54
оборачиваемости всех средств предприятия способствовало повышению
рентабельности на 0,38 процентных пунктов.
Взаимосвязь уровня рентабельности собственного капитала с такими
факторами, как рентабельность реализованных работ, ресурсоотдача и
структура авансированного капитала, может быть выражена с помощью
формулы Дюпона:
R
ск
R
пр
K
и
K
фз
, (13)
где Rск – рентабельность собственного капитала, %;
Rпр – рентабельность продаж (по чистой прибыли), %; Kи – оборачиваемость
имущества (ресурсоотдача);
Kфз – коэффициент финансовой зависимости, характеризующий структуру
средств предприятия.
При помощи метода цепных подстановок и абсолютных разниц можно
определить степень влияния трех факторов на уровень рентабельности
собственного капитала (таблица 23). Данные для расчета рентабельности ООО
«Газсервисснаб» представлены в таблице 22.
Таблица 22
Исходные данные для факторного анализа собственного капитала
Показатели
Периоды, годы
Изменение
2016
2017
2018
2017 к
2016
2018 к
2017
1 Выручка от реализации
220 458
225 487
247 328
5 029
21 841
2 Чистая прибыль
14 587
16 718
18 793
2 131
2 075
3 Среднегодовая стоимость
имущества
113 020
107 483
115 677
-5 537
8 194
4 Среднегодовая сумма
собственного капитала
10 254
12 761
16 609
2 507
3 848
5 Рентабельность продаж по
чистой прибыли, % (стр2/стр1)
6,62
7,41
7,6
0,8
0,19
6 Коэффициент
оборачиваемости активов (Ки)
(стр1/стр3)
1,95
2,1
2,14
0,15
0,04
7 Коэффициент финансовой
зависимости (Кфз) (стр. 3/стр.4)
11,02
8,42
6,96
-2,6
-1,46
8 Рентабельность
собственного капитала
142,26
131,01
113,18
-11,25
-17,83
55
Таблица 23
Результаты факторного анализа рентабельности собственного
капитала
Факторы
Значение
Структура
факторов, %
Общее изменение рентабельности собственного
капитала предприятия, в том числе:
–17,83
100
-за счет изменения рентабельности продаж
по чистой прибыли
-за счет изменения оборачиваемости активов
-за счет изменения коэффициента
финансовой зависимости
+3,36
+2,56
–23,75
+18,8
+14,2
-133,2
1. Влияние изменения рентабельности продаж на уровень
рентабельности собственного капитала:
R
ск
R
пр
K
и 0
K
фз 0
, (14)
ΔR
ск
= 0,19 × 2,1 × 8,42 = 3,36.
2. Влияние изменения ресурсоотдачи на уровень рентабельности
собственных средств рассчитывается следующим образом:
R
ск
K
и
R
пр1
K
фз 0
,
(15)
ΔR
ск
= 0,04×7,6×8,42 = 2,56.
3. Расчет влияние изменения финансовой зависимости предприятия на
уровень рентабельности собственного капитала производится по следующей
формуле:
R
ск
K
и1
R
пр1
K
фз
,
(16)
ΔR
ск
= 2,14×7,6×(–1,46) = –23,75.
Таким образом, рентабельность собственного капитала к концу 2018
года сократилась на 17,83 пункта и составила 113,18%. Связано это в первую
очередь с изменением структуры капитала, характеризуемой коэффициентом
финансовой зависимости. Из-за снижение данного коэффициента
рентабельность собственного капитала снизилась на 23,75 пунктов.
За счет роста рентабельности продаж по чистой прибыли на
рентабельность собственного капитала поднялась на 3,36 пунктов. Ускорение
56
оборачиваемости авансированного капитала поспособствовало росту
рентабельности на 2,56 пунктов.
Наряду с относительными и абсолютными показателями прибыльности
предприятия эффективность его работы характеризуют показатели деловой
активности. Среди абсолютных показателей деловой активности необходимо
выделить объем продаж готовой продукции, товаров, работ и услуг (оборот);
прибыль и величину активов.
Целесообразно учитывать сравнительную динамику этих показателей.
Оптимальное соотношение между ними:
Т
пр Т
в
Т
а.к.
100%
,
(17)
где Тпр, Тв, Та.к. – темпы роста соответственно прибыли, выручки от
реализации продукции (работ, услуг) и активов (имущества, авансированных
средств) предприятия (таблица 24).
