52
формирования
оборотных
средств
Проведем анализ финансовой устойчивости по величине излишка
(недостатка) собственных оборотных средств и представим в таблице 17.
Таблица 17
Анализ финансовой устойчивости по величине излишка (недостатка)
собственных оборотных средств
№
Показатель СОС
Значение показателя
изменения
2014 год
2015
год
2016 год
2014 к
2016
2015 к
2016
1
Источники формирования
собственных средств (капитал и
резервы)
90392
92660
93048
2656
388
2
Внеоборотные активы
113835
126922
128742
14907
1820
3
Наличие собственных
оборотных средств СОС1
-23443
-34262
-35694
-12251
-1,432
Долгосрочные обязательства и
кредиты
31417
40 000
39 694
8277
-306
Наличие собственных и
долгосрочных заемных
источников формирования
оборотных средств СОС2
5 738
4 000
-1738
Заемные средства
14581
22 262
4 747
-9834
-17515
Общая величина основных
источников средств СОС3
28 000
8 747
-19253
Общая сумма запасов
29974
47 502
50 271
20297
2769
Излишек (недостаток) СОС
-53417
-81 764
-85 965
-32548
-4201
Излишек (недостаток)функц.
Капитала
-41 764
-46 271
-4507
Излишек (недостаток)
источников формирования
оборотных средств
-19 502
-41 524
-61026
Из года в год (с 2014 года по 2016 год) наблюдается уменьшение
собственных оборотных средств. За отчетный период 2016 года наблюдается
недостаток собственных оборотных средств, рассчитанный по всем трем
вариантам, финансовое положение по данному признаку можно
охарактеризовать как кризисное. Все три показателя в анализируемом
периоде ухудшили свои значения по сравнению с 2014 и 2015 годом.
В качестве показателей финансовой устойчивости используют
показатели, характеризующие степень обеспеченности запасов и затрат
53
источниками их финансирования: коэффициент автономии, коэффициент
обеспеченности собственными оборотными средствами, индекс постоянного
актива, коэффициент покрытия инвестиций, коэффициент мобильности
имущества, коэффициент мобильности оборотных средств, коэффициент
обеспеченности запасов.
Расчет данных показателей представлен в таблице 18.
Таблица 18
Показатели финансовой устойчивости ООО «Альфа-К» за 2014-2016 гг.
№
Показатель ликвидности
Значение показателя
Изменение
показателя
(6гр.-5гр.)
Норма
2014 г.
2015 г.
2016 г.
1
2
4
5
6
7
8
1
Коэффициент текущей (общей)
ликвидности
1,14
1,05
1,04
-0,01
>=2
2
Коэффициент быстрой
(промежуточной ) ликвидности
0,61
0,66
0,49
-0,18
>=1
3
Коэффициент абсолютной
ликвидности
0,008
0,001
0,003
0,002
>=0,2
4
Коэффициент маневренности капитала
0,25
8,28
12,57
4,29
-
5
Коэффициенты обеспеченности
собственными средствами
-0,36
-0,27
-0,38
-0,11
>=0,1
6
Коэффициент манёвренности
оборотных активов
0,36
0,5
0,42
(0,08)
>=0,5
Наблюдается отклонение всех коэффициентов от нормы, как в 2014
году, так и к 2016 году. Коэффициент автономии показывает долю активов
предприятия, которые обеспечиваются собственными средствами. Ввиду
недостатка собственного капитала предприятие в значительной степени
зависит от кредиторов.
Коэффициент обеспеченности собственными средствами. Отсутствие
собственного оборотного капитал свидетельствует о том, что все оборотные
средства предприятия и, возможно, часть внеоборотных активов (при
отрицательном значении собственных оборотных средств) сформированы за
счет заемных источников.
54
Индекс постоянного актива- это отношение стоимости внеоборотных
активов к собственному капиталу и резервам, которое показывает, какая доля
собственных источников направляется на покрытие внеоборотных активов.
Коэффициент покрытия инвестиций характеризуют долю собственного
капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме активов предприятия.
В 2016 году показатель возрос, но ниже нормативного.
Для характеристики имущества рассчитывается коэффициент
мобильности имущества, который показывает какую долю в имуществе
занимают оборотные активы. Доля оборотных активов к уровню 2015 года
возросла на 0,003, что является положительным фактором. Но доля наиболее
мобильных средств (денежные средства и фин. вложения) в общей величине
оборотных средств сократилась.
2.3. Оценка уровня банкротства организации
На основе анализа финансовой отчетности предприятий в
отечественной и зарубежной аналитической практике существуют различные
модели прогнозирования риска деловой несостоятельности.
Более ранние модели прогнозирования банкротства были
одномерными, т.е. построенными на значениях какого-либо одного
коэффициента. Впоследствии они стали усложняться за счет вовлечения в
модели все большего количества коэффициентов.
Наиболее известной многомерной методикой прогнозирования
финансовой несостоятельности (неплатежеспособности) предприятий этого
типа является Z-счет Эдварда Альтмана. Альтман провел исследование 33
американских компаний в период первой половины 60-х годов по 22
финансовым коэффициентам.
