46
краткосрочные обязательства в установленные сроки, что может повлечь его
банкротство
80
.
Системы анализа банкротства предприятия, как правило, содержат в
себе показатели, которые наиболее подробно отражают финансовое
состояние предприятия и впоследствии помогают дать комплексную
характеристику вероятности банкротства.
Наиболее распространѐнные методы прогнозирования вероятности
банкротства организации представлены на рисунке 1.
1. Методика прогнозирования с помощью коэффициента
Бивера
Методы оценки вероятности
банкротства
2. Пятифакторная модель расчета индекса
кредитоспособности Альтмана
3. Модель Р. Лиса
4. Модель Р. Таффлера
5. Модель Сайфуллина-Кадыкова.
6. Модель Спрингейта
Рисунок 1. Методы оценки вероятности банкротства
Рассмотрим данные методики более подробно.
1. Методика прогнозирования с помощью коэффициента Бивера.
Методика представляет собой деление чистой прибыли на сумму всех
обязательств у предприятия. У. Бивер выбрал из основных финансовых
аналитических коэффициентов 5 основных, которые лучше всего
80
Крейнина, М.Н. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки [Текст] / М.Н. Крейнина. - М.: ИКЦ
«ДИС», 2017. – 285 с.
47
прогнозировали банкротство. Наилучший показатель оценки финансового
состояния, по словам Бивера – отношение чистых денежных потоков к сумме
обязательств. Выделенные коэффициенты он объединил в систему
показателей.
В первую группу относятся финансово устойчивые предприятия, ко
второй группе за пять лет до банкротства, а в третью за 1 год до банкротства.
Если значение коэффициента Бивера не превышает 0.2, то это говорит о
неудовлетворительной структуре баланса у предприятия. Рекомендуемые
значения показателя У. Бивера находятся в интервале от 0.17 до 0.4.
2. Пятифакторная модель расчета индекса кредитоспособности
Альтмана. Формула расчета имеет вид: Z = 0,717 × X1 + 0,847 × X2 + 3,107 ×
X3 + 0,420 × X4 + 0,998 × X5 где
X1 — Оборотный капитал / Актив;
X2 — Нераспределенная прибыль (убыток) / Актив;
X3 — Прибыль до налогообложения / Актив;
X4 — Собственный капитал / Долгосрочные обязательства +
Краткосрочные обязательства;
Х5 — Выручка / Актив.
Вероятность банкротства определяется следующим образом: - при Z <
1,23 = вероятность составляет 70–100% ; - при 1,23 < Z < 2,9 =
неопределенная зона; - при Z > 2,9 = вероятность близка к 0. 3.
Модель Р. Лиса. Формула для оценки вероятности банкротства
представлена ниже. 16 Z = 0,063 × Х1 + 0,092 × Х2 + 0,057 × Х3 + 0,0014 ×
Х4 где Х1 = Оборотный капитал / Активы; Х2 = Прибыль до
налогообложения / Активы; Х3 = Нераспределенная прибыль / Активы; Х4 =
Собственный капитал / (Краткосрочные + Долгосрочные обязательства).
48
Если Z меньше 0,037, то банкротство вероятно, если больше, то предприятие
можно считать финансово устойчивым.
4. Модель Р. Таффлера. Расчѐт осуществляется по формуле: Z = 0,53 ×
Х1 + 0,13 × Х2 + 0,18 × Х3 + 0,16 × Х4 где
Х1 — (Прибыль до налогообложения / Краткосрочные обязательства);
Х2 — (Оборотные активы / Активы);
Х3 — (Краткосрочные обязательства / Активы);
Х4 — (Выручка / Актив).
Нормативные значения:
- при Z > 0,3 - низкая вероятность;
- при Z < 0,2 - высокая вероятность.
5. Модель Сайфуллина-Кадыкова. Российские экономисты
постарались адаптировать модели предсказания банкротства к условиям
отечественной экономики. Р.С. Сайфуллин и Г.Г. Кадыков предложили
следующую формулу:
R = 2 × K1 + 0,1 × K2 + 0,08 × K3 + 0,45 × K4 + K5 где
К1 Собственный капитал — Необоротные активы) / Оборотные
активы);
К2 — (Оборотные активы / Краткосрочные обязательства);
К3 (Выручка от продаж / Общая величина капитала (активов));
К4 — (Чистая прибыль / Выручка); К5 - (Чистая прибыль /
Собственный капитал).
Если R равно 1 и больше — предприятие имеет удовлетворительное
финансовое состояние. При итоговом показателе R 1 – низкой.
6. Модель Спрингейта
Формула для оценки вероятности банкротства следующая.