Таблица 24
Расчет темпов роста прибыли, выручки от реализации работ и
активов
Показатели
Период, годы
Темп прироста, %
2016
2017
2018
за 2017
за 2018
Чистая прибыль
14 587
16 718
18 793
114,61
112,41
Выручка от реализации
220 458
225 487
247 328
102,28
109,69
Активы
120 786
94 179
137 175
77,97
145,65
Приведенное соотношение, именуемое «золотым правилом экономики»
гласит, что прибыль должна возрастать более высокими темпами, чем объемы
реализации и имущества предприятия. В нашем случае, ни в 2017, ни в 2018
году правило не было соблюдено.
В 2017 году имущество предприятия претерпевает спад, в то время как
выручка и чистая прибыль имеет прирост в 2,28% и 14,61%, соответственно.
Невыполнение условия Та.к.>100% говорит о том, что экономический
потенциал компании падал, а масштабы деятельности сокращались.
57
В 2018 году активы предприятия опережают темп прироста выручки и
тем более чистой прибыли. Экономический потенциал компании растет, но так
как объем реализации возрастает медленнее по сравнению с активами
предприятия, это указывает на то, что ресурсы компании используются менее
эффективно, снижается отдача с каждого рубля, вложенного в компанию.
Для оценки эффективности использования имущества предприятия
рассчитываются относительные показатели деловой активности (таблица 25).
Таблица 25
Коэффициенты деловой активности ООО «Газсервисснаб»
Показатели
Периоды, годы
Изменение
(+, –)
2016
2017
2018
2017к
2016
2018к
2017
1 Исходные данные для расчета коэффициентов
1.1 Выручка от реализации,тыс. руб.
220 458
225 487
247 328
5 029
21 841
1.2 Себестоимость, тыс. руб.
194 003
191 664
198 426
-2 339
6 762
1.3 Средняя стоимость оборотных
активов, тыс. руб.В том числе:
103 080
97 725
106 730
-5 355
9 005
1.4 Запасов
37 584
34 947
25 195
-2 637
-9 752
1.5 Дебиторской задолженности
41 258
43 160
63 550
1 902
20 390
1.6 Средняя стоимость собственного
капитала, тыс. руб.
10 254
12 761
16 609
2 507
3 848
1.7 Средняя стоимость кредиторской
задолженности, тыс. руб.
50 247
65 285
48 762
15 038
-16523
2 Расчет коэффициентов деловой активности
2.1 Коэффициент оборачиваемости
оборотных активов (стр.1.1/стр.
1.3), число оборотов
2,14
2,31
2,32
0,17
0,01
2.2 Продолжительность одного
оборота оборотных активов
(365 дн./стр. 2.1)
170,66
158,19
157,51
-12,47
-0,68
2.3 В том числе: Коэффициент
оборачиваемости запасов
(стр.1.2/стр.1.4)
5,16
5,48
7,88
0,32
2,39
2.4 Продолжительность
одного оборота запасов (365
дн./стр. 2.3), дни
70,71
66,55
46,35
-4,16
-20,21
2.5 Коэффициент оборачиваемости
дебиторской задолженности
(стр.1.1/стр.1.5)
5,34
5,22
3,89
-0,12
-1,33
2.6 Продолжительность одного
оборота дебиторской задолженности
(365 дн./стр.2.5)
68,31
69,86
93,79
1,56
23,92
58
Окончание
2.7 Коэффициент оборачиваемости
собственного капитала
(стр. 1.1/стр. 1.6)
21,50
17,67
14,89
-3,83
-2,78
2.8 Продолжительность одного
оборота собственного капитала
(365 дн./стр. 2.7), дни
16,98
20,66
24,51
3,68
3,85
2.9 Коэффициент оборачиваемости
кредиторской задолженности
(стр.1.1/стр. 1.7)
4,39
3,45
5,07
-0,93
1,62
2.10 Продолжительность одного
оборота кредиторской
задолженности (365дн/стр.2.9),дни
83,19
105,68
71,96
22,49
-
33,72
2.11 Коэффициент загрузки
(закрепления оборотных активов)
(стр. 1.3/стр. 1.1), доли единицы
0,47
0,43
0,43
-0,03
0
Рассчитанные коэффициенты положительно характеризуют деловую
активность предприятия ООО «Газсервисснаб».
Коэффициент оборачиваемости оборотных активов вырос с 2016 года и
достиг значения к 2018 году в 2,32, что на 0,01 пункта больше, чем год назад.