В 1977 г. Альтман улучшил результаты первоначального исследования.
В своей работе они подробно изучили такие факторы, как капитализируемые
55
обязательства по аренде, применили прием сглаживания данных, чтобы
выровнять случайные колебания. Новая модель, названная ими «модель
Zeta», способна предсказывать банкротства с высокой степенью точности на
два года вперед и с меньшей, но все же приемлемой точностью (от 66 до
70%) на пять лет вперед.
Прямое применение модели Альтмана к прогнозированию
несостоятельности российских предприятий, на наш взгляд, не совсем
правомерно, по причине иной финансово-экономической среды, различиях в
бухгалтерском учете и других особенностей российского бизнеса.
В ООО «Альфа-К» величина Z – счета по модели Альтмана составляет:
Z = 1,2 * Х1 + 1,4 * Х2 + 3,3 * Х3 + 0,6 * Х4 + Х5;
Где х1 – собственный оборотный капитал/ сумма активов;
х2 – нераспределенная прибыль / сумма активов;
х3 – прибыль до уплаты процентов / сумма активов;
х4 – балансовая стоимость собственного капитала / заемный капитал;
х5 – объем продаж (выручка) / сумма активов.
В результате подсчета Z – показателя для конкретного предприятия
делается заключение:
- Если Z < 1,81 – вероятность банкротства составляет от 80 до 100%;
- Если 2,77 <= Z < 1,81 – средняя вероятность краха компании от 35 до
50%;
- Если 2,99 < Z < 2,77 – вероятность банкротства не велика от 15 до
20%;
- Если Z <= 2,99 – ситуация на предприятии стабильна, риск
неплатежеспособности в течении ближайших двух лет крайне мал.
Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет
95%, на два года – 83%, что является ее достоинством.
Для расчета необходимы следующие данные:
56
Таблица 19
Показатели бухгалтерского баланса
Показатели
На начало года
На конец года
1
2
3
1.Дебиторская
задолженность
81 390
43 667
2.Итог II раздела
128 973
94 492
3.Валюта актива баланса
255 895
223 234
4.Итог III раздела
92 660
93 048
5.Итог IV раздела
40 000
39 694
6.Итог V раздела
123 235
90 492
7.Выручка
296 027
243 377
8.Чистая прибыль
(2 235)
651
9.Прибыль до
налогообложения
93
2 272
Показатели на начало года:
1.Х
1
= (92 660-126 922) : 255 895=(-0,134)
2.Х
2
=(2 235) : 255 895=(-0,009)
3.Х
3
=93 : 255 895=0,0004
4.Х
4
=92 660 : (40 000+123 235)=0,568
5.Х
5
=296 027 : 255 895=1,157
Показатели на конец года:
1.Х
1
= (93 048-128 742) : 223 234=(-0,16)
2.Х
2
= 651 : 223 234 =0,003
3.Х
3
=2 272 : 223 234=0,01
4.Х
4
=93 048 : (39 694+90 492)=0,715
5.Х
5
=243 377 : 223 234=1,09
Z=(1,2×(-0,134)) + (1,4×(-0,0091)) + (3,3×0,0004) + (0,6×0,568) +
1,157=1,326
Z=(1,2×(-0,16)) + (1,4×0,003) + (3,3×0,01) + (0,6×0,715) + 1,09=1,364
Из расчётов видно, что на начало периода ООО «Альфа-К» имеет
среднюю вероятность банкротства, которая составляет от 80 до 100%, так как
имеет значение 1,326.
57
На конец периода средняя вероятность банкротства равна тому же
проценту как и на начало периода, но наблюдаются тенденции снижения
значения Z, оно приближается к 1,364.
С точки зрения финансового менеджера предприятия банкротство – это
неспособность предприятия финансировать текущую операционную
деятельность и погасить срочные обязательства. Банкротство является
следствием неравновесия финансовой системы воспроизводства капитала
предприятия, результатом его неэффективной ценовой и инвестиционной
политики.
Меры по предотвращению банкротства предприятия связаны с
эффективным управлением его финансами и производством, правильным
определением стратегических целей и тактики их реализации.
Целями финансовой стратегии предприятий в данной ситуации должны
быть:
- обеспечение их ликвидности и платёжеспособности на основе
оптимального сочетания собственных и заёмных источников средств;
- получение прибыли и соответствующего уровня рентабельности,
достаточного для удовлетворения всех своих потребностей для основной,
инвестиционной и финансовой деятельности.
Главный вывод, который можно сделать на основе проведнного
анализа: выбор стратегии предотвращения банкротства и эффективность мер
предприятий по внедрению рыночных механизмов зависит от системы
управления финансами на предприятии. Она в свою очередь определяется
стратегическими целями и тактическими задачами деятельности
предприятия. Основой этой системы должен быть финансовый менеджмент и
входящий в него финансовый анализ, по итогам которого предприятие имеет
возможность делать регулярную оценку своего финансового состояния.