49
Z = 1,03 × K1 + 3,07 × K2 + 0,66 × K3 + 0,4 × K4 где
K1 — Оборотный капитал / Активы;
K2 — (Прибыль до налогообложения + Проценты к уплате) / Активы;
К3 — Прибыль до налогообложения / Краткосрочные обязательства;
К4 — Выручка / Активы.
Если результат больше 0,862, то банкротство предприятия
маловероятно, если меньше, то банкротство вероятно. По данным моделям
можно оценить вероятность банкротства конкретной организации и на
основании результатов провести мероприятия по предупреждению
банкротства компании.
Выводы по главе 1:
Финансовое состояние проявляется в платежеспособности
предприятий, в способности вовремя оплачивать счета поставщиков,
погашать долги по оплате труда работникам предприятия, оплачивать
налоги.
Финансовое состояние предприятия – это отображение его
финансовой устойчивости на определенный момент времени,
обеспеченности необходимыми финансовыми ресурсами в целях реализации
хозяйственной деятельности и погашения своих кредитных обязательств.
В свою очередь, финансовая устойчивость предприятия представляет
собой такое состояние, распределение и использование финансовых
ресурсов, которое гарантирует развитие и расширение предприятия на основе
роста прибыли и обеспечивает платежеспособность в условиях
потенциального риска.
Понятие финансовой устойчивости широко используется при анализе
финансового состояния предприятия и оценке инвестиционной
50
привлекательности, но, несмотря на повсеместное применение данного
термина, однозначного определения, закрепленного законодательно, не
существует и потому она является сложной с точки зрения содержания
характеристикой экономического состояния предприятия.
Основными задачами анализа финансового состояния предприятия
для внешних пользователей являются: объективная оценка достигнутого
уровня финансового состояния предприятия, а также оценка изменения этого
уровня за анализируемый период; выявление причин отклонений в уровне
финансового состояния от нормативного и характере изменения финансового
состояния предприятия в динамике; подготовка выводов и рекомендаций, в
которых оценивается возможность и условия взаимоотношений с
анализируемым предприятием. Среди направлений анализа финансового
состояния предприятия выделяют: анализ ликвидности и
платежеспособности; анализ финансовой устойчивости; анализ деловой
активности и рентабельности.
51
Глава 2. Анализ финансового состояния деятельности
предприятия
2.1.Организационно-экономическая характеристика предприятия
Объединенная компания РУСАЛ – один из крупнейших в мире
производителей алюминия. Основную часть продукции компании
составляют первичный алюминий, алюминиевые сплавы, фольга и
глинозем. Активы ОК РУСАЛ включают в себя весь комплекс предприятий,
задействованных в цепочке производства конечного продукта, – от
горнодобывающих комбинатов до алюминиевых и фольгопрокатных заводов.
Это позволяет компании контролировать все этапы производственного
процесса, обеспечивая высокое качество продукции.
Заводы и представительства РУСАЛа находятся в 19 странах на пяти
континентах. При этом основные производственные мощности РУСАЛа
расположены в Сибири, что дает компании два важных преимущества:
доступ к возобновляемой и экологически чистой гидроэлектроэнергии и
близость к самому перспективному мировому рынку – Китаю.
В условиях продолжающегося дисбаланса спроса и предложения на
мировом рынке первичного алюминия РУСАЛ оптимизирует собственное
производство. Компания приостанавливает выпуск металла на наименее
эффективных заводах с целью перепрофилирования на выпуск продукции с
высокой добавленной стоимостью. Взамен РУСАЛ строит новые
высокоэффективные алюминиевые заводы в Восточной Сибири, которые
позволят компании обеспечить своих клиентов алюминием, когда баланс
спроса и предложения на рынке восстановится.
52
Доступ к богатым месторождениям бокситов позволяет РУСАЛу
обеспечивать свое производство собственным сырьем как минимум на
ближайшие 100 лет.
РУСАЛ входит в тройку самых эффективных производителей
алюминия в мире и планирует выйти по этому показателю на первое место.
Собственная научно-техническая база позволяет компании создавать и
внедрять новые разработки, оптимизирующие производство и снижающие
его себестоимость.
Масштаб деятельности РУСАЛа, его конкурентоспособность и
потенциал, а также хорошие перспективы для алюминиевой отрасли создают
прочную основу для долгосрочной и успешной деятельности компании в
интересах сотрудников, акционеров, населения стран и регионов ее
присутствия. Именно на реализацию этой цели направлена стратегия
устойчивого развития РУСАЛа.
ОК РУСАЛ производит диверсифицированную номенклатуру
продукции. Почти половину (45%) реализуемой продукции составляет
продукция с высокой добавленной стоимостью (алюминиевый лист, слитки,
катанка, литейные сплавы, цилиндрические слитки и др.).