Это привело к ускорению их оборачиваемости: к концу 2017 года
продолжительность одного оборота сократилась на 12 дней, к концу 2018 – на 1
день. Оборачиваемость запасов также сократилась на 4 дня в 2017 году и на 20
дней к концу 2018 года.
В то же время к 2018 году оборачиваемость дебиторской задолженности
замедляется на 23 дня или на 34,25%, что свидетельствует об ухудшении
работы с дебиторами. Оборачиваемость собственного капитала изменяется
незначительно: продолжительность оборота ежегодно увеличивается на 3 дня и
концу 2018 года составляет 24 дня.
Ускорение оборачиваемости кредиторской задолженности в 2018 году
на 1,62 пунктов неблагоприятно для предприятия.
При анализе деловой активности предприятия также необходим расчёт
продолжительности операционного и финансового цикла.
ПОЦ ПО
з
ПО
дз
(18)
Где, ПОЦ – продолжительность операционного цикла, дни; ПОз –
59
период оборачиваемости запасов, дни; ПОдз – период оборачиваемости
дебиторской задолженности, дни.
ПФЦ ПОЦ ПО
кз
, (19)
Где, ПФЦ – продолжительность финансового цикла, дни; ПОЦ –
продолжительность операционного цикла, дни; ПОкз – период
оборачиваемости кредиторской задолженности, дни.
Финансовый цикл представляет собой период, в течение которого
денежные средства вовлечены в оборот и не могут быть использованы
предприятием произвольным образом. Рассчет показателей продолжительности
операционного и финансового цикла ООО «Газсервисснаб» представлен в
таблице 26.
Таблица 26
Расчет показателей продолжительности операционного и
финансового цикла
Наименование
Рассчет
Периоды, год
Изменение (+, –)
2016
2017
2018
2017 к
2016
2018 к
2017
Продолжительность
операционного
цикла
ПО
З
71
67
46
-4
-20
ПО
ДЗ
68
70
94
2
24
Итого
139
136
140
-3
4
Продолжительность
финансового цикла
ПОЦ
139
136
140
-3
4
ПО
КЗ
83
106
72
22
-34
Итого
222
242
212
20
-30
К концу 2018 года происходит увеличение операционного цикла. Это
рассматривается как отрицательная тенденция, так как это говорит о
замедлении производственного процесса и неэффективном управлении
дебиторской задолженности и запасами предприятия.
При рассмотрении показателя финансового цикла следует отметить, что
чем выше его значение, тем выше потребность предприятия в денежных
средствах для приобретения оборотных средств. Однако на предприятии
продолжительность финансового цикла к концу 2018 года сокращается в
динамике, это рассматривается как положительная тенденция.
60
ГЛАВА 3. РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ОПТИМИЗАЦИИ
ФИНАНСОВОГО ПОЛОЖЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ
Следует подробнее рассмотреть первое мероприятие, предлагаемое ООО
«Газсервисснаб» для оптимизации размера дебиторской задолженности –
метод спонтанного финансирования.
В таблице 27 представлены дебиторы, для взыскания дебиторской
задолженности которых рекомендуется применить метод спонтанного
финансирования.
Таблица 27
Дебиторы ООО «Газсервисснаб», к которым рекомендуется
применить метод спонтанного финансирования
Предприятие
Сумма дебиторской
задолженности,
тыс. руб.
Срок отсрочки
платежа по договору,
дней
ООО "Стройсвязьтрест»
2 764,99
60
ООО «Метрол»
1 974,99
60
Прочие дебиторы
5 529,98
60
Всего задолженность,тыс. руб.
10 269,96
–
В данном случае при расчете размера скидки следует определить, под
какой процент предприятие готово кредитовать своих дебиторов. Но при этом
ставка не должна быть выше процента, под который предприятие привлекает
заемные средства. Под ними понимаются не только банковские кредиты, но и
задолженность перед поставщиками.
При определении допустимого размера скидки за скорость погашения
может быть использована та же логика, которой руководствуются банки,
кредитуя своих клиентов.
При определении размера скидки, предоставляемой кредиторам, следует
ориентироваться на то, чтобы величина скидки не превышала величину средней
ставки по кредиту в банках.
61
В декабре 2018 года средняя ставка по кредитам для бизнеса осталась
без изменений в сравнении с показателями ноября 2018 года: значение
соответствующего индекса составило 16,77% годовых.