Главное в стратегии предотвращения банкротства предприятии – это
решение проблем ликвидности и платежеспособности, которое заключается в
58
профессиональном управлении оборотными средствами. С одной стороны,
это предполагает оптимизацию источников оборотных средств на основе
выработанной стратегии, с другой - размещение этих средств между
материальными активами, а также в сферах производства и обращения.
59
Глава 3 Направления совершенствования финансового состояния
организации
3.1 Мероприятия, направленные на улучшение финансового состояния
организации
Одним из действенных методов по выходу предприятия из кризисной
ситуации является разработка стабилизационной программы. В
стабилизационную программу должен входить комплекс мероприятий,
направленных на восстановление платежеспособности предприятия.
Сущность стабилизационной программы заключается в маневре
денежными средствами для заполнения разрыва между их расходованием и
поступлением. Маневр осуществляется как уже полученными и
материализованными в активах предприятия средствами, так и теми, что
могут быть получены, если предприятие переживет кризис. Заполнение
«кризисной ямы» может быть осуществлено и увеличением поступления
денежных средств (максимизацией), и уменьшением текущей потребности в
оборотных средствах (экономией).
Увеличение денежных средств основано на переводе активов
предприятия в денежную форму, что подразумевает под собой продажу
дебиторской задолженности и продажу.
Уменьшение текущих финансовых потребностей на практике
осуществимо только через те или иные формы реструктуризации долговых
обязательств. Выкуп долговых обязательств с дисконтом – одна из наиболее
желательных мер. Кризисное состояние предприятия-должника обесценивает
его долги, поэтому и возникает возможность выкупить их со значительным
дисконтом.
Еще одной важнейшей задачей финансового оздоровления является
минимизация текущих затрат, прежде всего коммунальных платежей.
60
Данные меры направлены на сокращение потоков обязательств и дефицита
денежных средств. Меры финансового оздоровления, направленные на
реструктуризацию кредиторской задолженности предприятия, в том числе и
просроченной, могут предусматривать следующие процедуры:
- отсрочки и рассрочки платежей;
- зачет взаимных платежных требований (взаимозачет); –
переоформление задолженности в виде займа;
- продажу долговых обязательств;
- перевод краткосрочных обязательств в долгосрочные.
Для увеличения рентабельности собственных средств нужно
увеличивать как чистую прибыль, так и сумму собственных средств или
привлекать заемные средства на выгодных условиях, чтобы их привлечение
способствовало увеличению рентабельности собственных средств, а не ее
уменьшению. Для увеличения собственных оборотных средств необходимо:
- нарастить собственный капитал (увеличив уставный капитал,
нераспределенную прибыль и резервы, повысив рентабельность с помощью
контроля затрат и агрессивной коммерческой политики);
- внедрить долгосрочные заимствования;
- увеличить объем продаж и прибыли при рациональном управлении
последней.
Повысить объем собственных финансовых ресурсов можно также
путем сокращения суммы постоянных расходов на содержание
управленческого персонала, ремонт основных средств. Нужно
проанализировать использование прибыли: сокращение доли участия
работников в прибыли, отчисление в резервный и страховые фонды следует
рассматривать как потенциальный резерв пополнения собственных
оборотных средств предприятия.
61
3.2 Оценка экономической эффективности предложенных
мероприятий
Теперь, когда мы выяснили, какими путями следует идти руководству
ООО «Альфа-К» к улучшению финансового состояния своего предприятия,
смоделируем ситуацию, при которой руководство добилось желаемого
результата по финансовым показателям в 2018 году. На основании этих
смоделированных показателей проведем в очередной раз анализ ликвидности
и платежеспособности, сравним полученные результаты с теми, которые мы
получили при анализе текущего финансового состояния (таблица 20).
Таблица 20
Сравнение текущих и смоделированных показателей ликвидности и
платежеспособности
Показатель ликвидности
Значение показателя
Изменение
показателя
Норма
2016 г.
2017 г.
2
2
3
4
5
Коэффициент текущей (общей) ликвидности
1,04
2,1
1,06
>=2
Коэффициент быстрой (промежуточной )
ликвидности
0,49
0,8
0,31
>=1
Коэффициент абсолютной ликвидности
0,003
0,21
0,207
>=0,2
Коэффициент маневренности капитала
0,25
0,25
0
>=0,2
Коэффициенты обеспеченности
собственными средствами
-0,38
0,11
0,71
>=0,1
Коэффициент манёвренности оборотных
активов
0,42
0,51
0,09
>=0,5
Как можно видеть из сравнения текущих показателей со
смоделированными, «идеальными», по некоторым из них можно наблюдать
рост более чем в два раза. Особенно следует обратить внимание на еще
большую разницу в показателе «Коэффициент обеспеченности собственными
средствами», в котором разница больше, чем в 2 раза. Это свидетельствует о
том, что в структуре капитала в рассматриваемом нами предприятии
преобладает заемный капитал.