Компания поставила цель увеличить к 2020 году ее долю до 55%. К
основным видам продукции Компании относится первичный алюминий,
алюминиевые сплавы, фольга и глинозем. Более подробно виды продукции,
выпускаемые Компанией, представлены в таблице 2.
Таблица 2
Основные виды продукции
Вид продукции
Отраслевое применение
Описание
Первичный
алюминий
Глинозем и
Транспортная, строительная,
электротехническая и
упаковочная отрасли
Первичный алюминий
производится в
соответствии с
53
бокситы
Алюминий
высокой чистоты
промышленности
Являются промежуточными
продуктами, из которых
производят алюминий
Электроника, производство
компьютерных жестких дисков и
конденсаторной фольги
международными
стандартами качества,
российскими ГОСТами и
техническими
спецификациями,
разработанными по
запросам потребителей
Производство глинозема
производится способом
Байера
ОК РУСАЛ является
единственным
производителем
алюминия высокой
чистоты на территории
России и СНГ
Алюминиевые
сплавы
Транспортная, строительная,
электротехническая и
упаковочная отрасли
промышленности
ОК РУСАЛ обладает
современным литейным
комплексом и выпускает
высококачественные
сплавы на основе
алюминия.
Фольга и
упаковка
Алюминиевые
порошки, пудры
и гранулы
Пищевая, фармацевтическая,
строительная, табачная и
парфюмерно‐косметическая
отрасли.
Металлургическая, химическая,
энергетическая, горнорудная и
строительная отрасли
промышленности, производство
военной техники
Предприятия ОК РУСАЛ
выпускают фольгу
толщиной от 5 до 240
микрон, гибкую упаковку
на ее основе,
алюминиевую ленту и
фольгу для бытовых и
технических целей.
ОК РУСАЛ является
крупнейшим российским
производителем
порошковой продукции
из алюминия.
Катанка
Кабельное производство, черная
металлургия, производство
метизных изделий
ОК РУСАЛ выпускает
катанку в соответствии с
ГОСТом и
международными
техническими условиями.
Продукт прошел
аттестацию у
крупнейших российских
и зарубежных
производителей
кабельно‐проводниковой
54
продукции
Кремний
Галлий
Металлургическая, химическая,
электротехническая отрасли
промышленности, производство
солнечных батарей.
Производство химических
соединений, которые
используются в солнечной
энергетике и электронной
промышленности.
ОК РУСАЛ выпускает
металлургический
кремний для
производства сплавов
системы AlSi, а также
рафинированный
кремний.
ОК РУСАЛ производит
металлургический галлий
высокой чистоты
(99,99% и 99,999%)
Корунд
Производство абразивных
инструментов, керамической и
огнеупорной продукции
ОК РУСАЛ — крупнейший
в России и один из
крупнейших в мире
производителей белого
электрокорунда
Система корпоративного управления ОК РУСАЛ основана на
признанных принципах корпоративного управления, включая прозрачность и
ответственность принимаемых органами управления решений, эффективную
защиту прав акционеров и взаимодействие с другими заинтересованными
сторонами. Компания постоянно совершенствует систему корпоративного
управления, внедряя лучшие мировые практики, а также обеспечивая
соответствие деятельности органов управления законодательству,
международным стандартам и требованиям листинга. Подходы и принципы
организации системы корпоративного управления закреплены в Уставе
Компании, Кодексе корпоративного управления, Кодексе корпоративной
этики, а также в других внутренних документах, регламентирующих
деятельность органов управления и контроля.
Организационная структура управления ОК РУСАЛ является
линейной, представлена на рисунке 1.
55
Рисунок 2. Организационная структура управления ОК РУСАЛ
В таблице 2 проведѐм анализ динамики финансовых результатов на
основании отчѐтов о финансовых результатах ОК «РУСАЛ», представленных
в приложениях 1, 2.
Таблица 2
Анализ динамики финансовых результатов ОК «РУСАЛ» за 2016-
2018 годы, тыс.руб.
Показатель
Значение по годам
Абс.
изменение,
тыс. руб.
Темп
прироста,
%
2016
2017
2018
2017
/
2016
2018
/
2017
2017
/
2016
2018
/
2017
Выручка
232053
28752
6
31086
6
55473
23340
23,9
1
8,12
Себестоимость
продаж
181105
21851
9
24659
9
37414
28080
20,6
6
12,85
Валовая прибыль
(убыток)
50948
69007
64267
18059
-4740
35,4
5
-6,87
Управленческие
расходы
39367
48432
52956
9065
4524
23,0
3
9,34