в 2 раза, и стала самой эффективной компанией в составе ОАО
«КАМАЗ».
В 2015 г. АО «Камаз - лизинг» созданы два новых лизинговых продукта:
«Автобус» и уникальное предложение лизинг «Особенный» с удорожанием 2%
в год, реализована программа по передаче в лизинг автомобилей КАМАЗ и
автобусов НЕФАЗ, работающих на компримированном природном газе по
Республике Татарстан, заключен первый договор на передачу в лизинг автобуса
«Bravis» производства ООО «КАМАЗ-Марко».