Определив ставку кредитования покупателей, предприятие может
рассчитать максимальный размер скидки по следующей формуле:
Скидка max
R (T
max
T )
(20)
365
Где, R – средняя ставка по кредиту ( %),
Т – время, в течение которого заказчик должен оплатить оказанные услуги/
работы для получения скидки (в днях),
Тmax – максимальное время, в течение которого предприятие предоставляет
отсрочку платежа (в днях).
Скидка
max
= 16,77×(60–15)/365= 2,1%.
В договоре предоставление скидки отражается следующим образом:
«3/15 нетто 60». Дополнительная прибыль от использования
высвобождающихся средств:
ДП
Д
дз
R
(21)
100
Где, ДП – дополнительная прибыль от использования
высвобождающихся средств;
R – рентабельность продаж;
Ддз – сумма высвободившихся средств.
Анализ эффективности предоставления скидок за сокращение срока
расчета к выбранной категории дебиторов ООО «Газсервисснаб» представлен в
таблице 28.
62
Таблица 28
Анализ эффективности предоставления скидок за сокращение
срока расчета к выбранной категории дебиторов ООО
Наименование показателя
Величина
Сумма дебиторской задолженности, тыс. руб.
5 135
Скидка, предоставляемая за оплату в минимальные сроки
2,1
Период предоставления скидки, дней
15
Период погашения дебиторской задолженности, дней
60
Планируемое значение выручки от реализации, тыс. руб.
15 199,5
Рентабельность продаж, %
18,66
Экономия дебиторов от расчета в минимальные сроки
107,83
Дополнительная прибыль от использования
высвободившихся средств
938,07
Снижение выручки из-за скидки
319,18
Неотъемлемой частью метода спонтанного финансирования является
сопоставление результата от ускорения расчетов с дебиторами с расходами по
его обеспечению.
При сравнении суммы дополнительной прибыли с потерей выручки
было выявлено, что предоставлять скидку выгодно, так как дополнительная
прибыль превышает потери. Однако необходимо определить, выгодно ли
данное предложение дебиторам.
Ставка предлагаемой скидки дебиторам за срочность расчётов – не
постоянная величина. Она зависит от того, в какой мере тот или иной размер
ставки оказывает стимулирующее воздействие на дебиторов. Он зависит также
от ставки процентов за использование кредитов банка. Ведь если скидка для
дебиторов превысит банковскую ставку, то предпринимателю выгоднее взять
дополнительные средства в банке под более низкий процент, чем скидка,
которую придётся платить дебиторам. Но с другой стороны, банк может
предоставить кредит только при определённых условиях и в определённых
количествах. Поэтому не всегда и не для всех категорий предприятий доступны
банковские кредиты.
Принять решение о целесообразности получения скидки вместо
отсрочки платежа можно с помощью расчета цены отказа от скидки:
63
Ц
СК
100%
365
(22)
100% СК
T
1
T
0
где Ц – цена отказа от скидки;
СК – размер предоставляемой скидки;
Т1 – максимальная длительность отсрочки платежа;
Т0 – период, в течение которого предоставляется скидка.
Ц = (2,1/97,9)×100×365/(60–15) = 17,39%.
Сравнивая цену без скидки со стоимостью банковского кредита, следует
вывод, что для заказчика будет выгодно воспользоваться предложенной
скидкой, так как отказ от скидки в данном случае обойдется на 0,62
процентных пункта дороже банковского кредита.
Можно предложить скидку ниже максимально возможной, но следует
увеличить период, в течение которого предоставляется скидка. И в этом случае
также покупателю выгодней заплатить в срок 15 дней, чем потерять скидку или
оплатить полную стоимость работ. Увеличение льготного периода способно
привлечь заказчиков, а упущенную же выгоду можно считать своеобразной
ценой победы в конкурентной борьбе.
Для проверки правильности выбранного типа кредитной политики
используют условие, когда средний размер дебиторской задолженности
предприятия при нормальном его финансовом состоянии приносит такую
дополнительную прибыль, которая больше суммы затрат по обслуживанию
дебиторской задолженности и потерь от безвозвратных долгов
недобросовестных покупателей.
Применение метода спонтанного финансирования выгодно и заказчику,
и ООО «Газсервисснаб»: благодаря сокращению срока платежа, заказчик
уменьшает задолженность и получает скидку 2,1% при оплате в минимальные
сроки, предприятию данный метод обеспечивает получение
дополнительной прибыли за счет ускорения оборачиваемости средств в
расчетах, высвобождения средств вложения их в оборот. (938,07 тыс. руб. –